A. 分红保险本质是一种参与保险人经营过程还是承担盈亏的保险
保险公司应对通货膨胀影响的产品开发与资金应用
通货膨胀作为一种货币经济现象，对任何采用货币形式经营的行业都会产生直接影响，进而影响到社会经济生活方方面面，对保险尤其是寿险也不例外。由于保险公司不生产物质产品，其业务经营的过程实质上是筹资、使用和分配保险资金的过程，因此，无论从保险人、被保险人，或是从保费、赔款、准备金、资金运用以及管理费用等方面看，保险业受到通货膨胀的影响都是在所难免的。
虽然目前我国不是通货膨胀时期，但是深刻的历史教训使我们认识到，无论当前经济处于何种发展时期，研究整体经济环境尤其是通货膨胀对保险业的影响，都是相当重要和必要的。不管是通货膨胀还是通货紧缩，都会对保险业的发展产生深远的影响。通货膨胀与通货紧缩是两种反向的经济现象，通过对通货膨胀对保险业的影响的研究和探讨，不仅可以解决保险在通货膨胀时期所面临的问题，也可以对通货紧缩时期的保险政策选择起到很好的借鉴和参考作用。因此，针对近几年为适应银行利率的变化，已经尝试或即将应采取的几种应对措施和方法，本文作一些初步的总结和介绍。
、开发浮动利率寿险产品，以抵消通货膨胀的影响
传统的保险，其现金价值是在对死亡率、投资回报率、经营费用等长期估算的基础上，运用平衡原理在购买保险时就已确定了的。浮动利率保险是指保险的现金价值或保险金额随投资收益或市场利率的变化而变化，用投资收益来抵消通货膨胀的影响。保险公司可以给定一个较低的保证利率，也可以不承诺保证利率。具体可设计如下产品：
(一)分红保险。分红保险是指保险公司在向客户承诺一个最低的保证利率的基础上，将投资收益超过保证利率的部分按照一定比例返还给客户。其最大的特点在于投保人除了可以得到传统保险业务所规定的保险保障外，还可以享受保险公司的经营成果，即每一个保单年度都可参与保险公司的投资和经营成果的分红。
分红保险不仅可以降低投保人所面临的通货膨胀风险，还可以充分保证寿险公司财务经营的稳定性。由于分红保险在保费计算上留有弹性，对费率计算时的基础率的准确性要求不高，其预估包含相当充分的安全系数，对将来出现的未预期的变动可用分红率灵活调节，具有一定的环节余地。因此，分红保险能够适应寿险资金参与资金市场流通的需要，也能容纳收益率在允许范围内的变动，还有利于寿险公司解决本身营运资金紧张的问题，对于保证寿险公司财务的稳定性具有重要的作用。
(二)变额寿险。变额寿险是一种保额随其保费独立账户的投资收益变化而变化的终身寿险。最早于1976年在美国寿险市场上出现。变额寿险被认为能有效地抵消通货膨胀给寿险带来的不利影响。由于通常股票市场的长期投资可随通货膨胀的增长而增值，可以预计，变额寿险的保额将随通货膨胀的升高而增长，因此，投资于股票市场成为独立账户进行套期保值的主要手段。
变额寿险的目标是保持被保险人的实际死亡受益不变。其理论基础是保险公司购买的股票和其他收益在长期上涨水平同消费价格上涨水平是同步的，从而能使被保险人的死亡收益上涨率与通货膨胀率同步变化。
变额寿险设立一个或更多的独立的投资账户，每种独立的投资账户本质上是一种各不相同的共同基金，这一点是与其他保险的不同之处。这使得保险公司可以更好地选择投资策略。该种保险的现金价值随一个或多个投资账户市场价值的变化而波动，其死亡收益随现金价值的变化而增长或减少。该种保险投资风险由保单持有人承担，保险公司只承担经营方面的风险。
(三)万能寿险。万能寿险是一种缴费灵活、保费可调整的保险。1979年在美国寿险市场上首次出现。万能寿险为投保人提供了灵活的缴费方式，保险金额可以根据规定进行调整，保单持有人可以在具备可保性的前提下提高保额，也可以根据自己的实际情况降低保额。保险公司为每个保单持有人设立一个独立的账户，账户包括收入项和支出项两方面。收入项包括新支付的保费、保证获得的信息、额外的投资回报等。支出项包括死亡保护的死亡率费用支出、管理费用支出、中途退保和保单贷款的费用等。二者之差记人积累账户之中，积累账户的增长反映保险公司运用保费进行投资的回报状况。
这一保险产品的关键特点是它的灵活性，主要表现在保单的持有者有以下的权利：定期改变保费数额；一段时期内暂停缴纳保费，然后再恢复缴纳；在一定限制下改变死亡收益额。
(四)现期估计终身寿险。现期估计终身寿险与万能寿险有许多相似的地方。主要区别是，这种保单的所有者要按保险公司设定的标准定期缴纳保费，而万能寿险的保费支付方式是灵活可变的。保险合同签完之后，保险公司要对未来死亡率和各种费用进行预期，定期地提高或降低保费。通常保单都规定了一个最低的保费额，这项保费额度要定期调整，投保人在整个生命期内要不断缴纳。由于保费较低，在通货膨胀时又可以调整以部分减轻物价上涨的影响，这种保险适合较低收入的人群购买。
(五)变额万能保险。变额万能保险兼具万能寿险保费和死亡收益的灵活性以及变额寿险投资选择的多样性，因此具有更高的灵活性。如万能寿险一样，变额万能寿险保单的持有人可以定期决定降低或提高死亡受益。如同变额寿险一样，保险公司可以将变额寿险积累的自己投资于不同的账户以获取回报。变额万能寿险的投资是多渠道的，保单持有人可以在一定时期内将其现金价值从一个账户转至另一个账户，而不用缴纳手续费。变额万能寿险适合那些将寿险保单视为一种投资而非储蓄的人，如果独立账户的确定不正确或是各个账户的投资收益不利，保单持有人将承担全部风险。
二、采取指数化方法，以减少通货膨胀带来的损失
指数化是指将保险金额与物价指数相挂钩，随着物价的变动而调整，以消除通货膨胀的影响。在零通货膨胀率下，一元货币现在的和未来的市场购买力应当是一致的。在通货膨胀率不等于零时，保证大数法则继续有效支撑保险制度的根本出路就是将保险金浮动化，即在保险合同有效期内随时依据现实情况调整保险金额的未来值，使其经通货膨胀率贴现后的现值始终等同于合同保险金。这种指数化后费率的实际价值等于指数化前的名义价值，恢复了费率厘定时所遵循的价值相等原则，从而减少了通货膨胀对保险造成的实际购买力的损失。在具体操作时，可将保险金直接与物价指数挂钩，通过保险金的浮动来保证未来任何时期的保险金购买力与初始购买力相等。这样，即确保了初始投保目的的实现，也解除了财产保险理赔计算中存在的分子与分母币值基础不一致的矛盾。在实施保险金指数化方案中，要根据保险标的的性质，分别与相应的物价指数挂钩。从投保人是各种实物商品消费者角度出发，可用零售商品分类物价指数为挂钩依据。比如，养老金保险与居民消费价格总指数挂钩，日用品保险与日用消费晶的相应物价指数挂钩，不动产保险与建筑装潢和材料类指数挂钩，农用工业品保险与农业生产资料价格指数挂钩，等等。挂钩用的各类物价指数原则上应以国家统计局现有的统计指标口径为标准，以便到达便利、公正和权威。另外，保险金的指数化调整要有最低限期规定，比如财产险一般年为调整起始期，人寿险以一年为调整起始期。为便于保险核算，不到起始期的理赔案应免予调整。经过指数化调整后的保险金可称作标准保险金，它取代合同保险金作为保险理赔的计算依据。标准保险金：合同保险X相应类别的物价零售指数。
三、运用变额年金方法，以防止通货膨胀的腐蚀
变额年金的领取随相应的资产的投资收益额的变化而变化，基本原理与变额寿险相同，也是建立一个独立账户，年金的领取额直接反映账户的投资结果。设计变额年金的目的是为了希望通过股票或其他长期性投资来防止定额年金在长期内受通货膨胀的腐蚀。
通常，定额年金具有最低的利率保证，而变额年金没有这个保证。年金的受领人承担全部的投资风险，其收益为投资收益减去保险公司的费用后的余额。独立账户的收益、损失只涉及独立账户自身，与保险公司的其他业务相对独立。
四、调整寿险险种的期限结构
以减轻通货膨胀的影响寿险险种的期限结构是指不同保险期限的寿险险种占保险人所有险种的比重。由于通货膨胀对寿险的影响程度与保险期限结构密切相关，保险期限越长，受通货膨胀的影响程度越重。相反，保险期限越短，受通货膨胀的影响程度也越轻。因此，对于保险人来说，调整寿险险种的期限结构，多开发一些短期险种，可以减轻通货膨胀对整个寿险业的冲击，也可以因此避免因通货膨胀恶化、退保增多而导致寿险业资金过度流失，从而有效地减轻通货膨胀的影响。
五、更加关注和增加寿险的保障因素
人寿保险具有储蓄和保障双重的特征，正是因为这两大特征才使其更易受通货膨胀的冲击。通货膨胀影响着保险保障职能和融资职能的发挥。由于保险公司营销策略的原因，使得人们通常更关注其寿险保单的储蓄特征，因此通货膨胀到来时，导致退保的增多。相反，减少保险的储蓄成分，增加其保障的成分，自然可以减轻通货膨胀的影响，改变人们的选择。
六、通过保险投资运用，来消除通货膨胀的影响
《保险法》第105条规定：保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。其中，国务院规定的其他资金运用形式为拓宽保险自己的投资渠道留有发展空间。自2003年来，我国保险资金运用渠道的拓宽步伐加快，尤其自2004年下半年，先后开放了五大领域：允许保险公司投资可转换债券；允许保险外汇资金在境外证券市场投资；允许保险公司发行次级债；保险资金可直接投资股票市场；外资保险公司可向商业银行办理协议存款。这些政策的出台大大地促进了保险经济效益的发挥。面对通货膨胀，保险公司要保障长期性保险保户免遭保险金额贬值的损失，只能通过在给付预定的保险金额之外，进一步提高期满给付，或以支付特别红利的方式，来弥补通货膨胀下保险基金贬值的损失。另一方面，要消除通货膨胀对保险人的财务影响，降低其经营风险，并进行扩大再生产，也需要通过采取适当的措施。而这些措施的资金来源，只能是保险基金的投资收益。因而，保险人应该在法律规定的现有投资渠道中积极选择适合本公司发展的渠道，根据保险资金的特点有效地开展各种投资活动，拓展现有投资领域，通过保险基金的保值增值，使保险基金由财政型发展为金融型，从而有效抵御或是消除通货膨胀对保险的影响。
七、设计升值基金来充实责任准备金
保险公司把由于在设计保险费计算基础时留有安全系数而产生的保险盈余(即普通分红的资金来源)，以及为应付偶发因素而向被保险人收取的那部分附加保费，都作为升值基金积存起来。当升值基金积存的总额达到责任准备金总额的一定比例时，公司按此比例从该项基金中提取资金充实责任准备金。与此同时，在取得被保险人同意的前提下，规定其今后缴纳的保险费和保险公司给付给他们的保险金额也分BU按此比例自动增加。保险人有权不接受保险人的升值安排。在这种情况下，被保险人应分享的红利不转入升值基金，而作为他们参加另一项附加保险所缴纳的一次性保费。这类附加保险的保险金额根据被保险人情况和原有合同余下的有效期限来确定。实际上，这种设立升值基金的方法是按照保险公司的保险盈余情况来决定保险费调整的比例。
这也是保险公司红利不确定说法的来源，因社会通货膨胀不断波动，买保险是保障大半生或一生时间，保险公司红利不确定正是为了抵御这么长时间资金会被贬值，而用了浮动计息，也就产生红利不确定之说，所以不确定，不等于没有红利！！
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B. 美国纽约人寿保险公司
美国友邦人寿保险公司是友邦保险公司的总部，在中国的是友邦分部是统一集团的，但是其两个分支机构，一个是针对人的，另一个是针对物的。
美国友邦保险有限公司(简称“友邦保险”或“AIA”)以香港为总部，是美国国际集团的全资附属公司，于1913年成立，已服务亚洲地区的广大客户70多年之久。美国国际集团是世界保险和金融服务的翘楚，业务遍及全球一百三十多个国家及地区，是全球首屈一指的国际性保险服务机构。美国国际集团在全球各地的退休金管理服务、金融服务及资产管理业务也位居世界前列。美国国际集团的股票在纽约证券交易所，以及爱尔兰及东京的股票市场均有上市。
友邦保险为东南亚最大的人寿保险公司之一，服务对象以亚太地区为主，其分公司、附属公司及联营公司遍布中国大陆、香港、澳门、台湾、澳大利亚、文莱、关岛、印度、印尼、日本、马来西亚、新西兰、菲律宾、新加坡、韩国、泰国及越南等国家和地区。友邦保险通过以庞大营销员队伍为主的不同销售渠道，为客户提供全面的寿险产品及服务。
2009年6月28日，美国友邦保险有限公司（简称“友邦保险”）向记者证实，正在加速脱离美国国际集团（AIG）的进程。此前，AIG宣布已经与纽约联邦储备银行（FRBNY）达成协议，计划根据市场情况让友邦保险进行首次公开招股（IPO）。
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C. 美国 保险公司 出资
1、美国商业实体的形式
美国境外投资者可以选择多种公司形式在美国经商。主要形式有：公司、不是美国公司的美国子公司、非美国公司在美国的分支机构、有限责任公司(LLC)、合伙、无限责任合伙的公司、有限合伙的企业、有限责任合伙的企业。合资企业是由两个或多个非关联企业共同投资设立的商业企业。合资企业可以采用公司、有限责任公司或合伙的形式。个人单独投资或夫妻投资可采用另一种模式，即"个体企业"。
2、选择企业形式时须考虑的主要问题
选择企业形式时须考虑的最重要的因素如下：有限责任(即投资者对新的美国实体的债务、税收及其他责任所应承担的个人责任应被限制在何种程度上，以使得债权人只能向美国实体的资产求偿)、管理和控制、资本和信贷要求、税收方面的考虑、组织和运作的难易、所有权的可转让性和存在的连续性。
3、公司
A.公司是外国投资者在美国设立商业实体所采用的最普通的形式。公司有以下两种模式：
在美国设立新公司(或收购现存的美国公司)。如果这家新的美国公司的所有者为另外一家非美国公司，则该美国公司就被称为非美国公司的美国子公司。
在美国设立非美国公司的分支机构。在这种情况下仍是该非美国公司在美国进行商业活动。从公司法的角度来看，并未形成任何新的法律实体。但从美国税法的角度来看，该分支机构是一个独立的纳税人。
B.性质。一家美国公司是根据美国五十个州中某一州的法律所设立的一个法律实体，亦是独立于其所有者、控制者、管理者及运作者的一种法律上的存在形式。公司以公司的名义签订合同、收购、持有并转让财产;公司是一个独立的纳税人;公司对其债务和其他责任负责;并可以公司名义提起诉讼或被诉。公司向出缴资金或其它资产(即资本或所有者投资资金)的投资者发行股票，然后公司再将这笔资本金用于开展业务。股东有权分享公司所派发的红利，并有权在公司被清算时，收回公司在还清所有债务后所有剩余的公司资产。
C.有限责任。大多数商业实体采用公司形式的主要原因是为了限制公司所有者对公司债务、税务和其它责任所应承担的个人责任。通常来讲，公司股东对公司债务不承担个人责任，因此他们所承担的责任通常以其为获得公司股票而向公司投资的资本金金额为限。例外：尽管并不常见，但在某些情况下，公司所有者须对公司债务负责，这就叫做"揭开公司的面纱"。该例外有可能在如下情况发生，例如：公司所有者未能遵守公司的设立形式或未能维持公司的独立存在;或在相当于欺诈或对债权人不当交易的情况下，公司的资本金(所有者的钱)远远少于负债资金(借来的钱)，又称"资本薄弱"。同时，一些特殊法律也规定某些个人对特定的公司债务承担个人责任，例如，在某些情况下，公司管理人员有义务从员工工资中代扣联邦所得税，如果该管理人员未能按要求代扣并代缴给税务机构的话，他须对美国的税务机构承担责任。
D.其他主要特征。公司的管理权集中在董事会。董事会由股东选举产生，负责制定公司的政策。公司管理人员由董事会任命，负责公司的日常运作。
公司的所有权表现形式为股票。除非股东另行协议规定，股票通常可以自由转让。但股票通过广告形式向公众发售、或发行、转让的方式须受联邦及州证券法律的管辖。
除非公司宪章性文件另有规定，公司可持续性且永久性存在。公司股东的变更不会影响公司的状况。公司股东的资不抵债、无行为能力或死亡不会导致公司的解散。
E.公司的设立在美国，公司(或其它私有的法律实体)必须依照五十个州中某一州的法律设立。每州都有其各自的法律。尽管各州在细节上有不同规定(这些细节上的规定有时是非常重要的)。但这些法律的总体结构实质上却是相类似的。外国公司在美国设立公司最青睐的三个州是加利福尼亚州、特拉华州和纽约州。原因就在于法院有许多解释法律的判决使得这三个州的法案和指导性比较灵活。就加利福尼亚州和纽约州而言，另一个原因还在于其作为美国商业中心的重要性。各州的公司法皆包罗万象，涉及有关公司内部运作的所有方面，例如，股东的法定最低人数、董事的权限、管理人员的人数和任命、以及资本金最低限额。不过，公司法在措辞上往往使用一般性的和允许性的用语，以使公司的运作尽量少地受到政府的干涉。与其它国家相比，在美国设立新公司的程序具有省时、省钱和相对而言非正式的特点。公司组建过程往往在2至5天内就可完成。下文介绍在加利福尼亚州、特拉华州和纽约州公司的程序。
F.公司注册证书。注册公司应向有关州政府，通常为某一州的州务卿办公室，备案公司注册
证书(在一些州，该文件亦被称为"公司成立条款"，有时也被非正式称为"公司规章")。通常由投资者的美国律师在与投资者磋商后负责起草公司注册证书。该律师同时也担任"公司发起人"之一，这个角色既是正式的、也是临时的，目的是为了方便向州务卿办公室备案公司证书。除其它条款外，公司注册证书通常必须包括下列内容：
G.公司名称。所选择的公司名称不得与其它已注册的公司或已预先注册的商标名称相似。建议由美国律师经电脑查询公司名称注册记录来确认所选择的名称的可使用性，以避免将来出现麻烦。公司名称对于公司的形象和让公众了解公司营业范围都十分重要。投资人选择自然的、非描述性或与众不同的名称，以便获得商标或服务标识。各州对公司名称也有一些其它的规定。公司名称中必须包括"公司"、或"有限公司"或其缩写。同时，许多州也规定，除非经有关州主管机构的批准，公司名称中不得包括"银行"、"金融"或"保险"等一些字样。
目的。以前，对公司设立的目的必须详细说明。但现在，加利福尼亚州和纽约州也如同大多数其它州一样，允许概括的描述公司的目的，例如根据公司法，"公司可从事任何合法的活动或业务"，某些行为和活动需要获得特别批准的除外。
H.资本金。公司注册证书中必须列明核定股本数量及其说明。每个公司应至少具备一个种类的具有表决权的"普通股"，即股票的最基本类型。公司也可有"优先股"。与普通股相比，在派发红利时或在公司清算时，优先股具有特定的优先权。普通股和优先股也可以分为不同的种类，不同种类中还分为不同组。每一种类或每一组股票都有其特定的表决权和特征。这些都应在注册证书中详加规定。最简单亦典型的初始资本金是只有一种"普通股"。加利福尼亚州、特拉华州和纽约州都没有最低资本金限制。因此，投资者可仅出缴名义资本来设立公司，例如1000美元，该资本金应存入公司的初始银行帐户。后续资金可根据需要而追加。公司注册证书一开始就应灵活拟定，即便追加资本金也无需修改注册证书。每种股票必须或具有规定的"票面价值"(即名义基准价)、或声明无票面价值。购买该种股票应至少支付规定的票面价值。现在的通行做法是规定票面价值，如1美元。投资者支付的超过该票面价值的金额在财务报表中称作"溢价金"。例如，公司注册证书规定公司经授权可发行不超过100股普通股、每股1美元。实际上公司会按照公司(由董事会代表)和股东协商同意的金额，向首批股东发行不超过100股的股票，前提是所支付金额至少不会低于票面价值。
指定送达文件的注册代理人或地址。加利福尼亚州和特拉华州要求公司有州内的注册办公地址以便送达文件，同时还要求指定一名位于该办公地址的代理人。特拉华州规定代理人可以是个人，也可以是在州合法营业的任何实体。但加利福尼亚州规定代理人只能为个人或在加利福尼亚州注册的公司或有限责任制合伙人。纽约州并未要求指定在州内注册的办公地址及代理人，但纽约州公司的注册证书必须指明一个州内或州外地址，一旦权利人向州务卿送达文件，州务卿可将该文件(如诉讼文件)送达至该纽约州公司。另外，公司也可以指定纽约的注册代理人接收送达文件。
如在纽约注册，注册证书还应注明公司办公室所在的郡县。
其它规定也可根据需要写入注册证书中，例如，董事因违反其职责而造成公司或股东的某些损害时，限制其对公司或股东承担个人责任的条款。
一经向州秘书办公室备案注册证书、交纳注册费，并经该州秘书办公室接受后，公司就正式成为了一个法人实体。
I.公司章程。公司章程是规定公司内部运作基本程序的公司内部文件。通过公司章程是州法
律的要求，公司章程也应符合州公司法的各种规定。公司章程大体上包括如下内容：董事会的设立和职能、管理人员及其职责、股东大会和董事会的例会及特别会议的程序、确定会计年度、股票转让程序、及公司管理的其它基本事项。一般来讲，公司章程由公司发起人经与首批投资者磋商后通过。公司章程可由股东大会或经授权的董事会修订。
J.董事会。公司发起人经与首批投资者协商后便可任命首届董事会。董事最少为三人，但特拉华州和纽约州，不论股东人数，公司可以只有一名董事。在加利福尼亚州，如果只有一名股东，公司可以只有一名董事;如果只有两名股东，公司可以只有两名董事;否则董事最少应为三人。董事必须为个人，但并无董事必须为美国公民或永久居留者的要求。董事会可在美国境内或境外举行。并不要求股东、雇员或劳工代表参加。股东有权自行任命董事会成员，及按照适用的州公司法及公司章程的规定，有因或无因的免除董事的职务。董事的任期通常至下一届股东大会时结束，届时股东选举(或再选举)下届董事会。美国并非普遍接受允许董事通过授权代表或其它董事在董事会上进行表决的情况。但董事可以通过所有与会董事通话的电话会议的形式参加董事会，也可以通过签署一致通过的书面决议的形式来采取公司行动。
K.董事组织大会。一经任命首届董事会，董事们应召开组织大会。这个大会的活动包括：
任命行政管理人员。通常管理人员指总裁、一个或多个副总裁、财务主管和书记员。许多国家通常使用的主管董事或管理董事在美国并不常见。行政管理人员无美国公民或永久居留者的要求。董事会有免除或替换行政管理人员的自由裁量权。通常行政管理人员在董事会年会上被任命或重新任命。
L.接收首批股东的股票认购。董事会有权发行股票。在董事会的会议上，通常会收到并接收首批股东的股票认购书，并授权签发股票及股票证明，作为股东已出缴认购资金的证据。出缴形式可以是现金、财产或服务、或董事会认为适当的其它形式，但前提是其价值必须至少相当于股票的票面价值。加利福尼亚州、特拉华州和纽约州无股东的最低人数要求。一名股东即可。股东可以是个人或其它公司。通常股东主是美国人或美国公司或外国人或外国公司(但在少数特定领域，如航空、通讯、电力供应、运输、特定采矿、银行及保险业等，某些法律限制外国投资者的参与)。
授权开立银行帐号。经董事会(通常为董事会组织大会)决议通过，公司开立最初银行帐户，并指定经授权使用该帐户进行商业运作的人员。一般情况下，选定的银行会有一些特定的决议表格需要董事会通过，但如需要可对该表格做出修改。
记录、档案及帐簿。
M.公司会议记录。用正式的书面形式来记录所有股东大会和董事会所通过的决议对证明公司
在法律上的独立存在是至关重要的。该会议记录通常由公司书记员或法律顾问保管。股东大会和董事会应按时举行，即按照州法律的规定至少每年召开一次。
N.股票登记簿。所有股票的发行、收回及转让都应记录在股票登记簿上。股票转让通常由表明所持股票数额的股票证明来证明。
O.公司印章。尽管公司法未作规定，但习惯上公司仍经常使用印章。与公司交易的第三方，如银行等，也经常要求公司使用印章。公司的法律顾问通常会负责保管上述记录及印章。
联邦税号。新公司必须采取的首要步骤之一是从美国联邦税务局获得一个联邦税务识别号(也称为雇主号码)。负责组建公司的律师将负责填写一份表格，并应知道如何以最快捷的方法来获得该税号。
P.帐簿和其它记录。美国公司通常可自行决定保留日常运作的各种文件和记录，如会计帐簿、发票、收据等。但在实践中，公司应保留正式的会计帐簿、正常的发票和收据及商业记录，以备联邦、州及地方税务机构进行审计。公司应聘用一名会计师来协助处理上述事务和纳税申报，也可视公司业务量大小聘用外部的独立注册会计师事务所。
Q.开设银行帐户。公司可以为了不同的目的、今后的资金需要和国际贸易的需要，而探索建立多种适当的银行关系，包括开立支票帐户。公司一旦组建后，就应该开立银行支票帐户，以便存入首批股东支付的股票认购金额，并收支其它资金。公司须向银行提交董事会(如有限责任公司或合伙，则为其它有权机构)授权开立该帐户和其签署人的决议副本、按照银行提供的格式制作的有权签署人签名的卡片、公司联邦税务识别号码、及其他银行要求的有关股东(或成员或合伙人)的情况，以便银行用于确认公司的所有权、其所有者及其相关业务。实际上，由于美国联邦法律要求银行必须"了解其客户"，银行对于公司应提供的资料的要求已越来越严格。
R.税务申报。除申报联邦所得税外，公司也必须在公司设立地所在州提交年度税务报表。如适用的话，也需申报地方所得税。不论收多少，公司每年须支付一个最低数额的州税费和特许费，但每州所规定的额度不等。另外，如果任何美国公司在税收年度的任一时期，由至少一个外国股东直接或间接地(通过表决或实际价值的形式)拥有25%或以上的所有权，且有按下述规定应上报的交易的话，该公司就应在申报美国联邦所得税的同时，在5472表上填写年度报告。该报告包括了上报公司及其直接或间接拥有25%以上的公司股份的外国股东的情况，同时也记录了公司同其直接或间接拥有50%或以上的股份而与该股东和上报公司有关人员的交易。应上报的交易通常包括存货、其他有形资产及无形资产的销售和购买;租金和特许使用费;收支的佣金和利息;及借贷资金。
S.在其他州营业的资格。公司在某一州(如加州、特拉华州和纽约州)设立，就只能在该州从事商业活动。如果公司希望在美国的其他州从事商业活动，必须以"外国公司"的身份向这些州提出申请。"外国"在这里指的是在另一个法律管辖范围(包括在美国的另一个州或其他国家)设立公司。为了使公司能根据某一州的公司法具备从事商业活动的资格，或为了使公司能根据该州的规定申报税收，法律顾问应对什么情况会被视为"从事商业活动"提供法律意见。公司法和税法对"从事商业活动"的标准不同。根据公司与该州的交往程度，不同标准所产生的结果也会不同。申请在其他州从事商业活动须支付申请费，并须指定一个该州居民为接收送达法律文件的代理人，公司还应向该州申报税收。如公司未能按要求获得在另一州从事商业活动的资格，公司将不得在该州行使其合同和其他权利，也有可能受到惩罚。
T."股票由少数人控制"的公司。"股票由少数人控制"的公司为仅有少数股东的一种常见的公司形式。一些州的公司法对"股票由少数人控制"的公司有专门的章节作出规定，通常会允许该公司在管理结构上享受很大的灵活性。例如，在某些情况下可以不设董事会，而由股东直接管理公司。在有关"股票由少数人控制"的公司的章节中还有其他的一些规定，如解决股东之间争议或僵局的方法等。
U.非美国公司的美国分支机构。设立分支机构后，非美国公司实际上便具备了在该州从事商业活动的资格。通常情况下，设立分支机构的该非美国可以与按该州法律所设立的子公司一样，在相同的条件下从事相同的活动。从非美国公司的责任方面来看，非美国公司要对其美国分支机构的行为和业务产生的索赔，诉讼和直接义务承担法律责任。相比较而言，如果非美国公司在美国设立子公司的话，非美国公司在大多数情况下就毋须对其美国子公司的行为和业务承担责任。正因如此，大多数外国投资者都倾向于选择美国子公司、而非美国分支机构的形式在美国从事商业活动。在选择是以子公司的形式还是以分支机构的形式在美国从事商业活动时，税收也是一个非常重要的考虑因素。
4.、有限责任公司
有限责任公司是根据美国五十个州中某一州的法律而设立的非法人商业实体。通常必须有两个或两个以上的所有者，称为"成员";但在一些州，如加利福尼亚州、特拉华州和纽约州，也允许一人设立有限责任公司。有限责任公司的成员可以是个人或实体，美国人或外国人皆可。有限责任公司成员人数并无上限规定。有限责任公司是美国各州法律规定的一种比较新的公司模式，在很短时间内就成为了一种大受欢迎的所有权形式。
5、合伙
A.合伙由两个或多个人通过合同、即合伙协议的方式而设立。合伙人可以为个人或任何类型的实体，美国的或外国的皆可。合伙根据美国某一州的法律设立。各州法律都十分相似，只是在细节上有所不同。在起草合伙协议时既要注意到协商同意的问题，也要考虑到联邦和州税收的规定。尽管口头合伙协议只要包括所在州法律要求的各方面，就可具有法律效力。笔者仍建议合伙人签署一份书面合伙议，尤其应由美国律师起草，并附上相关的合伙法和税法建议。
B.合伙协议至少应包括如下内容：对合伙的出资(各合伙人应以何种财产向合伙出资?出资金额多少?何时可要求合伙人追加资金?);出缴资产的估价、利润和亏损如何在合伙人之间分配、何时及以何种方式合伙人可以退出合伙、合伙人是否及何时应就向合伙提供的服务或资金获得报酬以及如何处理所有权的变更。通常来讲，合伙具有存在期限。除非合伙协议另行规定，如任何合伙人死亡或从合伙中退出，合伙即终止。这与公司的无限期存在形成鲜明对比。而且，根据大多数州的法律的规定，无论合伙协议如何规定，合伙人或合伙本身的破产都会导致合伙的解散。合伙可分为三种：无限责任合伙、有限合伙和有限责任合伙。
C.无限责任合伙。无限责任合伙是由两个或多个无限责任合伙人为获得商业利益而组成的联合。
6、合资企业
合资企业通常是合伙的一种特殊形式、即具有特定项目或目的、经营期限有限的合伙。每个合伙人和"合资人"可根据其实力和技术，以及对利润分享和风险分担的期望来出缴资金、产品及专业技术。合资企业这种模式的主要优点在于没有手续上的约束，以及方便合资人分担财务风险并从合资企业(该合资企业具有合资任一方单独所不具备的实力)中获利的灵活性。合资人之间的合资协议通常应规定合资人财产或服务的出资、合资的目的及期限、管理模式、利润分享和损失分担的方式、所有权的可转让性或限制及终止和争议解决方法等。作为一种临时合伙，合资企业受到合伙法律的管辖，合资人承担无限责任，且适用合伙税法。尽管任何个人或实体都可成为合资人，合资企业通常由两个或多个公司设立。一般来讲，并无合资人必须为美国籍的特别规定。将合资企业法人化也是可行的。如法人化，合资企业应受有关的州法律的管辖，并具备公司的有限责任和税收方面的特征。
7、个体企业
个体企业是由单独的个人(或夫妻)设立立并拥有的一种非正式实体。所有者对企业的债务和其他责任承担个人责任。同其他商业形式一样，个体企业也要求从当地获得营业许可和执照。所有者通常会担任管理职务。所有权可以转让，如所有者死亡或丧失行为能力，个体企业则终止。外国人也较容易设立个体企业。然而，由于个体企业主的所有人资产有用于清偿企业债务和其他责任的可能性，如果业务活动达到了一定的程度或存在任何特别的责任风险的话，设立公司和有限责任公司会更为明智。
8、税务
美国税务在对待"公司"和"合伙"上有着本质的区别。公司是一个独立的纳税实体，就其应纳税收入交税。当公司向股东派发红利或进行其它分配时，该股东也必须就其红利收入纳税。这就是的公司"双重纳税"。相反，合伙本身并非纳税人。合伙的纳税义务"转移"给了合伙人，使其成为合伙中的唯一纳税人。享有"合伙"纳税待遇的公司必须申报联邦税和州税，但该申请只是为了提供信息而已。在该申报中，合伙要申报每个合伙人的收入或损失、税额抵免等。合伙人在其个人所得税申报中也要申报该等项目。因此，如果外国公司是一家具有"合伙"税收待遇的美国公司的合伙人，该外国公司应受美国税法的管辖，在美国报税。
扩展阅读：【保险】怎么买，哪个好，手把手教你避开保险的这些"坑"
D. 独立账户资产的定义是什么
独立账户资产，指投资连结保险各个投资账户中的投资资产组合。 独立账户资产由保单持有人承担投资风险和收益，保险公司主要获取管理费收入。
独立账户资产对应于股票市场敏感性的产品，这类产品也称为独立账户产品，包括：投资连结和变额万能寿险、变额人寿和年金、保险连结的储蓄存款业务。由于风险和收益均由保单持有人承担，所以独立账户采取相对进取的投资策略，主要是投资于股票。
保险公司应按下列估值原则对独立账户资产进行估值：
任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。
未上市的股票应区分以下情况处理：配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；首次公开发行的股票，按成本估值。
配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，不估值。
如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，按最能反映公允价值的价格估值。
如有新增事项，按国家最新规定估值。
E. 独立账户资产的定义是什么
独立账户资产对应于股票市场敏感性的产品，这类产品也称为独立账户产品，包括：投资连结和变额万能寿险、变额人寿和年金、保险连结的储蓄存款业务。由于风险和收益均由保单持有人承担，所以独立账户采取相对进取的投资策略，主要是投资于股票。
温馨提示：以上内容仅供参考。
应答时间：2021-11-11，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
F. 2021美国保险公司资产占比多少
30%。
2021年，美国金融资产中保险资产占比高达30%，而2019年我国保险资产占比仅为4%左右。
股票市场作为一个整体具有明显的向上动力，或者说它们的长期趋势是看涨的，也使得指数投资在底层逻辑上具有可行性。导致这一现象的根本原因是一国经济的稳步增长GDP很少负增长，公司将未分配利润用于再投资，以及20世纪以来通货膨胀的持续走高。
G. 保险的投资机会逐渐显现！
保险是非常复杂的金融产品，投资保险股对相关的专业知识要求非常高。在准备投资保险股之前，要搞明白几个问题：1.保险行业的发展2.保险公司的商业模式3.如何对保险公司估值。对于保险行业，定性分析与定量分析同等重要，如果搞不懂什么是保险，不明白这门生意的本质，而去看保险公司复杂的财务报表和繁杂的专业术语，不仅看不明白，而且很容易陷入误区，从而“一叶障目，不见泰山”。
目前市场对保险股存在比较大的认知偏差，本文试图从投资的角度拨开迷雾，认识保险业的真相。
第一部分:认识保险行业
保险是一种制度安排，它是唯一的经济工具，能够保证在未来一个不可知的日子，有一笔可知的现金。保险做的事情就是规避和弥补未来不可知的风险造成的损失，变不确定为确定，确定在某种条件或某个时刻，一定有一大笔现金等着你，以防止正常的生活被改变。
让我们来看一个案例：张先生，男性，40岁，三口之家，孩子8岁，孩子未来计划出国留学，教育金预算300万。个人年收入80万，家有价值1000万的自住房一套（银行贷款400万，20年还清）。张先生喜欢投资，是一个价值投资爱好者，投资三年录得15%的复合收益率，股票账户从100万本金涨到150万。单位有社保，本人无商业保险。张先生看似幸福的小家庭实际存在着巨大的财务风险，假如张先生不幸罹患大病同时失去了工作，对这个家庭将是灾难性的，将会面临收入中断、卖房卖股票给自己治病和供孩子上学的窘境。不管人们是否认识到了风险，但风险却是客观存在的。张先生可以通过保险来规避风险，所买保险要能覆盖张先生的风险敞口：大病治疗及康复费100万、银行贷款400万、孩子教育金300万（或者因为大病让孩子放弃出国的机会），另外还有不能工作了之后20年的收入损失——。张先生至少要为自己购买500万—800万保额的 健康 险才能防止生活被改变。否则，张先生将面临的是：卖股票，复利滚雪球被迫终止；无力继续供房而选择把自住房卖出；因为收入中断家庭生活受到影响。
现实生活中很多人不知道自己需要买保险，更不知道应该买什么保险、需要买多少。保险作为一种特殊的商品，无法提前感知，人们的购买需求相对被动。中国的大众富裕群体普遍的问题是对保险的认知不够，很多人没有买保险或者买的额度远远不够。我们可以做个调研，从自己和身边人接受和购买保险的程度大概可以感受到保险的空间有多大。中国老百姓的保险需求还远远没有被挖掘和满足，在面对个体风险和公共卫生风险时常常显得非常脆弱。
从这次新冠疫情来看，国家在医疗支出方面付出了巨大代价，《抗击新冠肺炎疫情的中国行动》白皮书显示，截止5月31日，全国确诊住院患者结算人数5.8万，总医疗费用13.5亿；重症患者人均治疗费用超15万，危重症患者治疗费用过百万，而这些医疗费用主要靠政府财政解决。疫情中保险业产生的赔付非常有限，面对公共卫生管理，以商业保险为主要形式的市场化解决手段并没有发挥应有的作用。如果中国的感染人数是美国的数据，总医疗费用将要放大30—40倍。从 历史 上来看，我国巨灾风险管理，从98年洪水到2008年汶川地震，再到2013年的非典疫情和这次的新冠肺炎疫情，主要救灾形式是“举国体制”，自上而下，在强调政府和财政作用的同时辅之以 社会 捐助。在历次巨灾损失中，商业保险的补偿比例均不足2%。随着我国经济结构转型以及地方政府步入“后土地财政”时代，公共安全管理和公共服务的需求与日剧增将对中央和地方财政造成巨大的压力。大力发展商业保险，以市场化的方式实现 社会 治理的现代化已迫在眉睫。
我们可以看到，无论是从个人还是政府，保险都是刚性需求。大力发展商业保险已成为政府和 社会 的共识。
中国保险业在过去几十年虽然已经取得了长足发展，但空间依然非常巨大。
截止2019年年底，中国的保险深度为4.3%，保险密度为3046元，与发达保险市场相比，差距依然很大。同期日本的保险深度约为8.5%，保险密度3700美元；台湾的保险深度逼近20%，保险密度4900美元。国际上统计当一个国家或地区人均GDP达到7500美金-25000美金时，保险需求井喷带动保费高速增长。中国的人均GDP已经站上了1万美金，未来十年将会是中国保险业发展的黄金期，中国保险业的保费增速大概可以取得2倍于GDP的增速。
从中国的发展阶段来看，目前正处在第二个浪潮即 健康 险的浪潮。2019年全年 健康 险收入7066亿元，同比增长29.7%。2020年1月，银保监会《关于促进 社会 服务领域商业保险发展的意见》提出，力争到2025年， 健康 险市场规模超过2万亿元。要实现这一目标，未来几年 健康 市场的复合增速将会达到25%。总的来看，中国保险业未来保持10%以上的保费增速是可以期待的。
第二部分：保险业的商业模式
保险是金融三驾马车，其经营核心是基于简单的“价差模式”，在银行是“存贷差”，在寿险是“三差”，即死差费差和利差。保险公司的经营逻辑是收保费形成保险负债，用保险负债投资形成投资资产，投资资产产生投资收益。对于保险公司，实际就是做两端，即负债端和资产端，负债端把保费拿进来，资产端去投资以期取得合理的回报。
为了便于理解，我们可以把一家寿险公司拆解成三个子公司，销售公司、营运公司以及投资公司。销售公司专门负责营销新业务，年终销售公司将这一年营销的所有新业务保单转让给营运公司；营运公司负责过往年份积累的所有存量保单的维护与理赔；同时营运公司又将所有保费收入交由投资公司进行投资增值。
销售公司每年创造的价值，叫“一年新业务价值”。营运公司运行维护的所有存量保单的价值就叫“有效业务价值”。营运公司维护的存量保单每年在不断创造价值，同时销售公司又不断拓展业务产生新的“一年新业务价值”。由此我们可以得出公式：
寿险公司总价值=“寿险总内含价值”+“一年新业务价值”*n。
其中内含价值等于经调整的净资产价值与扣除要求资本成本后的有效业务价值之和。
内含价值是寿险公司的清算价值，就是把公司解散，销售队伍遣散，公司净资产和存量保单的价值。
有效业务价值是存量保单的现金流的折现价值，是寿险公司可投资资产未来总投资收益减去未来需要支付给投保人的应付负债。其中有两个重要假设：投资收益率假设5%，风险贴现率假设11%。个别公司如新华保险假设更加保守，风险贴现率假设11.5%，除投连险外的其他险种投资假设均为4.5%。
销售公司销售保单，公司收入保费形成负债。寿险公司有三种保费收入：原保费收入、保户投资款新增交费、投连险独立账户新增交费；分别对应三种负债:保险合同准备金、保户储金及投资款、独立账户负债。
那么保险公司的利润从哪来呢?我们把寿险公司的利源进行拆解：
（1）原保费业务的利润贡献=承保利润+保险负债形成的投资收益。
（2）保户投资款的利润贡献=保户投资款的投资收益-保户投资款的资金成本。
（3）独立账户的利润贡献=独立账户业务收费-保户投资款的资金成本。
（4）其他业务的利润贡献。
寿险公司承保利润=承保收入-承保支出。现实中，寿险公司绝大多数首年业务会出现承保亏损，首年的保费收入不足以覆盖向客户和销售队伍付出的利息和佣金支出以及业务推动费用，当年保费收入对当年业绩并非成正相关关系。我们以太保为例，今年一季度太保首年保费负增长-1%，利润却增长了53.1%，其原因一是续期保费拉动剩余边际摊销，二是投资收益4.5%保持稳定，三是太保一季度比较保守没有搞大增员，手续费及佣金支出节约了大量费用。寿险公司当年业绩更多受剩余边际摊销和投资收益的影响，当年业务拉升过猛可能会冲减当年利润。
保险公司的负债成本是经营的前提和基础，要尽可能的控制负债成本在合理区间。目前主体上市保险公司 健康 险的成本大概在1.5%-2%之间，传统分红险的预定利率2.5%，年金险预定利率3.5%，个别保险公司在某一时段销售了部分4.025%的产品，体量不大，且都已经不再销售。总体来看，上市险企整体负债成本不高于3%。
谈完负债再看投资。
市场对平安等保险公司的投资诟病较多，客观地说平安历年来的投资表现中规中矩。保险资金的资金性质决定了投资的风险偏好、投资期限、投资对象等。保险公司向客户承诺了预定利率或保底利率，保险客户基本不承担投资风险，但要求投资收益必须兑现。这样的资金来源造就了保险投资资产的风险厌恶特征，投资风格保守，投资方向以固收类的债券债权为主，以权益类投资为辅。保险的资金性质决定了保险投资必须要确保安全性、流动性和收益性。在负债成本一定的情况下，投资收益率越高越稳定，股东回报越高越稳定。
保险公司的投资资产具体投向哪里了呢？
按持有意图进行分类，分为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期资产、贷款类资产、长期股权投资和投资性房地产。按投资对象进行分类，可分为债权型金融资产、股权型金融资产、定期存款、现金及现金等价物、长期股权投资、投资性物业等其他投资。
我们选取中国平安和新华保险2019年年报作为案例，分析各类型投资资产的占比。
中国平安：债权型金融资产70.1%股权型金融资产14%
定期存款6.6%现金及现金等价物3.0%
长期股权投资3.8%投资性物业及其他2.5%
总投资资产32088.36亿，总投资收益率6.9%。
新华保险：债权型金融资产65.6%股权型金融资产18.7%
定期存款7.6%现金及现金等价物1.4%
长期股权投资0.6%其他投资6.1%
总投资资产8394.47亿，总投资收益率4.9%。
从平安和新华的投资构成我们可以看到，债权资产和股权资产构成了保险公司投资资产的基本盘，债权和股权资产平安占比84.1%，新华占比84.3%。对于股权型金融资产投资，虽然监管要求的上限是30%，但上市保险公司大多都控制在了20%以内，随着中国资本市场的成熟和交易制度的完善，还有很大增长空间。
用一个公式总结，保险公司的投资收益等于“股的股利+债的利息+投资资产买卖价差-资产减值”，其核心就是债的利息、股的股利以及股和债的买卖价差，因此，理解保险资产投资收益率的高低的关键在于理解债市和股市的变化规律。
股市的走势受政治经济等宏观因素的影响较大。对于债券类资产，保险公司主要是持有至到期，到期实际收益率的高低取决于发行时的市场利率水平即债券的票面利率，媒体和市场炒作的十年期国债收益率短期波动对保险公司的实际收益率影响要比行业外人士预计的小得多。利率下行对新增保单未来的投资收益率影响更大，这部分保险公司会同步传递到负债端，即降低预定利率，降低负债成本。
存量保单都相应匹配了对应的资产，可以在很大程度上抵抗利率下行的风险。但由于保险负债的久期较长，对应的资产久期较短，负债与资产之间往往存在久期缺口，这是保险公司投资的主要压力。保险公司要做的是，尽可能使资产和负债在利率、期限等方面匹配。理论上讲，如果资产和负债完全匹配，到期负债由预先安排好的到期资产来支付，就不会有任何利率风险。
但现实是，中国金融市场上的金融资产久期普遍低于长期寿险的负债久期。从资产久期来看，平安约8年、国寿6-7年、太保6-7年、新华5-6年；从负债久期来看，平安约14-15年、国寿11-12年、太保15-16年、新华11-12年；则久期缺口分别为平安6-7年、国寿5-6年、太保10-11年、新华6-7年左右。其中，国寿负债久期较短，因此同等资产久期下，久期缺口较小。太保资产久期与同业类似，但负债久期较长，导致资产负债久期缺口较大，也因此决定了其固收资产占比高于同业。固收类资产占比分别为平安75%、国寿76%、太保83%、新华76%。（数据来自方正证券，不同报告期数据会有变动）
而资产与负债的久期缺口需要保险公司通过投资进行平滑。对于投资收益的预期，考虑到长端利率以及权益市场在外部不确定性加大的情况下保持震荡，在中性情况下，我们假设债券收益率2.8%、非标收益率5.5%、股票+股基收益率5%，则上市险企综合投资收益率依然可达5%，仍高于目前负债资金成本（不足3%），从而获得利差益。在极度悲观假设下，协议存款和债券收益率长期为2.8%、非标收益率长期为5.5%，只要股票收益率-2%以上，险企长期综合投资收益率便可维持高于负债资金成本（也即3%）以上，潜在利差损风险不大，无需过分担忧。
对于市场比较担心的十年期国债收益率，根据海通证券的分析，基于未来中国GDP增速预测，未来十五年10年期国债利率均值或可维持在3.18%左右。保险公司的投资收益可以保持在十年期国债收益高出2个点左右。
通过以上分析，我们可以得出结论：
1.主流保险公司的负债成本大概在3%以内，投资收益可以做到接近5%，利差风险无需过度担忧；
2.市场利率持续下行对保险公司总体不利，但整体风险可控，且中国经济不具备长期低利率甚至零利率的基础。
保险公司的商业模式相对复杂。那么，如何评价一家保险公司是否优秀呢？保险险公司的核心竞争力是什么？
简言之，就是寿险公司的三个子公司销售公司、营运公司、投资公司都要强。负债端保单成本够低，运营端效率要高，资产端投资收益优秀。从而实现死差、费差、利差三差收益最大化。
以龙头公司中国平安为例，强大的品牌价值让平安获取保单的成本更低， 科技 赋能让运营效率遥遥领先同业，专业的投资团队确保投资收益长期稳健高于投资假设。
第三部分：如何给保险公司估值
给公司准确估值是困难的，给保险公司估值则尤其困难。
传统的公司估值方法主要包括绝对估值法和相对估值法。
内含价值和新业务价值是评估保险公司价值的两个基准指标。
由于保险业务的特殊性，市场普遍用内含价值对保险公司进行估值，内含价值反映了截止评估日的、包含所有未到期保单未来利润的价值，符合寿险业特有的长期业务的特点。
内含价值=经调整的净资产价值+扣除要求资本成本后的有效业务价值。其中有效业务价值是指目前所有保单在未来所能形成利润用一定贴现率贴现到现在的总和。内含价值实际就是保险公司的清算价值。
新业务价值，是指某一报告期所有新保单在签单时的归属于股东的价值之和，是保单未来利润的现值。
我们以新华保险为例，对其进行估值分析。
1.绝对估值法
寿险公司价值=内含价值+未来各期一年新业务价值现值之和
新华保险2019年报告期内，内含价值2025亿，一年新业务价值97亿。假定新华保险未来永续经营，未来每年的新业务价值保持零增长，均为97亿，风险折现率按11.5%，则用绝对估值法，新华保险的估值为：
新华保险估值=内含价值+未来各期一年新业务价值现值之和
=2025+97/11.5%=2025+843=2868亿。
而目前新华保险在A股市值是1421亿，按港股结算总市值只有856亿。
2.相对估值法
相对估值法是采用股价与内含价值的比率（P/EV）进行估值。
P/EV=每股价格/每股内含价值
我们按2020年6月10日新华保险港股收盘价27.45以及当日的汇率记算：
新华保险的估值P/EV=27.45/71.82=0.38(当日股价对应股息率6.3%）
显然，从绝对估值和相对估值来看，新华保险都严重低估。
同时我们也看到，在港股市场除了中国平安PEV1.1之外，中国太平PEV0.28,中国人寿PEV0.41，中国太保0.46，普遍估值较低。
第四部分：保险业当前问题与未来展望
当前保险业在负债端和资产端承受双重压力，行业正面临转型升级。压力主要来自几个方面:
一是增长方式的转变。过去行之有效的人海战术模式已经终结，保费的驱动因素将从过去的人力驱动转换为人力和产能双驱动，而产能驱动将是重点提升的方向。寿险代理人的平均人均收入长期停滞不前，约为4000元左右，从而造成增员难、留存难。通过产能提升进而拉动销售队伍的收入增长成为迫在眉睫的任务。同时保险公司必须转变增员模式，严格管控、高质量增员。近期银保监会连发两个通知，要求保险公司严格招聘选材流程，强化代理人管理，加强培训强度（每人每年培训时间不得少于30小时），以实现“提素质、促转变、树形象”的目标。未来人力增长将趋缓，各保险公司必须在产能提升上做文章。
二是资产端利率下行的风险。由于保险公司资产负债久期的不匹配，利率下行对利差形成较大压力。就利源而言，上市险企利差占比高达70%，因此利率风险是价值和利润增长的主要不确定因素。当前市场对利差风险反应过度，极度悲观预期下估值已被压到 历史 最低位。目前十年期国债收益率已经企稳回升，股市的预期也在回升，预计保险公司年度可以取得5%左右的收益，利差风险无需过于担心。市场拿中国保险业面临的问题和日本上世纪九十年代来比，可比性不大。日本保险业在当时销售了大量预定利率6%的产品，但1991年后，日本经济泡沫破裂，股市和房市崩盘，十年期国债收益率从高位的8.2%一直跌到1.8%，保险公司投资收益平均不到3%，从而造成了保险公司严重的利差损。日本发生危机的九十年代，日经指数从39000点一路下跌到8000点，跌幅达到80%，国内生产总值年均增长1.5%。当时日本人均GDP已达28717美元，保险深度达到了9.6%。反观中国 社会 经济和保险业发展的阶段，和同期日本不在一个发展阶段，因此没有可比性。而中国银保监会在控制保险公司利差风险上，监管力度大，有效管控了风险。
三是负债端产品结构以及业务增长的压力。
利率下行资产端的压力必然传导到负债端，产品预定利率将调低，同时要求各保险公司更加坚定地聚焦保障型产品。
今年受疫情及宏观经济形势影响，疫情结束后保险需求复苏，保险仍是排在第一位的大宗需求商品，但受宏观经济形势影响老百姓的收入吃紧，这为产品销售带来了压力。
今年部分险企新业务价值可能出现负增长。
展望未来，保险业正处在变革的关口。传统寿险经营主要是简单的“价差模式”，以互联网、大数据和区块链为核心的新技术将会深刻影响人类 社会 ，也必将会驱动保险业被动变革。传统保险业往往以自我为中心，产品导向，忽视客户感受，客户体验较差。而在互联网和大数据的加持下，以 科技 赋能和服务创新，倒逼保险业从以产品为中心转向以客户为中心。通过互联网和大数据为客户提供个性化产品和服务以及人文关怀。大数据为保险的精准定价提供了可能，而客户服务将成为竞争的核心。用王和博士的话说，未来保险业将从一个“更制度”的平台，走向一个“更技术”的平台。
新形势下，在互联网和 科技 领域布局较深的金融企业将会占得相对竞争优势。中国平安无疑走在了所有金融公司的前面。平安在以“ 科技 赋能金融， 科技 赋能生态，生态赋能金融”的战略指引下，构建了金融服务、房产服务、 汽车 服务、医疗 健康 服务、智慧城市五大生态圈，建立各种生活场景，获取客户流量，客户交互转化，从而产生价值。 科技 赋能下的生态圈搭建最终实现“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”的目标。从过去的直接卖产品转向服务提供者，先让客户感受平安的各种服务，形成流量，再对平安的生态圈产生黏性和认同感，最后销售产品变现。客户很难跑出这个圈，这形成了平安区别于同业的强大竞争壁垒。
除了应用 科技 ，在基础 科技 方面，平安成立了8大研究院，包括人工智能研究院、金融 科技 研究院、医疗 科技 研究院、智慧城市研究院、区块链研究院、云计算研究院、宏观经济研究院、生物医药研究院。8大研究院，60个相关实验室，10万名IT 科技 人员， 科技 布局令人叹为观止。下个十年，平安 科技 的利润要达到集团总利润的一半。
第五部分：总结
价值投资的理论并不复杂，但知易行难。
巴菲特说，投资只需要做好两件事，一是知道如何对企业进行估值，第二是正确对待市场波动。
对保险公司的估值很难做到100%精准，因为估值的基础建立在各种精算假设之下，保险业的经营又受宏观经济的影响较大。目前的内含价值估值法已经包含了对未来盈利的保守假设。内含价值是保险公司的破产清算价值，而现在的估值是在清算价值基础上再打三折四折出售，包含了对未来预期的极度悲观。从 历史 看，优秀保险公司的合理估值可以给到1.5-2倍，普通保险公司正常估值1.0-1.5倍。保险公司股价存在较大的估值修复空间。
危机杀杠杆，地产金融首当其冲。今年受全球疫情影响，资金选择第一时间逃离地产和银行保险类股票，机构很多是被动卖出，股价形成踩踏式下跌。个人投资者最大的优势是钱是自己的，完全不必要选择被动卖出。忽视波动，长期持有，方能成为赢家。
市场往往会悲观过头，也总是会乐观过头，人性亘古不变。我们需要在大众普遍悲观时保有一些乐观，在大众普遍乐观时保有一些悲观。只要中国经济不崩盘，保险业就没有大风险。如果对中国经济没信心，那什么股票也不要投。
市场短期的噪音和扰动比较多，投资者容易受影响。对普通投资者来说，保险公司财务报表上各种专业术语让非专业人士一头雾水，大多数投资者往往会陷入季度报表中的个别指标以及市场短期的噪音而心绪烦乱。保险公司财务报表利润可调节空间较大，季度报表不足以做参考。
从某种意义上说，投资保险股定性比定量更重要。宁要模糊的正确不要精确的错误。
投资是认知的博弈。认知偏差越大，潜在的收益越大。当然背后也潜藏着风险。当前这个时点投资保险股，可能是机遇，也可能潜藏着我们不知道的风险。
巴菲特说，如果市场总是理性的，我只能沿街乞讨。市场经常定错价，这给了价值投资者绝佳的以低价买入好股票的机会。其代价是，要延迟满足，而这个延迟，有时候可能时间很长。
H. 美国人寿保险有哪些与指数挂钩的寿险产品是否具有风险性
成熟而发达的市场、高度的安全性以及相关的免税政策，使得越来越多的高净值人士关注美国人寿保险。
美国人寿保险业成熟而发达，充分竞争的市场环境使得投保人能够以低成本享受优服务。之前很多客户都知道香港保险成本颇低，殊不知美国保险的成本比香港保险还要低3倍。
在美国，经营人寿业务的保险公司受美国破产法保护，保险公司不得随意宣布解散、破产，经营不善的保险公司只能被其他经营有寿险业务的公司兼并，或是由州政府、联邦政府接管。同时，保监会每季度会对保险公司进行审计，如果保险公司的偿付能力无法达到102%，保监会将提前介入。
在移民美国人士的税务规划以及非移民人士的全球资产配置中，寿险都是不可或缺的一项内容。结合境内外税务信息来配置保险，是我们进行税务规划过程中的重要环节。现在，就美国的寿险产品做一个概况分析。
一、美国寿险分类
1定期寿险 Term Life Insurance
定期寿险是最早期也是最简单的保险类型。此类保险受保年限存在一定的范围，如10年、15年、20年和30年，保险合同到期后，保障停止。如再续保，投保人年龄增大，保费将非常昂贵。
定期寿险保费便宜，但不具有现金值，没有储蓄和投资的功能。此类保险产品是非常纯粹的消费险，最适合预算比较有限的年轻人。
定期寿险
终身寿险
2终身寿险 Whole Life Insurance
终身寿险的有效期直至被保险人去世为止。被保险人缴付的保费，在支付固定的保险成本之后，剩余的部分将转换成现金值(cash value)。保险公司会根据公司的盈利情况定期派发红利，但是红利的发放与否与金额多少都是不保证的。保险内的现金值会随着时间的增长而增加。但是，如果投保人想提前取消该寿险，将只能取回极有限的现金值。
终身寿险产品最大的问题在于分红给付标准不透明，现金价值极难以在生前使用。
3万能寿险 Universal Life Insurance
由于终身寿险缺乏弹性，新的一类寿险 — 万能寿险，应运而生。万能寿险和终身寿险相似，保障范围均为终身。保费在支付了保险成本之后，剩余部分会投入另设的账户进行投资。可是万能险的条例更为灵活，其缴费时间和缴纳费用多少没有硬性规定，只需达到最低的缴费水平。它也有适量的现金值，可以在需要的时间提出。
万能险的收益一般和市场利率挂钩，在目前的低息大环境下，万能寿险的实际回报一般都低于预期回报率。
4投资型万能寿险 Variable Universal Life Insurance
投资型万能寿险，由万能寿险演变而来。在万能寿险的基础上，加入了基金投资的概念。有投资经验的客户可以运用该保险产品的特性，选择符合其风险预期的基金组合，让本身的保险回报更优化。
可是对于非专业投资者而言，这类产品的投资功能往往有如鸡肋，运用起来和传统型万能寿险并无区别，无法发挥其自主投资的特性。
5指数型万能寿险 Index Universal Life Insurance
指数型万能寿险(IUL)是近年来的一个改进产品。
此类产品现金账户的投资收益不参照市场利率，也不参照保险公司的经营状况，而是以美国标普500®指数来参考派息（少数公司也有参考全球其他指数），同时保险公司承诺保本，投资收益不会为负，本金亦不会损失。
该产品是目前世界上最先进的寿险产品，在高回报和保本之间做到了很好的平衡，几乎每个人都适用。
二、IUL究竟参考了什么指数？
IUL的运作机制是将客户的保费总额扣除人寿保障所需基础费用后的资金投入到市场中去，根据美国保监局规定，其中90%的资金将投资于非风险类债券，另外10%将投资于期权交易市场。大多数公司参考美国标普500®指数派息，少数公司会参考全球三大指数来派息。同时，IUL产品承诺保本。因此，该产品比传统的万能寿险投资收益更高，更安全。
标普500指数 S&P500®
记录美国500家上市公司的一个股票指数，能够灵活地对认购新股权、股份分红和股票分割等引起的价格变动作出调节，指数数值较精确。
欧洲斯托克50指数 EURO STOXX 50®
由欧盟成员国法国、德国等12国资本市场上市的50只超级蓝筹股组成的市值加权平均指数。
恒生指数 Hang Seng
以香港股票市场中的50家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。
三、挂钩指数，风险如何？
产品与指数挂钩，回报率受指数涨跌影响，那么产品是否具有风险性？这是大家最关注的的问题。
1历史回报数据分析
美国股市200年来的历史资产收益率表现说明，从总体上来看，美股股票价格长期呈向上增长趋势。上文提过IUL产品主要参考美国标普500指数，下图为过去20年美国标普500指数回报率变化趋势图(1996-2016)。
* 1996年-2016年 标普指数回报率变化趋势图
从上面的趋势图中，我们可以看到，2000年的网络泡沫、伊拉克战争和911事件，2007年的次贷危机，2008年的股市崩盘，这几个时间点前后，标普500指数都有下跌，但很快就反弹、并持续走高。
我们再来看看挂钩于标普500指数派息的IUL产品回报（如下图），在标普500指数失落的十年间(2001-2010)，IUL产品的收益还算是相当稳定。即使在2001年和2008年前后指数大跌的情况下，IUL产品也能够保证0%的保本收益（IUL产品承诺保本）。
* 挂钩于标普500指数派息的IUL产品历史回报率
此外，如果使用标普500指数过去50年的数据来看，任意时点开始参与市场20年，其平均年收益都可达到7%左右。所以，IUL产品与标普500指数挂钩，产品所有人完全不用担心经济危机导致指数常年大跌会影响保单、造成保单内现金价值不足而使保单失效的情况发生。
2牛市还将继续？
美股牛市已持续八年，但对投资者而言，美股未来走势更为关切。
在华尔街有句名言 — “八年前靠央行，八年后靠特朗普”，特朗普上台后，美股市场看到了机遇。截至3月10日收盘，标普500指数年回报率高达17.33%，特朗普当选后贡献的涨幅高达11%。
眼下，市场对美股的看法分为两派 — 一派认为牛市气数已尽，回调在即；另一派则认为，一旦特朗普的去监管、减税、基建投资措施能够真正得到贯彻，再随着科技的大发展，美国股市将迎来另一场“文艺复兴”式的发展。
分析人士认为，就短期而言，美股市场回调并非不可能，但这并不等同牛市终结。
当前有三大积极因素支持美股上行：
1）与历史水平相比，美联储的货币政策非常宽松；
2）美国经济内生活力旺盛，科技飞速发展，但二者还未真正产生化学反应、迸发出火花，彻底提高生产率；
3）如果特朗普用减税优惠来鼓励私营企业加大开支的提案获得国会批准，那么美国经济长期就可以获得较大提振。
特朗普上台后，美国10年期盈亏平衡通胀率从多年低于美联储目标的1.5%-1.75%（美联储目标为2%）一下子上升到2.1%，表明特朗普的政策令市场对美国未来十年信心大增。
美国股票市场长期慢牛发展的根本原因还是在于美国出色的经济基本面。自上世纪80年代初到2008年金融危机的近30年间，美国经济发展稳固，GDP年增长率保持在4%左右，这一数字对美国这样的发达国家经济体而言已算较高水平。
2008年经济危机虽然对美国实体经济和股指都带来了巨大的负面影响，但这几年来，量化宽松政策的刺激、以及互联网经济的壮大发展，美国各种经济数据均回暖，包括消费者信心指数、非农就业率、制造业数据以及房屋价格。种种经济数据都在说明美国经济已走出危机，并在缓慢复苏。
IUL的产品特性使其可以在经济体好转时获取一定的回报，在经济体下滑时、也能利用保险平台的特质做到保本，所以无论将来美国市场发展方向如何，IUL都是一款很不错的保险产品。