① 上海医药：拨云见日待何时
作者：高翼
支持：远川研究所医药组
在7月份股价一路上涨，市值突破5000亿之际，恒瑞的“医药一哥”名头打得越来越响了。
但是，有这么一家医药上市公司，营业收入是恒瑞医药的八倍多，市值却仅有恒瑞医药的一成，想想也是怪憋屈的，这家公司就是年销售额全国第一、2018年书写中国医药商业史最大并购案的主导方——上海医药。
截至7月30日，上海医药市值仅为583亿，多番挣扎仍未能站稳在600亿以上。同样是医药行业巨头，上海医药究竟能不能在A股杀出一片天地？
上海医药早在1994年就登陆A股上市，其主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链，是沪深300的样本股，绝对可以说是行业内的巨头。公司前身为原上海第四制药厂，创建于1866年，至今已有过百年的 历史 。公司为A+H上市公司，控股股东为上实集团，实际控制人是上海市国资委。
公司作为上实集团旗下大 健康 产业核心平台，主营业务分为医药工业和医药商业流通两大板块，工商业齐头并进。其控股公司覆盖生物制剂、化学制剂、化学原料药、中成药、中药材、医疗器械以及分销和零售七个方向，并与罗氏、施贵宝等成立合联营公司，下设机构布局极其广泛。
从毛利结构来看，医药分销业务主要贡献了绝大部分，一直占到了80%，但医药工业板块表现也不俗，近年一直保持在毛利率50%以上，占比低只是因为分销业务实在太大，上药的工业板块也有近200亿营收，单拉出来也能和大部分品牌药企一较高下。
在医药流通板块方面，上海医药一直是中国医药流通行业的“三巨头”之一，在两票制的影响下，医药行业向龙头集中的趋势明显，三大医药流通龙头持续开展并购整合。
在医院回款较难改善的大背景下，资金成本成为未来医药流通主要制约因素，龙头公司有望凭借多渠道的融资能力进一步增强竞争优势。
工业板块产品主要聚焦消化系统和免疫代谢、心血管、全身性抗感染、精神神经以及抗肿瘤五大治疗领域，常年生产超800个品种、20多种剂型，通过自己的经销商、代理商的销售渠道基本实现对全国多数医院终端和零售终端的覆盖，在一定程度上降低了运营成本。
上药零售业务 历史 悠久，旗下有多家知名药房品牌，拥有较好的口碑和市场占有率。
从规模来看，公司规模居全国药品零售行业前列，截至2017年分布在全国16个省区市的零售药房总数超过1892家，其中直营店1247家，旗下上海华氏大药房、雷允上都是华东地区拥有药房最多的医药零售公司之一。
近年零售行业逐渐进入“跑马圈地”的阶段，促使老百姓、大参林等传统药店的估值水涨船高。除了通过并购进行全国性扩张，上海医药集中精力深耕华东地区，重心集中于创新业务，包括医院供应链管理（SPD）、药房托管、高端药品直送（DTP）、疫苗和高值耗材配送等。
而截至去年，上海医药拥有直接网络覆盖全国24个省市、集约化和信息化程度较高的现代药品流通体系。
2009年以来，上海医药的营业收入和净利润均实现持续稳定增长。其净利润更是10年增长了22.59倍。2015年至2019年，公司营业收入连续五年超过1000亿元，2019年达到1865.66亿元，奔向2000亿元关口。
而对比近一年的的表现业绩，上海医药公司，2019中报、2019三季报、2019年报的营收分别为925.75亿、1406.17亿、1865.66亿，增速分别为22.00%、19.57%、17.27%。 如此亮眼数据，股价却一直横盘。
从PE来看，医药行业近年来一直都是受市场追捧的存在，特别是疫情之下行情水涨船高，医药行业的PE一路走高。部分受市场热捧的明星企业PE已经突破两百，当前的PE行业均值也已经近百。而上海医药的PE，只有尴尬的不到15。
哪怕是把范围缩小到由于增长能力较差PE相对较低的医药商业行业，上海医药的PE依然是倒数水平。
工业板块的利润就超过20亿，增速超过20%，如果单纯是一个工业企业，带着普通的研发管线，以略低于2021年预期市场均值30倍的PE算，单是工业板块上海医药就值600多亿。
再加上一个全国第二的商业流通盘子，超过20亿的利润，按照2021年预期市场均值14倍的PE，那也是280亿，加一起破千亿也有800亿，上海医药现在不到600亿的市值看起来就显得匪夷所思。
是上海医药缺少讲故事的能力？
近几年创新药大火，相关公司估值也水涨船高，上药在研发这一块虽然不如恒瑞天晴，但也在一步步跟进中。
上海医药2019年投入15.09亿，研发占比为6.42%，已经明显高于同行业的平均水平8.74亿。一季度研发费用投入达到3.41亿元，同比上升25.93%，可见上海医药非常舍得砸钱研发。
而就流通业务而言，上海医药侧重业务创新模式 探索 ，积极利用云计算、大数据等现代信息技术持续创新业务模式转型升级。旗下上药云 健康 对标市值3000亿的阿里 健康 ，已经全面启动B轮融资。这次疫情中，上海医药的云 健康 的电子处方的平台，也在抗击疫情中屡屡发力。
如此多的的“创新”概念，虽然解决的问题远不如疫苗那般紧急，但也是处处针对国内看病问题痛点。上海医药就像是开不出新花的铁树，接连遭到北上资金的抛弃，那上海医药究竟埋藏着那些隐患，和恒瑞的差距又在哪里？
2019年经营活动产生的现金流流入，投资活动产生的现金流出，筹资活动产生的现金流流出。看似是奶牛型企业现金流，但是19年现金及现金等价物为负，且鉴于18、17年在筹资，上海医药从现金流量表来看，随时需要资金支持。
2018年之前公司营收和扣非归母净利润增速逐年下滑，并购当年实现1590.84亿元，同比增速21.58%，扣非归母经利润26.52亿，但同比增速为-6.80%，并购业务并不能支撑增长。不过2019年的上海医药渐渐恢复元气，底气也足了起来，扣非归母净利润同比提升30.49%。
但并购的“副作用”也一直凸显，上海医药面临着大幅商誉的剧增。2018年增加47.38个亿的商誉，同比增速高达71.72%，而当年商誉减值就高达6.32亿；
而事情远没有结束，2019年因为一家涉及保健品的子公司表现不及预期，直接商誉减值7.05个亿。因此，2019年尽管上海医药在130家医药企业中营收第一，商誉减值也是最高的，走吞并之路的上海医药却是有些“吃不消”。
而作为对比，恒瑞医药的商誉，一直都是零。
这就是上海医药对比恒瑞最为人诟病的地方——靠着并购实现不到10%左右的增速，而恒瑞的内生业绩增长稳定在百分之二三十左右。
并购除了带来业绩水分，也为公司现金流带来了压力，这就为我们揭示了前面现金流量表问题的根源。并购让上海医药的资产负债率明显提升，2018和2019年增加了大量的短期借款和长期借款，一定程度上增加了公司的偿债风险。
而恒瑞医药素来以“不举债”著称，负债率非常低，2004年至今没有一年超过15%，近些年一直保持在10%左右，属于股市中低负债率的上市公司。
从2019年各业务板块营收数据来看，公司主要经营分销业务，但毛利率却仅为7.03%，而占比较小的工业板块毛利率却是高达58.56%；不过，分销和工业毛利率水平都在逐年走高，且工业板块营收占比也在逐年提高由2016年的9.83%上升为2019年12.08%，进而带动总体毛利率趋升。
但是，与恒瑞长期80多的毛利率相比，就显得相形见绌了。主业是医药贸易分销的上海医药，要赶上创新药龙头恒瑞的高度，似乎还有很长一段路要走。
上海医药崛起是在2008年，这要比国内很多药企都早得多。
08年之前的上药，因为华源集团债务危机，一直陷入“无主”的状态，没有董事长，没有管理层。直到08年上海市国资委入主上药，投行出身的吕明方出任董事长，上药才开始走上坡路，而这也奠定了上药一直走并购路线的大趋势。
只不过遗憾的是，这位力挽狂澜的名将待了不到三年就因为“人”的原因而出走。
并购确实是药企做大做强的一条必由之路，但大型跨国药企最终能够顺利买买买的前提是有强劲的基础业务相互支撑和配合，辉瑞有布局全球的销售团队，所以才买了惠氏和法玛西亚，默沙东更是占着几大治疗领域头部市场才并购先灵葆雅。
上海医药的分销业务规模之大确实堪称殷实，但产业融入度低（就一送快递的）、技术壁垒低、毛利率低却是不争的事实，这块最大的业务如何去和新买来的深入配合，是上药要考虑的一个问题。
但好的一点是，上药的分销业务因为布局早，目前能提供稳定的现金流，这使得公司财务状况短时间内不会出现大的问题，上药有充足的空间去不断试错。所以大家也能看到，上药近几年也在积极追赶创新药的势头，虽然晚了些但也不迟。
因此，当上药旗下各项业务模式逐渐清晰起来，那将是上药的一个大的增长点。
其次，国企一大诟病就是市场化不够充分，管理层每年几百万固定工资，可能对市值满不在乎，从而影响到公司经营。但2019年年底，上海医药正式开启第一轮股权激励计划，9名高管和201名公司骨干，共分到2834.1万股期权。享受到股票分红，就会有第二次。这也是公司增长的一大驱动力。
期待上海医药能够拨云见日。
风险提示：市场有风险,投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证, 历史 业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。
② 上海医药这家公司的财报咋样
上海医药最近动作频频。先是旗下上药云健康获注资超过10亿元；接着，又入股了威斯克生物，这是一家主攻疫苗研发生产和免疫治疗公司；后来，旗下的惠永药物公司完成了A轮融资，金额高达2亿人民币。第一则和第三则是个好消息，毕竟都是钱进来，但第二则的效果如何，投资收益咋样，还待市场检验。
这两个月，上海医药花招频频，各种资本运作非常六六六，但最后结果怎么样，咱们先不说，只说它本身的实力也就这点，得努力加强啊！希望这通操作真的能够猛如虎，让它更上一层楼。
③ 昨天把上海医药卖了!今天居然是XD上海医药 是不是亏了 参与了除权分红会赚
分红不会赚钱的，因为还要除权。一个股票要除权了 提前几天有公告，你没有仔细看。
④ 上海医药为什么不送股
分红或送股后股价会下调，但并不是下跌，那叫除权或除息。分红除息后首日开盘前价格相对除息停牌前收盘价相比肯定是要低的。
股票分红时一般会进行除权处理，导致股价“下跌”。但是除权之后股价还会不会继续下跌，主要是看大市行情是否处于牛市。
⑤ 上海医药股票怎么样，大家谈谈自己的看法。
上海医药股票不错，业绩不错，基本面非常好，低估非常低，
可以中长期持有，一定会有厚报，
⑥ 一个股票知识--上海医药601607，为什么连续两天分红还有股息为什么没到帐
昨天是股权登记日（也就是截止当天收盘还持有股票的股东登记），今天是除权除息日（分红派息的日子）。股息一般都要在几天后才能到你的股票账户里。
⑦ 我是7月19号买的上海医药股票,可以分红吗
19号买的，没有分红。必须在18号收盘前持有。
⑧ 最近有什么分红配股（10送10）的股票
分红基本都快完了，那里还有高转送的股票
⑨ 请那位能说说上海医药是怎么回事停牌到什么时候
上海医药因重大资产重组，所以停牌。具体恢复交易的时间，还得看公司资产重组事项的进展程度，估计复牌的日子不会太远了！正所谓好事多磨，耐心点吧！
⑩ 上海医药股票可以长期持有吗
可以。虽然中国医药股泡沫相对国外已很重，但在持续的政策支持下，还是抗通胀抗经济周期的良好品种。
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拓展资料
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中国医药集团有限公司是由国务院国资委直接管理的唯一一家以医药健康产业为主业的中央医药企业，成立于1998年，是中国和亚洲综合实力和规模领先的综合性生命健康产业集团。
企业拥有集科技研发、工业制造、物流分销、零售连锁、医疗健康、国际经营、金融投资等为一体的大健康全产业链。
2021年8月2日，2021年《财富》世界500强排行榜发布，中国医药集团有限公司位列第109名。
中国国家医药集团正全力推进集团五大平台——现代物流分销一体化运营平台、产学研一体化科技创新平台、国际经营一体化平台、医疗健康产业平台和高效管控与融合协同一体化平台的全面建设，形成五大全覆盖网络——全国医药物流分销配送网络、全国医药零售连锁网络、全国麻醉药品配送网络、全国生物制品营销及冷链配送网络、全国医疗器械耗材产品配送网络，促进集团十一大业务——医药现代物流分销、医药零售、生物制品、化学制药、现代中药、诊断试剂与化学试剂、科学仪器与医疗器械、医药科研与工程设计、医药国际经营与海外实业、医药会展与传媒、医疗健康产业的全面发展，构成了一个以医药健康产业为核心竞争力的创新型企业。