❶ 請教「內幕交易」定義
美國是最早制定反內幕交易法的國家，但是其並沒有對內幕交易作出定義，根據布萊克詞典解釋，內幕交易（insider trading）是指公司的職員、董事和持有公司10％以上股份的登記在冊的股東買入或賣出該公司證券的行為，內幕交易作為證券市場的一種伴生現象，是證券交易雙方信息不對稱的必然結果。
（1）歐盟1989年4月20日簽訂的「反內幕交易公約」（the Convention on Insider Trading）的第一章第一條對內幕交易作了如下定義：「證券發行公司的董事會主席或成員、管理和監督機構、有授權的代理人及公司雇員，故意利用尚未公開、可能對證券市場有重要影響、認為可以保障其本人或第三人特權的信息，在有組織的證券市場進行的『非常操作』」。
（2）我國法律並未對內幕交易作定義，學者對內幕交易的定義也不盡統一，如有的學者從行為的不當性角度指出，「內幕交易又稱內部交易、內線交易，是指掌握內幕信息的人濫用信息優勢實施的證券欺詐行為，即在證券發行、交易過程中，內幕人員或者非內幕人員圍繞有關的內幕信息所實施的欺詐行為」。
（3）有的學者強調行為的違法性，認為「內幕交易是指證券交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行、交易或者其他對證券價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或賣出該證券，或者泄露該信息的行為。」
（4）由於人們對構成內幕交易諸要素的內容和范圍還存在分歧，因此內幕交易的概念並沒有權威和統一的定義，但我們仍可以從中總結出一些具有普遍意義的結論：其一，內幕交易首先必須是一種與證券交易相關的行為，行為人或是自己對證券進行買賣，或是參與他人對證券的買賣；其二，內幕交易涉及的交易者的身份特殊，行為人必須是與內幕信息有關聯的人士，或是直接掌握，或是間接得知；其三，交易雙方缺乏信息的對等性（接觸的平等和佔有的平等），交易者所憑借的條件是未公開的能夠影響證券價格的內部信息；其四，內幕交易發生的場所不限於上市公司股票的證券交易市場，還包括場外交易。綜上，我們可以把內幕交易界定為：掌握未公開而對證券價格有重大影響的內幕信息的人，利用該信息從事證券交易或使他人從事證券交易的行為。其既包括內幕人員自己實施證券交易行為，也包括將內幕信息泄露給他人或建議他人進行證券交易的行為。
廣義的內幕交易行為與狹義的內幕交易行為
由於人們對內幕交易要素的認識難以達到統一，反映在證券交易立法上則主要有兩種對內幕交易行為的控制模式。第一種是以美國為代表的對廣義內幕交易行為控制模式，包括行為人知悉公司內幕信息且從事證券交易或其他有償轉讓行為，泄露內幕信息或建議他人買賣證券的行為，以及短線交易行為，即證券交易法第16條b款規定的公司的主要受益股東、董事或者官員在6個月的任何時間內購買和出售該發行人股票的行為。受美國這種立法影響的國家還有日本和我國台灣地區。如日本現行的證券交易法規定的內幕交易包括三種：一是公司內幕人利用未公開的內幕信息進行有關證券的買賣；二是收購要約人內幕人利用未公開的有關收購要約信息買賣證券，三是短線交易行為，即公司的高級職員和主要股東不得就其在該公司之股份，於買進股份後六個月內即行賣出，或賣出股份後六個月內即行買進。又如我國台灣地區《證券交易法》第157條內幕交易行為規定了禁止董事、監事、經理人員及持有股份占該公司發行股份5％以上的股東在6個月內的短線交易行為以及獲悉內幕信息之人在該信息未公布前買入或賣出該公司之股票的行為。以英國、德國為代表的歐盟國家則採取狹義的內幕交易行為概念進行立法。如英國禁止內幕人利用內幕信息進行買賣，禁止在內幕信息的基礎上為第三人提供咨詢或推薦，禁止傳播內幕信息。又如德國現行的證券交易法第14條規定內幕人禁止如下行為：1、利用其所得內幕事實以自營或受他人委託方式或者為他人購買或轉讓內幕人證券；2、未經授權將內幕人事實告知他人或使他人購買得知；3、基於其所得知的內幕人事實建議他人購買或轉讓內幕人證券。禁止知悉內幕事實的第三人利用此種信息自營或受他人委託方式或者為他人購買或轉讓內幕人證券。
內幕交易主要包括下列行為：
①內幕人員利用內幕信息買賣證券，或者根據內幕信息建議他人買賣證券的行為；
②內幕人員向他人泄漏內幕信息，使他人利用該信息獲利的行為；
③非內幕人員通過不正當的手段或者其他途徑獲得內幕信息，並根據該內信息買 賣證券，或者建議他人買賣證券的行為。這里的內幕人員，是指上市公司的董事會、 監事會人員及其他高級管理人員，證券市場和主管機關和證券中介機構的工作人員， 以及為該上市公司服務的律師、會計師等能夠接觸或者獲得內幕信息的人員。
內幕信息是指為內幕人員所知悉的，尚未公開並可能影響證券市場價格的重大信 息。所謂重大信息，主要包括：
⑴證券發行人訂立了可能產生顯著影響的重要合同；
⑵發行人經營政策或者經營范圍發生重大變化；
⑶發行人發生重大的投資行為或購置金額較大的長期資產等行為；
⑷發行人發生重大債務；
⑸發行人未能償還到期重大債務等違約的情況；
⑹發行人發生重大經營性或非經營性虧損；
⑺發行人資產遭受重大損失；
⑻發行人生產經營環境發生重大變化；
⑼可能對證券市場價格有顯著影響的國家政策變化；
⑽發行人的董事長、30%以上的董事或者總經理發生變動；
⑾持有發行人5%以上的發行在外的普通股的股東，其持有該種股票的增減變 化每達到該種股票對外發行總額的2%以上的事實；
⑿發行人分紅派息、增資擴股計劃；
⒀涉及發行人的重大訴訟事項；
⒁發行人進入破產、清算狀態；
⒂發行人的收購或兼並、分立等。
內幕交易在世界各國都受到法律明令禁止。內幕交易雖然在操作程序上往往與正 常的操作程序相同，也是在市場上公開買賣證券，但由於一部分人利用內幕信息，先 行一步對市場做出反應，因而具有以下幾個方面的危害性：
⑴違反了證券市場的"三公"原則，侵犯了廣大投資者的合法權益。證券市場上 的各種信息，是投資者進行投資決策的基本依據。內幕交易則使一部分人能利用內幕 信息，先行一步對市場做出反應，使其有更多的獲利或減少損失的機會，從而增加了 廣大投資者遭受損失的可能性，因此，內幕交易最直接的受害者就是廣大的投資人。
⑵內幕交易損害了上市公司的利益。上市公司作為公眾持股的公司，必須定期向 廣大投資者及時公布財務狀況和經營情況，建立一種全面公開的信息披露制度，這樣 才能取得公眾的信任。而一部分人利用內幕信息，進行證券買賣，使上市公司的信息 披露的失公正，損害了廣大投資者對上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發展。
⑶內幕交易擾亂了證券市場、乃至整個金融市場的運行秩序。內幕人員往往利用 內幕信息，人為地造成股價波動，擾亂證券市場的正常秩序。
如何認定內幕交易？
內幕交易的認定是擺在各國證券監管機構面前的一個永久性課題，「以所知謀所利」近乎人情，但卻嚴重侵蝕市場賴以生存發展的公平基礎。隨著「道」和「魔」關系的此漲彼消、此消彼漲，各國監管機構對內幕交易的認定都在因循一定脈絡演進發展。無論如何，業界普遍認為，在中國證券市場上演著史詩般波瀾壯闊的資產注入、整體上市、並購重組、業績改善大戲的時點，對內幕交易認定給出更細致、更統一的標准，正當其時。而且，從發展的眼光看，一個《內幕交易認定辦法》由試行、確立至於隨市場步入演化進程，則從「因時」之舉更上升到「因勢」的層面，對於資本市場的長治久安和健康發展，自然具有深遠意義。
據介紹，《內幕交易認定辦法》對內幕交易行為的界定，是內幕信息知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前買賣相關證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關證券的行為。其中，以內幕交易主體計，「內幕信息知情人」和「非法獲取內幕信息的人」兩類主體的概念，在《證券法》中已有若干規定，《證券法》第74條第一項至第六項更是明確列舉了若干「內幕信息知情人」的情形。《辦法》中則進一步豐富了「內幕信息知情人」的類型，並細化了對「非法獲取內幕信息的人」這類主體的認定標准。此外，還對盜用、利用他人名義實施內幕交易者，認定為內幕交易行為人，對於「利用他人名義」，則列舉了三種情形：直接或間接提供資金給他人購買證券，但所買證券之利益或損失，全部或部分歸屬本人；賣出他人名下證券，且能直接或間接地從賣出行為中獲利；對他人持有的證券具有管理、使用和處分的權益。
內幕交易行為主體之外，就是對「內幕信息」這一內幕行為構成要件的認定。在證券交易活動中，凡涉及公司經營、財務或者對公司證券市場價格有重大影響的尚未公開的信息，均為內幕信息。就內幕信息的列舉，主要援引自《證券法》第67條、第75條。在此基礎之上，《辦法》還就「內幕信息敏感期」做出了規定，即內幕信息形成之時起，至內幕信息公開或者該信息對證券交易價格不再有顯著影響時止。
當然，如證券買賣者不知悉內幕信息，買賣行為與內幕信息無關，有正當理由相信內幕信息已公開，事先不知道獲取的信息為內幕信息，為收購公司股份依法進行的正當交易及監管部門認可的其他正當交易行為，不構成內幕交易。
對於內幕交易違法所得的認定，《辦法》規定了收益和規避損失兩個角度。其中，收益為賣出證券的收入與持有證券的價值之和減去買入證券的成本，交易費用從中扣除。為此，《辦法》確定了「基準價格」，即內幕信息公開後某一試點的市價或某一時期均價，在成本收益的會計方法上，可以選用先進先出、後進先出、平均成本、移動平均等方法。規避損失是指賣出證券的收入與信息公開後相應證券價值之差。
證監會定義市場操縱八宗罪
正在試行的中國證監會《證券市場操縱行為認定辦法》共規定了連續交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等8類市場操縱行為的認定。
有關人士介紹，前述8類行為可以再進行細分，其中連續交易、約定交易和自買自賣系《證券法》第77條中予以明確規定的，《辦法》進一步細化了相關認定標准，而後5類行為，則屬於監管機構根據《證券法》第77條第四款「以其他手段操縱證券市場」的規定，結合我國市場運行中發現的問題，予以擴展規定的內容。「可以發現，證券法規定的3類操縱行為，在法律頒布之後出現的頻率越來越低，而新的5類操縱行為，則是對市場上逐漸出現的新的操縱手段的極富針對性的規定。」
根據《辦法》，當證券交易價格或者交易量偏離真實供求條件下投資人自主買賣所應形成的正常水平時，可以認定交易價或交易量受到了影響。當這種影響程度嚴重時，可認定形成對交易價和交易量的操縱。具體包括7類情形：一是相關證券交易達到法律、法規、規章、規則所規定的異常水平；二是相關證券交易異常受到監管機構及交易所質詢、核查、調查或採取監管措施；三是相關證券達到漲跌幅限制價位，或者形成虛擬價格水平，或者交易量異常放大、萎縮或形成虛擬交易量水平；四是相關證券的價格走勢明顯偏離可比指數；五是相關證券的價格走勢明顯偏離發行人基本面；六是相關證券價格或者交易量在某一特定時段嚴重異常；七是證監會認定的其他情形。
罪之一 連續交易操縱
《證券法》第77條第一款規定，「單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量」，構成連續交易操縱。但是《證券法》沒有就「資金優勢」、「持股優勢」、「信息優勢」的認定給出明確標准。
為此，《辦法》明確，認定「資金優勢」的標準是動用的資金量能夠滿足下列標准之一：在當期價格水平上，可以買入相關證券的數量，達到該證券總量的5％；在當期價格水平上，可以買入相關證券的數量，達到該證券實際流通總量的10％；買賣相關證券的數量，達到該證券當期交易量的20％；顯著大於當期交易相關證券一般投資者的買賣金額。
認定「持股優勢」的標準是直接、間接、聯合持有的股份數量符合下列標准之一：持有相關證券總量的5％；持有相關證券實際流通總量的10％；持有相關證券的數量，大於當期該證券交易量的20％；顯著大於相關證券一般投資者的持有水平。
認定「信息優勢」的標准包括，當事人能夠比市場上的一般投資者更方便、更及時、更准確、更完整、更充分地了解相關證券的重要信息。
罪之二 約定交易操縱
《證券法》第77條第一款規定，「與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量」，構成約定交易操縱。
據悉，《辦法》進一步細化「約定的時間」包括某一時點附近、某一時期之內或某一特殊時段；「約定的價格」包括某一價格附近、某種價格水平或某一價格區間；「約定的方式」包括買賣申報、買賣數量、買賣節奏、買賣賬戶等各種與交易相關的安排。
罪之三 自買自賣操縱
《證券法》第77條第一款規定，「在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量」，構成自買自賣操縱。
對此，《辦法》細化「自己實際控制的賬戶」包括當事人擁有、管理、使用的賬戶。
罪之四 蠱惑交易操縱
相信會有一些投資者有過疑惑，為什麼自己聽信了絕對屬於利好的「內幕消息」買入股票，不僅不漲，反而暴跌。殊不知，這些消息也許正是別有用心的人精心編造的「誘多」謊言，這部分投資者也在不知不覺中墮入了「蠱惑交易」的陷阱。
「蠱惑交易」可以理解為，操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導投資者的投資決策，使市場出現預期中的變動而自己獲利。
由於證券市場變幻莫測，操縱者手段也是千變萬化，很難通過立法全部歸納總結，所以《證券法》第77條第1款第4項規定「以其他手段操縱市場」這一概況性規定。事實上，此前許多學者已經指出，散布虛假消息，通過惡意渲染蠱惑來影響股價而獲利，正是這些「其他手段」中的重要一種。
特別是在互聯網時代，「蠱惑交易」的危害性和嚴重性更應該引起高度關注。通過論壇、QQ、MSN、博客等網路傳播手段，一個虛假消息可以在短短時間內迅速傳播，網狀擴散，貽害無窮。
當然，在打擊「蠱惑交易」過程中，首先有必要搞清什麼是「重大虛假信息」？誠然，具體案例紛繁復雜，但應該說，那些不真實、不準確、不完整或不確定的，能夠對投資者的決策產生重大影響的信息都應屬於。
而具體哪些情形才夠得上「蠱惑交易」操縱？如果同時滿足以下情形則當然要歸入：編造、傳播、散布虛假信息；在虛假重大信息發布前後買賣或者建議他人買賣相關證券；相關證券的價格或成交量受到影響；虛假重大信息是有關股票價格或成交量變動的重要原因。
罪之五 搶先交易操縱
如果一家券商、一家評級公司提高了對某支股票的評級，開始在研究報告正式發布之前，搶先一步、提前建倉，那麼則有可能觸犯「搶先交易」操縱的禁區。
嚴格來講，搶先交易應該是指，行為人對相關證券或其發行人、上市公司公開作出評價、預測或者投資建議，自己或建議他人搶先買賣相關證券，以便從預期的市場變動中直接或者間接獲取利益的行為。
在現行市場環境中，公開作出評價、預測或者投資建議的情形有多種，比如，在報刊、電台、電視台等媒體，在各類電子網路媒介上，利用傳真、簡訊、電子信箱、電話、軟體等工具面對公眾、會員或特定客戶，對股票或其發行人、上市公司作出評價、預測或投資建議。但顯然，事實上的公開評價行為並不止這些，所以監管部門執法時也不會限於這些情形。
至於「搶先交易」操縱如何認定？應該是，證券公司、證券咨詢機構、專業中介機構及其工作人員對相關證券或其發行人、上市公司公開作出評價、預測或者投資建議，而在公開作出評價、預測或者投資建議前後買賣或者建議他人買賣相關證券，並且直接或者間接在此過程中獲取利益。
而事實上，除證券公司、證券咨詢機構、專業中介機構及其工作人員以外的其他機構和人員，在符合下列情形時，也可以構成「搶先交易」操縱：行為人對相關證券或者其發行人、上市公司公開作出評價預測或者投資建議；行為人在公開作出評價、預測或者投資建議前後買賣或建議他人買賣相關證券；相關證券的交易價格或者交易量受到了影響；行為人的行為是相關證券交易價格或者交易量變動的重要原因。
罪之六 虛假申報操縱
許多投資者都目睹過如下一幕：在看盤面的時候，在賣2、賣3等價位上出現了巨量賣單，頓時慌亂起來，害怕大量拋單會造成股價下跌，為避免損失，也趕緊賣出手中籌碼，但是沒想到很快這些巨量賣單又消失的無影無蹤。事實上，這種「主力」慣用的釋放煙幕彈、擾亂視聽的行為就屬於虛假申報操縱。
虛假申報操縱，是指行為人持有或者買賣證時，進行不以成交為目的的頻繁申報和撤銷申報，製造虛假買賣信息，誤導其他投資者，以便從期待的交易中直接或間接獲取利益的行為。
而行為人在同一交易日內，在同一證券的有效競價范圍內，連續或者交替進行3次以上申報和撤銷申報，可認定為頻繁申報和撤銷申報。
當然，為了將操縱行為和正常競價行為區分開，只有符合特定情形的，才可以認定為虛假申報操縱，這就是：行為人頻繁申報和撤銷申報；申報筆數或申報量，占統計時段內總申報筆數或申報量的20%；行為人能夠從中直接或間接獲取利益。
罪之七 特定價格操縱
曾經見過這樣一隻股票：其本身屬於熱門板塊，前一天又剛剛發布了利好消息，公司基本面沒有任何變化，但是當天的交易中，股價幾乎被打到跌停，任由同一板塊的個股猛漲，而它的分時走勢在四個小時內就如同一跟水平線，更為玄妙的是，股價雖然怪異，但當天的交易卻創出「天量」。
專家分析，此種走勢很可能是典型的「利益輸送」，行為雙方通過協議價格在大宗交易。而今後，這種手法極可能被《市場操縱認定辦法》列為特定價格操縱，從而受到懲罰。
何謂特定價格操縱？這是指行為人通過拉抬、打壓或者鎖定手段，致使相關證券的價格達到一定水平的行為。
理解此種操縱手段，要首先明確兩組術語，一是特定價格，二是拉抬、打壓或者鎖定。
根據權威的解釋，特定價格是指以相關證券某一時點或某一時期內的價格作為交易結算價格，某些資產價值的計算價格，以及證券或資產定價的參考價格。具體操作中，可依據法律、行政法規、規章、業務規則的規定或者依據發行人、上市公司、相關當事人的協議內容進行認定。
拉抬、打壓或者鎖定，是指行為人以高於市價的價格申報買入致使證券交易價格上漲，或者以低於市價的價格申報賣出致使價格下跌，或者通過買入或者賣出申報致使證券交易價格形成虛擬的價格水平。
到底何種情形可以認定為特定價格操縱？應該同時滿足三個條件：相關證券某一時點或時期的價格為參考價格、結算價格或者資產價值的計算價格；行為人具有拉抬、打壓或鎖定證券交易價格的行為；致使相關證券的價格達到一定水平。
罪之八 特定時段交易操縱
投資者都深知，二級市場上股票每天的價格走勢中，開盤價和收盤價最為關鍵，然而在以往市場，經常存在操縱開盤價和收盤價的現象，從而製造假象，干擾投資者的正常決策。
為打擊這種行為，《市場操縱認定辦法》明確列明了「特定時段交易操縱」行為，其又分為尾市交易操縱和開盤價格操縱。
尾市交易操縱，是指在收市階段，通過拉抬、打壓或者鎖定等手段，操縱證券收市價格的行為。
具有下列情形的，可以認定為尾市交易操縱：交易發生在收市階段；行為人具有拉抬、打壓或鎖定證券交易價格的行為；證券收市價格出現異常；行為人的行為是證券收市價格變動的主要原因。
開盤價格操縱，是指在集合競價時段，通過抬高、壓低或者鎖定等手段，操縱開盤價的行為。
具有下列情形的，可以認定為開盤交易價格操縱：交易發生在集合競價階段，行為人具有抬高、壓低或鎖定證券交易價格的行為；開盤價格出現異常；行為人的行為是開盤價格異常的主要原因；行為人能從開盤價變動中獲取直接或間接的利益。
「證券市場是高級的市場組織形態，相比其他市場而言，證券市場對價格信號及供求關系的反應更加敏感，因此，以不當手段影響證券交易價格和交易量，扭曲價格信號和供求關系，會對證券市場的秩序產生嚴重干擾，動搖市場運行的最基礎制度。」業內專家認為，《辦法》的運行，對監管機構的調查、認定工作會起到積極推動作用，同時，對市場上的不法分子也會起到極大的警示作用，特別是對一些慣於依據非正常渠道消息進行炒作的投資者，「也是極為及時的提醒和關照」。「越是在行情火爆的形勢下，投資者越應該對非正常渠道的信息保持清醒，理性投資，分享經濟成長的收益。」
❷ 請問哪裡可以找到證券違規的案例
最高檢、證監會聯合發布證券違法犯罪典型案例
2020年11月6日下午，最高人民檢察院聯合中國證券監督管理委員會召開以「依法從嚴打擊證券違法犯罪 維護金融市場秩序」為主題的新聞發布會，發布12起證券違法犯罪典型案例，包括6起證券犯罪典型案例、6起證券違法典型案例。
證券違法犯罪典型案例
（一）證券犯罪典型案例
案例一：欣某股份有限公司、溫某乙、劉某勝欺詐發行股票、違規披露重要信息案
一、基本案情
欣某股份有限公司（以下簡稱欣某公司）原系深圳證券交易所創業板上市公司。該公司實際控制人溫某乙與財務總監劉某勝為達到使欣某公司上市的目的，組織單位工作人員通過外部借款、使用自有資金或偽造銀行單據等方式，虛構2011年至2013年6月間的收回應收款項情況，採用在報告期末（年末、半年末）沖減應收款項，下一會計期期初沖回的方式，虛構了相關財務數據，在向證監會報送的首次公開發行股票並在創業板上市申請文件和招股說明書中記載了上述重大虛假內容，騙取了證監會的股票發行核准，公開發行股票募集資金2.57億元。欣某公司上市後，於2013年7月至2014年12月間，沿用前述手段繼續偽造財務數據，粉飾公司財務狀況，並分別於2014年4月15日、2014年8月15日、2015年4月25日向公眾披露了虛假和隱瞞重要事實的2013年年度報告、2014年半年度報告、2014年年度報告。
二、訴訟過程
遼寧省丹東市公安局以欣某公司、溫某乙、劉某勝涉嫌欺詐發行股票罪向丹東市人民檢察院移送起訴。檢察機關審查發現，欣某公司上市公開發行股票之後，在向社會公開披露的三份財務報告中仍包含虛假財務信息，涉嫌違規披露重要信息犯罪，遂將該案退回公安機關，要求公安機關對溫某乙、劉某勝在公司上市後的違規披露重要信息犯罪進行補充偵查。公安機關補充偵查後，以欣某公司、溫某乙、劉某勝涉嫌欺詐發行股票罪，違規披露、不披露重要信息罪再次移送起訴。
檢察機關審查認為，欣某公司為達到上市發行股票的目的，採取偽造財務數據等手段，在招股說明書中編造重大財務虛假內容並發行股票；作為信息披露義務主體，多次向股東和社會公眾提供虛假和隱瞞重要事實的財務報告，嚴重損害股東利益。溫某乙、劉某勝為直接負責的主管人員。2017年4月20日，遼寧省丹東市人民檢察院以欣某公司、溫某乙、劉某勝涉嫌欺詐發行股票罪，違規披露、不披露重要信息罪提起公訴。
2019年4月23日，丹東市中級人民法院作出一審判決，以欺詐發行股票罪，判處被告單位欣某公司罰金人民幣832萬元；以欺詐發行股票罪，違規披露、不披露重要信息罪對被告人溫某乙、劉某勝數罪並罰，對溫某乙決定執行有期徒刑三年，並處罰金人民幣10萬元；對劉某勝決定執行有期徒刑二年，並處罰金人民幣8萬元。被告單位和被告人均未上訴，判決已生效。
中國證監會對欣某公司的欺詐發行和違規披露重要信息行為進行調查後，於2016年7月5日作出行政處罰。深圳證券交易所決定對欣某公司股票終止上市並摘牌。欣某公司退市後，主承銷商設立先行賠付專項基金，涉案投資人的損失得到相應賠償。
三、典型意義
1.依法從嚴懲治資本市場財務造假行為。上市公司在發行、持續信息披露中的財務造假行為，嚴重蛀蝕資本市場的誠信基礎，破壞市場信心，損害投資者利益，必須嚴厲懲治。資本市場財務造假行為主要通過信息披露的方式表現出來，損害投資者利益。對於不同階段涉財務造假信息的違規披露行為，刑法規定了不同的罪名和相應刑罰。司法辦案當中要注意區分不同時期信息披露行為觸犯的刑法規范，根據刑法規定的構成要件分別適用不同罪名，數罪並罰；對於審查發現新的犯罪事實和線索，通過退回公安機關補充偵查或者自行偵查，查清事實，依法追訴。
2.綜合發揮行政執法和刑事司法職能作用。財務造假和信息披露違法行為，可能同時違反行政監管法律規范和刑法規范，觸發行政處罰程序和刑事追訴程序。證券監督管理部門和司法機關應當發揮各自職能作用，根據執法司法工作的需要，及時追究相關市場主體的法律責任。證券監督管理部門作出行政處罰後，認為相關人員構成犯罪的，應當及時移送公安機關立案偵查，加強行政執法與刑事司法之間的有效銜接，防止以罰代刑，已經作出的行政處罰決定不影響司法機關追究刑事責任。對於欺詐發行、違規披露信息的上市公司，符合退市條件的，還應當由證券交易所依法強制退市。
3.注重維護投資者的合法權益。2020年3月實施的新修訂證券法進一步完善了投資者保護制度，先行賠付、證券代表人訴訟等規定為更好地保護投資人合法權益提供了法律依據。本案辦理過程中，主承銷商設立先行賠付專項基金，投資人的損失得到相應賠償，維護了投資者的合法權益，取得了較好的社會效果。
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案例二：中某通機械製造有限公司、盧某旺等人欺詐發行債券、出具證明文件重大失實、非國家工作人員受賄案
一、基本案情
盧某旺、盧某煊、盧某光分別系中某通機械製造有限公司（以下簡稱中某通公司）的董事長、法定代表人和原財務總監；楊某傑、陳某明、王某宇和徐某分別系利某會計師事務所某分所副所長、項目經理、主任會計師授權簽字人和部門經理；邊某系某證券股份有限公司（以下簡稱某證券公司）固定收益融資總部業務部董事。
2013年下半年，中某通公司流動資金不足，盧某旺為發行私募債券融資，經與盧某煊、盧某光合謀，虛增公司營業收入5.13億余元、虛增利潤總額1.31億余元、虛增資本公積金6555萬余元、虛構某銀行授信額度500萬元、隱瞞外債2025萬余元。利某會計師事務所承接中某通公司審計項目後，未按審計准則要求對中某通公司賬外收入和股東捐贈情況進行審計，在審計報告中虛增了上述營業收入、凈利潤和資本公積金。其中，楊某傑在出具重大失實報告中實施了組織、管理等行為；陳某明實施了現場審計和初稿起草行為；王某宇作為利某會計師事務所授權的簽字注冊會計師，在未按審計准則對中某通審計報告進行審核的情況下，草率簽發審計報告；徐某作為注冊會計師，在未實際參與中某通項目現場審計的情況下，應楊某傑要求在審計報告上署名。承銷券商某證券公司以此為基礎出具了《中某通公司非公開發行2014年中小企業私募債券募集說明書》。經向上海證券交易所備案，中某通公司於2014年5月至7月間非公開發行兩年期私募債券共計1億元，被相關投資人認購。其中，兩位投資人在邊某的介紹下分別認購該私募債券，邊某收受中某通公司給予的賄賂款150萬元。2016年該私募債券到期後，中某通公司無力償付債券本金和部分利息，造成投資人重大經濟損失。
二、訴訟過程
上海市公安局以邊某涉嫌非國家工作人員受賄罪，楊某傑、陳某明、王某宇、徐某涉嫌出具證明文件重大失實罪，中某通公司、盧某旺、盧某煊、盧某光涉嫌欺詐發行債券罪向上海市人民檢察院第一分院和上海市徐匯區人民檢察院移送起訴。
2017年8月3日，上海市徐匯區人民檢察院以邊某涉嫌非國家工作人員受賄罪提起公訴。2017年8月21日、11月21日，上海市人民檢察院第一分院分別以楊某傑、陳某明、王某宇、徐某涉嫌出具證明文件重大失實罪，中某通公司、盧某旺、盧某煊、盧某光涉嫌欺詐發行債券罪提起公訴。
2017年8月21日，上海市徐匯區人民法院作出一審判決，以非國家工作人員受賄罪，判處被告人邊某有期徒刑二年六個月，沒收違法所得。2017年11月21日、2018年1月31日，上海市第一中級人民法院分別作出一審判決，以出具證明文件重大失實罪，判處被告人楊某傑有期徒刑二年、緩刑三年，被告人陳某明有期徒刑一年六個月、緩刑二年，被告人王某宇拘役六個月、緩刑六個月，被告人徐某有期徒刑六個月、緩刑一年，並分別判處罰金5萬元至10萬元不等；以欺詐發行債券罪，判處被告單位中某通公司罰金人民幣300萬元，被告人盧某旺有期徒刑三年六個月，被告人盧某光有期徒刑二年六個月，被告人盧某煊有期徒刑二年、緩刑二年。一審宣判後，陳某明、王某宇、徐某提出上訴，上海市高級人民法院裁定維持原判，判決已生效。
2020年4月，上海市人民檢察院結合本案以及其他同類案件的辦理，向中國注冊會計師協會發出了加強會計師行業監管的檢察建議書。中國注冊會計師協會收到檢察建議書後，積極採取措施增強中介機構職責重要性教育，完善注冊會計師專業標准體系，加強法律知識培訓和職業道德教育，研究完善會計師事務所質量管理相關准則，更好地發揮行業自律監管作用。
三、典型意義
1.堅持保護資本市場創新發展和懲治證券違法犯罪並重，促進證券市場健康發展。為規范中小企業私募債券業務，拓寬中小微型企業融資渠道，服務實體經濟發展，深圳證券交易所和上海證券交易所於2011年開展了中小企業私募債券業務試點；在總結中小企業私募債試點經驗的基礎上，證監會於2015年發布《公司債券發行與交易管理辦法》，全面建立了非公開發行債券制度。中小企業私募債券市場是多層次資本市場的重要組成部分，是解決中小企業融資問題的有益創新，但一些中小企業的欺詐發行行為，嚴重損害了私募債券市場信心，侵害了投資者合法權益。對於私募債券、新三板、科創板等資本市場中的創新活動，檢察機關應當堅持保護創新和懲治犯罪並重，堅定地維護資本市場正常運行秩序，依法懲治財務造假、信息披露違法等嚴重破壞資本市場秩序的犯罪，為資本市場健康發展提供司法保障。
2.嚴厲懲治中介機構參與財務造假，促進落實「看門人」責任。資本市場中的證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構是信息披露、投資人保護相關制度得以有效實施的「看門人」，中介機構不依法依規履職將嚴重影響資本市場的健康運行。在懲治市場主體財務造假行為的同時，應當主動開展「一案雙查」，同步審查相關中介機構是否存在提供虛假證明文件、出具證明文件重大失實以及非國家工作人員受賄等違法犯罪行為，並依法追究相關主體的法律責任，引導市場主體合法經營和中介機構依法依規履職。
3.注重結合辦案提出檢察建議，促進資本市場制度機制不斷健全。對於辦案當中發現的相關中介機構及其執業人員違反職業操守、職業規范，以及相關監督管理缺失問題，檢察機關應當深入分析原因，向有關主管機關提出改進工作、完善監管的檢察建議，促進社會治理。
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案例三：唐某博等人操縱證券市場案
一、基本案情
2012年5月至2013年1月間，唐某博夥同唐某子、唐某琦使用本人及其控制的數十個他人證券賬戶，不以成交為目的，採取頻繁申報後撤單或者大額申報後撤單的方式，誘導其他證券投資者進行與虛假申報方向相同的交易，從而影響三隻股票的交易價格和交易量，隨後進行與申報相反的交易獲利，違法所得金額共計2581萬余元。其中：
2012年5月7日至5月23日，唐某博夥同唐某子、唐某琦，採用上述手法操縱「華資實業」股票，違法所得金額425.77萬余元。其間，5月9日、10日、14日撤回申報買入量分別占當日該股票總申報買入量的57.02%、55.62%、61.10%，撤回申報買入金額分別為9000萬余元、3.5億余元、2.5億余元。
2012年4月24日至5月7日，唐某博夥同唐某子、唐某琦採用上述手法操縱「京投銀泰」股票，違法所得金額1369.14萬余元。其間，5月3日、4日撤回申報買入量分別占當日該股票總申報買入量的56.29%、52.47%，撤回申報買入金額分別為4億余元、4.5億余元。
2012年6月5日至2013年1月8日，唐某博夥同唐某琦採用上述手法操縱「銀基發展」股票，違法所得金額786.29萬余元。其間，2012年8月24日撤回申報賣出量占當日該股票總申報賣出量的52.33%，撤回申報賣出金額1.1億余元。
二、訴訟過程
2018年6月，唐某博、唐某子、唐某琦分別向公安機關投案，到案後對基本犯罪事實如實供述，主動繳納全部違法所得並預繳罰金。唐某博還檢舉揭發他人犯罪，經查證屬實。
上海市公安局以唐某博、唐某琦、唐某子涉嫌操縱證券市場罪向上海市人民檢察院第一分院移送起訴。
2019年3月20日，上海市人民檢察院第一分院以涉嫌操縱證券市場罪對唐某博、唐某琦、唐某子提起公訴。
2020年3月30日，上海市第一中級人民法院作出一審判決，綜合全案事實、情節，對唐某博、唐某子減輕處罰，對唐某琦從輕處罰，以操縱證券市場罪判處被告人唐某博有期徒刑三年六個月，並處罰金人民幣2450萬元；被告人唐某子有期徒刑一年八個月，並處罰金人民幣150萬元；被告人唐某琦有期徒刑一年，緩刑一年，並處罰金人民幣10萬元。操縱證券市場違法所得2581萬余元予以追繳。被告人未上訴，判決已生效。
三、典型意義
1.嚴厲懲治各類操縱型證券犯罪，維護證券市場秩序。操縱證券市場行為違法干預證券市場供求關系，破壞自由、公平的證券價格形成機制，損害其他投資者合法權益，嚴重危害證券市場健康發展。隨著證券市場的發展，操縱市場行為的專業性和隱蔽性明顯增強，操縱手段花樣翻新。新修訂證券法和《最高人民法院、最高人民檢察院關於辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》進一步明確了「幌騙交易操縱」「蠱惑交易操縱」「搶帽子交易操縱」「重大事件操縱」「利用信息優勢操縱」「跨期、現貨市場操縱」等常見操縱手段，並降低了定罪標准，全面加大了懲治力度。司法機關要准確認識操縱型證券犯罪方法手段的變化，根據法律和司法解釋的規定，對各類操縱證券交易價格和交易量、危害證券市場秩序的行為予以嚴肅追究。
2.准確把握虛假申報操縱犯罪和正常報撤單的界限。虛假申報操縱是當前短線操縱的常見手段，操縱者不以成交為目的，頻繁申報後撤單或者大額申報後撤單，誤導其他投資者作出投資決策，影響證券交易價格或者證券交易量，並進行與申報相反的交易或者謀取相關利益。司法辦案當中要准確區分虛假申報操縱行為和合法的報撤單交易行為，著重審查判斷行為人的申報目的、是否進行與申報相反的交易或者謀取相關利益，並結合實際控制賬戶相關交易數據，細致分析行為人申報、撤單和反向申報行為之間的關聯性、撤單所佔比例、反向交易數量、獲利情況等，綜合判斷行為性質。
3.有針對性地提出量刑建議，不讓貪利型犯罪獲得經濟上的利益。操縱證券市場的犯罪目的是為了獲取非法利益。懲治操縱證券市場犯罪，要注意發揮各類刑罰方法的功能作用，檢察機關在提出量刑建議時，要注重剝奪自由刑與財產處罰刑、追繳違法所得並用，不讓犯罪者在經濟上得到好處，增強刑事追究的懲罰力度和震懾效果。
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案例四：王某、王某玉等人內幕交易、泄露內幕信息案
一、基本案情
2014年間，某基金公司總經理王某，向上市公司青某公司推薦華某公司的超聲波制漿技術，並具體參與了青某公司收購該超聲波制漿技術及非公開發行股票的全過程。其中，2014年8月6日至7日，王某參與了項目的考察洽談活動，並於同月28日與青某公司、華某公司簽訂了《三方合作框架協議書》，約定了某基金公司、青某公司、華某公司的合作內容。2014年10月14日，青某公司公告停牌籌劃重大事項。2015年1月29日，青某公司發布簽訂收購超聲波制漿專利技術框架協議的公告。2015年2月12日，青某公司復牌並公告非公開發行股票預案。中國證監會依法認定，上述公告內容系內幕信息，內幕信息敏感期為2014年8月7日至2015年2月12日。在內幕信息敏感期內，被告人王某分別與其朋友尚某、妹妹王某玉、妹夫陳某、戰友王某儀聯絡、接觸。上述人員及王某儀的妻子王某紅在青某公司內幕信息敏感期內大量買入該公司股票共計1019萬余股，成交金額2936萬余元，並分別於青某公司因重大事項停牌前、發布收購超聲波制漿技術及非公開發行股票信息公告復牌後將所持有的青某公司股票全部賣出，非法獲利共計1229萬余元。
二、訴訟過程
福建省泉州市公安局以王某涉嫌泄露內幕信息罪，王某玉、尚某、陳某、王某儀、王某紅等5人涉嫌內幕交易罪向泉州市人民檢察院移送起訴。
在檢察機關審查過程中，王某、王某玉、尚某、陳某不供認犯罪事實，王某儀、王某紅如實供述了犯罪事實。泉州市人民檢察院對全案證據進行了細致審查分析，認為現有證據能夠證明王某玉、尚某、陳某、王某儀在涉案股票內幕信息敏感期內均與內幕信息知情人王某聯絡、接觸，並從事與該內幕信息有關的股票交易，交易行為具有明顯異常性，且無法作出合理解釋，足以認定王某構成泄露內幕信息罪、王某玉等5人構成內幕交易罪。2016年10月10日、10月11日、12月28日，泉州市人民檢察院分別以王某儀、王某紅涉嫌內幕交易罪，尚某、陳某涉嫌內幕交易罪，王某涉嫌泄露內幕信息罪、王某玉涉嫌內幕交易罪提起公訴。
2017年11月13日，泉州市中級人民法院分別作出一審判決，以泄露內幕信息罪判處被告人王某有期徒刑六年六個月，並處罰金人民幣1235萬元；以內幕交易罪分別判處被告人尚某有期徒刑六年、陳某有期徒刑五年、王某儀有期徒刑三年、王某紅有期徒刑三年、王某玉有期徒刑六個月，並處罰金不等，違法所得予以追繳。其中，對犯罪情節較輕、能如實供述犯罪事實、積極退贓、具有悔罪表現的王某儀、王某紅依法從輕處罰並宣告緩刑。一審宣判後，王某、王某玉和尚某、陳某提出上訴。2018年12月28日，福建省高級人民法院裁定維持原判，判決已生效。
三、典型意義
1.依法懲治內幕交易違法犯罪，促使內幕信息知情人嚴格依法履職。證券期貨從業人員及上市公司高管、員工應當恪守職業道德，嚴格依照證券期貨法律法規的規定，對可能影響市場行情的敏感信息履行保密義務，不得主動、被動向第三人透露相關內幕信息，不得直接或變相利用掌握的相關內幕信息謀取利益，自覺維護證券從業市場生態。
2.准確把握內幕交易犯罪的證據特點和證據運用規則，全面准確認定案件事實。犯罪嫌疑人、被告人不供認犯罪事實，依靠間接證據同樣可以證明犯罪事實。在指控證明過程中，要根據內幕交易行為的特徵，圍繞內幕信息知情人員與內幕交易行為人之間的密切關系、聯絡行為，相關交易行為與內幕信息敏感期的時間吻合程度、交易背離程度、利益關聯程度等證明要求，有針對性地引導偵查取證，全面收集交易數據、行程軌跡、通訊記錄、資金往來、社會關系等相關證據，按照證據特點和證據運用規則，對各類證據進行綜合分析判斷，構建證明體系。犯罪嫌疑人、被告人不供述犯罪事實，其他在案證據能夠形成證明鏈條，排除其他可能性，證明結論唯一的，可以認定犯罪事實，依法追究刑事責任。
3.貫徹落實寬嚴相濟刑事政策，當寬則寬、該嚴則嚴。在辦理共同犯罪案件時，對於主動認罪悔罪、退贓退賠的犯罪嫌疑人、被告人，應當依法從寬處理；對於拒不供認犯罪事實的犯罪嫌疑人、被告人，應當依法從嚴懲處。檢察機關在辦案當中要注重做好對犯罪嫌疑人、被告人的釋法說理工作，通過講法律、講政策、講危害、講後果，促使其認識犯罪行為的社會危害性，主動認罪認罰、退繳違法所得，盡可能挽回犯罪造成的損失。
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案例五：胡某夫利用未公開信息交易案
一、基本案情
胡某夫於2007年開始在某基金管理公司中央交易室工作，先後擔任交易員、副總監，負責分發、執行基金經理的指令，下單操作交易股票，具有知悉本公司股票交易信息的職務許可權。2010年4月至2015年5月，胡某夫按照基金經理指令下單交易股票後，使用其父胡某勛、岳父耿某剛證券賬戶或者指使胡某勛使用其本人證券賬戶，同期交易買入與本公司相同的股票，買入成交金額共計11.1億余元、賣出金額共計人民幣12.1億余元，非法獲利共計人民幣4186.07萬元。
二、訴訟過程
北京市公安局以胡某夫涉嫌利用未公開信息交易罪向北京市人民檢察院第二分院移送起訴。
被告人胡某夫辯稱，對利用未公開信息交易股票缺乏違法性認識，部分買入與基金經理指令相同的股票的行為屬於「交易巧合」。
檢察機關審查認為，胡某夫身為基金管理公司從業人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息後，明知其所在的基金管理公司禁止員工交易股票，仍由本人操作涉案賬戶或明示其父胡某勛操作，構成利用未公開信息交易罪，且犯罪行為持續時間長，交易數額和違法所得數額特別巨大，屬於情節特別嚴重。2017年10月9日，北京市人民檢察院第二分院以胡某夫涉嫌利用未公開信息交易罪提起公訴。
經釋法說理，胡某夫家屬在法院審理過程中代為退繳違法所得800萬元，胡某夫在庭審時當庭表示認罪，有一定悔罪表現。2017年12月29日，北京市第二中級人民法院作出一審判決，以利用未公開信息交易罪判處被告人胡某夫有期徒刑七年，並處罰金人民幣9000萬元，違法所得予以追繳。被告人未上訴，判決已生效。
三、典型意義
1.充分認識「老鼠倉」行為對證券市場的危害，依法嚴肅查處犯罪。基金公司從業人員利用未公開信息交易行為，違背了基金從業人員對基金公司的忠實義務，破壞了證券市場公平交易秩序，損害基金管理人的聲譽和投資者對有關基金及基金管理人的信賴和信心，也同時危害了有關基金的長期運作和基金份額持有人利益。基金公司從業人員知悉未公開信息後，不論是在基金公司下單前交易，還是在基金公司下單同期交易，都屬於利用未公開信息交易，司法機關應當根據犯罪情節及認罪悔罪、退贓退賠表現等因素綜合評價其刑事責任。基金公司從業人員應當從案件中深刻汲取教訓，杜絕僥幸心理，強化守法意識，嚴格依法履職，共同維護證券市場秩序。
2.重視客觀性證據的證明作用，以證據證明反駁不合理辯解。隨著證券市場監管力度加大，證券市場犯罪活動日趨隱蔽，犯罪手段狡猾多變，案發後規避責任、企圖以拒不供認犯罪事實逃避懲罰的現象日趨增多。檢察機關辦理證券期貨犯罪案件，應當加強與證券監管機構和公安機關的協作配合，加強對客觀證據的收集固定和審查運用，依靠嚴謹的證據體系和科學的證明方法，准確認定案件事實，以有力的指控打消犯罪嫌疑人、被告人的僥幸心理，使其受到應有懲罰。
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案例六：滕某雄、林某山編造並傳播證券交易虛假信息案
一、基本案情
2015年5月8日，深圳交易所中小板上市公司海某股份有限公司（以下簡稱海某公司）董事長滕某雄未經過股東大會授權，明知未經股東大會同意無法履行協議條款，仍代表海某公司簽訂了以自有資金2.25億元認購某銀行定增股的認購協議，同時授意時任董事會秘書林某山發布公告。次日，林某山在明知該協議不可能履行的情況下，仍按照滕某雄的指示發布該虛假消息。隨後，在原定股東大會召開之日（5月26日）前三日，又發布「中止投資某銀行」的公告。
2015年5月11日至2015年5月22日，即認購公告發布後的首個交易日至放棄認購公告發布前的最後一個交易日，海某公司股價（收盤價）由18.91元上漲至30.52元，盤中最高價32.05元。按收盤價計算，上漲幅度61.40%，同期深綜指上漲幅度20.68%，正偏離40.71%。從成交量看，上述認購公告發布前10個交易日海某公司二級市場累計成交4020萬余股，日均成交402萬余股；認購公告發布後的首個交易日至放棄認購公告發布前的最後一個個交易日的10個交易日中，海某公司二級市場累計成交8220萬余股，日均成交量822萬余股；放棄公告發布後10個交易日海某公司二級市場累計成交6221萬余股，日均成交622萬余股。虛假信息的傳播，導致海某公司股票價格異常波動，交易量異常放大，嚴重擾亂了證券市場秩序。
二、訴訟過程
上海市公安局
❸ 警示函對上市公司的影響
警示函會使上市公司股票出現利空。
警示函是證監會行政處理上市公司或者相關人員在規范運作方面存在一定的問題而發出的警示，正常情況下，如果上市公司被出具警示函，也就意味著該公司的運營存在違法違規情況，這樣的消息會使該上市公司的投資者持股信心欠缺，引發該股利空信號。
在股票市場中，監管函和警示函的定義不同、性質不同、出現的問題程度不同。在A股市場中，證監會的監管函是一種行政警告的監管措施，上市公司被證監會發布監管函，就表示該上市公司有涉嫌違法違規的行為（例如：上市公司出現關聯交易、敏感期交易股票、未按承諾事項履行、超比例增持或減持未披露、未及時召開股東大會審議繼續停牌籌劃重大資產重組、募集資金使用違規、泄露公司未公開重大信息等行為會被證監會發布監管函）。而警示函指的是上市公司或者相關人員在規范運作方面存在一定的問題，但不嚴重，不構成行政處罰。證監會發出警示函予以警示，是證監會行政處理的一種方式。
【拓展資料】
上市公司是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批准在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批准外，還必須符合一定的條件。《公司法》、《證券法》修訂後，有利於更多的企業成為上市公司和公司債券上市交易的公司。
上市要求：股票經國務院證券監督管理機構核准已向社會公開發行。公司股本總額不少於人民幣三千萬元。開業時間在三年以上，最近三年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的，或者本法實施後新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算。持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少於一千人，向社會公開發行的股份達公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發行股份的比例為10%以上。公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。國務院規定的其他條件。
❹ 內幕交易如何調查
內幕交易的認定是擺在各國證券監管機構面前的一個永久性課題，「以所知謀所利」近乎人情，但卻嚴重侵蝕市場賴以生存發展的公平基礎。隨著「道」和「魔」關系的此漲彼消、此消彼漲，各國監管機構對內幕交易的認定都在因循一定脈絡演進發展。無論如何，業界普遍認為，在中國證券市場上演著史詩般波瀾壯闊的資產注入、整體上市、並購重組、業績改善大戲的時點，對內幕交易認定給出更細致、更統一的標准，正當其時。而且，從發展的眼光看，一個《內幕交易認定辦法》由試行、確立至於隨市場步入演化進程，則從「因時」之舉更上升到「因勢」的層面，對於資本市場的長治久安和健康發展，自然具有深遠意義。
據介紹，《內幕交易認定辦法》對內幕交易行為的界定，是內幕信息知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前買賣相關證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關證券的行為。其中，以內幕交易主體計，「內幕信息知情人」和「非法獲取內幕信息的人」兩類主體的概念，在《證券法》中已有若干規定，《證券法》第74條第一項至第六項更是明確列舉了若干「內幕信息知情人」的情形。《辦法》中則進一步豐富了「內幕信息知情人」的類型，並細化了對「非法獲取內幕信息的人」這類主體的認定標准。此外，還對盜用、利用他人名義實施內幕交易者，認定為內幕交易行為人，對於「利用他人名義」，則列舉了三種情形：直接或間接提供資金給他人購買證券，但所買證券之利益或損失，全部或部分歸屬本人；賣出他人名下證券，且能直接或間接地從賣出行為中獲利；對他人持有的證券具有管理、使用和處分的權益。
內幕交易行為主體之外，就是對「內幕信息」這一內幕行為構成要件的認定。在證券交易活動中，凡涉及公司經營、財務或者對公司證券市場價格有重大影響的尚未公開的信息，均為內幕信息。就內幕信息的列舉，主要援引自《證券法》第67條、第75條。在此基礎之上，《辦法》還就「內幕信息敏感期」做出了規定，即內幕信息形成之時起，至內幕信息公開或者該信息對證券交易價格不再有顯著影響時止。
當然，如證券買賣者不知悉內幕信息，買賣行為與內幕信息無關，有正當理由相信內幕信息已公開，事先不知道獲取的信息為內幕信息，為收購公司股份依法進行的正當交易及監管部門認可的其他正當交易行為，不構成內幕交易。
對於內幕交易違法所得的認定，《辦法》規定了收益和規避損失兩個角度。其中，收益為賣出證券的收入與持有證券的價值之和減去買入證券的成本，交易費用從中扣除。為此，《辦法》確定了「基準價格」，即內幕信息公開後某一試點的市價或某一時期均價，在成本收益的會計方法上，可以選用先進先出、後進先出、平均成本、移動平均等方法。規避損失是指賣出證券的收入與信息公開後相應證券價值之差。
❺ 買了即將退市的股票，該怎麼辦呢
退市股有分多種情況，看是哪一種問題面臨的退市。
總之：如果買入了ST股，只要跌幅較少的盡量損失部分離場，如果是直接處在一字跌停板，先咨詢下開戶券商，收盤後掛單時間是幾點，然後可以提前掛單看次日能不能賣出，若是踩雷的股民積極訴訟賠償，這也是對自己資金負責。碰到虧損退市的，只能是選擇割肉了。