A. 在美国上的第一只外国股票是啥时候
你丫问的是在美国上市的第一支外国股票？
不好意思我只知道世界第一只股票和美国的第一只股票：
1600年，世界上最早的股票桥卖出现在荷兰，1613年成立荷兰阿姆斯特丹证券交易所。
1790年，美国第一家股票交易所费城股票交易所成立。
1791年美国第一银行在费城交易所公开发行股票。
中国第一只股票是飞乐音响600651 。
1984年11月14日，中国人民银行上海市分行正式批复同意发行“飞乐音响”股票。
1986年11月23日，美国纽约证券交易所当时的董事长凡尔霖闻讯而来。在此之前，邓小平在接见凡尔霖时，将一张飞乐音响的股票，当作礼物敏举逗赠送给凡尔霖答镇。
1990年11月26日，国务院授权，由中国人民银行批准建立的 上海证券交易所 正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。几天之后，深圳证券交易所 试开业。
这些是做一个股民应该知道的。
B. 民国时期不是已经有股市了吗
有。1916年孙中山与沪商虞洽卿共同建议组织上海交易所股份有限公司，拟具章程和说明书，呈请农商部核准。1920年2月1日上海证券物品交易所在总商会开创立会。2月6日交易所召开理事会选举虞洽卿为理事长。
1920年7月1日上海证券交易所开业，采用股份公司形式，交易标的分为有价证券、棉花等7类。这就是近代中国最早的股票。
(2)世界上第一支交易股票扩展阅读：
中国股票发行经历了清政府、北洋政府、国民政府，新中国人民政府。使用购买股票的币种有银两、银元、法币、中储券、关金券、金元券、人民币。
如今，收藏界把这百余年发行的股票进行分组。分为清代、民国、解放区、新中国、新时期、上市公司股票再加股票认购证。
C. 为什么有金融危机
）股票制度，起源于1602年的荷兰东印度公司.当时该公司经营航海事业。它在每次出海前向人集资，航次终了后即将各人的出资以及该航次的利润交还给出资者。1613年起该公司改为四航次，才派一次利润。这就是“股东”和“派息”的前身。1602年，荷兰人开始在阿姆斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则是世界最早的股票交易所。
2）股票是对未来定价。未来是那么地不可知。
3）股票（未来）一旦可以买卖，就可能不准，就可能溢价，溢价部分，就是虚拟出来财富。
4）做梦是人的本性，正常情况下，人总是向可处想，总是高估未来。20倍市盈率。就是20年才能收回成本。现实中，我们一般不会投资20年才能收回投资的项目，但20倍市盈率的股票，我们总是说，不贵。
5）虚拟财富能够刺激消费。股票涨了，什么都敢买。
6）虚拟财富能够吸引更多的投资，使更多的现金交给企业。最典型的是IPO。
7）股票出现之前，经济靠剩余扩大再生产。有了股票，可以靠虚拟出来的财富消费，投资。不亦乐乎。我们既然已经得到了虚拟的好处，我们就为它付出代价。不可能总是软着陆，总有玩砸的时候。不可总能将泡泡吹到不大不小，刚刚好。
8）新经济泡沫对谁有利？当然是对.com公司。股市上没钱。你的钱都被企业拿去发展实业了。你卖股票，要有新的股民买才能卖掉，和企业没关系。
9）次贷泡沫的本质是，全世界人拿钱，供美国人住豪宅。次贷破了。美国要挽救他的银行。理由很简单，要让这些银行今后创新出新的泡沫，将全世界的钱圈到美国来。
10）虚拟财富有自我膨胀的本性，产生泡沫。制造泡沫需要道具，铁路、君子兰、新经济、房地产都充当过道具。
11）泡沫，皆大欢喜的泡沫。
12）但泡沫大了。总有破的时候。比如这次是从次贷次破了泡沫。泡沫破了，信心没了。虚拟财富极度缩水，会造成消费低迷，失业。对实体经济造成伤害。
13）此时，国家需要减税。防止消费低迷。
14）此时，国家要降息，鼓励消费，同时降低企业贷款成本，此时，股市已经筹措不到资金。
15）此时，国家不能让银行和保险公司倒闭太多。没有银行放贷，企业就没办法扩张。没有保险，公民不敢消费。
16）此时，需要国家有钱。财政赤字的政府，没办法减税。
17）国家并不是法力无边。国家只能让急速下坠的信息喘口气，重新虚拟更多财富，需要更多好公司出现，新的道具出现。
18）所以，社会主义并不是金融危机的克星。只要你需要利用虚拟经济，你就有金融风险。这很公平。这和社会主义没关系。计划管制并不能有效避免泡泡太大和泡泡太小。
D. 股票的起源第一支股票是怎么上市的
股票制度，起源於1600年，英国东印度公司(British East India Co.)。当时，它是经营航海事业，每次出海前，向人集资，航次终了，即将各人的出资以及该航次的利润交还给出资者。1613年起，该公司改为四航次，才派一次利润，这就是「股东」和「派息」的前身。
中国股票证券市场
春秋战国时期，国家的举贷和王侯的放债，形成了中国最早的债券。明后清前，在一些收益高的高风险行业，采用了“招商集资、合股经营”的经营方式，参与者之间签订的契约，成为中国最早的股票雏形。19世纪40年代外国在华企业发行外资证券。1872年，中国第一家股份制企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。证券的出现促进了证券交易的发展。最早的证券交易也只是外商之间进行，后来才出现华商证券交易。1869年中国第一家从事股票买卖的证券公司成立。1882年9月上海平准股票公司成立，制定了相关章程，使证券交易无序发展变得更加规范。
1990年12月19日，上海证券交易所正式开业，1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。这两所交易所的成立标志着中华人民共和国证券市场的形成。1992年中国开始向境外发行股票，2月，第一支B股（上海真空电子器件股份有限公司B股）在上海证券交易所挂牌交易。1996年12月，股票交易实行涨跌停制度（即指涨跌幅一旦超过前日收市价的10％，该股票将于当天停止交易）。
从2005年夏天开始，中国股市开始进行股权分置改革，其目标是消除各类股权分置的结构，从而解决中国股市的顽疾。
然而，相当数量的经济学家认为，中国股市的弊病并不在于股权分置的问题，而在于中国股市缺乏诚信，以及监管不得力造成上市公司质地过差且投资人无法获得合理的赔偿。同时，由于此次股权分置改革以“速度”为目标，忽略了改革方案的合理性，从而引发了巨大的争论。
E. 求中国历史上证券市场两次崩盘时间 点位 及具体原因
一、世界主要证券市场发展历史
世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。因为荷兰海上贸易发达，刺激大量的资本投入，因而产生了股票发行与交易的需求。第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司。因为当时还没有完备的股票流通市场，更没有独立的股票交易所，所以只能靠本地的商人们零星地进行股票买卖中介，股票交易也只能在阿姆斯特丹的综合交易所里与调味品、谷物等商品混和在一起交易。
十七世纪后半叶，经济中心转移到了英国，在荷兰创立的股份公司在伦敦得到了飞跃发展。在伦敦最古老的交易所——皇家交易所之中，与商品交易混在一起进行买卖交易的有俄罗斯公司（1553年创建）、东印度公司（1600年创建）等公司的股票。由于买卖交易活跃，所以在皇家交易所进行股票买卖的交易商独立出来，在市内的咖啡馆里进行买卖。1773年在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆中，股票经济商正式组织了第一个证券交易所，即当今伦敦交易所的前身，这就是现代证券市场的原型。1802年伦敦交易所新大厦落成开业，当时在交易所内交易的证券主要是英格兰银行、南海公司和东印度公司的股票。
“南海泡沫事件”是英国证券市场发展史上最重要的事件之一。南海公司成立于1711年，其经营策略主要是通过与政府交易以换取经营特权并以此谋取暴利。当时英国战争负债有一亿英镑，为了应付债券，南海公司与英国政府协议债券重组计划，由南海公司认购总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对南海公司经营的酒、醋、烟草等商品实行永久性退税政策，并给予对南海（即南美洲）的贸易垄断权。
1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换，随着南美贸易障碍的清除，加之公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而又带动股价的上升。次年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府逐年向公司偿还。为了刺激股票的发行，南海公司允许投资者以分期付款的方式购买新股票。当英国下议院通过接受南海公司交易的议案后，南海公司的股票立即从每股129英镑跳升到160英镑；而当上议院也通过议案时，股票价格又涨到每股390英镑。投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，因而价格狂飙，到7月，每股又狂飙到1000英镑以上，半年涨幅高达700％。在南海公司股价扶摇直上的示范效应下，全英170多家新成立的股份公司的股票以及所有的公司股票，都成了投机对象。一时间，股票价格暴涨，平均涨幅超过5倍。
然而当时这些公司的真实业绩与人们期待的投资回报相去甚远，公司股票的市场价格与上市公司实际经营前景完全脱节。1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了“泡沫法案”（TheBubbleAct），即“取缔投机行为和诈骗团体法”，自此许多公司被解散，公众开始清醒，对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司。从7月份起，南海股价一落千丈，12月份更跌至每股124英镑，“南海泡沫”由此破灭。“南海泡沫”事件以及“泡沫法案”，对英国证券市场发展造成了重大影响，之后上百年左右的时间股票发行都在受到这个法律的制约，使英国股票市场几乎停滞不前，发展极为迟缓。这种情况一直持续到英国的工业革命。
18世纪上半叶，随着英国工业革命的不断深入，大量的基础产业建设需要大量的资金投入，刺激了公司股票发行与交易，股票市场开始逐渐活跃起来。这期间由于产业革命取得成功，英国成为世界上最早的“世界工厂”。为了促进工业品的输出，英国一边对海外进行资本输出，一边在国内发展纺织等行业，进而在1830-1840年代发展重工业。在这个过程中，为了加强产业基础而进行的国家公共事业投资以及银行、保险等公司的数量开始急剧增加。首先以股份公司的形式登场的是运河公司的股票，虽然在股票市场进行培育的进展并不大，但其后铁道公司的股票在全国形成了投机热潮，引发了在全国各地开设证券交易所进行股票交易的热潮。至1914年“第一次世界大战”前英国共有22家地方证券交易所。
进入了50年代，伦敦证券市场再次向海外投资急速倾斜。因为被称之为“商人银行”（MerchantBank）的英国式证券商的活跃，广泛地把美国的铁道债券、印度或澳大利亚的证券等加入了交易对象，从而为确立伦敦作为世界金融中心的地位而迈进了关键性的一步。到1914年，在伦敦交易所上市的证券中有80％是海外证券。因此，伦敦与其说是因为国内产业资本而成长壮大起来的，还不如说是作为海外资本的市场不断扩充而逐渐地扩大起来的。
与此成为对照的是，美国证券市场首先是为了开发运河、铁道等国内产业基础而坚实地发展起来的。提到美国最初的证券市场可能大家都会自然地联想起华尔街，其实美国最早的证券市场是在宾夕法尼亚州的费城。当时费城不但是美国的政治中心，也是美国的金融中心。华尔街则是年前后荷兰殖民者们作为交易基地而在曼哈顿岛的南部划分出一部分地方建立起来的。伴随着美国的殖民地经济的发展，华尔街也开始逐步繁荣，证券交易中介商人们所汇集的咖啡馆也不断地增加。最初交易者们聚集在露天街角一起进行买卖，随着经济发展以及投资者上升的热潮所支撑着的证券交易量不断地增加，还特地追加了傍晚的交易时间，同时也出现了刊登着交易价格波动状况的报纸。
由于市场交易混乱与竞争无序，1792年，当时交易量最大的24位经纪商经过秘密协商，制定出了停止不当竞争，只在24人之间进行证券买卖交易，最低手续费为0.25％，每日在梧桐树下聚会交易等正式协议，这就是著名的“梧桐树协议”。这成为美国最早的股票市场，也就是纽约证券交易所的前身。1817年，这些经纪人通过一项正式章程，并定名为“纽约证券交易会”，至此一个集中的证券交易市场基本形成。1863年，“纽约证券交易会”易名为“纽约证券交易所”。
1820年代到1830年代，美国的工业化浪潮为证券业带来了新的发展机遇。这一时期发展水陆运输成为美国经济发展的中心环节。为了筹集道路、桥梁、运河等土木事业的资金，美国发行了联邦债券、州政府债券、民间事业债券、股票等，使证券市场的交易量大幅度地增加，当时市场上最热门的股票就是伊利运河公司的股票。紧跟在运河热之后的交易热点是铁道股票热。Mohawk&Hudson铁道公司是最初上市的铁道股票，其交易从1830年就开始了。之后铁道股票的上市持续地增加，使得在交易所内进行的买卖交易更加活跃。这种情形一直持续直到1837年股价暴跌，其后5年左右华尔街一直是处在一种非常低迷的状态之下。
在1842-1853年期间，电报的发明与建设，加利福尼亚的黄金开采热（美国的西部大开发），对墨西哥战争等因素造成的景气扩大，再次唤醒了美国的经济活力，证券市场也开始逐渐地活跃起来了。其所交易的证券从以铁道股票为中心，逐步扩大到了包含银行股票、保险股票、运河股票等，股票数量与交易量都明显地增加，证券交易中介商人也急剧地增加了。1865年，随着美国南北战争的结束，中断了的铁道建设再度开始继续，经济也开始达到了前所未有的发展。
1920年代，美国经济的高速发展刺激股票市场走强，美国进入“飞扬的二十年代”。1921年8月到1929年9月，道琼斯指数上升了468％。那时人们可以进行保证金交易，即可以用10％的保证金融资购买股票，而股市的繁荣极大地刺激了保证金交易的数量，到1929年10月初，经纪人贷款总额激增至68亿美元的顶峰，比1928年1月的38亿美元高出约80％。
1929年7月，美联储将贴现利率从5％提高到6％。与此同时，美国经济在8月到达顶峰后疲态初露，商品批发价格出现了下降，个人收入和工业产值开始停止增长。但市场对此视而不见，终于在经历了长达十多年的牛市后美国股市从9月3日的386.1点开始掉头向下，到1929年10月29日，美国历史上最大的股灾爆发了，单日下跌达18.5％，美国股市由此进入漫长的熊市。1932年6月30日，道琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元，通用汽车公司从92美元跌至7美元。
在这场股灾中，数以千计的人跳楼自杀。20世纪前期美国最富盛名的大经济学家欧文•费雪几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变，投资心态长期不能恢复。股市暴跌后，投资者损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，股市和银行出现危机，企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，国民经济雪上加霜。由于美国在世界经济中占据着重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条：5000万人失业，无数人流离失所，上千亿美元财富付诸东流，生产停滞，百业凋零。
纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多问题。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革，建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，重树了广大投资者对股市的信心，保证了证券市场此后数十年的平稳发展，并为世界上许多国家所仿效。这样，以1929年大股灾为契机，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系在美国宣告诞生。经历了大混乱与大崩溃之后，美国股市终于开始迈向理性、公正和透明。
此后，经过罗斯福新政和二次大战对经济的刺激，美国股市逐渐恢复元气，到1954年终于回到了股灾前的水平。其后美国经济持续发展，股市欣欣向荣，继续向上，走出了数轮持续十多年的超级大牛市。期间虽然经历了1973年石油危机、1987年股市崩盘、1998年全球金融危机、2000年网络泡沫破灭、“911恐怖袭击”、安然公司和世界通讯公司财务丑闻等事件等，但美国证券市场依然健康发展。近年来，随着金融创新产品的不断推出，投资人化解市场风险的能力大大提高；全球普遍的低利率带来了资金流动性大大增加；以及大规模金融资产涉足资产重组对市场产生很大的刺激作用，使证券市场的资金和吸引力不断增强，促进了美国证券市场的蓬勃发展，道琼斯指数在突破万点之后继续奋发向上，至今已突破一万三千点关口。
二、中国证券市场发展历史
1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。
上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。改革开放后国内第一只股票——上海飞乐音响于1984年11月诞生。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，开始上海股票的柜台交易。1988年，深圳特区尝试对一些企业进行股份制改制，选择了5家企业作为股票发行上市的试点，其中包括一家由深圳几家农村信用社改组而成的股份制银行——深圳发展银行，由此产生了经人民银行批准公开发行上市的中国第一支股票。同年，深圳经济特区证券公司成立，开始了深圳股票的柜台交易。与此同时，全国各地也开始仿效上海和深圳进行股份制改革试点，并相继设立证券公司或交易部进行柜台交易，提供证券交易服务。
由于投资者对股票的需求旺盛，所以交易非常活跃。但是当时的交易很原始，极为不规范，没有交易记录，没有成交确认制度，没有过户交割机制，没有交易监控制度，没有信息披露制度等等，市场极为混乱，纠纷不断，于是尽快成立规范的证券交易所就迫在眉睫。1990年，国务院批复上海浦东新区开发政策，同意在上海设立证券交易所。同年11月，上海证券交易所经国务院授权，人民银行批准，正式宣告成立。第二年，即1991年4月，深圳证券交易所得到批准正式成立。沪深交易所成立后，本地发行的股票开始进场交易，这就是所谓的上海“老八股”和深圳“老五股”。之后国内其它地方发行的公司股票开始陆续在沪深两个证券交易所上市交易，国内证券交易开始逐步规范化。
刚开始，上海交易所对股票的交易价格进行管制，将股票交易的涨跌幅严格限制在1％以内。1992年1月20日，邓小平南巡，肯定股票试点作用，造就了国内证券市场一轮大行情。由于股票供不应求，市场迅速上升，而股市的上升带来的“财富效应”进一步刺激了投资大众对股票的需求，于是国家开始加大股票供给，以发行股票认购证进行摇号抽签的形式发行新股，沪深股票市场规模开始迅速扩大。1992年5月21日，上海证券交易所全面放开股价，实行自由竞价交易，大盘开始快速上涨，沪深股市上涨超过200％。
1992年8月10日，是中国证券市场发展史上一个重要的日子。当时在“邓小平南巡讲话”的激励下，中国证券市场的合法地位正式确立，沪深股票市场走出了一轮气势磅礴的牛市行情，其中深圳股市涨幅超过2倍，股票供不应求。为平抑股价，增加供给，8月7日深圳市宣布当年发行5亿股公众股，发售500万张抽签表，中签率为10％，每张抽签表可以购1，000股。但是当时市场极度热烈，对股票的需求量及其巨大，5亿股股票无疑是杯水车薪，于是出现了百万人争购抽签表的局面，并且引发了内部人营私舞弊暗中套购认购表的行为，结果多数人因为没有买到中签表而到市政府示威，从而引发了震惊全国的“8•10事件”。该事件的爆发使得国家管理高层极度震惊，引发了对社会稳定的担忧，并触发了公众投资者对证券市场存废问题的忧虑，导致沪深股市深幅狂泻，上海市场三天之内暴跌400余点。
“327国债事件”是中国证券市场又一个重要的历史事件。1993年，为抑制经济过热和通货膨胀，国家开始进行宏观调控，沪深股票市场开始反复走低，投资者关注的重点开始转移到国债期货市场。国债期货市场是上交所于1992年12月建立，开始只允许部分券商进行自营买卖。1993年10月25日，上交所向个人投资者开放了国债期货交易，国债期货交易日渐活跃。到了1994年秋天，国债期货发展的政策环境出现了重大的变化，面对高达两位数的通货膨胀率，央行出台储蓄保值贴补政策，国债的固定利率也变成了浮动利率，国债期货的价格波动加大，全国各地投资者趋之若骛，成交额明显放大，交易所国债期货清算保证金高达140亿元。与此同时，上交所管理层对经济与政策环境变化后的风险扩大缺乏足够的认识，没有作出相应的调整，终于在1995年2月发生了“327国债期货事件”。
“327”是1992年发行的3年期国库券的代号，240亿元的327国债1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加上保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。但是，“327”国债的价格却一直在148元上下波动，因为市场认为与同期银行储蓄存款利率12.24％相比，“327”的回报太低，财政部可能到时会提高利率，以148元的面值兑付。1995年2月23日，财政部发布提高“327”国债利率的消息，多方趁此逼空。当时空方主力万国证券在148.5价格封盘失败后，在交易最后8分钟大量透支操作，用700万手价值1400亿的空单，直接把价格打到147.5元收盘。“327国债”合约价格暴跌3.8元，当日开仓的空头全部爆仓。最终上交所宣布当日最后8分钟的交易无效。“327国债”事件之后，国债期货市场仍是动荡不安，5月17日，中国证监会暂停国债期货交易试点。
开展国债期货交易是我国进行金融衍生产品创新的一次重要的开拓性尝试，极大地提高了国债在投资者心中的地位，促进了我国国债市场的发展，改变了以往国债乏人问津的局面。虽然这次创新最终以失败而告终，但它作为我国开展金融衍生产品创新的第一次实验，为我们提供了重要的研究样本，为今后开展金融衍生产品创新业务时如何进行风险控制提供了很好的借鉴作用。
与此同时，在1994-1995年，国家采取各种政治、经济措施反通货膨胀并取得重要成果。到95年下半年，物价逐步稳定并慢慢回落至正常水平。市场开始预期宏观调控将要结束，央行将采取降息等措施以刺激经济发展，于是在1996年第二季度沪深证券市场开始恢复性上涨。到12月中旬，在9个月的时间内沪深股市累计上涨300％以上，涨幅惊人。由于担心股市过快上涨冲击实体经济危害社会安全与稳定，12月14日《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章批评股市存在的严重过度投机，同时沪深交易所开始实行涨跌幅限制，导致沪深股市暴跌，部分投机者损失惨重。其后股票开始一轮又一轮冲高与回落，周而复始。
2001年6月14日，国务院出台减持国有股筹集社会保障资金管理办法引发了投资者对股票市场股权分置等内在结构性缺陷的担忧，由此引发股市下跌，结束了长达5年的牛市。在其后的4年中沪深股市进入漫漫熊途，受企业经营业绩下滑、大股东或实际控制人占款甚至侵害上市公司利益、股权分置等众多不利因素的影响，上证指数一度击穿1000点的整数关口，一些公司的股票价格大幅下降到不到前期高点的十分之一，证券市场极为萧条，投资融资功能遭受了极大的破坏。一些投资者信心遭受严重打击，投资者甚至喊出了“远离毒品、远离股市”的口号，证券市场投融资等基本功能几乎丧失殆尽。
在这样情况下，为促进证券市场的健康发展，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，大力发展资本市场。2005年5月，在经过全面讨论与广泛认证之后，股权分置改革工作终于全面推出。三一重工、清华同方等纳入第一批股改试点范围。在股改对价、证监会加强上市公司监管提高清欠力度、贸易资本双顺差而导致的流动性过剩、人民币升值、上市公司业绩提升等一系列利好因素的影响下，中国证券市场开始步入新一轮牛市。截止2007年5月，沪深股市累计升幅达到300％以上，部分个股更是上升10倍以上。一些缺乏业绩支撑的股票在所谓整体上市、资产注入、重组等题材的刺激下大幅上升，涨幅惊人。由于短期升幅过大，证券市场已经累积了不少风险，投资者应注意采取措施加以防范，不要盲目追涨杀跌，以免遭受经济损失。长期来看，由于我国是一个新兴市场，经济发展潜力巨大，因此证券市场发展前景十分广阔。
纵观国内外证券市场的发展历史，我们可以得出三点结论。第一，在证券市场的发展过程中，繁荣与危机总是相生相伴的，市场的暴涨和暴跌总是如影随形，既没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。第二，虽然存在许许多多的波折，但证券市场发展的总体趋势是健康向上的，“前途是光明的，道路是曲折的”，因此长期来看，只有那些坚定持有具有长期投资价值的公司股票的投资者，才能获利成为市场最终的胜利者。第三，每一次的经济大发展与大繁荣，都会带来证券市场的大发展与大繁荣。美国飞扬的“二十年代”造就了1920-1929年的十年大牛市，从而也为1929年的市场崩溃埋下了祸根。二战之后世界经济的飞速发展创造了美国证券市场长达二十年的大牛市，也导致了1973年的石油危机与股市危机。目前，中国经济自改革开放以来经历了长达二十多年的快速增长，因此我国证券市场走出目前的大牛市也不足为奇。然而，投资者也不能因此掉以轻心，应时刻注意防范风险。
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G. 【投资人物志3】亚历山大·埃尔德：以交易为生
埃尔德的经历颇具传奇色彩：他出生于苏联，后来到了美国，半路出家，从医生转型为成功的交易者。1988年，他在纽约开设了金融交易公司，志在帮助和教育投资者寻找交易中的快乐；1993年，他出版了第一本书——《 以交易为生 》。在这本书里，他写道： 你可以自由自在，可以在世界任何地方工作和生活，远离尘世间的俗务，并可以不理会任何人的纷扰，这是一个成功交易者的生活写照，但成御坦顷功的交易需要付出巨大的劳动，以及具备良好的纪律，并非人人可得 。
埃尔德生长于苏联，16岁进入大学，22岁毕业于医学院，经过实习后，到一艘轮船上担任医务工作，所以有了游历世界不同地方的机会。
1974年2月，他经历重重波折来到美国，背包内仅有夏天的衣物，口袋里仅有25美元，他会说一点英文，但在美国没有一个熟人，他完全不懂什么是股票、债券、期货或期权。
1976年夏天，他从纽约前往加州，随身携带了几本精神病与历史的书籍，还有一本从律师朋友处借来的《如何购买股票》，这是恩格尔所写的一本老书。彼时，埃尔德完全没有想到，这本毫不起眼的书改变了他的一生。
在这趟旅程中，他如饥似渴地品读着《 如何购买股票 》这本书，最后在太平洋彼端的拉荷雅将其消化完毕。在此之前，他完全不了解股票市场，但从看完这本书后，他开始有了赚钱的念头。正是《如何购买股票》为埃尔德开启了一个崭新的领域。回到纽约，他买进人生第一支股票——KinderCare。从此以后，他积极研究市场，从事股票与期权的投资与交易，后来则以期货为主。
对埃尔德来说，学习交易是一段漫长的过程：有着狂喜的高潮与沮丧的谷底。他持续前进过，也原地踏步过，账户不堪亏损时也有过不断搥首顿足的时刻。他的本职工作是精神病医院的医生，每当亏损之后回到医院工作重新筹措资金时，他会大量阅读，反复思考，不断测试，然后又开始进行交易。慢慢地，他的交易有了进展。他说：“当我明白胜负关键并不在电脑中，而是在自己脑袋里，这才出现真正的突破，而出于精神病医院医生的专业训练，让我得以更好掌握了交易的三昧。”
埃尔德说，亏损是交易者最清楚的记忆，当然成功的交易也会记得一些，但亏损总让人最难忘。他认为，市场是最好的老师，交易者亏钱时总会得到一些教训。没有人能通过什么方法一下子获得成功，能成功的人都是因为失败过，并善于总结失败的经验。他说：“我从来没想过建议别人从事交易，我总是告诉人们，如果想做交易，成功和失败都是可能的。虽然我的交易过程很困难，但我从来没有想过要放弃。”
埃尔德说，他喜欢自由，以前在医院上班，希望能够自主安排工作时间，不喜欢被老板管着的感觉，所以他开始学习做交易。他说：“生活和交易从没分开过，因为两者是一体的。通过交易，体验有很多，大多数时候，人们不了解为什么会以交易为生。每天我还做日常的工作，周末做一些调镇陆研，当然了，我做这些事情是因为我喜欢。”
“ 保持有效的交易，控制仓位，这是我对新入市者的建议。如果交易者打算以交易为生，就必须更努力一些，做一些研究，看看别人是怎么做的 。”埃尔德表示，新入市的交易者可以看看市场上成功的交易者每天在做什么，同时思考如何从事交易，如何与自己的心灵打交道。他说，自己或许可以通过著作为交易者提供知识，但交易的动机需要交易者自己追寻。
市场永远处于变化之中，旧的机会消失了，新的机会又不断出现。“优秀的交易者必须保持谦卑的心态，继续学习。交易是一项毕生的挑信行战，更是一场艰难的游戏。交易者如果希望成功，必须严肃看待自己的所作所为，经不起草率行事，也不可以在一些潜在的心理情绪刺激下进场交易。”埃尔德说。
结合自己的交易经历，埃尔德认为，最困难的是，市场总会诱惑你，你必须限制自己，专注于特定的东西，但不幸的是，一些不适合交易的人经常会被市场吸引。“如果你是为了追求刺激而交易，可能会接受一些胜率不大的交易，或承担没有必要的风险，因为市场绝对不会手软，也不理会你耍脾气，情绪性的交易仅有一种后果——亏损。”他告诉期货日报记者，许多交易者都希望获得成功，但却不断从事冲动性交易，享受短暂的“赌博”激情。
“赌徒”和专业的交易者有何不同？对此，埃尔德认为， 当交易顺手时，“赌徒”会得意忘形；当发生损失时，则垂头丧气 。他们完全不同于成功的专业交易者，后者专注于长期计划，不会因为短暂获利而兴奋，或因为损失而沮丧。他说：“交易者的感受会立即影响账户净值，交易者可能拥有一套最棒的交易系统，但如果感觉害怕、傲慢或懊恼，一定会殃及账户。当察觉自己有‘赌徒’的陶醉或恐惧心理时，立即停止交易，因为成败取决于你如何控制自己的情绪。”
在埃尔德看来，盈利可以让交易者感受权力的滋味，让他们享有陶醉的激情，并尝试再度捕捉这种感觉，于是他们进行草率交易，将获利退给市场。大多数交易者无法忍受连续亏损，他们被卷入市场的洪流，陷入绝境之中，而少数残存者得以发现，问题的关键并不在于操作方法，而是在于自己的想法。唯有认清这个事实，才有可能成长为成功的交易者。他分析说：“就成功的交易者而言，如果发生连续亏损，就能够知道自己出了差错，会立即停止交易，重新检讨交易或分析方法。然而，输家则欲罢不能，继续交易，因为他们已经沉迷在游戏的激情中，希望再度掌握胜利的滋味。”
每位交易者在迈向成功的历程中，都必须驱除自己的心魔。埃尔德总结了自己成功道路上的一些法则，正是这些法则让他由纯粹的门外汉成为真正的专业交易者：必须决定自己将长期留在市场中；尽量学习、阅读与倾听专家的看法与见解，但要保持合理程度的怀疑；不可因为贪婪之心而急于交易；发展一套分析行情的方法，市场不断变化，需要不同的交易工具应对行情，还需要某种方法判断这些行情的差异；拟定一套资金管理计划，第一个目标是长期的生存能力，第二个目标是资本的稳定成长，第三个目标是高水准的获利；在任何交易系统中，交易者本身是最脆弱的一个环节，学习如何避开损失，或发展一套方法来降低冲动性的交易；必须内省，排除幻想，改变不当的思绪和行为。
在埃尔德看来，市场不知道也不在乎交易者的存在，交易者没有办法影响市场，能控制的只有自己的行为。他认为，交易者必须研究市场趋势和反转，当在市场中学习如何驾驭自己时，交易规模不宜太大，因为你永远不可能控制市场，却可以学习如何控制自己。
“学习交易需要花费很多工夫、时间、精力和资金。很少有人能够提升到靠交易为生的专业水准，专业交易者对交易的态度非常认真，他们不允许自己在市场内满足非理性的需求，业余者恰好相反。”埃尔德认为，交易就是一门生意，需要界定生意上的合理风险——任何单笔交易允许发生的最大风险，这在金额上没有一定标准，可接受的合理风险主要取决于交易账户的规模，其次是交易方法以及交易者对痛苦的忍受程度。
“做交易时，交易者是在与心智做搏斗。”埃尔德告诉期货日报记者，搏斗的竞技场稍有倾斜，交易者就会处于不利地位，如果交易者允许情绪干扰交易，那么这场搏斗就已经结束了。他表示，对所进行的每一笔交易，交易者都必须自己承担所有责任。交易起始于进场决策，结束于出场决策，一套理想的交易系统并不足够，虽然拥有第一流的交易系统，但许多交易者还是被市场冲刷得体无完肤，因为他们在心理上没有做好获胜的准备。
在埃尔德看来，新的交易方法、高性能的分析软件或某种交易秘诀等并不能帮助交易者，除非交易者先控制自己情绪，同时改变思考方式。他说：“交易的成败取决于交易者的感觉和思考模式，即使是最顶尖的高手有时候也会发生亏损，所以交易者必须在合理的风险与不合理的损失之间划一条界线。交易者必须承担合理的风险，但绝不允许发生预定风险之外的损失。”
埃尔德认为，对大多数人来说，成功的关键在于知识的运用，而不是情绪的反应。如果由于获胜而过度高兴，由于损失而沮丧，交易者就不可能成功。如果让市场操纵自己的心情，交易者一定会失败，要想在市场中成为赢家，交易者必须了解自己，冷静行动。
埃尔德认为，交易者从事交易的动机，一半来自于理性，一半来自于非理性。理性的部分包括提高资本的报酬率，非理性的部分包括“赌博”与寻求刺激。他说：“交易者大多不了解自己的非理性动机，而情绪性交易是输家的创造者。很多交易者回顾自己的交易纪律，会发现真正的伤害来自于少数几笔重大损失，或是试图摊平越陷越深的连续亏损，但理想的资金管理办法可以有效阻止交易者陷入困境。”
在埃尔德看来，交易是一种非常刺激的活动，经常让业余者觉得兴奋，但没有人可以在享受兴奋感觉的同时，又能赚钱。他认为，情绪是交易者的天敌，贪婪和恐惧一定会摧毁交易者，交易者需要运用自己的理智，不可以凭感受进行交易。他说：“在任何专业领域内，真正成功者的唯一目标就是将自己提升到最佳境界。你的任务是正确地进行交易，每笔交易都像是精密的外科手术，态度必须专注而认真，不可疏忽或取巧。”
对成功的交易者来说，埃尔德认为，应预先准备详细的交易计划，不要随着价格跳动起舞。“交易计划必须是简单的，我每天都运用脉冲系统，系统不会告诉我该做什么，但会告诉我不要做什么。好的系统都是简单的，交易法则就是别亏钱。”他认为，书面的交易计划对交易者更有帮助，交易者必须明确知道在什么条件下进场与出场，不要在交易时段拟定决策。唯有从个人角度思考，交易才有成功的机会。不论任何交易系统，其中最脆弱的一环都是交易者本身，没有交易计划或背离交易计划都将注定失败。交易者在交易中必须观察自己的心态变化，写下进场理由和出场准则。
埃尔德列出了一系列交易者需要思考的问题：是否完成了一笔理想的交易？哪些指标有用，哪些指标无效？如何掌握进场点？为什么最初的停损单设定得太紧或太松？损益两平的停止点设定得太早或太迟？保护账面获利的停止点设定得太紧或太松？是否错失出场信号？在交易的各阶段中有何感受？他认为，交易者做好这些分析是处理情绪性交易的最佳良方。
埃尔德告诉期货日报记者，交易者没有必要预测未来。首先，交易者必须在市场中采集资讯，衡量多头或空头力量，判断哪一方占据主导地位，评估当前的趋势是否会持续发展；其次，需要采取保守的资金管理方法，目标是长期的生存和利润的累积；最后，必须留意自己的心态变化，不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。交易者如果能够做到这些，成功的机会将大于任何预测。
埃尔德指出，成功的交易需要三个条件：分析多空之间的力量均衡程度；采取理想的资金管理法则；严格执行预定的交易计划，避免被卷入市场的激情中。“ 成功交易者的目标，是尽其所能将交易提升到最理想的境界，资金是居于次要的地位。交易者应该专注于寻找合理的交易机会，严格遵守资金的管理法则，寻找理想的进场点，避开‘赌博’的心态 。”他认为，生存是交易中第一优先的考虑，而资金管理的第一目标是确保生存，需要避开输光本金的风险；第二个目标是赚取稳定报酬；第三个目标才是赚取高额利润。
不可让所有资金承担风险，这是埃尔德交易的第一法则。“亏损者总不能遵守这个法则，他们在单笔交易中投入太多资金，然后每输一场就投入更多资金，大多数交易者都是因为急于扳平而越陷越深，但理想的资金管理方法却可以让交易者不踏上歧途。”埃尔德分析说，如果交易者损失10%，剩下的资金需要 11%的获利才能扳平；如果损失20%，需要25%的获利；如果损失40%，需要67%的获利；如果损失50%，需要100%的获利才能扳平。总之，亏损的百分率是一种算术级数，扳平的获利率则呈几何级数成长。
他认为，对于每一笔交易，交易者都必须预先知道自己可以承受多少损失，就是必须知道自己在什么情况下认输。专业交易者只要嗅到一点危险的味道，立即壮士断腕，留得青山在，不怕没柴烧，当情况合适时，他们又进场。然而，业余的玩家则不是如此，他们割舍不得，抱住亏损部位默默地祷告。“ 所有的交易者都应该很清楚，最多能损失多少，要有个底线，当然这得非常自律 。”埃尔德说。