1. 與巴菲特共進午餐時，我頓悟到的5個真理
關於作者
蓋伊·斯皮爾，畢業於牛津大學和哈佛大學，投資公司藍寶石基金的掌門人。
關於本書
在2008年的巴菲特午餐上，巴菲特和作者聊了聊投資和生活中的一些智慧。後來，作者就把這頓午餐上巴菲特和他的談話內容、多年來他對巴菲特思想的了解以及巴菲特對自己投資和生活帶來的諸多轉變寫進了這本書里，系統總結成《與巴菲特共進午餐時，我頓悟到的5個真理》，這5個真理既能用在投資上，也能教給我們生活的智慧。
核心內容
巴菲特教給作者5個投資和生活的真理，分別是：堅持自己的原則、遠離瘋狂人群與噪音、永葆童真與好奇心、培養有價值的人際關系以及忠實於自己。
前言
你好，歡迎每天聽本書。這期音頻為你解讀的是《與巴菲特共進午餐時，我頓悟到的5個真理》，副標題是「探尋財富、智慧與價值投資的轉變之旅」。這本書的中文版大約17萬字，我會用大約26分鍾的時間，為你講述書中精髓：如何像巴菲特一樣，堅守價值投資的理念，實現個人財富增長的同時，智慧快樂地生活。
說起股神巴菲特，我們大家都很熟悉，他是迄今為止唯一一個，買股票買成世界富豪的人。他的伯克希爾·哈撒韋公司，是全世界單支股票價格最高的公司，有多高呢，到2017年八月份每股價格接近27萬美元，大概相當於179萬人民幣。要知道，在1962年巴菲特開始收購伯克希爾·哈撒韋公司的時候，這家公司的股價只有7美元。也就是說，如果你在1962年投資這家公司1萬美元，現在就能賺到整整3.8億美元。
除了做投資牛，巴菲特還特別愛做慈善，特別能捐錢，有多能捐呢？僅僅過去十年間，他就捐出了275億美元。巴菲特捐款的一個來源，就是著名的「巴菲特午餐」。從2000年開始，巴菲特開始出售自己的午餐時間，每年一次，所有錢都捐給葛萊德慈善基金會。截至目前，「巴菲特午餐」的最高成交價是2012年的345萬美元，大約相當於2184萬人民幣，可以說是世界上最貴的午餐。
本書的作者就花了65萬美元競拍到了2008年6月25號這一天與巴菲特共進午餐的機會。在這頓午餐上，巴菲特和作者聊了聊投資和生活中的一些頂級智慧。後來，作者就把這頓午餐上巴菲特和他的談話內容，多年來他對巴菲特思想的了解，以及巴菲特對自己投資和生活帶來的諸多轉變寫進了這本書里，系統總結成這本書《與巴菲特共進午餐時，我頓悟到的5個真理》，這5個真理既能用在投資上，也能教給我們生活的智慧。
本書的作者蓋伊·斯皮爾畢業於牛津大學和哈佛大學，是投資公司藍寶石基金的掌門人。一次偶然的機會，他看到了一本《巴菲特傳》，然後就被巴菲特的價值投資理念所吸引，從此開始了模仿偶像的漫長旅程。巴菲特買哪些公司的股票，他就仔細研究這些公司；為了避免華爾街的喧嘩和噪音，巴菲特的公司在遠離紐約的奧馬哈，他就把公司從華爾街搬到瑞士的蘇黎世；巴菲特在哪裡有個見面會，不管多遠他都要趕到那裡。當然，這也不僅僅是個偶像崇拜的故事，在模仿和學習巴菲特的價值理念的同時，蓋伊·斯皮爾運營的藍寶石基金也獲得了很不錯的市場回報。在基金剛成立的前十年，藍寶石基金就為他的投資者們帶來了超過四倍的收益。
接下來，我會為你詳細講解，從巴菲特身上，作者學到的5個真理。這5個真理分別是：堅持自己的原則、遠離瘋狂人群與噪音、永葆童真與好奇心、培養有價值的人際關系以及忠實於自己。
乍一聽，你可能會覺得，這五個真理怎麼這么簡單，而且還有點雞湯味。實際上，所有頂級的智慧在底層邏輯上都是相通的。而且，這每一個真理，都為作者贏得了巨額財富，讓他避開了很多陷阱。
下面，就為你一一講述這5個真理。
第一部分
首先我們來看第一個真理：堅持自己的原則。
什麼是堅持自己的原則呢？用一個我們知道的詞，就是知行合一，也就是在任何情況下，我行為的標准只有一個，就是遵循自己的原則。其他只要是和原則相違背的，和目標不一致的，我都要一刀砍掉。
舉個例子。巴菲特說過一句著名的話，意思是：別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。單從字面上來看，這句話好像是說我們要和別人不一樣，別人買入的時候我不買，別人不買的時候我偏偏去買。但事情真是這么簡單嗎？很顯然不是。這句話的深層意思是說，巴菲特在做決策的時候，不被貪婪和恐懼所束縛，只按股票最基本的價值面投資。
那麼，巴菲特的投資原則是什麼呢？簡單來說就是八個字，低價買入，長期持有。
低價買入就是，找一家好的公司，以一個好的價格大量買入。那麼究竟什麼是好的公司和好的價格呢？巴菲特決定是否買入一隻股票的一個重要參考依據就是，現在的股票價格是否低於股票的實際價值，通俗點說，也就是撿便宜，專找潛力股；而長期持有就是，耐心地等待公司價值提升，用巴菲特的話說就是，如果你不打算持有一隻股票10年，那麼你乾脆就不要買它。這個原則用巴菲特自己的話總結起來就是，把所有雞蛋放到一個籃子里，然後小心翼翼地守護這個籃子。
舉個例子。本書的作者斯皮爾就用這個原則嘗到了甜頭。1995年，科技概念股暴漲，整個資本市場都在追捧，但是巴菲特卻一點反應也沒有，依舊投資那些看上去不怎麼高科技，但是收益率卻又非常高的行業，比如說可口可樂。當時有輿論就說，巴菲特老了，眼光跟不上了，導致伯克希爾·哈撒韋公司的股價開始不斷下跌。本書的作者斯皮爾當時就用巴菲特的投資原則分析，他認為伯克希爾·哈撒韋公司的股價被嚴重低估了，那麼在整個市場都在拋售的時候，作者卻用大量的資金購買了這家公司的股票。結果，1997年爆發了金融危機，科技概念股開始暴跌，巴菲特投資的企業卻沒受到影響。後來作者購買的伯克希爾·哈撒韋公司的股票價格翻了四倍多。
還有，堅持原則不光是在如何選擇投資策略方面，在如何做好一家公司方面也一樣。打個比方，你開了一家公司，除了為社會創造價值之外，你的原則是什麼？當然是做好自己的產品，為客戶創造價值，為股東創造利益。
舉個例子。在華爾街有一個慣例，不管投資掙不掙錢，基金經理的管理費照收不誤。一些公司投資做的不怎麼樣，主要靠推銷、靠跑業務，收取資金的管理費掙錢。作者剛開始也是這樣，結果失去了很多客戶。但是巴菲特不一樣，錢全放我這里，我一分錢管理費不收。不但一分錢不收，只有凈收益超過6%的時候，巴菲特才從超過6%的那部分中抽取25%的傭金，也就是說，我的股東投資收益不到6%，我就一分錢不掙。很明顯，在巴菲特心裡，投資者的利益高於自己的利益，這樣的結果肯定是投資人和自己一條心。後來呢，作者下定決心，寧可收入少點，少掙點錢，也要保證股東利益。結果，作者的基金公司反而多了很多長期合夥人，生意還越做越大了。
好了，以上就是第一個真理：堅持自己的原則。總結一下，無論是做投資，還是經營好一家公司，都要把握住那些最根本的原則，這樣我們才不會偏離主幹道，更容易做出正確的決策。
第二部分
接下來我們來看第二個真理：遠離瘋狂人群與噪音。
嚴格意義上講，這一個真理應該是上一個真理，也就是堅持自己原則的補充。上個真理講的是我們應該做什麼，這個真理講的是我們不要做什麼。上個真理講的是我們應該遵循自己的原則，這個真理講的就是我們要拒絕雜七雜八的誘惑。瘋狂的人群，說的就是不理性；噪音，說的其實就是和原則不相關的事情。
舉個巴菲特的例子。一提起股票投資，你首先想到的或許就是華爾街，還有華爾街上的豪華辦公樓，辦公樓里的豪華辦公室，辦公室里開著會、盯著電腦、打著電話的基金經理。但是，如果我告訴你，世界上最有名的投資公司，伯克希爾·哈撒韋的總部，不在華爾街，不在鬧市區，沒有豪華辦公樓，也沒有豪華辦公室，公司總部只有25個人，老闆辦公室只有16平方米，辦公桌只有課桌那麼大，辦公桌上也沒有電腦，不知道你信不信。不光這樣，巴菲特連公司都不經常去，他經常在家裡辦公，就算是去了辦公室，他也是一頭鑽進辦公室里讀書看報，甚至經常連手機都關機，沒有自己的電子郵件地址。他甚至說過這樣的話，說：「如果沒啥事兒的話，我能在辦公室里讀書看報度過餘生」。
聽到這兒，你肯定會說，這不合常理啊。按道理來說，金融公司當然是放在華爾街好啊，你看，這兒有第一手的信息，股市有什麼風吹草動還能最先知道；這兒還有大量的客戶，做業務吸引資金還方便；公司辦公室肯定是越大越好，客戶來了還能建立信任；最好還能天天趴在電腦前盯著大盤，有事兒沒事兒都開開會，來個頭腦風暴。
那麼，巴菲特為什麼不這么做呢？其實，巴菲特遵循的就是這第二個真理，遠離瘋狂人群與噪音。讓公司總部遠離華爾街，就是要遠離瘋狂的人群，不被外界信息干擾；公司不放在鬧市區，就是不想有太多人拜訪，不想在無效的社交上浪費時間；辦公室裝修得不豪華，就是不想有東西擾亂自己的思維，影響自己安靜思考；辦公桌小一點，就是不想放什麼雜物，影響自己讀書看報；辦公室沒電腦，不看大盤，就是為了遵循自己的投資原則，要長期持有。
那你肯定要問，這些都有沒有用啊。當然有。
舉個例子，2008年爆發全球金融危機，巴菲特就因為遠離華爾街，幾乎完全遠離瘋狂人群與噪音，所以就做出了很多正確的決策。當股市暴跌，整個市場都在拋售的時候，巴菲特卻先後投資了高盛集團、通用電氣、箭牌公司、陶氏化學等幾家公司。雖然當時市場對巴菲特的投資不看好，他的公司股價也下跌了30%，但是事實證明巴菲特是對的，金融危機過後，整個股市又開始回暖，巴菲特的這幾筆投資一共賺了一百多億美金，投資回報率接近40%，非常高了。
而本書的作者，當時就坐在華爾街的辦公室里，眼睜睜看著手裡的股價暴跌，一點辦法也沒有。也是在2008年6月的這次巴菲特午餐上，巴菲特給他說了個建議：「你只靠大腦去過濾噪音沒啥用，你需要的是正確的工作環境。」於是作者當機立斷，直接把公司從華爾街搬到了瑞士的蘇黎世，為了給自己創造正確的工作環境，作者還直接把巴菲特的一些做法照搬了過來。結果就是，因為遠離華爾街，作者開始像巴菲特一樣獨立做決策。那當然投資的心情，看待世界的眼光都不一樣了。
好了，以上就是第二個真理：遠離瘋狂人群與噪音。我們來總結一下，我們的大腦每天要處理很多事情，而且很多時候它是不理性的，這時，像巴菲特說的那樣，給自己創造正確的工作環境，大腦就主動遠離了很多噪音的干擾，更容易做出正確的決策。
第三部分
接下來我們來看第三個真理：永葆童真與好奇心。
什麼是永葆童真與好奇心，其實說的就是幸福感的來源。很多在大城市打拚的人有個通病，每天都很焦慮，因為那些比我們牛的人還比我們努力，於是經常加班加點的工作，沒有時間好好享受生活。所以，很多人覺得自己不幸福。
那永葆童真與好奇心，真就能帶來幸福感嗎？
其實，科學家很早就發現，一件事兒不管多大，都很難給我們帶來長時間的感受。比如，你意外掙了一筆錢，剛開始肯定特別高興，但是沒過多久幸福感就消失了。其實，我們長時間的幸福感，不是來源於生活中的大事，而是來源於生活中不斷出現的小幸福。
本書的作者，在深入學習模仿巴菲特以前，就是那種關注賺錢多於關注生活的人。你想，作者是牛津和哈佛畢業的，受的是傳統教育，一畢業就進入華爾街，天天受華爾街金錢至上的理念熏陶，上班就和打仗似的，那工作壓力可想而知，什麼生活滿足感，那壓根就沒時間考慮。於是作者就開始研究，巴菲特是怎麼處理生活和工作關系的，一研究才發現，巴菲特就是通過高頻次的小幸福讓自己保持快樂的。
舉個例子。剛才我們說到，巴菲特有很多和一般投資人不一樣的地方，比方說，不愛熱鬧、不喜歡開會、手機老關機、一上班就鑽在辦公室看書。其實不光在工作上，在生活上也是。比方說，巴菲特每天都要喝可樂，可樂我們都知道，那是高糖高熱量的飲料，醫生不讓他喝，他不聽，他解釋說，經過計算，人類死亡率最低的年齡是6歲，所以他要學習6歲小孩的生活習慣，多吃點糖，這樣他心裡有安全感。他不但愛喝可樂，還一言不合就投資，這些年投資了不少食品相關的企業，著名的有可口可樂、百威啤酒、漢堡王，還有DQ冰激凌，現在網上還能找到好多巴菲特吃雪糕的照片。
再比方說，巴菲特還特別愛玩橋牌，每周至少四次，每次兩個小時。為此，他還創辦了用自己名字命名的橋牌比賽。橋牌的規則講起來比較復雜，簡單來說就是一種講策略、重合作的棋牌類游戲。不過你可別小看這橋牌，首先你得把這些復雜的規則全部學習一遍，這拼的就是耐心；其次你得選個同夥和他站在統一戰線上，這拼的就是合作；然後你得通過對手和隊友出的牌來推測他們的底牌，這拼的就是對不對稱信息的洞察；最後你還得分析手頭的信息，頻繁做決策。
除了玩橋牌，巴菲特還是個有名的段子手，有名的段子有好多。比如，2012年，他論述獨立思考的重要性時所說的一個例子，有一天他正開車回家，他妻子突然打電話過來，警告他說：「親愛的，你開車可得要小點心啊。我剛剛聽到廣播里說，有一輛車在高速公路上逆行。」他回答說：「寶貝兒，你也聽廣播了啊，不過不是一輛車在逆行，是所有的車都在逆行。」 還有好多段子特別有意思，網上還有人把這些段子整理成了巴菲特語錄。
總之，巴菲特就是通過保持童真，保持好奇心，積攢每一個小幸福，找到生活和工作的平衡的。巴菲特就說過這么一句話，我每天都跳著踢踏舞去公司，不過不是去上班，我是要去教堂畫壁畫兒！
好了，以上就是第三個真理：永葆童真與好奇心。總結一下，就像作家凱魯亞克說過的那樣，我們要永遠年輕，永遠熱淚盈眶。保持童真，對這個世界保持開放性和好奇，你就會在生活中找到滿足感和快樂。
第四部分
我們接下來看第四個真理：培養有價值的人際關系。
我們先來看看，什麼是有價值的人際關系。有價值的人際關系就是指，與這個人交往後，你會變得更加優秀，從這個人身上你能學到很多東西。當然，要建立有價值的人際關系，你自己也要變得有價值，最好能夠和對方處在一個水平上，平等地交換價值。
那為什麼要培養有價值的人際關系呢？簡單來說，就是近朱者赤，近墨者黑。這個說法可是有科學根據的。2007年，哈佛大學醫學院做過一個調查研究發現，如果你一個親密朋友變胖了，你就會有57%的概率跟著變胖。那為什麼肥胖會傳染呢，其實就是朋友之間的相互影響。所以，選擇和誰做朋友就非常重要了。
在這次午餐上，巴菲特就告訴作者，最好的學習方法就是和正確的人在一起，和更優秀的人在一起，你就會不知不覺地進步。所以說，這個真理還講出了學習的另一條路，就是和牛人交朋友，把自己丟到牛人圈子裡。因為牛人總是扎堆兒出現，牛人的朋友大多也是牛人。有牛人為我們做榜樣，我們就有了一個足夠高的參照點。
那怎樣選擇合適的朋友呢？
巴菲特就給作者說了他自己選擇朋友的一個辦法。假如一個房子里有100個人，他會先選出10個他想要合作的，再選出10個他堅決不合作的，剩下的80個人有待觀察，只把時間和精力集中在少數拿得准、信得過的人身上。這個方法雖然簡單，但是特別有用，你想，100個人，一個一個認識得到什麼時候，所以不如選擇10個最牛的、價值觀最相投的，只和他們產生連接。其他的也不都一棒子打死，不下定義，以後再說。
得到App訂閱專欄《通往財富自由之路》的作者李笑來在關於選擇朋友的問題上說過這樣一句話，他說，我只和家庭和睦的人做朋友。這話乍一聽上去，感覺是帶著偏見，但實際不是。你想，家庭生活的基礎是兩個人的愛和被愛，夫妻雙方本質上也屬於合作的關系，哪一個人的家庭不和睦，有很大的概率是因為他處理不好合作關系，或者不懂得愛和付出。所以，李笑來老師用這個標准選擇朋友，實際上就是在簡化篩選朋友的標准，和巴菲特用的方法原則上是一樣的。
好了，以上就是第四個真理：培養有價值的人際關系。總結一下，朋友對我們的影響其實是非常大的，所以我們要慎重交友，最好多跟牛人交朋友，從他們身上學習提升自己。
第五部分
接下我們來看最後一個真理：忠實於自己。忠實於自己，就是要忠實於心中的那張內部記分卡。那什麼是內部記分卡呢？
巴菲特認為，每個人在做決定的時候都會受到兩張卡片的影響，一張內部記分卡和一張外部記分卡。內部記分卡，就是自己要堅守的原則、自己內心認可的價值；而外部計分卡，就是指別人的評價、公眾的認可和別人的贊同。每次做選擇的時候，你就拿出這個內部記分卡，然後遵循卡片上的內容做決定，每做一次，就記一分；而外部記分卡呢，直接扔掉，連看都不要看。
其實這兩種記分卡，分別代表了兩種不同的人生態度。被外部記分卡左右的人，光顧著迎合別人的要求，就容易被環境所左右。
舉個例子，都說股市是人性放大鏡，作者剛從哈佛畢業那會兒，看著同學一個個都找到好工作了，心裡特別著急，就隨便進了一家看起來很光鮮的投行工作。結果進去才知道，工作的內容竟然是昧著良心包裝垃圾股，然後讓散戶接盤。作者內心備受煎熬，但是他不想輕易承認自己的失敗，生怕別人認為自己是因為勝任不了工作而被辭退。在硬著頭皮堅持了18個月後，他才離開。後來因為這一段黑歷史，作者差點連工作都找不著。
反過來看，堅持內部記分卡的人，他們只管向內建設，不管別人怎麼說，不管面對多大的誘惑，他只按自己認定的價值往前走。
舉個例子，巴菲特非常有錢，這我們都知道，但是你知道嗎，巴菲特住的房子是20世紀50年代花3萬美元買的，開的最多的車也是很多年前花1.5萬美元買的，早餐吃的最多的是漢堡和可樂，一個富豪，硬生生把自己活成一個中產階級。那他為什麼這么做呢？巴菲特在內心認為，賺錢是為了「自由」，賺夠了錢他就可以做自己想做的事情，而他最想做的事情就是為自己工作，開多少工資都是浮雲。
那麼，作者找到了他的內部記分卡了嗎？
在學習和模仿巴菲特的十幾年裡，作者終於認識到，他並不是要成為巴菲特第二，而是要忠實於自己。不同人的抗風險能力是不同的，每個人都需要了解自己的個性特點。對於自己有了更加深刻的了解後，作者不再去追求最高收益，而是遵循內部記分卡，只尋求長期穩定收益。所以，作者把很大一部分資金投給了巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司，在他看來，不論是在經濟上還是情感上，這家公司都為自己的投資提供了穩定的因素，這是因為有巴菲特的存在，在心理上會給他安全感。
以上就是我們今天所說的最後一個真理：我們要忠實於自己。總結一下，在做決策時，要遵守 內部記分卡，也就是要堅持自己內心認可的價值，而不是用外部記分卡來衡量自己，為了追求他人的認可去做違背自己意願的事情。
總結
好，說到這，今天的內容就講完了。我們來簡單總結一下今天的內容：
作者從巴菲特身上學到了五個真理，這五個真理分別是：堅持自己的原則、遠離瘋狂人群與噪音、永葆童真與好奇心、培養有價值的人際關系、忠實於自己。
堅持自己的原則意味著，無論是做投資、還是經營好一家公司，都要把握住那些最根本的原則，這樣我們才不會偏離主幹道。
遠離瘋狂人群與噪音意味著，我們要給自己創造正確的工作環境，這樣，大腦就主動遠離了很多噪音的干擾，更容易做出正確的決策。
永葆童真與好奇心意味著，保持童真，對這個世界保持開放性和好奇，你就會在生活中找到滿足感和快樂。
培養有價值的人際關系意味著，朋友對我們的影響是非常大的，所以我們要慎重交友，最好多跟牛人交朋友，從他們身上學習。
忠實於自己意味著，在做決策時，要遵守內部記分卡，也就是要堅持自己內心認可的價值，而不是用外部記分卡來衡量自己。
2. 如何購買伯克希爾哈撒韋股票
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1. 如果你在網上在線申請的時候選擇了「融資」或者「期權」，那麼你還需要填寫並郵寄「融資申請表」和「期權交易及合約」。
2. 帳戶必備文件必須於開戶後三十天內寄達券商，逾期未收到應有文件，您的帳戶將受到暫停一切交易活動的限制；但收到您的文件後，此限制將立即解除。
第三步：注入資金：
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3. 注資和受益人都必須是開戶的本人，不接受第三方匯款或者收款。
4. 建議盡量使用中國郵政儲蓄銀行的銀郵國際匯款服務或光大銀行（手續費最便宜，且多數人反映光大國際匯款到帳速度是最快的）、中信銀行、興業銀行的國際匯款服務，其次可考慮農業銀行、交通銀行、工商銀行（其網上銀行里有國際匯款功能）、中國銀行，根據歷史反饋，暫時這幾家銀行的匯出成功率較高；招商銀行（招行監管特別嚴格，是鐵定無法匯出）和中國建設銀行及浦發銀行的外匯監管比較嚴格，匯出款項時很容易失敗，不推薦使用。
5. 因為外匯管制的緣故，中國國內的銀行原則上不允許國內個人對境外公司賬戶進行轉帳匯款，銀行工作人員一見到 「Corporation」這類字眼就會非常敏感，因此在填寫匯款單時，匯至賬戶名（Account Name）你可簡寫清算銀行名稱，無需把類似「Clearing Corporation」這些名稱完整填寫，這樣既不會影響匯款成功到達，也可以提高匯出的成功率；其次，匯款用途一欄也請不要填寫「投資」、「炒股」等 類型的字眼，填寫這類用途，相關銀行機構是不會讓匯款通過的，你可以採取靈活變通的方式，考慮填寫例如「購物」、「旅遊」、「教育」、「培訓」之類的用 途。
網上開戶，會在1個工作日內審批；通過的話，您就可以寄資料了，一般快遞郵寄時間5個工作日；材料收到以後，當天審批，通過的話當天就能交易了（當然還 必須成功入金後才能開始購買美股）。匯款的話，只要您開戶審批通過後，就可以立馬去銀行櫃台匯款了，一般3~5個工作日可到帳。因此，如果順利，18個工作日就可以搞定了。
3. 對話查理·芒格——你不需要投資很多東西才會變得富有
·序語·
一本收錄芒格近20年來主要公開演講內容的《窮查理寶典》，讓無數投資者如甘露入心、醍醐灌頂。當和巴菲特的導師與人生合夥人、當代最偉大的投資思想家、伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理·芒格先生坐到一起，他的天才智慧便在其每一句話中靜靜流淌。
芒格先生樂於敞開自己的思想，更一心為投資者們打開一個全新的世界。他傾吐伯克希爾是怎麼用杠桿的，他還原自己曾錯失50億美元的投資機會，他鼓勵投資者擁抱中美兩國國內的最偉大公司，他希望投資者能做個理性的人以及應該擁有怎樣的有意義的生活。
說話時，芒格先生總不忘喝一口冰可樂。要知道，通過投資可口可樂，芒格先生背後的伯克希爾獲得的投資回報達到1312.78％。
（註：本次采訪時間為美國奧馬哈當地時間2018年5月6日，首次刊發時間為2018年8月4日。）
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（上集）——芒格最成功的三個投資
《紅周刊》： 首先，非常感謝芒格先生接受《紅周刊》的專訪，這次采訪不僅是《紅周刊》的幸運，更是國內投資人之幸！收錄芒格先生演講稿的《窮查理寶典》被國內價值投資者譽為投資「聖經」。從這個角度說，國內投資人和您雖然隔著一個太平洋，但並不陌生。作為價值投資思想大師，您的投資理念影響了一大批中國國內的職業投資人。希望通過這次采訪，能夠給國內職業投資人傳道、授業、解惑，讓國內的職業投資人在價值投資的路上能夠越走越寬、越走越遠。
芒格： 我將盡可能提供幫助，回答你們提出的問題。
投資者如何做到耐心
《紅周刊》： 首先和您交流的是職業投資人如何樹立正確的投資理念？您一直強調，投資要耐得住時間，用中國話講是「十年磨一劍」。在今年的伯克希爾股東大會上，您再次強調，投資「要找到好的機會並且去長期堅持」。很多投資人知道這個道理，但卻耐不住時間的寂寞最終投資無果。怎麼才能做到知行合一呢？
芒格： 如果把投資當作在賭場賭錢，以賭博的方式投資就不會做得很好。因為你會很在意目前的結果，沒有耐心。這種在賭場的人和我的投資風格就不一樣，不是我的信徒，就不能做到知行合一。資本市場有許多愚蠢的賭博者，這些人的成績不如有耐心的投資者成績好。
我建議中國的投資者，少賭博多投資。投資追求的是一個長期的結果，而不是像在賭場一樣立刻就有回報。
《紅周刊》： 更少賭博，更多投資，投資就需要耐心。那麼耐心是天性的東西，有的人有耐心就適合投資，如果沒有耐心就做不了投資？
芒格： 有一些事情是天生的，但是有一些事情是後天可以訓練的，耐心是可以後天鍛煉出來的。美國有一種說法「long attention span」，就是長久注意力持續時間，是看一個人對一件事情的注意力有多長。在中國的文化里，有很多人很長時間去專注於一個事情，教育也一直強調要對一件事情要專注很久，直到完成。這是人們非常非常希望擁有的特性，因為如果你能長時間深入、努力地思考某一方面的問題，你就會更有可能獲得正確的答案。
雖然中國的文化里一直強調做一件事情要專一，直到完成，但這樣的教育文化里卻有一個很奇怪的現象，即資本市場中還是有很多人投機、不專一，這就和文化不太相容。要做一個長時間的結果而非短期，可有很多中國人不會注意這些，所以就做不到「找到好的機會並長期堅持」。
為何理性在投資中最重要
《紅周刊》： 除了耐心，芒格先生您還曾經說過，對投資人最重要的一個詞是:理性！為什麼理性最重要？而不是知識、智力、耐心等？這也是國內職業投資人希望向您請教的問題。
芒格： 絕對是這樣，絕對是！理性最重要。什麼是理性呢？理性就是實事求是。而絕大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果這樣，就像通過變形的眼鏡看這個世界，有多少知識、耐心都沒有用。因為你看到的世界就是脫節的，沒有理性的態度，其他都沒有用。
《紅周刊》： 但人大部分時間都是非理性的，那麼請問芒格先生，投資人靠什麼獲得並保持理性？
芒格： 你必須用心、努力去做到理性，而且你必須重視、在意理性。如果你自己都不在乎，就不會努力去做到理性。那你可能就一輩子不理性，那麼必然會承受糟糕的結果。
成為理性的人也是儒家的態度。就像孔子所說，是道德上的責任，而不僅僅是為了個人的利益而成為理性的人。我會比其他人更進一步。
《紅周刊》： 我想成為理性的人，該如何突破和進步呢？
芒格： 你需要一輩子的努力，並且需要大量地閱讀。
《紅周刊》： 芒格先生您也說過，投資不容易，因為在這個市場上我們看到的多數都是假象，那麼怎麼樣理解投資人看到的都是假象，那麼真相又在哪？我們怎麼樣獲取真相？
中國何時會出價值投資大師
《紅周刊》： 在中國，很多職業投資人以芒格先生、巴菲特先生為偶像，請芒格先生結合美國的市場談一談，現在只有三十年 歷史 的中國資本市場，需要一個怎樣的條件、多長時間才能培育出像您兩位這樣的投資大師？
芒格： 中國內地市場將產生許多成功的投資者。看一看中國香港市場，就會得到答案。因為香港市場比內地時間長，市場經濟和證券市場都比較發達，很多中國內地人也參與到香港這個市場化、秩序良好的證券市場中。接下來幾十年，中國內地市場也會越來越成熟、越來越復雜，市場中的投資者也會變得越來越優秀，也會廣受尊重，這裡面一定會出現其他大師。
香港的例子可以很好地證明中國將來的情況，在證券市場真正賺了大錢的都是那些發現了長期投資目標能夠持續持有的人，而不是那些短期交易、賭博的人。
芒格一生就投資了三個公司
《紅周刊》： 請問芒格先生您這一生中，最滿意的一次投資和最不滿意的一次投資是什麼？
芒格： 最成功的投資是買伯克希爾·哈撒韋的股票，我當時以每股16美元的價格支付，現在的價格每股幾乎30萬美元。當然，這筆投資花費了很長時間，是一筆長期投資。我喜歡伯克希爾的工作人員以及文化，我喜歡和我一起做投資的人，我就在那裡坐等長達50多年。整體來說效果很好。這是我非常滿意的一次投資。
還有許多類似於此的故事。
李錄和我一起在中國投資有15年了，我們買入了很多股票，賣出的很少。這也是非常滿意的投資。
《紅周刊》： 那您最不滿意的投資呢？
芒格： 這個……，我沒有做過太多壞的投資，所以我不得不想很長時間（笑）。有一些小的，但不是太多，我想半天也想不出來，我的投資里還沒有比較差的投資。
我今年已經95歲了，我這一生也就投了3個公司，一個是伯克希爾，一個是好市多，最後一個是與李錄合作的基金。
你不需要投資很多東西才會變得富有。
芒格、巴菲特為何喜歡中國人
《紅周刊》： 芒格先生談到了中國和中國市場。今年的伯克希爾股東大會也有一萬多人來自於中國，5萬人中有25％來自中國。
芒格： 我知道。這非常、非常特別。《紐約時報》采訪我時，也問到了我這個問題，就是為什麼在中國的這么多中國人對伯克希爾·哈撒韋、對芒格和巴菲特感興趣？
芒格： 也許是書（《窮查理寶典》）的原因。但為何中國人喜歡這本書？我覺得答案是：這本書有儒家的味道。中國有著深刻的儒家精神特性，要求人們做事謙遜，不管你多麼富有或擁有多大權利。儒家精神要求人們不斷學習、不斷工作、行為要有尊嚴、有理性、改進已經達到的事情。而這些思想在其他國家是沒有的，碰巧沃倫·巴菲特和我的行為方式很像那些非常認真信奉儒家思想的人。
還有另一個原因使我受到中國人歡迎，因為沃倫和我真的喜歡中國人。你喜歡我，我就喜歡你了（笑）。現在你們會問，為什麼這兩個奧馬哈「男孩兒」這么喜歡中國人（笑）？
《紅周刊》： 為什麼呢？
芒格： 有些事情，許多中國人不理解。如果你從一個美國公民的角度看中國，看到的是這樣的事情：中國人最初來到這里（美國）是100年前，是為了建設橫跨北美的鐵路，這條鐵路要穿過陡峭山脈的山口。建設這個太難了，有很多人死於建設中，甚至當時覺得這是不可能完成的事情。後來為了此事，美國引進了大約15000名中國苦力勞工，在那個年代，這些勞工實際上就像奴隸一樣工作，但他們真的把鐵路建成了，而美國人自己是建不成的。這件事情當然給美國人留下了非常良好的印象。
（備註：北美大鐵路：即美國太平洋鐵路，全長3000多公里，穿越了整個北美大陸，是世界上第一條跨洲鐵路。這條鐵路為美國經濟發展做出了巨大的貢獻。從一定意義上說，正是這條鐵路成就了現代美國。該鐵路的修建，凝聚著眾多華工的心血和智慧。鐵路1863年1月動工時，計劃至少需要14年完成，但最終只用了7年時間。西段1100公里的修建工作，有95％是在華工參加後4年完成的。火車開通後，從紐約到舊金山只需要7天。法國科幻小說家儒勒·凡爾納在《八十天環游地球》里說：「如果沒有它，八十天環游地球的夢想永遠只是夢想。」）
歲月流逝，現在來美國的移民，早已不是當年的苦力勞工了。這些亞洲人，如中國人、日本人、韓國人、越南人都深受儒家思想影響，來到美國後，迅速成為了醫生、律師、教授、商人等等，在各行各業取得了很大成功。如我們去聽紐約交響樂團的演奏，會看到很多中國人的面孔，交響樂團里曾經沒有中國人，但現在看各種最難的演奏樂器很多是華裔面孔在演奏。
這些人很受美國人歡迎，而且他們也不會引發大麻煩，就是不斷地獲得成功。所以很自然地，我們喜歡中國人。我覺得，在中國大陸的中國人不了解華裔美國人表現有多麼出色，華裔在美國人眼中的形象是多麼成功。
所有事情當中有最極端的一件事，沒有人能預先料到，也沒有人談到。你們可以在雜志中寫寫這件事。
因為中國曾經比較貧困，人口過多，以往如果一對美國夫婦沒有孩子，可以去中國領養一個非常貧窮家庭的女孩兒。在美國每一個較大城市中，人們都知道領養來自中國偏遠農村而且被棄養的中國女孩兒，是最佳選擇。因為平均來說，這些被領養的孩子可能要比他們自己的孩子更優秀。每個美國私立學校中都有很多來自中國農村被棄養的中國女孩兒，她們總是獲獎，取得了令人矚目的成功，雖然她們有著貧困的家庭背景。她們遍布美國，這是非常戲劇性的現象。明尼蘇達有很多中國女孩兒，她們在交響樂團中演奏那些難度很高的樂器。所以，每個要收養孩子的美國人首先考慮的是不要（領養）美國的孩子，而要領養中國的女孩兒。大多數在中國的人不會了解這種現象有多麼極端。
這會讓我們對中國人留下良好的印象。你們（作為媒體）應該寫寫這方面的事（笑）。
儒家思想及中國投資機會
《紅周刊》： 您剛才提到儒家思想和《窮查理寶典》很多地方是相通的，您也提到了孔子、您和巴菲特的行為方式也像信奉儒家思想的人。那麼儒家思想對於投資會起到什麼樣的正向推動作用呢？
芒格： 如果你是一個更好的人，就有可能成為一個更好的投資者。如果你是一個有智慧的人，你就有可能成為一個更好的投資者。孔子講的這些，你有什麼不喜歡么？雖然孔子之後的世界已經經歷了2500年的變化，今天的事情孔子不知道，但他對人生的基本態度、對人生的基本理解和現代文明沒有什麼不相通的地方。
《紅周刊》： 談了中國人、儒家思想，再談談中國的投資機會吧。今年的伯克希爾股東會上，您提到了中國的未來是很光明的，而且已經在中國尋找獵物。我們特別感興趣，中國現在的資本市場處於怎樣的階段？是不是像您說過的，會是1973年、1974年或者是1982年的美國那樣，一個豬玀也能賺錢的美好時代？
芒格： 對於投資者來說，擁有更多的價值就是你買入中國最好的公司，或者買入美國最好的公司。比較中美兩個證券市場，我認為中國最好的公司當前的價格要比美國最好的公司價格便宜。所以，中國人不必去國外尋找好的投資，在自己的國家裡就有很多機會。在中國有一些非常優秀的公司，目前價格非常合理。（《紅周刊》采訪芒格先生的時間是奧馬哈時間2018年5月6日。）
《紅周刊》： 您看到的價格非常合理的公司是誰？或者是什麼方向？
芒格： 噢，我們不能告訴你（笑）。總之，中國市場正在越來越向外國投資者開放，來自國外的參與越來越多，市場也正在變得越來越 健康 。這些都很好，最終會推動市場價格上漲。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（中集）——價值投資者為何長壽
伯克希爾對 科技 股的態度
《紅周刊》： 伯克希爾的投資標的都是以消費品和工業品為主。2011年開始投資IBM，到現在成為蘋果的第二大股東，一季度時還增持了蘋果7500萬股。從消費品、工業品到投資 科技 股，這種投資的轉變，是新的能力圈的拓展嗎？
芒格： 目前，要在美國市場尋找很好且價格足夠低的投資品，對於伯克希爾來說很難，我們幾乎沒找到什麼合適的。總而言之，你也可以說蘋果是一個電子消費品公司。沃倫說，相對於計算機科學而言，我們對電子消費品的了解可能會更多，這是伯克希爾買入蘋果股票的原因。
還要強調一下我們這樣做的另一個原因。如果你要成為一個好的投資者，必須堅持不斷學習。在不斷學習的過程中，情況在變化，現實在變化，我們的投資也會變化，我們不會故步自封。
芒格： 我們不是所有的事情都懂，我們也不會不懂裝懂，我們只做我們懂的東西。我們唯一公布的已經投資的公司是蘋果。我想，沃倫說的是與其他那些公司相比，我們更了解蘋果。我們不可能知道所有的事情，所以我們投資於能力能找到的、看起來能夠提供良好價值的投資對象。
看看我們對航空公司的投資吧。在幾十年裡，我們都在拿投資航空公司開玩笑，沃倫有很多這方面的笑話，黑了航空公司幾十年。（備註：巴菲特曾說過一句名言，「在萊特兄弟發明的飛機在北卡羅來納州的小鷹鎮第一次試飛成功之前，如果有個資本家擊落它的話，那麼全球各地的投資者也許會有更好的投資局面。」）但突然之間，我們買入了每家航空公司的股票，因為航空公司的股票價格已經大幅下跌，是那麼便宜，非常有潛力。條件發生了變化，我們都願意擁有航空公司股票了。
和航空公司一樣，幾十年時間里，沃倫和我也都不喜歡鐵路股票。幾十年之後，我們開始買入鐵路的股票，因為世界變化了、技術也發生變化了，最後只剩下了四個大的鐵路公司。最後，我們買了四家之中最大的最完整的鐵路公司。
我們改變了，是因為世界改變了。這就是我們的投資邏輯。當現實發生變化，難道你的思想不應該發生變化嗎？
《紅周刊》： 在過去50年，美股市場給投資者帶來超額收益的都是與人們生活相關「吃、喝、拉、撒」的股票。最近10年亞馬遜、蘋果這種 科技 類公司開始發力。那麼，您認為中國的資本市場會復制美國這條路嗎？
芒格： 這種情況已經發生，在美國發生的事情同樣在中國發生。
工作、生活和學習
《紅周刊》 ： 作為天地間有 情感 、有思想的存在，您覺得一個人怎樣生活才是更有意義的？
芒格： 其實挺簡單的，過好每一天就行了。如果要做好人，就堅持每天都做個好人，一天只能過一次，堅持到足夠的天數就變成好人了，也就會有好的生活。如果我想要戒酒，就每天堅持不喝酒，堅持到足夠的天數就戒酒了。如果想要過一個有意義的人生，就把每天過得有意義，堅持足夠的天數，人生就變得有意義了。
《紅周刊》： 那麼說說您平時的工作和生活吧。您和沃倫先生多久見一次面？什麼樣的事情會讓你們互動頻繁甚至需要見面探討？
芒格： 我和巴菲特也不是經常見面，主要是通過電話聊天。我們不會特別的急，所有的事情都比較慢。舉一個例子，我們公司去年的凈資產增加了650億美金，我們公司增加了多少人呢？一個都沒有。我們之所以可以那麼長時間不見，是因為沒有任何官僚體系，也沒有中間各種各樣的事情，我們就是有事就聊，沒事就不聊。
《紅周刊》： 芒格先生，您一年讀幾本書？
芒格： 噢，他們知道我喜歡書，送給我許多書。我一周讀二十本書，我有許多書，什麼類型的書都看。我讀了許多傳記，一些 歷史 方面書籍，我幾乎不讀小說。
價值投資者為什麼長壽
《紅周刊》： 在投資界，價值投資大師普遍長壽，您和巴菲特先生就是價值投資長壽的代表，您今年95歲、巴菲特先生88歲。這是偶然的，還是與做價值投資有關？
那麼回到投資，價值投資者是讓市場來為我們服務。如果是那種短視的、賭博一樣的交易員，情況是最糟糕的，他們壓力山大、每個時間都想著賺錢，而且他們大多喜歡抽煙、喝酒，所以說短期交易員「走得最快」。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（下集）——如何合理使用杠桿
價格回歸價值的神秘之處
《紅周刊》： 芒格先生，接下來和您交流的問題是國內職業投資人否極泰基金的總經理董寶珍先生在投資中的困惑。因為一些突發原因他未能來現場與您交流，我們代他提問，並代為轉交給您這份「15年茅台酒」以表寸心。
芒格： 送我「15年茅台酒」的人，就是我的人啦。如果他有任何問題，我都會很高興回答。哦，我要問李錄，為什麼你送我的酒這么便宜!（笑）。
《紅周刊》： 我會把您的原話轉達給董寶珍！他的第一個問題是關於價格回歸價值的。美國曾有議員問格雷厄姆：「是什麼力量使價格最終回歸於價值呢？」格雷厄姆說：「這正是我們行業的一個神秘之處。對我和對其他任何人而言，也一樣神奇。但我們從經驗上知道，最終市場會使股價回歸於價值。」格雷厄姆先生沒有給這個問題提供答案，導致價值投資理論大廈缺少了最重要的一根支柱！芒格先生您能給出這個問題的答案嗎？
芒格： 當事物變得有價值時，它就會被認為是有價值的，這是很自然的。比如，雪佛蘭 汽車 ，買一輛10年的舊車的花費只相當於一輛新車的三分之一，但每個人都知道一輛新雪佛蘭比一輛10年的舊車值錢。所以，隨著時間的推移，人們就會認識到價值。
雖然瘋狂的股票交易者短期會做出瘋狂的事情，但隨著時間的推移，價值會取勝。
想一想，我們在伯克希爾並沒有做什麼，但是有大量資金投入到我們的股票中，我們從10萬美元開始，很快我們就有了1000萬，而現在我們的股票值得更多了，最終股票價值會增長是很自然的事情，重要的是時間。格雷厄姆說短期來看股票市場是一台賭博機器，但長期來看它是一台稱重機。市場在長期內將會搞清楚真正的價值是多少。
所以在這個市場中最重要的就是時間，有了足夠的時間，價值才能被越來越多的人看到。尤其價值增加的時候就會被發現，這個是很自然的，沒有什麼神奇的地方。
情緒博弈的重要性
《紅周刊》： 伯克希爾選接班人的條件是：第一，獨立思考；第二，情緒穩定；第三，對人性和機構的行為特點有敏銳的洞察力。請教芒格先生，在這三個條件中，我們自然地得出一種認知，在伯克希爾看來投資最重要的是人性博弈，是情緒博弈，而不是估值，不是預判企業未來。這種理解對嗎？
芒格： 絕對是這樣。人性在一個大型官僚體系中會做出糟糕的決定。如果你和一個大型官僚體系打交道，將是一個非常困難的任務。你能夠越早明白如何與其打交道，你的情況就會變得越好。在任何事情上你都應這么做。預測現實，適應現實。
核心的觀念就是理解這個世界本來是什麼，而不是去理解成你想要看到的世界。
運用25種誤判心理學的重要性
《紅周刊》： 芒格先生說：「在所有人們應該掌握卻沒有掌握的模型中，最重要的也許來自於心理學……」芒格先生給了我們25種人類誤判心理學的模型，讓國內職業投資人受益匪淺。作為職業投資者，如何避免那些誤判，使自己保持正確的心理狀態，去分析信息和學習進步呢？
（備註：《窮查理寶典》提到的25種誤判心理學：1.獎勵和獎懲超級反應傾向；2.喜歡/熱愛傾向；3.討厭/憎恨傾向；4.避免懷疑傾向；5.避免不一致傾向；6.好奇心傾向；7.康德式公平傾向；8.艷羨/嫉妒傾向；9.回饋傾向；10.受簡單聯想影響的傾向；11.簡單的、避免痛苦的心理否認；12.自視過高的傾向；13.過度樂觀傾向；14.被剝奪超級反應傾向；15. 社會 認同傾向；16.對比錯誤反應傾向；17.壓力影響傾向；18.錯誤衡量易得性傾向；19.不用就忘傾向；20.化學物質錯誤影響傾向；21.衰老-錯誤影響傾向；22.權威-錯誤影響傾向；23.廢話傾向；24.重視理由傾向；25.lollapalooza傾向——數種心理傾向共同作用造成極端後果的傾向。）
芒格： 那些內容來自所有大學的心理學入門課程。如果你沒學過，交學費大學就可以教你。但是並不是所有人都能理解和思考這些問題。我用我自己的例子去和大家說，不去思考這些問題後果有多嚴重。
正如我在書中（《窮查理寶典》）所說，幾十年前有人向我報300股Belridge Oil（貝爾里奇石油公司），美股只要115美元，當時我看了這個公司之後覺得是一個非常好的買賣，於是就買了下來。過了一天之後，又說還有1500股可以買，然而這時我沒有現金了，需要賣一些其它的股票，我是可以做到的，但我感覺比較麻煩就沒有買。現在回過頭來才發現沒買那1500股是一個錯誤的決定，因為後來漲了很多（備註：《窮查理寶典》提到，在芒格買入300股Belridge Oil公司股票不到2年後，殼牌收購了Belridge Oil公司，價格大約是每股3700美元。這一部分屬於25種誤判心理學的第十四種誤判，即被剝奪超級反應傾向，在這種傾向中，經常因為小題大做而惹來麻煩。），今天這個錯誤加上機會成本大概讓我損失50億美金，這是一個比較愚蠢的決定，是我一生中最糟糕的決定之一。這個正好補充剛才你們問的，我最失敗的投資是什麼。
導致出現這種情況的原因有兩個，一個相對比較，買1500股不是那麼容易，比較麻煩；另一個是這個公司的總裁酗酒，這也是一個誤判心理，總裁酗酒，但他石油公司的石油不酗酒。所以，我因為兩個心理原因做出了錯誤的決定。我過於糾結那個人喝那麼多酒的事，而對於那個油田有多麼好這件事卻想得過少，所以我把事情搞砸了。但是這件事應該對你們有激勵作用，你可能會在人生重要機會到來時沒有抓住它，但仍可以補救。想想那些第一次婚姻很糟糕卻有著很好的第二次婚姻的人，許多事情可以得到挽回。
買入優秀的公司比煙頭理論更高級
《紅周刊》： 您提出的以合理價格買入優秀的公司的理念，強烈地影響到巴菲特先生，巴菲特先生說，這讓他實現了從大猩猩到人的轉化！大猩猩顯然是不如人更高級的，格雷厄姆的煙頭理論和你主張的以合理價格買入優秀的公司的理念有如此大的實質差別嗎？以合理價格買入優秀的公司這個理論為何更高級呢？
芒格： 巴菲特說得對，你可以直接進化到人類，可以不經過大猩猩模式。
良好的公司不斷努力工作，最終價值會增長得越來越大，你（作為投資者）什麼都不用做。而平庸的公司卻不是這樣，這些公司會引發你很多的痛苦，卻創造很少的利潤，如果是這樣的公司就將它賣掉，直到找到另一家好的公司。在合適的時機以合適的價格買入一家偉大的公司的股票，然後坐等就行了。
厭惡杠桿的芒格和巴菲特為何會使用杠桿
《紅周刊》： 您一直很厭惡杠桿，那麼如果一個確定性的機會，您覺得可以使用杠桿么？
芒格： 說到杠桿，我們也使用一點，因為我們使用一些保險等工具，主要是用浮存金進行投資，浮存金也是某一性質的杠桿。但浮存金的借貸和一般的借貸不太一樣，沒有固定的借款人到時間要賬，我們完全可以自主，這種情況下的杠桿是非常安全的杠桿。我們不必以股票作抵押借入資金。
如果你給我一個100％的機會，我肯定會用杠桿，問題是沒有100％的事情。
假如你有一個富有的叔叔，他沒有孩子，他擁有一家巨大的企業且價值在不斷增長。他要把這個公司傳承給你，這就相當於有100％的確定機會，你肯定要去，難道你還要做別的事情？這就是很安全的杠桿，你對確定的機會要雙倍下注。
看看那些多少年來在香港賽馬中賺錢的人，每周賺10萬元，他們有自己的公式，但他的下注不能太大，太大就會改變幾率，那是事情運轉的方式。當他們確信時就賭多一些，不確信時就賭少一些。很明顯是這樣。
《紅周刊》： 再次感謝您接受《紅周刊》的采訪，我的問題結束了。希望下次還有機會采訪您。非常感謝!
芒格：不客氣。
本文源自紅刊 財經
4. 伯克希爾誒為什麼可以從40多萬跌到一塊
伯克希爾誒可以從40多萬跌到一塊因為買的人少，賣的人多，導致股票大跌
實際上，股市大幅回調從不少見，即便是巴菲特執掌的伯克希爾，歷史上也經歷過幾次大規模的凈值回撤。
第一次：20世紀70年代開始，美國股市出現了整體性的大幅下跌，伯克希爾·哈撒韋股價從1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅達到56%。
第二次：1987年發生全球性股災，伯克希爾·哈撒韋股價從每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅達到25%。
第三次：1990年海灣戰爭爆發，伯克希爾·哈撒韋股價從每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅達到38.2%。
第四次：20世紀90年代末，美國出現了科網股泡沫，由於市場熱捧新經濟概念股票，那些非新經濟概念的公司股票遭到市場拋棄，伯克希爾·哈撒韋股價從每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅達到50%以上。
第五次：2008年美國爆發金融危機，伯克希爾·哈撒韋股價從2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅達到56%。
5. 伯克希爾·哈撒韋公司剛上市時的股價是多少
在巴菲特及其投資夥伴於1962年買進伯克希爾·哈撒韋公司的股票時，股價僅為每股7美元。1969年，沃倫·巴菲特將這家紡織品公司改造為投資公司，並親自出任董事長和首席執行官。目前，伯克希爾·哈撒韋旗下共有60多家公司，涉足保險、傢具、地毯、珠寶、餐館和公用事業等多個領域。目前，該公司股票價格已經突破20萬美元。
6. 巴菲特股票投資策略
今天，我們來學習一下巴菲特帶來的一些投資理財建議。站在巨人的肩膀上，可以看到更多投資理財的漏洞，讓自己的理財更加順暢。
1973年，巴菲特以不到企業價值四分之一的價格買入了《華盛頓郵報》的股票。計算價格/價值比不需要非凡的洞察力。大部分證券分析師，媒體經紀人，媒體管理員應該是一樣的。可以估算《華盛頓郵報》的內在價值在4-5億美元之間。而且大家在市場上可以看到，它當時在股市上的市值只有1億美元，價格明顯低於其價值。巴菲特的優勢在於，他從格雷厄姆那裡學到了成功投資的關鍵是在一家公司的市場價格遠低於其價值時買入該公司。
這就是著名的「安全邊際原理」。該理舉褲論認為，在一項投資中，如果支付的價格不能明顯低於提供的價值，那麼就不應該進行投資。
所有真正的投資都必須建立在對價格和價值關系的評估之上。那些不比較價格和價值的策略，根本不是投資，而是投機。投機只是希望股價上漲，而不是建立在「付出的價格低於得到的價值」的想法上。
圓圈原則也是格雷厄姆和巴菲特智慧投資思維的三大支柱之一。原則是投資者只需要關注自己能了解的公司和你了解的公司。
其實這是在告訴我們：不懂的東西不要碰，先學再碰。沒有人生來就是專家。今天的專家和昨天的你一樣平凡。
巴菲特曾說，「低迷的股市對我們來說是好事。
一方面，它使我們能夠以更低的價格收購整個公司；
其次，低迷的市場使我們的保險公司更容易以有吸引力的價格購買一些優秀公司的股票，包括我們已經持有一些股份的公司；
再次，一些優秀的公司，比如可口可樂，會繼續回購自己的股票，所以他們和我們可以用更便宜的價格買入股票。"
巴菲特注意到了他的導師費希爾的建議，即一家公司應該提供像餐館一樣的菜單，以吸引具有某種口味的顧客。伯克希爾提供的長期「菜單」強調日交易活動的成本會損害長期投資結果。
巴菲特曾說，「我們非常願意持有任何股票，持有期是永遠的，只要公司的資產回報前景令人滿意，管理層有能力、誠實，市場沒有被高估。」
回憶1988年伯克希爾在紐約證券交易所上市時，巴菲特對公司指定的交易經紀人吉米麥奎爾(Jimmy McGuire)說，「如果你買了股票之後還要等兩年才能賣出，我想你會取得巨大的成正升簡功。」
第五，對於普通投資者，巴菲特曾建議：「很簡單。投資指數基金。這是一條陽光大道，允許你投資偉大的美國公司。你不必像購買公募基金那樣向基金經理支付高額管理費。你一直持有這些偉大公司的股票，長期來看，你會贏。」
是真的。從1950年到2000年，標准普爾500指數。標普指數只有12年虧損，其餘38年均盈利。以先鋒基金為例。它發行於1928年。盡管形勢跌宕起伏，但75年來其年均收益一直保持在12%左右。
選取1970年到1980年最賺錢的200家公司，做個表，看看從那以後有多少家公司能夠保持15%的每股收益增長率。你會發現很少有公司能達到這個標准。
綜上所述，要遵循「安全邊際效用理論」和能力圈的原則，在市場低迷的時候買入，堅持長期投資理財，買入費率較低的指數基金。
相關問答：
相關問答：巴菲特是用一種什麼樣的理念進行理財投資的？
巴菲特股東大會向私募股權基金開炮
長期以來一直抨擊對沖基金行業收取高額費用的沃倫?巴菲特 ，加大了對私募股權公司的批評力度，因為這些公司近年來籌集了創紀錄的原始資金。
在周六的伯克希爾股東年會上，巴菲特說:"我們已經看到許多來自私募股權基金的失敗教訓，它們的回報率實際上並沒有按笑高照我認為誠實的方式計算。"
他還表示如果他管理的是一家養老基金，會非常謹慎地對待提供給自己的資金。
巴菲特一貫抨擊資產管理公司收取高昂的管理費，並收取表現費，而這些收益有時並不優於整個市場。 私募股權公司尋找杠桿收購公司的存在，也使巴菲特近年來更難為伯克希爾尋找大型收購。
他還表示自己的公司永遠不會接觸私募基金。
內部回報率是衡量大多數基金業績的指標
巴菲特和伯克希爾副董事長查爾斯 · 芒格批評了一些私募股權公司的表現。巴菲特表示，公司收取管理費時，將把存放在短期國庫券中等待動用的資金包括在內，但在計算所謂的內部回報率時，又故意不包括在內。
企查查：巴菲特在香港的公司
巴菲特表示:"如果你長期持有美國國債，它們的回報看上去會更好。但實際上沒有看上去那麼好。"
芒格將這種做法描述為"撒一點謊來賺錢"。他補充稱，許多養老基金選擇私募基金，是因為它們不必像經濟低迷時期那樣大幅降低資產價值。他表示，這是"一個愚蠢的購買理由"。
巴菲特此前曾批評過私募股權基金背負債務的做法，他在2014年致股東的信中表示，當人們希望出售自己的業務時，伯克希爾會提供另一個更為永久的買家。他上周六承認，杠桿投資在良好環境下的表現將優於其它投資，但他以1998年對沖基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)的破產為例，說明了這種下行趨勢。
盡管一些人認為，伯克希爾通過利用保險業務的現金流進行收購，已經植入了杠桿作用，但巴菲特表示，他不會在追逐交易中增加債務。
"保護債券持有人的契約確實惡化了,"巴菲特表示，"我不會對所謂的另類投資感到興奮。"
旗下基金萬億規模狂常做空，酷愛股票回購操作
坐擁超過1140億美元現金儲備的巴菲特旗下伯克希爾基金會，在第一季度購買了更多的自己的股票。
這家總部位於內布拉斯加州奧馬哈市的企業集團回購了價值17億美元的股票，該公司股價在第一季度出現下跌。這比伯克希爾公司去年放鬆回購政策後花費的13億美元還要多。伯克希爾公司歷來傾向於將現金用於股票收購。
巴菲特一直在為更多股票回購的可能性做准備，在他60多年的職業生涯中，他基本上都避免回購股票。隨著伯克希爾成長為一個市值7390億美元的龐然大物，這位億萬富翁投資者發現很難找到能夠推動公司發展的有吸引力的交易。
巴菲特越老越謹慎
巴菲特在公司年會上說，按照目前的股價，"我們覺得可以買下它，但我們不會偏執於買下它。"如果巴菲特認為股票的售價比實際價值低25%或30%，他就會花費大量資金買入。
由於美國經濟的健康發展，伯克希爾龐大的製造和服務公司網路產生了更多的利潤，即使有了回購，現金回報和美國國債在第一季度也攀升了2%，達到1142億美元。
盡管過多的現金是一個問題，但它也影響了巴菲特超越大盤的努力。過去10年，伯克希爾股票的總回報率落後於標准普爾500指數。
不斷增長的現金儲備可能會在股東大會上引發對巴菲特交易前景的質疑。這場在內布拉斯加州奧馬哈市舉行的年度盛會上，這位億萬富翁花了數小時回答投資者提出的各種問題，從公司戰略、接班問題到政治和人生課。
巴菲特在會議上回答第一個問題時說，公司現金儲備的規模不會改變他的股票回購方式。
巴菲特表示:「當我們認為該公司的內在價值低於保守估計時，我們就會買入。現在內在價值不是一個具體的點，它可能是我腦海中的一個范圍，可能有10%的區間。"
巴菲特本周表明，他仍然可以找到獨特的機會。
在美國銀行的幫助下，伯克希爾同意向西方石油公司投資100億美元。這筆交易取決於美國西方石油公司能否贏得收購阿納達科石油公司的戰斗，它將為伯克希爾提供優先股和認股權證。
除了自己的股票，伯克希爾在第一季度是股票凈賣家，銷售和贖回總額為20.6億美元，而購買總額為15.3億美元。
該公司在蘋果公司的股份價值攀升至485億美元，這家科技巨頭的股價在第一季度上漲了20%。
蘋果公司是巴菲特投資的為數不多的科技公司
該季度營業利潤增長5% ，達到55.6億美元，得益於其鐵路、能源、製造業和零售業務的收益。受到嚴冬天氣和洪水的嚴重影響，鐵路公司的收入仍然增長了9.4% ，部分原因是車的價格上漲。
盡管伯克希爾的保險業務報告了更好的投資業績，但承保收入下滑了4.4% 。 這是由於再保險業務的凈虧損所造成的，這些虧損是由於預計負債的增加和伯克希爾集團的暴跌所造成的。
後巴菲特時代，無人接班？
伯克希爾的年度股東大會經常會提出一些問題，關於接替首席執行官巴菲特的人選問題所面臨的挑戰。
今年，投資者看到了潛在的候選人。
當被問及有關繼承人的問題時，巴菲特指出，副手格雷格?阿貝爾和阿吉特?賈恩在場，可以回答問題。兩人最終回答了許多關於能源投資和保險的問題。
88歲的巴菲特和95歲的副董事長查理 · 芒格在超過5個小時的提問和回答中仍然占據了絕大多數的發言時間，而且兩人都沒有表現出想要退出他們在這個龐大的企業集團中所扮演的角色的意思。
但這些副手的露面讓股東們對去年直接監管公司主要運營部門的兩位高管有了一些了解。
巴菲特告訴股東：「事實上，查理和我都害怕自己看起來很糟糕，那些傢伙比我們強。他們對企業更加了解，迄今為止他們的工作更加努力，在這次會議上，你絕對可以向他們提出問題。」
巴菲特和芒格經常回答他們在投資和管理公司方面的核心哲學，而阿貝爾和賈恩則提供了一些更實際的細節。56歲的阿貝爾列出了公司清潔能源計劃的時間表，以及公司在愛荷華州的競爭力，而67歲的賈恩則滔滔不絕地講述了伯克希爾與其主要競爭對手進步公司在利潤指標上的比較。
阿貝爾掌管著伯克希爾所有的非保險業務，由於他年紀較輕，職權范圍更廣，人們認為他更有可能成為 CEO 的繼任者。 巴菲特曾多次表示，賈恩為股東賺到的錢可能比他自己還多。
巴菲特周六表示，投資副手特德?韋斯切勒和托德?庫姆斯不會回答提問，因為他不希望這兩人泄露任何秘密。有意思的是，一位股東向這兩人提出了一個問題，巴菲特反而回答了。
智客君認為巴菲特能夠干到100歲，你們怎麼看？
7. 伯克希爾第三季度巨虧超26億，一個錯誤的決定到底有多可怕
世界上沒有永遠的便宜，只有永遠的貴。一直以來不停地想用來自嘲，卻總是有人不斷在用這個詞來安慰自己。在剛剛過去的三季度里，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)再次創下了虧損金額上的紀錄。據美國股市數據統計，第三季度該公司虧損達到24.53億美元，摺合人民幣約26億元，是2017年全年虧損金額的四倍多。
就像巴菲特說的：“即使你賣掉一隻股票，總有一天會買回來的。”巴菲特一直相信著只有當其足夠便宜時，才可能有足夠多的錢買入。 也就是說，伯克希爾的投資策略中總能找到一種比當前股價更便宜的企業。這次美國政府推出了很多減稅優惠政策，因此這些公司估值也更低。但這次政府的減稅政策是一波三折後才出台的，所以這個產品還是值得持有和等待觀望。
8. 如何買伯克希爾哈撒韋股票b股，最低買多少，1股可以嗎需要什麼流程，人在國內能買嗎
親 這個您要到美國開戶
伯克希爾哈撒韋 沒有在國內B股上市 只能到美國買
不過即使您開戶了 估計您也不會買
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摺合人民幣 將近100W人民幣
9. IBM深深「傷害」了巴菲特，所以股神清倉了甲骨文……
雖被世人尊為「股神」，但巴菲特也有馬失前蹄的時候。不過畢竟股神善於從失敗的投資中吸取教訓。
比如，巴菲特之前投資IBM虧了不少錢，於是，在最近，巴菲特就……賣掉了甲骨文。
2月23日上周六，在萬眾期待的巴菲特股東信中，細心的投資者們發現，甲骨文公司並不在伯克希爾重倉股的名單上。
在2018年下半年，伯克希爾買入了價值21億美元的甲骨文股票，這被市場認為是股神對這家試圖轉型成為雲計算公司的 科技 公司的背書。
但是，巴菲特做了一個出人意料的舉動：在持有甲骨文股票數月後，就將所持股票悉數拋出。這在伯克希爾的 歷史 上並不常見：巴菲特通常買入股票後都將持有很長時間，甚至以數十年計。
之所以這么快就拋掉甲骨文股票，大家都在猜測，是之前IBM傷了股神的心。
美國老牌 科技 企業IBM也期望向雲計算方向轉型，巴菲特也曾一度十分看好這家企業的前景，於是重倉過IBM。然而，買入IBM之後，這家公司業績一個季度不如一個季度，公司股價更是停滯不前，投資者甚至質疑巴菲特買入IBM的決定並不明智。於是，一年前，巴菲特拋光了手中IBM的股票。
由於甲骨文也在轉型成為一家雲計算公司，所以，投資者都猜測，這次巴菲特草草拋棄甲骨文，也是擔憂甲骨文成為第二個IBM。
2月25日周一，在接受CNBC采訪時，巴菲特的表態基本上證實了這一猜測：
對於 科技 巨頭紛紛進軍雲業務，巴菲特說：
全球資料庫和企業軟體應用程序巨頭甲骨文的主要業務已經相當成熟，目前來看未來增長空間有限。甲骨文收入增長的主要動力來自雲計算——因為現在很多企業是從IT公司租用軟體、存儲設備和伺服器，並非自己購買並維護。
雖然股神拋了手上的甲骨文股票，但市場對這家公司的業績前景卻持樂觀態度。
一方面，在去年年底公布的最新財報中，甲骨文提高了2019年的業績指引，並稱其雲計算業務的成長將支持銷售收入的增長，同時有助於提高公司利潤率。
甲骨文還透露，根據現有的股票回購計劃，其董事會授權額外回購120億美元的普通股。
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