A. 从基本面选择股票因该计算那些指标
《投资者智慧》一书中有内在价值的计算公式，但他的应用范围很有限，巴菲特正是利用了这一点，所以他的投资范围也很有限，对他不“熟悉”范围他是坚决不会投资的。即对自己不熟悉的股票坚决不投资（当然其原则不知这一点），巴老头是一个极有耐心又严格遵守原则的人，所以巴老头总能盈利。
B. 怎么翻译这句话，求指导。
石板也没有————根据百思库存定位器，你也可以在卖砖块和砂浆的商店里找到它（石板）。
这是直译。
C. 如何分析基本面
基本面是股票长期投资价值的唯一决定因素，每一个价值投资者选择股票前必须要做的就是透彻地分析企业的基本面。许多投资者没有系统的分析方法，甚至仅仅凭某一短暂的或局部的利好因素就作出草率的买入决定。投资者很容易受一些感性因素的影响而作出错误的操作，如听信其他投资者的言论，或者生活中对某一消费品牌情有独钟，就买入其股票等等。怎样才能理性地投资呢？建立系统是一个最好和最理性的方法。下面从行业、企业和宏观经济三方面并具体结合苏宁对基本面涉及的要素进行简单的分析。
一、行业层面的基本面因素
行业基本面因素十分重要，有时比企业层面的基本面影响还大，差的行业即便是龙头企业也很难获得好的长期回报。
1. 行业的特性
行业的波动性是否很大，是否有强周期性。
家电连锁业波动比较小，超长期来说有很弱的周期性。
2. 行业的市场空间
如果行业发展空间很大，则企业的成长性相对较好。
消费升级以及经济高速发展使家电连锁业有广阔的市场空间，龙头企业将会高速 成长。
3. 行业生存环境
过度激烈的竞争必然会降低企业的盈利能力，恶性竞争更会使所有企业陷入亏损泥潭。
家电连锁业经过前几年的激烈竞争后，形成了国美、苏宁、百思买三大巨头寡头竞争的格局，五星、永乐被 收购，大中、三联只能扮演陪太子读书的角色。行业竞争趋于平缓，未来进入持久战阶段。
4. 回顾国内和欧美国家同行业发展的历史轨迹
以史为鉴，历史总会给予我们启迪。欧美国家行业的发展历史经常就是中国同行业的未来，根据国内外的历史，我们可以对行业未来的发展趋势作出预测。
家电连锁业正沿着美国相同的轨迹运行，如同美国经历过BBY、CC等几大寡头竞争的格局，中国家电连锁也正 经历着同样的时期。BBY苦练内功，慎对并购，CC则只注重外延扩张，偏好多元化，最后BBY大获全胜。今天的国美与CC何其相像，而苏宁则是BBY第二，未来苏宁会是最后胜利者吗？
5. 是否存在并购或被并购的可能
并购的风险很大
作为苏宁的股东，我并不希望并购大中。
6. 行业是否简单易懂
复杂的行业往往包含很多不确定性。
二、企业层面的基本面因素
企业作为个体如果没有竞争力，即便处于很好的行业也是徒劳。好行业还要好企业。我们可以通过分析波特的五力竞争模型和企业经营情况、财务数据对企业基本面作出综合评价。五力包括顾客、供应商、竞争者、潜在新进入者、替代品五种基本竞争力量。
1. 顾客即是买方的讨价还价能力
行业处于买方市场，则卖方要么通过差异化经营获得超额利润，要么只能竟相打折降价争取买方。相反的话，产品供不应求，卖方很容易就获得超额利润。茅台是经典的例子。
家电连锁业处于买方市场，但由于竞争对手的减少，竞争趋于理性。
2. 供应商讨价还价的能力
与顾客相类似，只是企业的角色由卖方转变成买方。除非是卖方稀缺资源，一般企业对供应商都处于强势地位。
家电连锁对家电厂商的强势地位是无容置疑的。
3. 竞争者之间的竞争
这是五力中最重要的一个力量，企业是否处于强有力的竞争地位是决定企业存亡的重要因素。
苏宁规模虽然落后于国美，但后台力量远超国美，而百思买刚刚起步，苏宁又占据先发优势。
4. 潜在新加入者的威胁
如果新进入者拥有新的生产能力和强大的资源，对行业将形成巨大威胁。
现阶段家电连锁企业的已经形成的巨大规模和广阔的地域分布，都对新加入者构成高门槛，而且从发达国家 经验看，家电连锁最后都形成极少数的几家巨头垄断市场，如日本的小岛电器、山田电机，美国的BBY、CC。因此出现潜在新加入者的可能性较少。
5. 替代品的威胁
替代产品的价格如果比较低，而且性能优越，对现有产品是致命性的打击。替代品可能完全替代，也可能部分替代。但无论是那种替代品都会使本行业产品受到严重打击。科技类产品最容易出现替代品。
全球发达国家的家电渠道都是家电连锁占据优势，家电连锁是家电分销行业的大势所趋。因此出现替代的可 能性比较小。但不排除类似沃尔马这种大型连锁超市抢夺市场份额。
6. 企业在行业所处的地位
强者恒强，行业龙头企业通常拥有更优异的产品，更优秀的人才，更雄厚的实力，获得更大的发展空间。
苏宁作为三大寡头之一，与其他竞争者都处于暂时的均势地位。
7. 是否拥有持续的核心竞争力
优于对手的竞争力是企业能持续发展并取得胜利的关键所在。
先进的信息平台、物流基地、后台服务是苏宁暂时领先的核心竞争力，竞争对手能否赶上还要看他们的以后 的竞争战略。无论如何苏宁现在占据有利地位。暂时落后的是规模。
8. 企业战略是否清晰和正确
在波特竞争理论中，竞争战略占据显要位置，战略失误将带给企业毁灭性打击。
苏宁的战略比较清晰，稳中求快，苦炼内功，慎对并购。
9. 管理层是否诚实、优秀，大股东是否诚信
管理层的诚实比能力更重要，而大股东的诚信也是不能忽视的。
苏宁的张近东理性、素质高、心胸广阔，应该是不错的大股东。
10. 是否有稳定的经营史
经营史虽然不能决定未来，但也是很有价值的参考之一，巴菲特对稳定的经营史很重视。
11. 通过公开信息收集企业经营情况
包括收集企业的经营情况、市场状态、管理水平、技术能力、制度等细节，为最后的判断提供依据。
12. 市场份额
市场份额跟企业的行业地位息息相关。
13. 是否有多元化
多元化往往是危险的，即使是多元化计划我们也要留意。特别是跨行业的多元化，经常是以失败告终。
苏宁的主要竞争对手国美最近频频涉足其他行业，包括地产、百货、保健品等，这对苏宁来说是好事。
14. 是否拥有特许经营权
特许经营权是企业获利的利器。
15. 研究财务数据
历史财务数据可以让我们对企业的历史经营情况、资产情况、盈利能力、成长能力、偿债能力等有全面的了解。数据应该追溯到尽量早的历史，有可能的话最好是企业存续期内的财务数据都看一篇。主要财务数据有：
净资产收益率 是判断资产回报率指标，是最重要的财务数据
净利润增长率 企业成长的参考指标
净利率 企业获利能力的指标
毛利率 企业获利能力的指标
资产负债率 企业偿还债务的能力，也是重要的风险指标之一
其他还要根据不同行业的特点关注不同的指标，如家电连锁库存周转率、银行业的总资产收益率等。
三、宏观经济、政治因素的影响
实际上宏观经济、政治对企业的影响可以包含在行业层面的分析中。经济周期、利率、通货膨胀等宏观因素对真正优秀的企业影响甚微。只需要在宏观的层面上关注两者是否对行业的发展趋势产生重大影响就行了，对出口导向型或者原材料进口比例较大的企业应该关注人民币升值和汇率变动带来的影响。分析基本面时没必要花太多精力进行宏观经济、政治因素影响的研究。
D. 如何分析股票的基本面
作者： cutrun基本面是股票长期投资价值的唯一决定因素，每一个价值投资者选择股票前必须要做的就是透彻地分析企业的基本面。许多投资者没有系统的分析方法，甚至仅仅凭某一短暂的或局部的利好因素就作出草率的买入决定。投资者很容易受一些感性因素的影响而作出错误的操作，如听信其他投资者的言论，或者生活中对某一消费品牌情有独钟，就买入其股票等等。怎样才能理性地投资呢？建立系统是一个最好和最理性的方法。下面从行业、企业和宏观经济三方面并具体结合苏宁对基本面涉及的要素进行简单的分析。一、行业层面的基本面因素行业基本面因素十分重要，有时比企业层面的基本面影响还大，差的行业即便是龙头企业也很难获得好的长期回报。1. 行业的特性行业的波动性是否很大，是否有强周期性。家电连锁业波动比较小，超长期来说有很弱的周期性。2. 行业的市场空间如果行业发展空间很大，则企业的成长性相对较好。消费升级以及经济高速发展使家电连锁业有广阔的市场空间，龙头企业将会高速 成长。3. 行业生存环境过度激烈的竞争必然会降低企业的盈利能力，恶性竞争更会使所有企业陷入亏损泥潭。家电连锁业经过前几年的激烈竞争后，形成了国美、苏宁、百思买三大巨头寡头竞争的格局，五星、永乐被 收购，大中、三联只能扮演陪太子读书的角色。行业竞争趋于平缓，未来进入持久战阶段。4. 回顾国内和欧美国家同行业发展的历史轨迹以史为鉴，历史总会给予我们启迪。欧美国家行业的发展历史经常就是中国同行业的未来，根据国内外的历史，我们可以对行业未来的发展趋势作出预测。家电连锁业正沿着美国相同的轨迹运行，如同美国经历过BBY、CC等几大寡头竞争的格局，中国家电连锁也正 经历着同样的时期。BBY苦练内功，慎对并购，CC则只注重外延扩张，偏好多元化，最后BBY大获全胜。今天的国美与CC何其相像，而苏宁则是BBY第二，未来苏宁会是最后胜利者吗？5. 是否存在并购或被并购的可能并购的风险很大作为苏宁的股东，我并不希望并购大中。6. 行业是否简单易懂复杂的行业往往包含很多不确定性。二、企业层面的基本面因素企业作为个体如果没有竞争力，即便处于很好的行业也是徒劳。好行业还要好企业。我们可以通过分析波特的五力竞争模型和企业经营情况、财务数据对企业基本面作出综合评价。五力包括顾客、供应商、竞争者、潜在新进入者、替代品五种基本竞争力量。1. 顾客即是买方的讨价还价能力行业处于买方市场，则卖方要么通过差异化经营获得超额利润，要么只能竟相打折降价争取买方。相反的话，产品供不应求，卖方很容易就获得超额利润。茅台是经典的例子。家电连锁业处于买方市场，但由于竞争对手的减少，竞争趋于理性。2. 供应商讨价还价的能力与顾客相类似，只是企业的角色由卖方转变成买方。除非是卖方稀缺资源，一般企业对供应商都处于强势地位。家电连锁对家电厂商的强势地位是无容置疑的。3. 竞争者之间的竞争这是五力中最重要的一个力量，企业是否处于强有力的竞争地位是决定企业存亡的重要因素。苏宁规模虽然落后于国美，但后台力量远超国美，而百思买刚刚起步，苏宁又占据先发优势。4. 潜在新加入者的威胁如果新进入者拥有新的生产能力和强大的资源，对行业将形成巨大威胁。现阶段家电连锁企业的已经形成的巨大规模和广阔的地域分布，都对新加入者构成高门槛，而且从发达国家 经验看，家电连锁最后都形成极少数的几家巨头垄断市场，如日本的小岛电器、山田电机，美国的BBY、CC。因此出现潜在新加入者的可能性较少。5. 替代品的威胁替代产品的价格如果比较低，而且性能优越，对现有产品是致命性的打击。替代品可能完全替代，也可能部分替代。但无论是那种替代品都会使本行业产品受到严重打击。科技类产品最容易出现替代品。全球发达国家的家电渠道都是家电连锁占据优势，家电连锁是家电分销行业的大势所趋。因此出现替代的可 能性比较小。但不排除类似沃尔马这种大型连锁超市抢夺市场份额。6. 企业在行业所处的地位强者恒强，行业龙头企业通常拥有更优异的产品，更优秀的人才，更雄厚的实力，获得更大的发展空间。苏宁作为三大寡头之一，与其他竞争者都处于暂时的均势地位。7. 是否拥有持续的核心竞争力优于对手的竞争力是企业能持续发展并取得胜利的关键所在。先进的信息平台、物流基地、后台服务是苏宁暂时领先的核心竞争力，竞争对手能否赶上还要看他们的以后 的竞争战略。无论如何苏宁现在占据有利地位。暂时落后的是规模。8. 企业战略是否清晰和正确在波特竞争理论中，竞争战略占据显要位置，战略失误将带给企业毁灭性打击。苏宁的战略比较清晰，稳中求快，苦炼内功，慎对并购。9. 管理层是否诚实、优秀，大股东是否诚信管理层的诚实比能力更重要，而大股东的诚信也是不能忽视的。苏宁的张近东理性、素质高、心胸广阔，应该是不错的大股东。10. 是否有稳定的经营史经营史虽然不能决定未来，但也是很有价值的参考之一，巴菲特对稳定的经营史很重视。11. 通过公开信息收集企业经营情况包括收集企业的经营情况、市场状态、管理水平、技术能力、制度等细节，为最后的判断提供依据。12. 市场份额市场份额跟企业的行业地位息息相关。13. 是否有多元化多元化往往是危险的，即使是多元化计划我们也要留意。特别是跨行业的多元化，经常是以失败告终。苏宁的主要竞争对手国美最近频频涉足其他行业，包括地产、百货、保健品等，这对苏宁来说是好事。14. 是否拥有特许经营权特许经营权是企业获利的利器。15. 研究财务数据历史财务数据可以让我们对企业的历史经营情况、资产情况、盈利能力、成长能力、偿债能力等有全面的了解。数据应该追溯到尽量早的历史，有可能的话最好是企业存续期内的财务数据都看一篇。主要财务数据有：净资产收益率 是判断资产回报率指标，是最重要的财务数据净利润增长率 企业成长的参考指标净利率 企业获利能力的指标毛利率 企业获利能力的指标资产负债率 企业偿还债务的能力，也是重要的风险指标之一其他还要根据不同行业的特点关注不同的指标，如家电连锁库存周转率、银行业的总资产收益率等。三、宏观经济、政治因素的影响实际上宏观经济、政治对企业的影响可以包含在行业层面的分析中。经济周期、利率、通货膨胀等宏观因素对真正优秀的企业影响甚微。只需要在宏观的层面上关注两者是否对行业的发展趋势产生重大影响就行了，对出口导向型或者原材料进口比例较大的企业应该关注人民币升值和汇率变动带来的影响。分析基本面时没必要花太多精力进行宏观经济、政治因素影响的研究。基本面分析容易进入的误区：以偏概全只看到企业一两个也许不是决定性的优点，就认为是优秀的投资对象。包含个人感情色彩生活中喜欢某一品牌，或者持续跟踪某一企业许多年，在判断企业基本面时包含大量的感情因素，只看好的方面，或者夸大企业的优点，对问题视而不见。受舆论误导某一阶段市场热充于某一行业、题材或概念时，就认为这类企业都很好。道听途说的信息作为分析的依据以一些谣传和非正式渠道获得的不准确的消息为分析依据。胡乱发挥主观想象力脱离现实、不切实际的为企业未来勾画出美好的蓝图。一厢情愿地以过去业绩推测未来没有很好地分析市场和行业的变化，只根据企业的历史就简单地推测出企业的未来。简单类比没有分析企业个体的差别，同行业公司简单地进行类比，得出因为同行业某某公司股价多少，所以这个股票值多少这样的结论。轻信一些没有诚信的上市公司不加分析地轻信上市公司许下的业绩诺言，有时候理性地分析一下市场状况，就能知道这些是谎言。网易声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
E. 消费电子出海龙头！位列亚马逊美国第三大卖家，还叠加氮化镓概念
文：海豚音
海豚读次新（全市场最深度的新股解读）
安克创新，创新板注册制首批十八只新股里的超级大盘股市值超500亿，当然也是最优质的新股之一，与之前主板新股里的朝阳电子、佳禾智能、奥海 科技 等不同，安克创新拥有自己的自主品牌，只做研发设计，生产环节全部交给代工厂代工，赶上了欧美市场的电商红利，成为亚马逊平台的前几大卖家。上市之后也是备受市场关注，与海能实业、奥海 科技 形成了很好的联动效应。那么这只注册制新股究竟如何？
此前关于奥海 科技 的剖析链接如下：
充电器领域的隐形冠军，年销量超2亿个，全球市占率10.34%，正在向全球市场扩张…
公司成立于2011年，为自有品牌移动设备周边产品、智能硬件产品厂家，采用“自主研发设计+外协生产”的产品供应模式，全部的生产制造环节由合作的外协厂商完成，而公司只负责研发、设计和销售。
公司 产品分为充电类、无线音频类（2014年推出）、智能创新类（2016年推出）三大系列 ，近年来公司在以充电类产品为发展主线的同时，进一步扩宽产品品类相继推出了 Eufy、Roav、Zolo、Nebula、Soundcore 等智能硬件品牌，未来公司将继续在智能充电、智能家居、智能语音等领域拓展深耕。
截至 2020 年 1 月末，公司所提供的产品种类超过1,000 种，旗下多款产品常年在亚马逊平台上位列最畅销产品和亚马逊之选中。 移动电源类产品在亚马逊平台销量排名前 10 款最畅销产品（Best Seller）中包揽 5 款，公司主要品牌“Anker”近年来更是被亚马逊评为“最受好评品牌”。2019 年，公司品牌在谷歌（Google）搜索引擎上的主动搜索量相较 2014 增长近 300%
公司2017-2019年在中国出海品牌50强榜单中分别位列第 8、第 7、第10。 公司境外收入占比超98%，目前主要集中在北美、欧洲、日本和中东等发达国家和地区，其中北美地区占比超56%、欧洲占比超17%、日本占比在12%左右。 而境内收入占比只有1.5%左右。未来公司计划将逐步推进在中国、东南亚、非洲、南美等新兴市场的布局。
公司线上收入占比达七成左右，且大多数为B2C模式，其中亚马逊为公司主要的线上销售渠道，2017-2019年公司来自亚马逊平台的收入占比分别高达73.4%、70.3%、66.25% ；截至 2019 年 12 月底，公司在美国、日本、加拿大和德国亚马逊卖家中分别排名第三、第六、第八、第五 。与此同时公司也在积极开拓 eBay、日本乐天、天猫等其他第三方平台。
线下渠道方面，近年来公司拓展顺利，线下渠道占比已从2017年的23.3%逐年提升至2019年的29%。 其中沃尔玛为公司前两大客户，2017-2019年收入占比分别为5.12%、6.25%、6.63%；塔吉特、百思买在2019年跃居公司第三、第四大客户，收入占比均在2%左右。分地区来看，截至目前公司线下渠道的开拓情况如下：
安克在Facebook、推特、领英等社交媒体上也有广泛布局。安克在国外社交网站上，Instagram上有着13.8万粉丝， Facebook上有超过36万的粉丝，获得了近30.9万个赞，据不完全统计，目前安克全球粉丝数量超越3000万，其中1000万左右是其忠实粉丝。在YouTube等视频媒体上，你经常能够看到博主各种折磨Anker的数据线，用来拖车，用来跳绳，甚至用来“走钢丝”，用事实证明其产品质量。
得益于全球消费电子产品的稳步增长和公司对销售渠道的不断拓展，近年来公司业绩保持稳健增长， 2018、2019年收入分别同比增长34.06%、27.2%，收入规模从2017年的39亿增至2019年的66.5亿； 净利润更是从2017年的3.28亿增至2019年的7.2亿。2020年上半年公司业绩继续保持高速增长，收入同比增长24.52%至35亿，扣非净利润同比增长17.4%至2.44亿。
从产品结构来看充电类产品为公司主要收入来源，也是公司最早推出的产品品类，2017-2019年收入占比分别为72.58%、63.48%、 57.33%。 充电类产品主要分为移动电源系列、USB 充电器（桌充/车充/无线充）、线材系列（Lightning 数据线/Micro 数据线/ USB-C 数据线），公司充电类产品收入规模超38亿，是奥海的1.8倍，可以说规模和品牌优势明显。
其中公司 移动电源产品一度收入占比超三成 ，2018年移动电源产品收入继续同比大增20%，但是2019年增速乏力，仅同比微增2%，收入占比也大幅下滑至22%左右。 从行业看2018年全球移动电源市场规模达84.9亿美元，预计2018-2022年年均增速达26.1%，其中8001-20000 毫安时（mAh）移动电源市场增长空间最大，预计将从2018年的29.3亿美元增至2022年的76.5亿美元。
充电线材收入占比也是一度达26%左右 ，2018年几乎无增长，2019年同比增长16.7%，收入占比也是逐年下滑。从行业发展趋势看，因为USB-C 接口具有不区分插入方向、输入输出口共用以及 高速数据传输等特点，具备 USB-C 接口的充电线材将有望替代传统 USB 等接口， 逐渐成为行业主流产品
公司充电器收入规模为7.6亿左右，2018年增长较少，2019年同比增长34.8%，相比奥海抱上了华为的大腿增速显得有些乏力，且在充电器领域收入规模远小于奥海 科技 。随着充电器功率的提升相应的增加了产品体积，为了满足消费者便携性的要求，各大充 电类产品厂商都在开始研发满足充电器小型化的芯片，与此同时多口充电器也正在不断受到市场追捧。2018 年底 公司推出当时行业内最小的 30W 功率 PD 充电器，也是行业内首次推出基于 GaN 的大功率小体积充电器。
与此同时公司也在加速布局无线充电业务，不过收入规模还较小，2018、2019年分别为2.2亿、3亿，收入占比在4%左右。
公司还在积极研究GaN（氮化镓）、石墨烯等新兴材料在充 电器、移动电源等充电类产品的运用。2018 年 3 月公司投资 美国氮化 镓 材料的功率 IC芯片公司Navitas ，持股比例2.79%。 2018年1月公司投资了上海南芯，持股比例8%其主营业务为电源管理 类芯片和OLED显示驱动芯片。
公司无线音频类产品包括 无线音箱和无线耳机两大系列，旗下包括Anker、、Zolo三大品牌。公司无线音频类产品收入规模从2017年的7亿增至2019年的12.8亿，2年翻了1.8倍，收入占比从2017年的18%小幅提升至2019年的19.25%。
据日本乐天发布的 2019 年平台最畅销产品排名，公司的 Zolo品牌无线音频产品全平台排名第六，超越苹果 AirPods无线耳机的销量 ；Soundcore2 无线音箱也位列畅销排行榜第九。不过因为无线音频类产品市场竞争激烈，公司主动下调了价格，使得无线音频类产品毛利率水平从2017年的49%逐年下降至2019年的39.6%。
5.智能创新类产品2年收入翻了4.6倍，为公司主要业绩增长动力
公司智能创新类产品分为智能家居产品（Eufy品牌）、智能创新产品（Roav和Nebula品牌）两大类的智能创新产品，其主要产品为扫地机器人、投影仪、行车记录仪、安防产品等。
近年来公司 智能创新类产品增速迅猛，收入规模从2017年的3.3亿增至2019年的15.1亿，两年翻了4.6倍，收入占比从2017年的8.43%大幅提升至2019年的22.7%。 从细分品类看智能创新类产品中智能家居（主要为扫地机器人）占比最高，2017-2019年分别为77.6%、68%、60.5%。
智能安防产品从零两年做到1.68亿，在智能创新类产品占比超11%，智能影音收入从2017年的3700多万激增至2019年的2.46亿，占比超16%。
值得注意的是公司为提升境外终端客户的消费体验，需要置备一定规模的存货，随着收入增长存货也在上升，存货账面净值在流动资产的比重从2017年的30.36%提升至2019年的42%左右，且公司33-44%左右的存货存储在亚马逊境外各地仓库，如果存货管理不善将对公司造成直接损失。
创业板注册制首批上市企业中为数不多的质优股，具有强大的品牌价值，也是名副其实的超级大盘股，目前市值规模已接近芯片IDM龙头华润微、新产业。与杰美特以代工业务为主不同，安克不从事生产环节，主要靠外协厂商，其中佳禾智能也是公司外协厂商之一，因此毛利率水平较高，具有一定的进入壁垒。未来主要增长点在于智能家居（以扫地机器人为主）、智能车载等公司的智能创新类产品上。此外公司还涉及氮化镓、芯片等概念，但是感觉还是炒作成分多一些，后面静待回归。
可比公司：ZAGG、通拓 科技 （被华鼎股份收购）、傲基 科技 （科创板拟上市）
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F. 富达麦哲伦基金
麦哲伦基金创立于1963年,原名富达国际基金(Fidelity International Fund),1965年3月更名为麦哲伦基金。
富达·麦哲伦是美国共同基金业中的龙头，长期以来，它依靠良好的知名度和庞大的规模受到了广大投资者的青睐。这只基金最初由富达的总裁奈德·约翰逊管理，后来由彼得·林奇来操作。在林奇管理麦哲伦的13年中，年均收益率达29％，使业界极为震惊。
但这些已经成为历史。自从1996年6月鲍勃·斯坦斯基接管麦哲伦以来，麦哲伦基金每年的平均收益率只有7.8％，根据Morningstar的统计数据，标准普尔500股票指数每年的平均收益率是8.9％，高于麦哲伦。去年麦哲伦基金比标准普尔落后4个百分点，虽说这也并不是很严重，却有负投资者们对它的期望。
从林奇1990年离任到现在，麦哲伦只是一直依靠自身显赫的声望来维持惨淡的经营。过去十年的收益积累了200多亿的资产，所以，虽然经营不怎么样，却依然在美国15只平衡型基金中列第14位。
鲍勃·斯坦斯基在接受《钱》杂志采访时曾很潇洒地说，他仍然相信自己能战胜市场，他的目标没有变，和《钱》杂志两年前采访他时所说的一样：每年超过标准普尔500股票指数3到5个百分点，同时，他也承认自己过去一两年中业绩并不怎么好。
其实，过去一两年中斯坦斯基的失误还是很明显的，由于担心科技股定价过高，收入不会像预计的那么好，所以他一直在科技股投资上有所保留。2003年末，麦哲伦基金中科技股占总资产的15％，相当于标准普尔500的18％的科技股比例。而斯坦斯基只买了一些大公司（比如英特尔和思科）的少量股票，这些股票在2003年大部分时间内跑赢了大势。更糟的是，斯坦斯基在一些大的医药公司（比如2003年股价下跌14％的默克公司）上大举投资，以致一些保持盈利的投资，包括投资在花旗集团、泰科、摩根斯坦利和百思买上的，都不能弥补他的损失。
斯坦斯基的失误在一定程度上反映了麦哲伦基金最近处于弱势的原因，但不能解释麦哲伦相当长时期内的萎靡不振。自从1990年以来，在三个不同基金经理的管理下，麦哲伦基金基本上跟随着标准普尔500指数走势，每当基金经理更替，主动式的投资风格也给予投资者不亚于指数走势的回报，这自然提升了基金的规模，但也不可避免地加大了问题的严重程度。1990年彼得·林奇离任的时候，麦哲伦基金有140亿美元的资产，1999年泡沫高峰期，该基金旗下资产超过1000亿美元，成为世界上最大的共同基金。
如今，麦哲伦基金的规模甚至减少到680亿美元，不只落后于先锋500指数，而且落后于两只美国基金，这不能不引起人们的关注。由于拥有巨额的资金，如果斯坦斯基把1000万美元投资一只有前途的小股票，那无论这只股票怎么样，基本上都不会影响到基金整体的盈利。但斯坦斯基集中投资了一些巨型公司，平均算来，他向挑选出的每家公司投资了2.9亿美元，最多的超过20亿美元，结果，他的资金都被大公司套牢了。他拥有的最多的股票包括花旗集团、美国国际集团、维亚康姆、通用、微软等蓝筹巨头。
斯坦斯基认为，巨大的基金规模决定了他应该主要购买相匹配的标准普尔200（标准普尔500中最大的两百家公司）中的公司股票，也就是说，基金的规模要和所要购买股票的公司规模相适应。
林奇却不同，他往往会买一些亲自调研之后确信会升值的品种，像小型的、前景模糊的公司的以及外国股票和债券等，这些都有助于他的基金获得比较好的收益。正如他所说过的，不要担心错过所谓的最佳投资时机，因为真正的好机会是经得起时间考验的。
尽管外界长期评论说，麦哲伦不过是只指数型基金，但斯坦斯基包括富达都表示否认，比如，富达指出，去年底麦哲伦持有的233只股票中只有175只选择了标准普尔500，标准普尔500中另外325家公司不在基金的投资范围内。不过自从1990年以来，麦哲伦基金的走势几乎与标准普尔500指数相同步。关于鲍勃
鲍勃·斯坦斯基是一个在小地方成长起来的成功男孩，父亲是一个火炉和空调维修人员，斯坦斯基从小就生活在伍斯特的工人阶层中，后来获得达德利尼可斯大学的会计学学位和纽约大学的工商硕士学位。他说他的第一份收入来自曾经买的一支叫Valtec工业的光纤股票，当时这只股票从每股9美元一下飙升到了60美元，令他大赚了一笔。1983年斯坦斯基进入富达不久后便被安排作麦哲伦基金经理彼得·林奇的助手，当时他并没有希望将来有一天能管理麦哲伦基金，只是考虑什么可以帮助他得到一些股权，以便可以留在富达。
1987年斯坦斯基接手富达成长公司基金，管理2060万美元的基金，主要投资于小型IPO公司。在他接手的9年中，成长公司的基金平均每年的收益率达到16％，并积累了85亿美元的资产。1990年购买思科IPO股票也许是他整个事业生涯中最完美的投资，那时几便士就能买进一股，低廉的股价使其不断盈利。1996年斯坦斯基被分派管理麦哲伦基金，事实证明，这比管理成长型公司基金有着更艰巨的挑战，不光巨大的基金规模束缚着斯坦斯基的管理，他还必须让麦哲伦在富达的方针指引下进行运作。一定程度上，这要归结于他的前任、在1992年中期到1996年中期掌管基金的杰斐·维尼克，他管理麦哲伦基金时随心所欲，无所拘束，后来因为在债券上投了一笔明显失误的赌注后辞职而去，此后，富达便对麦哲伦进行了一定程度上的制度约束。
为了从401（k）投资者那儿拉到更多的新生意，富达对它旗下的许多大基金开始强行加大控制，由彼得·林奇创造出的牛仔式的企业文化似乎不再受人欣赏。基金经理们鼓足干劲去寻求固定的收益，不再为了追求排名表上的名次而承担很大的风险。作为规模最大、地位最重要的富达旗下子基金，麦哲伦必须保持稳步前进。
现在一些麦哲伦投资者已经开始变得坐立不安了。根据一家金融调查公司的数据，在斯坦斯基任期内，麦哲伦基金的净赎回额达203亿美元，甚至在去年投资者们纷纷撤回到平衡型基金的时候净赎回额也达24亿美元。
从1997年起，麦哲伦不再对新的投资者发售，但不断下降的资产回报率让富达损失严重。在2001年3月31日财政年结束的时候，麦哲伦为富达赚了7.1亿美元，去年这个数字下降到3.44亿美元。对于基金持有者和受到麦哲伦基金衰退影响的公司来说，他们面临的主要问题是：富达将会作出什么改变吗？对此，斯坦斯基的上司、富达管理和调查部门的负责人阿比·约翰逊表示，斯坦斯基和她都认为基金的规模是合适的，目前他们没有改变其结构的打算。
一些旁观者认为，富达或许正给斯坦斯基和一些大基金的经理更大的回旋余地以承受寻求高回报所产生的风险。对于斯坦斯基，正如他自己所说，他的相当一部分财产已经投入了麦哲伦，他也承受着很大的压力。买进，持有还是抛售？
大致来说，每10个平衡基金的持有者中就有一个投资了麦哲伦基金。新泽西普罗维登斯的退休者赛斯勒夫妇持有麦哲伦基金有20多年了--投资到个人养老帐户（IRA）的8000美元如今已经升值到65000美元。现年73岁的鲍勃·赛斯勒认为，或许现在麦哲伦基金不如彼得·林奇管理时那样好，但也不错了。而"FundAlsrm.com"的创始人罗伊·维茨则认为，是彼得·林奇造就了麦哲伦基金的旗舰地位，如今它的衰退却不能不让人们有些伤感。
当然每个人都可以有自己不同的看法。对于麦哲伦目前的情况，大致来说，投资者有两种选择：
如果你持有的麦哲伦基金的数量达到征税的程度。如果你是在1997年麦哲伦基金对新的投资者停止发售之前买的基金，所持有的数量已经达到征税程度，要是转移投资的话，你得缴数量巨大的所得税。在这种情况下，你可以把钱继续保留在基金里，同时寻找其他地方的新投资。
如果你持有的麦哲伦基金的数量已经无利可图。如果像超过四分之三的麦哲伦投资者一样，你所持有的基金已经无利可图，那么不需要担心缴税，在这种情况下，你就应该把所持有的基金转移到其他基金中去。
[编辑]从麦哲伦基金成长的故事看中国新兴基金业
话说三十几年前，二十郎当岁的彼得·林奇刚就任基金经理人不久，那个基金规模很小，摇摇欲坠，可能被撤销或与别的命运同样坎坷的小基金合并。彼时正是美军败走中南半岛，世界经济在能源危机扫荡下奄奄一息的悲惨岁月。
林奇的上司富达先生，隔三差五地走到他身边想给小老弟一些秘诀："怎么不买些XX股呢？你看，上周涨这么多！"或者："听说，那个某某，要大干一场，赶快让基金买上些吧！"行情低迷十几年已经让人很不爽了，老板还像苍蝇一样飞来飞去，实在烦人。
某日，彼得终于开窍了，告诉长官：这几个月搭地铁上下班让我有个心得，车要走了，等下一班就是，不用追赶。有些人珍惜时光，为了两三分钟，跑步赶火车，不信纸有没有赶上，摔倒、被门夹到、脚扭到的机会都比别人高很多，真是不划算啊！反正下班车一会儿就来。接着他又说：股票也不用追，这个涨了，还有没涨该涨的；也有涨了会跌回来的，追股票的下场跟追地铁一样，得不偿失。后来，他的基金真的因为太小而跟另一档合并，经过二十年之后，这个基金成长为全世界管理资产最多的基金，他留下长期稳定的操作纪录，为投资创造的收益至今无人能及。猜到了吧，这个基金就麦哲伦基金。
就算在共同基金最为发达的市场--美国，基金投资人和基金公司的股东对于基金报酬的预期、基金管理独立性的尊重都经过相当长时间学习的过程。国内的基金还在初期发展的阶段，对于投资基金的信心并不坚定。这一点没有速成的方法，惟有耐心地观察及等待，我估计在国内至少还要有一轮多空循环，方可看出高下。在国外，也是经过多个多空循环后，一些坚守基本面分析专业、坚守纪律性操作的基金公司以及基金经理人，以杰出的绩效向投资者证明买基金比自己做股票要好多了。
所谓杰出的绩效包括几个元素，首要的是稳定性，再就是比市场好，一个好的基金在每一次市场上涨时基金净值要能比上一次上涨更上层楼、在每一次下跌时可以比上一次下跌时净值垫高一些。在中国，只要经济发展向上的趋势不改变，资本市场作为经济成长的橱窗，速度或许有快有缓，基金都有长足发展空间。
中国基金业发展所倚赖的资本市场一般被归类为新兴市场，过去国际上对于新兴市场的印象大致可归类为两点：第一是市场波动性较大；第二点则是公司治理结构不佳。从投资的角度来看，投资新兴市场似乎是风险极高的事情，因此要承受较高的风险溢价。不可否认，这两点的确曾是新兴市场的特征，不过经过近几年的调整与融合，新兴市场本质上已经发生了极大的变化，投资入应该修正对于新兴市场的认知。
首先，随着金融市场的国际化，资本在国际间移动十分迅速，因此波动性大已不再。是新兴市场的特色。从市场波动值(Volatility)来看，美国纳斯达克指数过去两年的波动值已经比MSCI亚洲新兴市场指数波动值要高，中国A股市场的波动值在今年甚至亚洲邻近市场要小。
其次，在金融市场国际化的浪潮下，许多新兴市场逐渐解除原有的限制，对外开放市场，例如台湾最近即废止QFII的制度。事实显示，在国际资金的进驻后，新兴市场的企业管理水平也有迎头赶上的趋势。在台湾地区、新加坡等市场，一些占大盘权值高的蓝筹股，外资持有股权的比例已经过半，就股东结构而言，这些公司已算是国际级的企业，因此在管理上须同步提升至国际级的水平，决策时亦须考虑外资股东的想法。国内的企业在迈向国际舞台的过程中，遇到如股权结构改变、购并的情况时，也必须尊重国外媒体的看法，这也是升级为国际企业所必经的过程。
综合以上两点，投资新兴市场的策略也须加以调整。过去国际投资人习惯将市场按新兴市场和成熟市场来划分，但随着新兴市场国际化的脚步，不同国家间的股市渐趋同步，反而是不同产业间的景气周期差异更加明显。因此，以国别作为资产分散的依据，已远不如以不同产业来分散风险的效果。特别是对于新兴市场而言，产业的优势更为明显，例如一向采取价值型投资法的投资大师沃伦·巴菲特，在其投资组合中就有中国石油这家公司，他并不会因为中国石油来自属于新兴市场的中国大陆就不投资，这个例子亦告诉我们，只要公司治理国际化，且所属产业具备竞争优势，即使公司在新兴市场，投资前景仍被看好。
G. 怎么分析股票的基本面
基本面是股票长期投资价值的唯一决定因素，每一个价值投资者选择股票前必须要做的就是透彻地分析企业的基本面。许多投资者没有系统的分析方法，甚至仅仅凭某一短暂的或局部的利好因素就作出草率的买入决定。投资者很容易受一些感性因素的影响而作出错误的操作，如听信其他投资者的言论，或者生活中对某一消费品牌情有独钟，就买入其股票等等。怎样才能理性地投资呢？建立系统是一个最好和最理性的方法。下面从行业、企业和宏观经济三方面并具体结合苏宁对基本面涉及的要素进行简单的分析。
一、行业层面的基本面因素
行业基本面因素十分重要，有时比企业层面的基本面影响还大，差的行业即便是龙头企业也很难获得好的长期回报。
行业的特性
行业的波动性是否很大，是否有强周期性。
家电连锁业波动比较小，超长期来说有很弱的周期性。
行业的市场空间
如果行业发展空间很大，则企业的成长性相对较好。
消费升级以及经济高速发展使家电连锁业有广阔的市场空间，龙头企业将会高速成长。
行业生存环境
过度激烈的竞争必然会降低企业的盈利能力，恶性竞争更会使所有企业陷入亏损泥潭。
家电连锁业经过前几年的激烈竞争后，形成了国美、苏宁、百思买三大巨头寡头竞争的格局，五星、永乐被收购，大中、三联只能扮演陪太子读书的角色。行业竞争趋于平缓，未来进入持久战阶段。
回顾国内和欧美国家同行业发展的历史轨迹
以史为鉴，历史总会给予我们启迪。欧美国家行业的发展历史经常就是中国同行业的未来，根据国内外的历史，我们可以对行业未来的发展趋势作出预测。
家电连锁业正沿着美国相同的轨迹运行，如同美国经历过BBY、CC等几大寡头竞争的格局，中国家电连锁也正经历着同样的时期。BBY苦练内功，慎对并购，CC则只注重外延扩张，偏好多元化，最后BBY大获全胜。今天的国美与CC何其相像，而苏宁则是BBY第二，未来苏宁会是最后胜利者吗？
是否存在并购或被并购的可能
并购的风险很大
作为苏宁的股东，我并不希望并购大中。
行业是否简单易懂
复杂的行业往往包含很多不确定性。
二、企业层面的基本面因素
企业作为个体如果没有竞争力，即便处于很好的行业也是徒劳。好行业还要好企业。我们可以通过分析波特的五力竞争模型和企业经营情况、财务数据对企业基本面作出综合评价。五力包括顾客、供应商、竞争者、潜在新进入者、替代品五种基本竞争力量。
顾客即是买方的讨价还价能力
行业处于买方市场，则卖方要么通过差异化经营获得超额利润，要么只能竟相打折降价争取买方。相反的话，产品供不应求，卖方很容易就获得超额利润。茅台是经典的例子。
家电连锁业处于买方市场，但由于竞争对手的减少，竞争趋于理性。
供应商讨价还价的能力
与顾客相类似，只是企业的角色由卖方转变成买方。除非是卖方稀缺资源，一般企业对供应商都处于强势地位。
家电连锁对家电厂商的强势地位是无容置疑的。
竞争者之间的竞争
这是五力中最重要的一个力量，企业是否处于强有力的竞争地位是决定企业存亡的重要因素。
苏宁规模虽然落后于国美，但后台力量远超国美，而百思买刚刚起步，苏宁又占据先发优势。
潜在新加入者的威胁
如果新进入者拥有新的生产能力和强大的资源，对行业将形成巨大威胁。
现阶段家电连锁企业的已经形成的巨大规模和广阔的地域分布，都对新加入者构成高门槛，而且从发达国家经验看，家电连锁最后都形成极少数的几家巨头垄断市场，如日本的小岛电器、山田电机，美国的BBY、CC。因此出现潜在新加入者的可能性较少。
替代品的威胁
替代产品的价格如果比较低，而且性能优越，对现有产品是致命性的打击。替代品可能完全替代，也可能部分替代。但无论是那种替代品都会使本行业产品受到严重打击。科技类产品最容易出现替代品。
全球发达国家的家电渠道都是家电连锁占据优势，家电连锁是家电分销行业的大势所趋。因此出现替代的可能性比较小。但不排除类似沃尔马这种大型连锁超市抢夺市场份额。
企业在行业所处的地位
强者恒强，行业龙头企业通常拥有更优异的产品，更优秀的人才，更雄厚的实力，获得更大的发展空间。
苏宁作为三大寡头之一，与其他竞争者都处于暂时的均势地位。
是否拥有持续的核心竞争力
优于对手的竞争力是企业能持续发展并取得胜利的关键所在。
先进的信息平台、物流基地、后台服务是苏宁暂时领先的核心竞争力，竞争对手能否赶上还要看他们的以后的竞争战略。无论如何苏宁现在占据有利地位。暂时落后的是规模。
企业战略是否清晰和正确
在波特竞争理论中，竞争战略占据显要位置，战略失误将带给企业毁灭性打击。
苏宁的战略比较清晰，稳中求快，苦炼内功，慎对并购。
管理层是否诚实、优秀，大股东是否诚信
管理层的诚实比能力更重要，而大股东的诚信也是不能忽视的。
苏宁的张近东理性、素质高、心胸广阔，应该是不错的大股东。
是否有稳定的经营史
经营史虽然不能决定未来，但也是很有价值的参考之一，巴菲特对稳定的经营史很重视。
通过公开信息收集企业经营情况
包括收集企业的经营情况、市场状态、管理水平、技术能力、制度等细节，为最后的判断提供依据。
市场份额
市场份额跟企业的行业地位息息相关。
是否有多元化
多元化往往是危险的，即使是多元化计划我们也要留意。特别是跨行业的多元化，经常是以失败告终。
苏宁的主要竞争对手国美最近频频涉足其他行业，包括地产、百货、保健品等，这对苏宁来说是好事。
是否拥有特许经营权
特许经营权是企业获利的利器。
研究财务数据
历史财务数据可以让我们对企业的历史经营情况、资产情况、盈利能力、成长能力、偿债能力等有全面的了解。数据应该追溯到尽量早的历史，有可能的话最好是企业存续期内的财务数据都看一篇。主要财务数据有：
净资产收益率 是判断资产回报率指标，是最重要的财务数据
净利润增长率 企业成长的参考指标
净利率 企业获利能力的指标
毛利率 企业获利能力的指标
资产负债率 企业偿还债务的能力，也是重要的风险指标之一
其他还要根据不同行业的特点关注不同的指标，如家电连锁的库存周转率、银行业的总资产收益率等。
三、宏观经济、政治因素的影响
实际上宏观经济、政治对企业的影响可以包含在行业层面的分析中。经济周期、利率、通货膨胀等宏观因素对真正优秀的企业影响甚微。出口导向型或者原材料进口比例较大的企业应该关注人民币升值和汇率变动带来的影响。分析基本面时只要关注经济发展能否为行业带来重大发展机会和政策的改变是否对行业造成毁灭性打击，不需要考虑其他如经济周期、利率、通货膨胀等宏观因素，也没必要花太多精力研究其他宏观经济、政治因素的影响。
基本面分析容易进入的误区：
以偏概全
只看到企业一两个也许不是决定性的优点，就认为是优秀的投资对象。
包含个人感情色彩
生活中喜欢某一品牌，或者持续跟踪某一企业许多年，在判断企业基本面时包含大量的感情因素，只看好的方面，或者夸大企业的优点，对问题视而不见。
受舆论误导
某一阶段市场热充于某一行业、题材或概念时，就认为这类企业都很好。
道听途说的信息作为分析的依据
以一些谣传和非正式渠道获得的不准确的消息为分析依据。
胡乱发挥主观想象力
脱离现实、不切实际的为企业未来勾画出美好的蓝图。
一厢情愿地以过去业绩推测未来
没有很好地分析市场和行业的变化，只根据企业的历史就简单地推测出企业的未来。
简单类比
没有分析企业个体的差别，同行业公司简单地进行类比，得出因为同行业某某公司股价多少，所以这个股票值多少这样的结论。
轻信一些没有诚信的上市公司
不加分析地轻信上市公司许下的业绩诺言，有时候理性地分析一下市场状况，就能知道这些是谎言。
H. 深康佳的股票不跌反升的原因
这就是股票，股票是炒未来，而不是过去。
具体来说，康佳公司自有品牌产品实现了在美国超市销售零的突破。公司彩电出口05年再次翻番，05年上半年，彩电已完成出口近200万台，接近04年出口量，公司自有品牌出口稳步增长，赢得海外成熟市场认可。公司在05年分别获得欧盟最大零售商家乐福3万台彩电订单和美国最大的家电连锁零售商BESTBUY(百思买)5万台液晶电视订单，创下了中国平板出口的最大单一订单纪录。在长虹出口美国造成巨额坏帐的背景下,公司成功国际化,显示公司经营管理的优势.未来3-5年企业定位是成为具有一定国际影响力的家电与网络产品和移动通信产品的供应商，将构建彩电、移动通讯、网络产品三大主营产业，早在4年前,康佳公司就联手美国英特尔公司,双方共同致力于开发符合第三代移动通信标准的移动商务终端产品,进而拉开了深康佳快速掌握移动通信领域最前沿的技术,在第一时间推出3G移动电话的序幕。今年年初康佳发布了它的3G计划,公司将投入5亿元用于3G技术的开发。目前公司手机业务已经跻身国产手机前三名。信息产业部副部长奚国华12月19日在中国电信集团公司2006年度工作会议上说第三代移动通信（3G）牌照发放的决策时机已到.而一旦3G时代启动,公司将成为遥遥领先的领跑者。
从二级市场走势上看，该股近期逆势放量拉升，由于其优良的股改预案，成为机构哄抢的对象。
I. 股票基本面怎么看什么是基本面
投资想获得更高的胜率，当然不能少了对于市场环境和买入标的分析，然而我发现，很多朋友不懂基本面分析，感觉基本面分析学起来太困难没有学习的兴趣。其实每多大的困难，今天学姐就让大家知道如何进行基本面分析，这样距离抓住牛股就更近了。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、 简单介绍
1、 基本面分析是研究影响股价因素的方法
从教科书里可知，我们在进行基本面分析的时候首先要注意影响证券价格变动的敏感因素，分析研究证券市场的价格变动的一般规律，为投资者作出正确决策提供科学依据的分析方法。更简单一些来说，有很多的因素都可能会影响到股票的价格，而研究这些影响因素，就是基本面分析。
2、 基本面分析包括3个方面
我们到底有哪些因素在具体研究呢？可以看这3个层面，即宏观经济分析、行业分析和公司分析。好多朋友看到这三个因素就惊慌失措了，好像读完了全部经济课程了，才会进行分析！停，根本不慌，学姐给大家分享一下，怎么样从实战出发去分析。
二、 如何进行基本面分析
1、 宏观经济主要看政策和指标
大家都知道，宏观经济会影响到整个股市的行情好与坏，像经济政策（货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等等）和经济指标（国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等等）对股票市场的影响都是巨大的。但在实际上购买股票的过程中，一般都不会选择完美无缺，不然容易因为小的利益而失去了大的利益，而是要抓住核心变量，好比一些反应市场流动性的宏观指标，是值得注意的，例如货币政策和财政政策（是否降息、降准以维持宽松）、汇率（是否提高以吸引外资进场）。因为在短期内，价格有所波动，更多的都会是供求关系所来决定，因此市场出现更低利率的情况，有了更为宽裕的货币政策时，市场流动性就会比较宽绰了，买方的力量更强一些，进而促使股价上行。可以看看美股，虽然2021年疫情肆虐但毫不影响美股不断上涨，最主要的因素就是美国持续实行宽松的政策，
2、 公司分析主要看行业、财务和产品
再好的行情，也会有跌跌不休的公司，这很可能就是公司基本面有问题。第一要了解所处行业，因为公司居于行业之下，行业不好公司更加没什么前景，产业是朝阳行业，其中的企业自然能够拥有更多的盈利空间。行业的未来发展情况，比如这个行业整体只有十几亿的规模，都没一家上市公司大，我们自然不看了；还可以看行业所处的生命周期是怎么样的，有的行业已经进入了成熟阶段或者衰退阶段，例如钢铁煤炭等行业;还有就是看行业得没得到政策支持，政策支持的行业，有更好的发展空间。今年各大券商对于各行业的研究报告已经出炉，感兴趣可以点击领取：最新行业研报免费分享
在行业选定了之后，接着就是选择行业下的公司，目前就以两个主要方向去进行分析：
财务报表：了解公司的财务状况、获利能力、偿债能力、资金来源和资金使用状况，主要跟踪的财务数据有营业收入、净利润、现金流、毛利率、资产负债率、应收款、预收款、净资产收益率等。
产品与市场：前者主要分析公司的品牌、产品质量、产品的销售量和生命周期；后者主要分析产品的市场覆盖率、市场占有率以及市场竞争能力。
三、基本面分析的优劣势
内容都说到这里了，大家应该已经清楚了基本面分析的优势，这样的分析方法是自上而下的，分析得很系统，是按照宏观到中观到微观的顺序进行的，可以让我们更清楚当明白当下市场的情况，能让我们真正发现到有价值的公司。不过，不管是哪种分析方法，都有优点，必然也具有缺点。基本面分析的劣势也是很容易就可以发现的，虽然学姐已经尽力为大家详细的分析了，但是真正的入门，也必须具备一定的基础。短期价格的过渡波动是无法通过基本层面分析就可以及时反馈出来的，因为从短期来讲，价格也许还会受到投资者交易情绪等影响，如果是基本面分析的话，涵盖不了这些内容。可能对于小白来说，还是很难判断出股票的好坏，不过没关系，我特地给大家准备了诊股方法，哪怕你是投资小白，也能立刻知道一只股票的好与坏：【免费】测一测你的股票当前估值位置？
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J. 百思买的相关报道
百思买重开的消息一直被传得沸沸扬扬，不久前百思买全球副总裁、五星电器CEO王健对外界表示，然而，百思买卷土重来的道路显然并不那么平坦。昨天，又有消息称五星电器相关知情人透露重返中国市场计划再行搁置。
9月下旬，重新开业的百思买门店仍将保留原有招牌，不会融合五星电器的元素，但在业态上将与以前的“美国式”有所区别，从出样到价格、服务均将更贴近中国消费市场，因此回归的并非美式百思买，而是“焕然一新”的中式百思买。王健同时宣称，对于百思买重开门店，公司已有5年以上计划。 百思买创始人理查德·舒尔茨（Richard Schulze）辞去其董事长职务，并宣布将就所持有的20.1%的股份进行战略评估。
现年71岁的舒尔茨原本计划在6月21日的公司年度大会上卸任董事长一职，并在接下来的一年中留任董事职务。百思买已任命哈提姆（Hatim Tyabji）接替舒尔茨担任董事长。哈提姆担任审计委员会主席，自1998年以来就一直担任百思买董事。
投资公司BB&T Capital Markets分析师安东尼·楚康巴（Anthony Chukumba）表示，“从某种程度来看，人们说舒尔茨离开百思买董事会可能是为了方便自己与一些私募股权公司联手收购该公司。”
不过那只是舒尔茨的其中一个选项。在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中，舒尔茨列举了多个潜在的举措，其中包括出售股权、收购更多的股份、帮助推动百思买的重组、甚至是全盘收购。他称，他可能会与百思买的一位或多位股东、高管和董事会成员进行洽谈。
SEC并没规定阻止上市公司董事考虑出售其所持股权的计划。然而，董事离职会使得整个流程更加简单，因为舒尔茨不再需要等待交易窗口的批准。
舒尔茨是百思买的第一大股东，汤森路透的数据显示，他持有6978万股股票。2002年之前，他担任了36年的百思买CEO。 京东与苏宁战斗正酣，而被刘强东用来攻击苏宁股票价值的一个武器就是百思买的衰败事实。他暗示：苏宁电器走向百思买的今天，只是时间问题。
在过去8个季度中，百思买有7个季度遭遇同店销售下滑，上一财年更是遭遇了12亿美元的巨额亏损。为改善业绩，百思买一直在采取裁员、关闭门店和制定新门店格局等策略改善业绩，但是效果仍难言理想。
如今，百思买创始人正试图将这家公司私有化。
除了行业巨变与亚马逊崛起，还有哪些因素导致百思买的衰败?《福布斯》杂志年年初的一篇文章认为：答案比想象中简单，就是百思买忽略了顾客对零售服务的感受与体验，这一点，是百思买尤其需要向亚马逊学习的。
令人沮丧的数据
电子产品零售商百思买(Best Buy)正在走向衰败。我不知道它究竟会何时破产，但我的猜测是，这只是一个时间问题，或许它还能再熬上个几年。
让我们来考虑几个关键指标。尽管包括电路城公司(Circuit City)在内的一些竞争对手已从市场上消失，但百思买仍在失去市场份额。其财报令投资者大失所望。在2011年，百思买股价跌去了40%。其预期市盈率(Forward P/E)仅为6.23(行业平均预期市盈率为10.20)。百思买市值已跌破90亿美元。根据财经新闻服务网站T，分析师给予该股的评级平均为B-。
苹果公司积极扩张自有零售网点，在可预见的未来并没有杀手级热销产品能够使百思买摆脱业绩低迷状态。分析师指出，虽然他们在美国消费电子产品销售总额中几乎占据三分之一的份额，但对于市场上那些更加灵活的竞争对手来说，百思买仍然是一个适宜目标。
但这些数据只是反映了一些表层现象。要发现该公司衰落背后的真正原因，只需做这样一个简单的测试：走进该公司的一家零售门店或者在其网站上购物。而且尽量——真的要尽量——别发脾气。
店内糟糕的体验
我承认。我无法不发脾气。几天前，我和朋友一起去了一家位于加州皮诺尔市(Pinole)的百思买门店。我朋友非常热衷于购买消费电子产品及媒体产品，那天他想买百思买独家销售的梦工厂动画片《驯龙记》的3D蓝光光盘。他们的网站上显示这张3D蓝光光盘缺货，但可以到我们去的那家门店自取现货。然而，货架上并没有这款光盘，而店内的售货员对此也是一无所知。
但我朋友决定买一些其他的蓝光光盘。或者说，在我们被该店电视机销售部的一位不修边幅的年轻售货员“协助”之前，我朋友至少试图想买一些。这位“如影随形”的售货员不断“盘问”我们。你家的电视机是什么样的?你是否订有有线电视服务，或是卫星电视服务?你是否有三网合一(triple play，指融和语音、数据及视频宽带服务为一体)的服务计划?
他显然试图——而且手法笨拙地——向我们推销其他替代服务计划(我的猜测是，他想向我们推销百思买自有品牌的点播内容服务平台CinemaNow)，我的朋友客气但又坚决地告诉他，自己没有兴趣把家里的服务计划从康卡斯特(Comcast)转移到其他公司。我试图转移话题，于是问那位售货员，是否有一处专门陈列3D蓝光光盘的货架，他说不知道。
他继续那种类似推销二手车的提问方式。“我只想问你最后一个问题，”他最后对我朋友说，“你每个月向康卡斯特支付的费用是多少?”
我朋友太客气了。于是我向这位售货员反问道： “这与你有什么关系呢?”这位售货员脸上照旧挂着虚假的笑容，说道：“那好吧，祝你们愉快。”他溜回自己的电视机销售部。
我以前曾担任过商学院教授，而此时我完全可以想象，前一天该店电视机销售部经理会如何向属下售货员交待工作事项。经理会告诉那位售货员说(而不是在产品或有效销售方面给予实际培训)：“公司要求我们必须致力于所谓的向上销售(up-selling，即向顾客推销更多或更昂贵的产品与服务)和交叉销售(cross-selling，即根据顾客的购物情况推销其他相关产品与服务)。一旦空闲下来，就需要在店里四处走走，推销我们与CinemaNow联手提供的服务。每天结束时，我想知道你当天向多少顾客做了推销。”
但是，这很难称之为客户服务，实际上是妨碍了那些想自助服务的顾客，因为顾客身边没有店员能回答有关该店混乱产品陈设的一个基本问题。这无异于“反服务”(anti-service)。
先是逐渐——然后突然——破产
我们离开了那家店，我朋友买了那几张蓝光光盘，但我们俩都憋了一肚子火。我想起了欧内斯特·海明威著名小说《太阳照常升起》(The Sun Also Rises)中的一句话。其中一个小说人物问另一位怎么会破产的。另一位回答说：“两种方式。渐渐地，然后突然。”我想，百思买正走上同样的道路——正如许多大型零售商在过去十年所经历的那样。
首先是战略性破产，百思买正处于这个阶段，在此期间，公司管理层的唯一重点是改善某项上季度武断定下的指标，即使这样做实际上会对那些试图购买其他商品的顾客造成干扰。接着就是财务破产。但是，如果历史提供了什么借鉴的话，第二阶段的破产一旦开始，便会非常迅速。
与无法应付各种新销售渠道及消费者新预期的许多大型零售商一样，该公司将继续“喷出难闻气味，逐渐放缓，直到有一天完全停止前进”。想想地区性电脑软硬件及相关附件销售商埃列克-泰克(Elek-Tek)、娱乐产品零售商维珍大卖场(Virgin Megastores)或者玩具连锁零售店KB Toys吧。
新的传统观念认为，百思买等大型零售商将会像恐龙那样逐渐灭绝。而网络零售巨擘——尤其是亚马逊才是零售业的未来。网络零售商的经济收效更大，因为他们没有实体门店，可以提供更优惠的商品价格。而且网上购物也更加便捷。在网上，无论白天还是夜晚，消费者都可以从地球的任何地方上网购物。(亚马逊公司市值达800亿美元，股票市盈率为91。)
百思买及其他传统零售商抱怨说，亚马逊之所以能够以低价与他们竞争，是因为亚马逊网站不向消费者收取销售税，而且亚马逊的顾客把百思买门店当作他们有意购买商品的陈列室，利用百思买各地门店货品齐全的便利以及门店售货员对商品全面而专业的知识，先对想购买的商品进行验看，然后再从其他零售网站购买心仪商品。
来自互联网零售商的竞争无疑是百思买面临困境的一部分原因，但并非出于该公司所认为的那些原因。正在发生的实际情况其实更为简单：百思买只是不了解其顾客对于零售服务的看法。
十几年前，我曾在《释放杀手级应用》(Unleashing the Killer App)中写道，虽然对于零售商而言，向互联网过渡可谓是迈出具有革命性的一步，但对于顾客而言只是进化过程中渐进性的一步。我在书中就创建杀手级应用提出了12条规则，其中一条就是：“确保顾客——而不是你自己——在零售体验方面的连续性。”
我的意思是，消费者很容易适应替代传统实体商店的其他零售渠道。在互联网出现之前，顾客可以在家进行目录邮购及电视购物。对于消费者来说，网上购物只是向更便捷购物方式明显演进道路上迈出的下一步。
然而，对于实体零售商而言，这种转变并不平顺。将销售平台向互联网转移，需要零售商具有全新的思维观念、全新的管理结构以及全新的运营战略，还需要整合零售商前后端的信息系统。顾客会预期零售店库存在网站与门店之间是互相透明的，而特价商品及“独家销售商品”会在所有销售渠道之间协调一致。无论顾客把某家零售商与哪些属性——价格、质量、便利、服务——联系在一起，这些属性都需要转化成在线体验——而且还要得到改善。
为了在与新兴互联网零售商的竞争中获得成功，传统零售商还需要设法把旗下营业时间受限制且劳动力及库存成本较高的实体门店高昂的费用开支及负债，转化为对在线购物体验有所补充而不是与之相竞争的有利条件。
糟糕的网站体验与公关水平
许多零售商都在努力实现向电商的过渡，在此期间有些公司业已落败。到目前为止，百思买在每一项指标上都没有达到预期目标。当然，他们拥有自己的网站，并向客户提供先在网上订购然后在门店取货和退货的选择。(在皮诺尔市的百思买门店里，客户服务台前专门为网上订购的顾客提供一个单独的排队空间，虽然所配备的工作人员也负责处理退货及其他服务问题。与店内结账队伍相比，这个等待队伍更长，而且移动更慢。)
但百思买网站在设计上甚至连基本库存管理都无法完美实现。该公司总部所在地明尼苏达州明尼阿波利斯市(Minneapolis)的《明星论坛报》在圣诞节前几天的一篇文章中报道说，该公司刚刚通知了一些客户——网上订单(有些是在感恩节后第一天的订单)无法交付订货，并正在予以取消。没有现货的商品包括一些最热门产品，其中有电视和iPad，“以及其他品牌的平板电脑、照相机、笔记本电脑、PS3游戏及任天堂Wii游戏机。”
该公司发表的一份声明中写道：“由于在11月至12月期间百思买网站上热销产品的顾客需求过于巨大，我们遇到了困难，导致一些客户的网上订单受到影响，难以履行。”
让我们对这句话进行一下分析。该公司“遇到了困难”，也就是说，该公司是一个它无法控制的外部问题的被动受害者，在这种情况下，这个外部问题就是那些敢于订购该公司确认属“热销”产品的顾客。而且这个问题发生在“11月至12月期间”，也就是说，在对零售商全年业绩至为关键的这两个月期间，对百思买造成了不便。由于显而易见的原因，这份声明试图避免提及这个“困难”发生在节日购物旺季，这致使公司被推向舆论的风口浪尖。
百思买“遭遇”的这个困难影响到“履行”一些顾客订单。看来百思买没有向网上订单交付订货，而是客户要“履行”这些订单。因此，是顾客——而不是百思买——有问题。而且这些客户没有被“凉在一边”，他们只是在试图“履行”订单时受到了“影响”。好像该公司并没有做错什么，或事实上根本没有做任何事情。
这一切都如此被动。而且也是一个显而易见而且确实软弱无力的一堆谎言。一份态度诚恳而且恰当得体的声明应这样写道：“由于本公司对主要销售季节期间最畅销商品的库存管理及销售预测不甚理想，我们无法按照我们几周前承诺的那样在圣诞节前如期交付订货。”
百思买发布的新闻公告还有这么一段文字：“对由此造成的不便，我们深表抱歉，我们已通知了因此而受到影响的顾客。”
请再次注意使用消极词语“此”来指代百思买“遇到”的“困境”。这个“困境”——而不是百思买自身运营不善——对顾客“造成了”不便。这不是百思买做错了什么。好像他们是在预报天气——完全出乎其掌控之外的某个“自然现象”，而对此该公司只是一个旁观者。他们已经“通知了受到影响的客户”，尽管似乎该公司并没有如此行事的义务感，更不用说对完全是由该公司自己造成的问题找到解决办法。你觉得他们有多么抱歉呢?
同样，在此我帮他们改写一下：“今天离圣诞节只有三天时间了，顾客另作安排为时已晚，我们现在才让我们的潜在客户知道此事。对于如此不专业的行为，我们没有任何借口。”
根据那篇报道，除了发表那份声明之外，该公司拒绝回答任何问题。这里有几个值得他们回答的问题：有多少客户因此而受到了影响?具体涉及哪些商品?百思买的表现怎会如此糟糕，就连我们可以想象的零售商在圣诞节期间所应达到的最低标准都无法实现?他们是否期望任何人会被这种不痛不痒到荒谬地步而且毫无道歉态度的声明所欺骗呢?
百思买可向亚马逊学什么?
并不是来自亚马逊的竞争在扼杀百思买，而是百思买在对自己造成大量伤害。但让我们对亚马逊及百思买进行一下比较，看看如何进行网上零售或以其他方式进行零售才是正确的。
首先，很难想象亚马逊会发生如此差劲的事情，更难想象该公司未能坦白自己犯的错误。亚马逊不会承接无法交货的订单，而且不会等到最后一分钟才取消订单，同时不提供任何类型的解决办法。
亚马逊非常关注顾客的看法。它通过完整设计自己的经营惯例、构建其系统、并培训其员工来给予支持。当他们犯了错误时，他们勇于承认，并且即刻予以纠正。有一次，当我发现自己在亚马逊网站上新买的电视机有问题——结果这是一个制造缺陷，该公司恳求我让他们上门来收取这台电视机，同时发送其他电视机给我，并为我提供安装服务。这个解决办法远超我所需要——更别说我所要求的范围了。
换句话说，不只是亚马逊的价格更加优惠。其客户服务在各方面都非常出色。而且与传统零售商不同的是，它认识到自身存在的一系列潜在不利因素，并且以创新的方式去克服这些问题。该公司没有让顾客取货的零售门店，但它会即刻向顾客发送所订购的货品，而且往往是免费运送的。它没有现场销售专家来回答顾客提出的问题，但其产品网页配有许多视频、常见问题解答、顾客评论及答案。
该公司不断追踪以往所有订单，并凭借其数据库向顾客提出购买其他商品的有益建议。电话支持即时、反应快而且应答自如。退货流程很简单，而且不向顾客收取退货手续费(restocking fee)及其他“陷阱般”的费用。库存是在一个涵盖所有货品配送点及第三方合作伙伴的单一系统中进行管理。
百思买好多年前就该实现这些目标，而且可以做得更好。它在零售、客户服务、配送、预测、营销及销售方面拥有几十年的经验。人们以为，百思买的电脑系统本可以升级，从而将新的在线前端整合在一起。它拥有与所销售电子产品相关的专业知识与技能，而且相对主要制造商拥有强有力的优势，从而能确保有利的供货条款及途径。
(几年前，某领先家电制造商的首席执行官告诉我说，他觉得自己的公司必须在网络上保持低调，否则将不得不面对他主要零售合作伙伴发出的愤怒。没几年之后，他公司的合作伙伴电路城破产了。哎呀。)
但百思买浪费了上述所有优势。该公司和许多大型零售商一样陷入了死亡漩涡之中。这不是因为新进入市场的竞争者——无论公平与否——在蚕食它的营收及利润。这些伤口是它自己造成的。
在一年中最重要的数周内无法为最热门商品交付订货，该公司管理层究竟在忙些什么呢?自2009年以来，百思买CEO布赖恩·邓恩(Brian Dunn)一直忙于追求保护市场份额甚于保护利润的发展战略。在截至2011年11月30日的上季度，该公司开张14个月以上门店和网站的营收同比增长1%——为两年来的首次增加。但是，利润出现下滑——净收入同比下滑29%。
这份年度财报在很大程度上对各项发展计划保持缄默;该公司网站只是表示：“为了满足广大顾客在产品及服务方面的独特需求，我们门店及经营模式正进行转变——我们的关注重点正从以产品为中心转向以客户为中心。”但愿如此吧。
当然，该公司并没有在报告中披露客户满意度。但在此我想对本文前述的个人经历做个补充说明。部分是由于受到那位打听个人财务状况而不是实际提供协助的“专业”售货员的打扰，我朋友买错了有关美国航空航天局(NASA)的一部DVD纪录片——他无意中又买了一张他早就有的片子。第二天，我们回到那家店，想换成他真正想买的那部纪录片。可客户服务人员对我们说，很抱歉，DVD属“软件”商品，一旦售出，概不退换。没有例外。
的确，退货“政策”——即印在销售收据背后的那几百个小字——告诉顾客，软件不能退货。为什么呢?因为这是我们的退货政策。
我朋友说，但这部片子我早就有了。 “我们不能帮你。”
不要和几近破产的零售商争辩，但百思买是否知道，亚马逊不仅允许顾客方便无限制地退换DVD，当你看完之后，该公司甚至还愿予以回购?即使顾客超过了退货期，或是从技术上说没有权限做顾客要求的事情，该公司为了使顾客满意及维护客户关系，也会竭力在政策上予以通融。
百思买只是依循自己习惯的、而非消费者习惯的方向前进
亚马逊既没有发明也没有从百思买或任何其他零售商那里盗用其基本策略。它只不过按照消费者需求行事。百思买则按照对自己最为方便的方式行事，而消费者只能自求多福。鉴于现在的零售消费者并不会一如既往地去离家最近的商店购物，这无论如何不是一种策略——或者说不是一种制胜策略。
销售热门产品并从中获取利润并没有什么神奇。有效的库存及配送、长期的客户关系管理、有竞争力的价格、对技术复杂的商品提供售前售后支持：对于确实想维持运营的零售商来说，这些是竞争优势的最基本要素，过去都是如此。亚马逊做对的大多数事情与科技或互联网根本没有任何关系。
相反，百思买正徒劳地侧重于在市场份额方面的“算计”之上。它正摸索其在欧洲及中国颇有问题的扩展计划。
该公司还有什么呢?管理层至少仍然相信该公司具有竞争优势——认为这些优势甚至对其股东都具有吸引力。据该公司最近的年度财报称，“我们相信，我们敬业而且知识齐备的员工、门店及网上经验、广泛的产品种类、独特的门店风格以及品牌营销策略，通过把我们的门店及网站定位为消费者在一种有趣而且信息翔实的购物环境中购买新科技及娱乐产品的首选之地，使我们从竞争对手之中脱颖而出。”
只是有一个问题。至少从我的亲身经历来看，以上陈述中没有一个字是真实的。他们的“员工”并非知识齐备的，他们很烦人。门店“风格”完全是普普通通，也许还有些混乱。门店及网站并非“首选之地”——充其量只不过是缺乏活力的购物目的地，或就其独家销售产品而言“唯一的购物目的地”。 “购物环境”完全与乐趣和信息翔实相反，而是令人沮丧、感觉备受羞辱的地方，就像是顾客感叹说：“我无法相信我不得不去百思买购买这款产品。”
你听到的是曾一度领先的零售商“借吹口哨壮胆”时所发出的声音。唯一的问题是，百思买管理层和投资者是否真正知道这些，还是只有消费者才认识到这些。我的猜测是，他们自己并不“相信”以上陈述中的任何一个字，但又不想自己承认(这场圣诞节灾难明确表明，他们不会感到有向任何其他人承认此事的必要)。
百思买正处在心理学家所说的“否认状态”的企业发展状况之中。在商业上，这通常是在向以惊人溃败告终的失败道路上迈出的第一步。
渐渐地，然后突然——破产。
店商沦为电商。