⑴ 财务思维课（二）融资与管理
一、融资原则：“匹配”的双重
融资与管理都和找钱有关。融资是企业从外部找钱，管理是企业通过降本增效，从内部找钱。
企业有两种主要的融资方式：一种是债务融资，比如找银行贷款；一种是股权融资，也就是找投资人。
融资决策的第一原则是，融资方式和投资项目之间必须要匹配。这个匹配有两层意思：一是时间上的匹配；而是风险上的匹配。
1、期限匹配
短期债务用于长期项目的做法，财务管理中叫“短贷长投”。短贷长投是一种非常危险的财务运作。
在财务高手眼中，融资决策的首要关注点，不是资金够不够便宜，而是资金背后的风险。“短贷长投”带来的财务风险，远远要大于使用短期贷款，节省财务费用带来的那点收益 。
2、风险匹配
一般来说，低风险、有盈利能力保证的项目可以更多考虑债权融资；没有盈利保障，风险高的项目通常要靠股权融资。
因为投资人比债权人的风险容忍程度更高。
总结：财务高手看待融资方式有三点：
1、融资决策的首要原则是融资方式与投资项目之间的匹配。
2、“短贷长投”的融资策略虽然能够解约财务费用，但却会大大提高企业风险。
3、股东比债权人的风险容忍程度更高。低风险、盈利能力有保证的项目可以更多考虑负债融资，没有盈利保障，风险高的项目通常要靠股权融资。
二、融资关系：债权人和股东的制衡之道
在资金选择的这个问题上，金融学有一个经典理论，叫融资顺序理论。这个理论认为，企业在融资时，会首先选择使用内部资金，因为自己的钱，使用成本最低。其次选择债务融资，最后才选择股权融资。
不是每个股东做投资决策都是基于企业整体利益最大化。当企业面临财务困境的时候，股东投资会表现的更加激进，反而更愿意投那些高风险的项目。
怎么才能平衡债权人和股东之间的关系，让公司能够获得更多的外部资金呢？
1、在借款合同中加强对债权人的保护，比如加一些限制性条款。
2、使用近年比较流行的、创新的金融工具，叫可转换公司债券。简称可转债了就是运行债权人按一定比例，将债券转换为公司普通股。
三、股权结构：怎么融资能保住控制权？
股权稀释意味着股权结构的变化和话语权的减少。
股权比例的大幅度降低意味着什么？
1、是对收益的影响。股份代表现金收益权。
2、是对控制权的影响。
这个矛盾如何解决？
在设计股权结构时，使用双层股权架构，也叫AB股制度。就是公司可以同时发行AB两类普通股，这两类股票都可以享受现金收益，但是它们的投票权完全不同。A类股票，一股有一票投票权；而B类股票，一股有多票投票权。其中A类股票通常由外部投资人持有，B类股票则由创始人和他的团队持有。AB股制度本质上是将现金流权和控制权进行分离。这样就可以让创始人在持有少量公司股权的情况下，仍然能依靠极高的投票权牢牢掌控住自己的公司。
AB股能显著提升企业研发投入以及专利的产出，因为创始人更看重企业长期的增长动力。
AB股的潜在风险
如果创始人团队决策失误，其他股东都成了决策失误的“陪葬品”。
使用AB股结构的公司财务信息更加不透明，而且存在更多的盈余造假现象。所以，从公司治理的角度来看，AB股结构是把双刃剑，需要谨慎使用。用好了，可以提升公司业绩，用不好，就会损伤小股东利益。
总结：双重股权架构可以让公司创始人在持有少部分股权的情况下，对公司拥有控制权。双重股权架构的本质，是现金流权和控制权的分离。这是把双刃剑，需要谨慎使用。
四、一股独大：关联交易背后的真实动机
大股东短期的付出，支持和提升上市公司的业绩并不是最终目的，他们支持这些公司是希望公司继续生存以保留未来实施掏空的机会，他们的真实目的是为了自己长期利益的最大化。
那么企业怎么防止被大股东掏空呢？
1、如果能在股权分配时，保证有两个以上的大股东享受控制权。
2、引入机构投资者角色。公司的股东有两类，一类是个人投资者，一类是机构投资者。一般来说，机构投资者每天在研究这些企业，进行投资。所以他们就能很好地利用他们的专业优势，监督上市公司管理层的经营运作，参与公司治理，使公司的经营更加规范化、有效化。这样，就能减少大股东侵犯中小股东的机会。
五、融资创新：局部优化总和小于整体优化
大企业容易获得贷款，那中小企业该如何得到贷款呢？
这几年非常流行的融资方式，供应链金融。
银行不愿意贷款给中小企业，是因为他们信用水平低，怕放贷后收不回来。所以，核心是解决信息问题。
供应链当中的那个龙头核心企业的信用水平较高。
市场的竞争，不再是单一企业之间的竞争，而是供应链之间的竞争。
通过对供应链上下游不同企业之间的资金统筹安排，合理分散资金成本，从而实现整个供应链财务成本的最小化。这波操作被称为“财务供应链管理”。
财务供应链管理背后体现了一个重要的思维方式：每个局部的优化不等于整体的优化。
供应链金融模式，具体怎么操作？
1、一个常见的模式是应收账款融资。
银行需要核心企业承诺支付供应商的应收账款，并对他们的贷款进行反担保。一旦出现问题，银行可以要求核心企业承担损失。
2、还有一种常见模式是融通仓融资，简单说就是存货融资。医疗器械行业常用此方法。用货物做抵押。
解决供应链里中小企业融资问题的核心思路，是利用信用高的第三方合作伙伴给这些企业背书、降低信息不对称问题。
供应链金融的核心，是核心企业的背书效应。
六、上市定价：把钱留在桌面上
当博弈双方是“一锤子买卖”时，大多会选择个人利益最大化的方法。但双方如果是一场重复博弈，他们就会把重复博弈的总体利益作为更重要的衡量标准。
所以，融资定价并不是越高越好。因为大部分企业上市之后还要继续融资。
融资决策错误的财务和非财务影响
定价错误给企业带来的最大影响，其实不是财务方面的，而是人才方面的。
研究表明，越是质量高，对未来发展有信心的公司，越是会选择在上市时折价发行，而不是想着“捞一笔”的心态。
财务高手看待融资定价的方式有两个：
1、融资活动是重复博弈。重复博弈中，总体利益比单次的融资收益更重要。
2、公司可以通过“把钱留在桌面上”的折价发行方式，向资本市场发送自己是高质量企业的信号。
七、效率管理：杜邦分析法
这讲是如何通过管理来降本增效。
在财务上，我们用净资产收益率来衡量公司的经营业绩和给股东带来的回报率。
净资产收益率决定了企业自我可持续增长能力。
自我可持续增长率是指公司在不发行新股，不改变经营政策的情况下，公司可能实现的最大增长率。
自我可持续增长率-=净资产收益率x留存收益率
留存收益率代表的是公司利润中有多少留在了公司，用于再发展，而不是以分红的形式还给股东。
所以，当公司收益率高，企业就越能自己供足，维持自我增长，而不依赖外部资金，大家对这家企业未来的发展就越有信心。
那么，企业怎么做才能提升净资产收益率呢？
这个分解净资产收益率的方法，财务管理中叫“杜邦分析法”。
销售利润率代表的是企业卖的产品是否赚钱，利润高不高。
权益乘数，和负债率有关。资产负债率越高，权益乘数越大，净资产收益率就越高。
资产周转率，核心是一个字--“快”。周转率越高，说明公司资产运用效率越高。
这两年房地产企业突然开始转型，推行高周转模式背后的财务逻辑。
当外部销售不能增加时，提升周转速度是内部提升收益，也就是在企业内部找钱的一个重要方法。
杜邦分析法的贡献，在于一个重要的财务思维，叫“分治策略”。它把一个复杂的，不知道怎么解决的大问题，拆分成了若干个小问题，然后就可以判断出企业在哪个方面能够获得提升。任何一方面问题的解决，都能够带动整体提升。
八、经营决策：如何筛选有效财务信息？
成本的相关性
财务高手会把信息分为两类：一类是决策相关信息，一类是决策不相关信息。
决策相关信息，指的是那些会随着不同的方案二发生变化的信息。
决策不相关信息，指的是那些无论哪个方案，都不变的信息。
在自制和外包的决策中，是如何分类的？
决策相关信息只那些由于外包，能够节省下来的成本。
决策不相关信息，指的无论是不是外包，仍然会产生的成本。
在做是否外包的决策时，除了成本，财务高手更会考虑，这个产品是不是只有一家供货商可以做。如果是的，那就自己生产，如果有许多家高质量的供货商可以做，才会从成本角度选择最优方案。
实际上，任何商业决策都是非常复杂的，财务只是一个决策维度。
一个信息在决策中是否相关，有两个标准:
一个是这个信息必须会随所选方案的不同而变化，否则就是不相关。
还有另外一条标准，就是这个信息必须是对未来的预测，而不是历史数据。
这就是为什么分析财务报表不能100%做对投资决定。因为财务报表中的数据是基于历史的，它是滞后的，而股价反映的是投资人对公司未来经营绩效的预期。
市盈率=每股价格/每股利润
财务高手用的每股利润不是公司已经实现的利润，而是公司未来12个月的预期利润。
未来利润才是投资决策最相关的信息。
九、成本识别：经营决策的决胜因素
在财务上，企业为生产产品而发生的这些非直接费用，被统称为“间接费用”。间接费用也是产品成本的一部分。
错误的财务分析，会直接导致错误的经营决策。
用产量作为标准来分配间接费用，是传统的做法。
作业成本法：驱动成本的根本原因，是因为背后发生了某项活动。所以成本分配的基础，不是产量，而是背后涉及哪些活动。
总结：在管理者眼中，看待成本的方式有两个：
1、生产成本包括直接成本和间接成本。
2、精准的成本计算，首先需要精准的“成本动因”，也就是和某项活动最相配的计量维度。
十、反噬效应：怎么判断一项财务决策的好坏？
前期的投入，后期需要摊销费用，就叫反噬。
研发投入资本化虽然提高了当期利润，但实际上却留下了一系列“后遗症”。
有些拥有大量固定资产的企业，为了降低每年固定资产的折旧费用，提升当期利润，可能会刻意拉长折旧年限，放慢折旧速度。但是折旧年限拉长，也意味着未来有更多年的利润会受到影响。这就是改变折旧政策的反噬效应。
人力资源的反噬效应
技术员工比例和企业表现之间的关系是倒"U"形的。技术人员开始增加时，对企业确实有益处；但比例过高以后，就会开始对企业的创新产生和整体业绩产生“反噬效应”。技术员工比例越高，其话语权和重要性也会增加。他们就会要求更多的工资和薪酬，导致企业承受过多额外的成本。另外，技术员工过多，很容易产生“搭便车”现象，也会对企业绩效产生负面作用。
企业估值的反噬效应
每一轮融资估值都会被推高，超过企业价值本身。企业上市时会出现股价破发现象。这个现象被称为“一二级市场估值倒挂”，也就是企业估值的“反噬”效应。
十一、管理变革：人人都是一张利润表
企业作为整体是一张大的利润表，员工就是其中一张小的利润表，如果每个人给企业贡献了最大的利润，企业当然就能给股东贡献最大的利润。
公司的部门按照是否产生收入划分为“利润中心”和“成本中心”。利润中心的部门考核利润，成本中心的部门考核成本。
这样做会出现问题。
1、部门之间的目标不一致。
2、部门之间无形中筑起了一道墙。
凡墙都是门。
内部市场链机制。具体怎么实施？
1、转移定价（根据外部市场定价）
2、成本加价。就是在生产成本上加一点利润，转移给其他外部门的价格。
管理高手这样运用财务知识管理企业：
1、无论部门的属性，是否直接面向市场，每个部门都是利润中心。
2、当人人想的是利润最大化的时候，企业的整体利润就是最大化的。
3、建立企业内部交易市场，通过转移定价的方法，可以让所有部门都成为利润中心。
⑵ 企业融资战略的举例分析
企业融资战略是企业发展战略的重要部分，也是中国企业制定和实施企业发展战略的被忽视，却是最重要的部分。但是，在当前，中国企业的发展战略本身就不被重视，或是被严重误导误读的情形下，讨论企业融资战略也是难以被企业理解和接受的。
从另一个层面上说，在没有企业发展战略的企业类型中，制定切实可行的融资战略，对于寻求外来资金推动企业发展和扩张，仍然是必要的。 是一家南方的小型国有企业
该国有企业的注册资本100万元人民币，主要生产卷烟用纸材料，属于垄断行业及产品。2005年中期，与国外一家卷烟用纸巨头以及中国烟草总公司、广东烟草公司签订合资协议，四家共同成立一个高档卷烟用纸的合资企业，总投资为1亿美元，注册资本投入三分之一，约为3340万美元，其余投资由合资企业在投资建设和经营过程中融资解决。该国有企业在合资企业中的股权比例为15%，其对应投入的注册资本约为500万美元。
该项目的建设期为2年，项目投产后，合资企业的年度利润约为1.8亿元人民币，该国有企业每年可获得1800万元的平均投资收益。
该国有企业的融资计划是借款5000万元人民币，借款期限15年。在投产以后的年度会计决算后，逐年用项目收益偿还借款；根据该国有企业签署合资企业的出资协议办理用项目收益还款的保证协议书和公证事项。
这是一个非常错误的融资战略方案设计，完全不了解资本市场运行的基本逻辑和资金方的目的需求和价值取向。主要问题分析：
1、没有人会同意借款被用于股权投资；
2、没有人或机构会作长达15年的长期借款，法律上也不允许；
3、没有人会接受以协议中的投资收益（股权收益）作为借款的还款保证;
4、该国有企业的投资大大超过《公司法》规定的对外投资不能超过注册资本的50%上限，很可能导致投资无效。
就该国有企业和该项目融资的基本情况分析，给出的较为可行的融资方案和路径是：
1、采取基于股权基础的财务融资的综合融资模式和方案；实际上仍然为借款，采取了股权投资合作的方式；
2、借款年限确定在3-5年左右，期满可续。
3、由该国有企业与资金方共同成立一家新的公司来对合资企业出资；
4、以新公司的股权以及其在合资企业中拥有的股权作为融资资金和资产安全与控制的保障；
5、根据年限逐笔偿还借款资金及份额，视同该国有企业回购新公司的股权；
6、期满后，可将回购的股权质押给资金方（作为为还款项的保证），或继续进行外部融资（更低成本的资金）来偿还该借款。
7、在借款资金偿还完毕前，新公司的股权可由信托机构或相关资产管理机构托管（包括回购）；
8、资金方违约不同意退出新公司的股权时，视为向该国有企业购买该项目和投资的权益，应当向该国有企业支付股权及项目溢价款项及违约金。 是河北一家民营企业（河北天山实业集团有限公司）
该民营企业依靠工程施工起家，现涉及建筑施工、房地产开发、餐饮娱乐等行业，由12家全资子公司，为河北省政府重点扶持的大型民营企业。为实现“实施跨行业、多渠道、国际化发展战略，坚持走项目尖端化、发展多元化、资本国际化道路”的企业战略发展目标，开展广泛的融资业务。
就前述简单的企业发展战略看，该企业已经是走入了一个盲目发展误区，其企业战略本身并不符合该企业的市场竞争力、企业文化以及它的发展趋势，已经显露了该企业在对于发展战略选择方面盲目的市场跟从，缺乏主业方向和核心动力，缺乏确切的、可实现的描述。因而可以相信，该企业并不存在所谓战略文化，只是在追逐趋势，并且该战略实际上是由企业的“外面的人”在做，而不是该“企业”在做。
该企业的融资战略是期望通过实施收购、兼并、重组，运作包装上市来募集企业（也包括部特定的项目）发展和经营所需的资金。该企业对于企业上市地点的预期选择涵盖了全球的主要证券交易所（上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所、新加坡证券交易所、纽约证券交易所、芝加哥证券交易所、英国伦敦证券交易所、法国、德国的证券交易所等）。
对该企业的融资战略的简评：
1、该企业还没有明白融资的目的，融来资金干什么？这是一个简单的问题，但是，很少有企业能够给出一个正确的答案，缺钱显然不是答案，这实际上是一个与企业发展战略密切相关的答案和课题。
2、“运作包装上市”的融资路径已经是一个老掉牙的套路，无论是国内证券市场，还是国际资本市场，都在对中国民营企业实施更加严格的审查，投资者对中国民营企业也有更多的怀疑和不信任，更何况该企业的经营范围和业绩符合证券市场所需要的题材吗？仅仅“编故事”是不行的。再趟这场浑水，那就是在拿企业的发展、前途和命运作赌注。
3、有理由相信该企业与政府及官僚的勾结是密切的，但是，这会是企业发展永远的捷径吗？在这种看似的捷径中，实际上蕴含了难以估量的风险，特别是该企业将政府的支持作为融资资源（如，国内股票发行放开后，优先获得本地区的上市名额）的先天性优势和市场预期的基础，也就加大了资本风险发生的可能。
4、基于多元化的收购、兼并、重组，无论是在企业发展战略还是融资模式的选择，已经有很多事例证明不会获得成功的，多元化常常被引用或延伸为一种野心，并不符合该企业的经营业绩，该企业和该企业的领导人以及他的继承人是不懂得、也不会（并且也许是永远的）有驾驭多元化（还有国际化）发展的文化、能力。
基于有限的素材和了解，我们给该企业的融资战略提出了“三点带动”的融资策略性建议：
1、以建设项目（如城市建设、房地产开发）和经营性项目（如餐饮服务、农业）的单一的或独立的项目融资带动企业规模的发展
通过单一的项目融资，而不是通过整个企业融资，除非是股权融资。
如果是采取股权融资，问题在于该企业会有那种符合资本市场规范要求的公司治理系统与文化吗？
民企普遍的过渡集中，权利垄断等弊端导致资方的防范和不信任，而单一项目融资给资金方投资、管理与退出的风险构筑了一道防火墙，以及能够实现风险分散和可控制。
2、通过融资和资产规模的扩张带动企业价值和融资能力的提升
融资的目的不仅仅是找到资金，而是加强企业的行业竞争力和市场盈利能力，单个项目的融资只需有方案，而作为企业融资战略设计，应该和企业价值的创造相关联。
融资不仅仅解决了企业经营所需的资金，需要由以企业价值作为融资能力的基础，同时企业价值和企业融资能力是相辅相成和相互促动的。
3、将融资活动转换成为企业的金融服务，带动企业经营和投资的资本管理融资、投资、经营、财务管理、资产管理等结合形成企业内部的金融服务机制，融资不能够仅仅成为企业“找钱”的工具，而应该是企业经营的一种手段，它应当充分应用多种资本工具、金融产品以及服务手段、流程等为企业的投资、经营和资本管理服务，改变以资金腾挪、调头寸等方式为主的、甚至是瞒天过海式“资本运作”手法。 是一家上市公司（华夏建通 600149）
该上市公司准备开发和运营一个数字化社会服务网络系统，即基于网络运行和终端设备服务的公用和社会事业收费资源集合的服务平台，以及所搭载的资讯和广告服务。该项目刚刚完成项目可行性研究和试点区域的示范建设，该公司期望融资或募集资本迅速在国内各主要大中型城市形成渠道垄断和市场垄断，切断后来投资者、模仿者的生存机会。
该上市公司在股市继续募集资本（增资、扩股、发行债券等）的机会很小，信贷融资能力较强，但是短融长投难以奏效。该公司对项目市场目标明确，但对于项目的投资运作以及融资规划模糊。该项目运营计划的业务涉猎范围过于宽泛所导致的投资人对于项目盈利能力和竞争力的担忧，同时项目概念松散，缺乏符合投资需求的简单明了的概念描述，市场定位也缺乏可操作性。现有的融资运作机构不能凝聚成为一个团队力量，（居然以所谓建立融资后备队伍的方式寻找资金来源）缺乏和不具备融资的知识能力和操作经验，企业旧有的体系、派别与文化遏制形成新的、强有力的经营文化。
该项目的设计（概念集合）人员在项目推广和资金募集过程中，竭力讲述和渲染该项目的广阔前景，特别是该项目终端上所能够搭载的延伸服务，因而大大弱化该项目的核心投资价值和竞争力，即庞大而快速的现金流量和相捆绑的金融产品和服务。因为，投资人看到的是项目投产后的价值、盈利能力和现金流，以及在此基础上的安全退出保障，对于将来的市场空间和拓展领域、行业，不是私募投资者所关注的。
⑶ 大专 财务管理 问题
你的问题也挺多的,而且从一定程度上具有中级会计的难度了!
问题一:
(一)计算两个方案的EPS
债券方案:1.税后利润=(200-(400*10%+500*12%))*(1-40%)=60
2.EPS=60/100=0.6元/股
增发新股方案:1.税后利润=(200-400*10%)*(1-40%)=96
2.股数=100+500/20=125
3.EPS=96/125=0.768元/股
(二)计算两方案的DFL
因为DFL=EBIT/(EBIT-I) (EBIT即息税前利润,I为利息费用)
所以,在债券方案下,DFL=200/(200-400*0.1-500*0.12)=200/100=2
股票融资方案下,DFL=200/(200-400*0.1)=1.25
(三)哪个方案好
股票融资方案优于债券融资方案.因为股票融资方案下每股收益较大,且风险较低(DFL较小)
问题二(首先我要问题目是否错了,25是"-"还是"+"?在这里,我以-25来计算)
1.净态投资回收期
年份....... 0 1 2 3 4 5 6
流出.......-220 -25 -25 -25 -25 -25 -25
流入....... 80 80 80 80 80 80 100
净值.......-140 55 55 55 55 55 75
累计净流量 -140 -85 -30 25 80 155
所以,净态投资回收期=最后一项为负值对应年份+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量=3+30/55=3.55(天)
2.净现值NPV=-140+55*(P/A,6%,5)+75(P/F,6%,6)=-140+55*4.212+75*0.746=147.61
问题三:
对于应收帐款周转率的分子,一般有两种计法,一种是用"营业收入",另一种是用"赊销收入",我看你的问题,应该是用后者
1.营业收入=30/20%=150
2.赊销收入=150*70%=105
3.应收帐款周转率=105/((30+40)/2)=3
4.周转天数=360/3=120
问题四:
(一)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算
先计算债券的内在价值V=1000*(1+3*10%)*(P/F,8%,3)=1300/(1+8%)^3=1032
因为V=1032大于目前的市场价格1020,因此该债券具有投资价值,购买合算.
(二)计算该债券的投资收益率
=(1130-1020)/1020=10.78%
问题五
(一)若采用剩余股利政策，计算该公司2005年应分配的现金股利额
筹资资金250万元中,权益性资金为250*70%=175
所以2005年净利润要满足175万的融资需求后才能用于股利分配,因此05年可用于分配股利的金额=450-175=275
(二)若采用固定股利政策，计算该公司2005年应分配的现金股利额
由于采用固定股利政策,因此05年应分配的现金股利额=210万
(三)若采用固定支付率股利政策，计算该公司2005年应分配的现金股利额
固定支付率=210/600=0.35
因此,05年应分配的现金股利额=450*0.35=157.5(万元)
⑷ 如何制定企业最佳融资方案
有消息称，此轮融资金额约为4亿美元。
看到这条信息，相信大家跟我的感觉是一样的，大企业融资就是容易。
现代财务管理理论认为，企业财务管理的目标是实现企业价值最大化，而经过证明，企业资金成本达到最低的时候，企业价值就达到最大，其基本公式是：企业总价值=预期息税前盈余骷尤ㄆ骄�式鸪杀尽Ｒ郧埃��镜牟莆窆芾碚甙汛蟛糠志�Ψ旁谄笠档耐蹲示霾呱希��侨衔�挥型蹲氏钅磕芄蛔�±�笫保�笠底芴寮壑挡拍茉黾印Ｏ衷冢�谧驶疃�肫笠挡莆窆芾砟勘攴⑸�酥苯拥牧�担�绕湓诔杀尽⒎延霉芾肀冉瞎娣兜钠笠担�灰�迪殖镒食杀咀钚』��涂梢允迪制笠导壑档淖畲蠡�Ｕ庵苯拥贾铝嗽谙执�笠挡莆窆芾碇腥谧示霾哂胪蹲示霾咴谒嘉�系姆掷搿?/p>
1企业融资的一般思路
我们知道，企业的融资活动来自于投资需求。这里所说的投资包括流动资产投资、固定资产投资和资本市场的间接投资。是否要进行融资活动，主要通过比较投资收益和资金成本来决定。例如，投资项目未来的年均报酬率（或年均利润率）是多少？通过融资活动占用资金所付出的代价（或称资金成本率）是多少？这是企业管理决策层最为关心的。因此，企业财务人员在开展融资活动之前，必须对未来的投资收益作一个较为可靠的预测，只有当投资收益远大于资金成本的前提下，才可以确定所进行的融资活动是合理的、有意义的。
一旦确定了资金需要量，企业就应在充分利用内部资金来源之后，再考虑外部融资问题。所谓企业内部资金来源，无外乎通过计提折旧而形成的现金来源和通过留存利润等而增加的资金来源。这部分资金是企业内部“自然”形成的，占用它们虽然也会发生资金的使用成本（实际上是非付现的），但是却不要支付融资费用。而外部融资是指在企业内部融资不能满足需要时，从外部融入形成的资金来源，包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等负债融资形式与吸收直接投资、发行股票等权益融资形式。占用外部融入的资金不仅会发生使用成本，还要支付融资费用。因此，运用外部融资的方式所发生的成本相对要高些。而企业真正开展的融资活动就是从外部融入资金，真正的融资数量就是向外部融入的资金总量。
2企业融资应特别关注以下几点
2.1资金的数量要注重合理性
对以股份公司为代表的大企业来讲，融资的目的在于实现最佳资本结构，即追求资金成本最低和企业价值最大；而对中小企业来讲，融资的目的是直接确保生产经营所需的资金。资金不足会影响生产发展，而资金过剩也会导致资金使用效果降低，形成浪费。由于中小企业融资不易，所以经营者在遇到比较宽松的筹资环境时，往往容易犯“韩信点兵，多多益善”的错误。但如果筹来的资金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就变成了坏事，企业反倒可能背负沉重的债务，进一步影响融资能力和获利能力。
2.2资金的使用要注重效益性
在融资渠道和方式上企业应该对每笔资金善加权衡，综合考虑经营需要与资金成本、融资风险及投资收益等诸多方面的因素，必须把资金的来源和投向结合起来，分析资金成本率与投资收益率的关系，避免决策失误。
2.3资金的结构要注重配比性
企业的资金运用决定资金筹集的类型和数量。我们知道，企业总资产由流动资产和非流动资产两部分构成。流动资产又分为两种不同性态：一是其数量随生产经营的变动而波动的流动资产，即所谓的暂时性流动资产；二是类似于固定资产那样长期保持稳定水平的流动资产，即所谓的永久性流动资产。按结构上的配比原则，企业用于固定资产和永久性流动资产上的资金，以中长期融资方式筹措为宜；由于季节性、周期性和随机因素造成企业经营活动变化所需的资金，则主要以短期融资方式筹措为宜。强调融资和投资在资金结构上的配比关系对企业尤为重要。有关调查显示，企业的财务失败案例中很多并不直接由于资金不能筹措而致，而是由于经营者不了解各种资金的特性而将短期资金不恰当地用在了长期投资项目上。
2.4资金的运作在追求增量筹资的同时要注重存量筹资
增量筹资指从数量上增加资金总占用量，以满足生产经营需要；存量筹资是指在不增加资金总占用量的前提下，通过调整资金占用结构、加速资金周转，尽量避免不合理的资金使用，提高单位资金的使用效果，以满足企业不断扩大的生产经营需要。增量筹资与存量筹资的紧密结合，也反映出企业的筹资活动与投资活动的内在必然联系，因为存量筹资实际上就是一种资金运用，它属于投资活动的范畴。比如，企业若能将闲置设备适时采用出租、出售转让等形式进行“存量筹资”，则不但可以避免损失和资金的积压，而且有助于提高长期资金的流动性，减轻过于沉重的融资压力。
2.5筹资的渠道要注重以信誉取胜
主动与金融机构保持良好关系，使之了解企业，看到企业远大的前景，愿意支持企业的发展，这对每一个成功的企业经营者来说都是必修的一课。具体包括两个方面：一方面是对金融机构的选择，应选择对企业立业与成长前途感兴趣并愿意对其投资的金融机构；能给予企业经营指导的金融机构；分支机构多、交易方便的金融机构；资金充足，而且资金费用低的金融机构；员工素质好、职业道德良好的金融机构等。另一方面是企业要主动向合作的金融机构沟通企业的经营方针、发展计划、财务状况，说明遇到的困难，以实绩和信誉赢得金融机构的信任和支持，而不应以各种违法或不正当的手段套取资金。
由于企业融资可以采用的渠道和方式多种多样，不同的融资渠道和方式其融资的难易程度、资金成本和财务风险也是不同的。既然要从外部融入资金，企业就必须考虑融资以后应当保持一个良好、合理的财务结构和资本结构，使得财务风险处于安全水平，同时综合资金成本又有所降低。在这种总体的融资战略下，设计多个融资方案，对这些方案进行财务上的优劣排序，以便在具体的融资实践中实施动态选优。
当然，总体的融资战略又必须与具体的融资实践结合起来。比如，按照一般财务理论，权益融资成本要高于负债融资成本。因此，发达国家的企业在财务风险允许的波动范围内，总以考虑降低综合资金成本的负债融资方式为重点。而在我国的资金市场，到目前及其未来的一段时间为止，情况就有所不同了。由于我国的大部分企业效益普遍不高，所以投资者对回报的预期一般都比较低。况且，国内外财务学界的实证研究还没能证明中国企业权益资金的融资成本要高于负债资金的融资成本。事实上，只要注意到我国的大部分企业效益普遍不高，资产负债率较高，财务风险和压力较大这一现实情况，企业在对外融资时就应该知道怎么做了。
有关权益融资的方式主要包括吸收直接投资和发行股票等。对于采用吸收直接投资融资方式的企业来说，应当尽可能要求权益投资方直接全额注入现金，避免以实物作价进行直接投资，以便达到资金充分使用的目的。对于采用发行股票融资方式的企业来说，由于中国股票市场新股发行的暴利效应，新股一直处于供不应求的状态。所以，通过发行股票进行融资的企业是没有风险的。并且，我国大部分的上市公司每年给予股东的红利回报微乎其微，可以想象企业使用权益资金的成本肯定不高。最近，中国股票市场上又出现了一种新的权益融资方式，即所谓增发新股。由于管理层关于增发新股的条件制订得比较宽松，主要以上市公司投资的项目与及其发展方向作为取舍依据，使得不少经营业绩一般，财务状况较差，上市以来长期得不到配股资格、资金非常短缺的企业获得了采用权益融资的一次极好的机会。它们提出了与国家提倡、鼓励和扶植的产业方向相一致的投资项目，据此作为新的创业的开始，结果取得了增发新股的资格，权益融资计划得以实现。
因此，根据我国融资的具体情况，只要企业自身的经营业绩、财务状况、市场信誉和行业发展前景等条件允许，外部环境又比较有利，就应当尽可能采用权益融资方式。企业这样做不仅在资金使用上会有很大的自由度，还可以有效地避免财务风险，可以使资本结构更趋稳健，有利于增强企业的竞争力，与此同时所付出的资金成本却不见得高，对企业来说何乐而不为呢？当然，采用权益资本的融资方式难度相对要大一些，不仅工作量大，而且获取资金的时间和过程也要长一些，但对有较好的投资项目而又需要资金的企业来讲，千万不能放弃采用权益融资、尤其是股票融资这种方式。
⑸ 财务管理计算分析题，求解 某企业目前有300万元债券,年利率为12%.现有三种融资方案
发行债券的每股收益=（150-400*14%）*(1-40%)/80=0.71元/股
发行优先股的每股债券=（150*(1-40%)-400*12%）/80=0.53元/股
发行普通股的每股收益=150*(1-40%）/（80+400/16）=0.86元/股
因为发行普通股的每股收益最高，所以应发行普通股
⑹ 财务管理中每一种融资方式的优缺点和具体方式
一、吸收直接投资
(一)吸收直接投资的含义与种类
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。
吸收直接投资的种类包括：吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资。
(二)吸收直接投资中的出资方式
吸收直接投资中的出资方式主要包括：以现金出资、以实物出资、以工业产权出资和以土地使用权出资等。
(三)吸收直接投资的优缺点
优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。
普通股筹资的优缺点
优点：
(1)没有固定利息负担；
(2)没有固定到期日，也不用偿还；
(3)筹资风险小；
(4)能提高公司的信誉；
(5)筹资限制少。
缺点：
(1)资金成本较高；
(2)容易分散控制权。
优先股的优缺点
优点：没有固定到日期，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定弹性；有利于提高公司信誉。
缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。
五)认股权证的作用
1.为公司筹集额外现金。
2.促进其他筹资方式的运用。
负债资金的筹集主要包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用和杠杆收购等。
银行借款筹资的优缺点
优点：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。
缺点：财务风险较大；限制条件较多；筹资数额有限。
债券筹资的优缺点
相对股票筹资而言，债券筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务杠杆作用。
缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。可转换债券筹资的优缺点
优点：
(1)可转换为普通股，有利于稳定股票市价；
(2)利率低于普通债券，可节约利息支出；
(3)可增强筹资灵活性。
缺点：
(1)若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；
(2)存在回售风险。
融资租赁筹资的优缺点
融资租赁筹资的优点：融资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻等。
融资租赁租金的缺点：资金成本较高，固定租金负担重
商业信用筹资的优缺点
优点：采用商业信用筹资非常方便，而且筹资成本相对较低，限制条件较少；
缺点：期限一般较短，如果放弃现金折扣，资金成本较高。
杠杆收购筹资的优缺点
杠杆收购筹资的特点和优势：
(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；
(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；
(3)对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；
(4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；
(5)杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。