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❷ 12年注冊會計師《財務成本管理》隨章測試題(7)
第七章 企業價值評估
一、單項選擇題
1、列關於企業價值評估的說法中，不正確的是()。
A.企業整體能夠具有價值，在於它可以為投資人帶來現金流量
B.經濟價值是指一項資產的公平市場價值
C.一項資產的公平市場價值，通常用該項資產所產生的未來現金流量現值來計量
D.一個企業的公平市場價值，應當是續營價值與清算價值較低的一個
【正確答案】：D
【尺念答案解析】：一個企業的公平市場價值，應當是續營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項D的說法不正確。
【該題針對「企業價值評估概述」知識點進行考核】
2、關於企業價值評估現金流量折現法的敘述中，不正確的是()。
A.現金流量模型是企業價值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型
B.由於股利比較直觀，因此，股利現金流量模型在實務中經常被使用
C.實體現金流量只能用企業實體的加權平均資本成本來折現
D.企業價值等於預測期價值加上後續期價值
【正確答案】：B
【答案解析】：由於股利分配政策有較大變動，股利現金流量很難預計，所以，股利現金流量模型在實務中很少被使用。
【該題針對「現金流量模型的參數和種類」知識點進行考核】
3、下列有關現金流量折現陵唯困模型參數估計的表述中，正確的是()。
A.基期數據是基期各項財務數據的金額
B.如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持山旦續性，則以上年實際數據作為基期數據
C.如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持續性，則以修正後的上年數據作為基期數據
D.預測期根據計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過5年
【正確答案】：B
【答案解析】：基期數據不僅包括各項財務數據的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數據之間關系的財務比率，因此，選擇A的表述不正確;確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正後的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持續性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據不具有可持續性，就應適當調整，使之適合未來情況。因此，選擇B的表述正確，選擇C的表述不正確;預測期根據計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過10年。因此，選擇D的說法不正確。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
4、A公司年初投資資本1000萬元，預計今後每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以後每年凈投資為零，加權平均資本成本8%，則企業實體價值為()萬元。
A.7407
B.7500
C.6407
D.8907
【正確答案】：A
【答案解析】：每年的稅後經營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)， 第2年及以後的實體現金流量=600-0=600(萬元)，企業實體價值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。
【該題針對「實體現金流量模型的應用」知識點進行考核】
5、某公司2010年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為25%，折舊與攤銷100萬元，經營流動資產增加500萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現金流量為()萬元。
A.862
B.900
C.1090
D.940
【正確答案】：B
【答案解析】：凈投資=經營營運資本增加+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(500-150)+800-200=950(萬元)
根據「按照固定的負債率40%為投資籌集資本」可知：股權現金流量=稅後利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。
【該題針對「股權現金流量模型的應用」知識點進行考核】
6、某公司2010年年末的金融負債250萬元，金融資產100萬元，股東權益1500萬元;2011年年末的金融負債400萬元，金融資產80萬元，股東權益1650萬元，則2011年本期凈經營資產凈投資為()萬元。
A.320
B.280
C.0
D.無法確定
【正確答案】：A
【答案解析】：凈經營資產凈投資=期末凈經營資產-期初凈經營資產=(期末凈負債+期末股東權益)-(期初凈負債+期初股東權益)=金融負債增加-金融資產增加+股東權益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬元)。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
7、市凈率的關鍵驅動因素是()。
A.增長潛力
B.銷售凈利率
C.權益報酬率
D.股利支付率
【正確答案】：C
【答案解析】：選項A是市盈率的關鍵驅動因素;選項B是收入乘數的關鍵驅動因素。
【該題針對「相對價值模型的原理」知識點進行考核】
8、某公司股利固定增長率為5%，2010年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為()元。
A.12.60
B.12
C.9
D.9.45
【正確答案】：A
【答案解析】：股權資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.60(元)。
【該題針對「相對價值模型的原理」知識點進行考核】
9、甲企業凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險利率為4%，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元;乙企業是與甲企業類似的企業，今年實際每股凈利為3元，預期增長率是20%，則根據甲企業的本期市盈率估計的乙企業股票價值為()元。
A.81.5
B.23.07
C.24
D.25
【正確答案】：A
【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標企業的增長率與甲企業不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業修正市盈率=甲企業本期市盈率/(預期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據甲企業的修正市盈率估計的乙企業股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。
【該題針對「相對價值模型的應用」知識點進行考核】
10、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標准差為11%，市場組合的標准差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的本期市盈率為()。
A.8.48
B.8
C.6.67
D.8.46
【正確答案】：A
【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。
【該題針對「相對價值模型的原理」知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、企業價值評估的目的包括()。
A.可用於籌資分析
B.可用於戰略分析
C.可用於以價值為基礎的管理
D.可用於投資分析
【正確答案】：BCD
【答案解析】：企業價值評估的目的包括：價值評估可以用於投資分析;可用於戰略分析;可用於以價值為基礎的管理。
【該題針對「企業價值評估概述」知識點進行考核】
2、列關於企業價值評估的說法中，不正確的有()。
A.企業價值評估的一般對象是企業的整體價值
B.「公平的市場價值」是資產的未來現金流入的現值
C.企業全部資產的總體價值，稱之為「企業賬面價值」
D.股權價值在這里是所有者權益的賬面價值
【正確答案】：ACD
【答案解析】：企業價值評估的一般對象是企業整體的經濟價值。包括兩層意思：(1)企業的整體價值;(2)企業的經濟價值，由此可知，選項A的說法不正確;「公平的市場價值」是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自願進行資產交換或債務清償的金額，也就是資產的未來現金流入的現值，由此可知，選項B的說法正確;企業全部資產的總體價值，稱之為「企業實體價值」，由此可知，選項C的說法不正確;股權價值不是所有者權益的會計價值(賬面價值)，而是股權的公平市場價值，由此可知，選項D的說法不正確。
【該題針對「企業價值評估概述」知識點進行考核】
3、企業價值評估的步驟包括()。
A.了解評估項目的背景
B.為企業定價
C.根據評估價值進行決策
D.實施具體的評估步驟
【正確答案】：ABC
【答案解析】：價值評估通常分為三個步驟：了解評估項目的背景、為企業定價和根據評估價值進行決策。
【該題針對「企業價值評估概述」知識點進行考核】
4、進行企業價值評估時，下列表達式正確的是()。
A.本期凈投資=本期凈負債增加+本期股東權益增加
B.股權現金流量=實體現金流量-利息支出+凈債務增加
C.實體現金流量=稅後經營利潤-本期凈投資
D.如果企業按照固定的負債率為投資籌集資本，則股權現金流量=稅後利潤-(1-負債率)×凈投資
【正確答案】：ACD
【答案解析】：根據教材內容可知，選項A、C、D的說法正確，選項B的說法不正確，股權現金流量=實體現金流量-稅後利息支出+凈債務增加。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
5、甲公司2010年末的現金資產總額為100萬元(其中有60%屬於生產經營所必需的持有量)，其他經營流動資產為3000萬元，流動負債為2000萬元(其中的40%需要支付利息)，經營長期資產為5000萬元，經營長期負債為4000萬元，則下列說法正確的有()。
A.經營營運資本為1800萬元
B.經營資產為8060萬元
C.經營負債為5200萬元
D.凈經營資產為2860萬元
【正確答案】：BCD
【答案解析】：經營營運資本=(經營現金+其他經營流動資產)-經營流動負債=(100×60%+3000)-2000×(1-40%)=1860(萬元)，經營資產=經營現金+其他經營流動資產+經營長期資產=(100×60%+3000)+5000=8060(萬元)，經營負債=經營流動負債+經營長期負債=2000×(1-40%)+4000=5200(萬元)，凈經營資產=經營資產-經營負債=8060-5200=2860(萬元)。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
6、市盈率和市凈率的共同驅動因素包括()。
A.股利支付率
B.增長潛力
C.股權成本
D.權益收益率
【正確答案】：ABC
【答案解析】：根據市盈率和市凈率的推導公式可以看出，選項A、B、C都是正確答案，權益收益率隻影響市凈率不影響市盈率。
【該題針對「相對價值模型的原理」知識點進行考核】
7、某公司2010年末經營長期資產凈值1000萬元，經營長期負債100萬元，2011末年經營長期資產凈值1100萬元，經營長期負債120萬元，2011年計提折舊與攤銷100萬元。下列計算的該企業2011年有關指標正確的有()。
A.凈經營長期資產總投資200萬元
B.凈經營長期資產增加100萬元
C.凈經營長期資產總投資180萬元
D.凈經營長期資產增加80萬元
【正確答案】：ACD
【答案解析】：凈經營長期資產總投資=△經營長期資產凈值+折舊攤銷=(1100-1000)+100=200萬元，凈經營長期資產增加=△經營長期資產凈值-△經營長期負債=(1100-1000)-(120-100)=80萬元，凈經營長期資產總投資=△凈經營長期資產+折舊與攤銷=80+100=180萬元。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
8、下列關於企業價值評估現金流量折現法的表述中，錯誤的有()。
A.預測基數應為上一年的實際數據，不能對其進行調整
B.預測期是指企業增長的不穩定時期，通常在5至7年之間
C.預測的時間范圍涉及預測基期、詳細預測期和後續期
D.判斷企業進入穩定狀態的標志只有一個，即企業具有穩定的銷售增長率
【正確答案】：AD
【答案解析】：可以用修正後的上年數據作為基期數據，所以選項A不正確。判斷企業進入穩定狀態的標志主要有兩個：(1)具有穩定的銷售增長率，它大約等於宏觀經濟的名義增長率;(2)具有穩定的投資資本回報率，它與資本成本接近。所以選項D不正確。
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
9、下列關於市盈率模型的說法中，正確的有()。
A.市盈率模型最適合連續盈利，並且貝塔值接近於1的企業
B.計算市盈率的數據容易取得
C.市盈率模型不受整個經濟景氣程度的影響
D.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
【正確答案】：ABD
【答案解析】：市盈率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。所以選項C的說法不正確。
【該題針對「相對價值模型的原理」知識點進行考核】
10、關於投資資本回報率的計算公式正確的有()。
A.稅後經營利潤/投資資本
B.稅後經營利潤/(凈負債+股東權益)
C.稅後經營利潤/總資產
D.稅後經營利潤/經營資產
【正確答案】：AB
【答案解析】：投資資本回報率是指稅後經營利潤與投資資本的比率，其中，投資資本=凈經營資產=經營資產-經營負債=股東權益+凈負債
【該題針對「現金流量折現模型參數的估計」知識點進行考核】
三、計算題
1、A公司是一家製造醫療設備的上市公司，每股收益是2.6，預期增長率是6%，當前股票價格是54元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數據。
可比公司名稱
市盈率
預期股東權益凈利率
甲
20
7%
乙
18
5%
丙
16
6%
丁
19
8%
要求：
(1)使用市盈率(市價/凈利比率)模型估計目標企業股票價值時，如何選擇可比企業?
(2)使用修正市盈率的股價平均法計算A公司的每股價值。
(3)分析市盈率估價模型的優點和局限性。
【正確答案】：
(1)市盈率的驅動因素有增長潛力、股利支付率、風險(權益資本成本)，這三個因素類似的企業，才會具有類似的市盈率。選擇可比企業時，需要先估計目標企業的這三個比率，然後按此條件選擇可比企業。在這三個因素中，最重要的是驅動因素是增長率，應給予足夠的重視。
(2)根據可比企業甲企業，A公司的每股價值=20/(7%×100)×6%×100×2.6=44.57(元)
根據可比企業乙企業，A公司的每股價值=18/(5%×100)×6%×100×2.6=56.16(元)
根據可比企業丙企業，A公司的每股價值=16/(6%×100)×6%×100×2.6=41.6(元)
根據可比企業丁企業，A公司的每股價值=19/(8%×100)×6%×100×2.6=37.05(元)
A企業的每股價值=(44.57+56.16+41.6+37.05)/4=44.85(元)
(3)市盈率估價模型的優點：
市盈率模型的優點：首先，計算市盈率的數據容易取得，並且計算簡單;其次，市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系;再次，市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
市盈率模型的局限性：如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降。如果目標企業的β值為1，則評估價值正確反映了對未來的預期。如果企業的β值顯著大於1，經濟繁榮時評估價值被誇大，經濟衰退時評估價值被縮小。如果β值明顯小於1，經濟繁榮時評估價值偏低，經濟衰退時評估價值偏高。如果是一個周期性的企業，則企業價值可能被歪曲。
【答案解析】：
【該題針對「相對價值模型的應用」知識點進行考核】
2、A公司目前想對甲公司進行價值評估，甲公司2009年的有關資料如下：
(1)銷售收入1000萬元，銷售成本率為60%，銷售、管理費用占銷售收入的15%，折舊與攤銷占銷售收入的5%，債權投資收益為20萬元，股權投資收益為10萬元(估計不具有可持續性)。資產減值損失為14萬元(金融活動)，公允價值變動損益為2萬元(金融活動)，營業外收支凈額為5萬元。
(2)經營現金為40萬元，其他經營流動資產為200萬元，經營流動負債為80萬元，經營長期資產為400萬元，經營長期負債為120萬元，折舊與攤銷為50萬元
(3)甲公司的平均所得稅率為20%，加權平均資本成本為10%，可以長期保持不變。
要求：
(1)預計2010年的稅後經營利潤比2009年增長10%，計算2010年的稅後經營利潤;
(2)預計2010年的經營營運資本比2009年增加8%，計算2010年的經營營運資本增加數額;
(3)預計2010年的凈經營長期資產比2009年增加5%，計算2010年的凈經營長期資產增加數額;
(4)預計2010年的折舊與攤銷增長10%，計算2010年的營業現金毛流量、營業現金凈流量和實體現金流量;
(5)假設從2011年開始，預計實體現金流量每年增長10%，從2013年開始，實體現金流量增長率穩定在5%，不查系數表，計算甲公司在2010年初的實體價值。
【正確答案】：(1)進行價值評估，預計經營利潤時，不考慮不具有可持續性的項目，也不考慮債權投資收益，所以，答案為：2010年的稅後經營利潤=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(萬元)
(2)2010年的經營營運資本增加數額=(40+200-80)×8%=12.8(萬元)
(3)2010年的凈經營長期資產增加數額=(400-120)×5%=14(萬元)
(4)2010年的營業現金毛流量=176+55=231(萬元)
2010年的營業現金凈流量=231-12.8=218.2(萬元)
2010年的實體現金流量=218.2-14-55=149.2(萬元)
(5)甲公司在2010年初的實體價值=149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(1+10%)×(P/F，10%，2)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，3)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)
=149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)
=149.2×(P/F，10%，1)×24
=149.2/(1+10%)×24
=3255.27(萬元)
【答案解析】：
【該題針對「實體現金流量模型的應用」知識點進行考核】
❸ 請教股票漲停
10%漲停或跌停在計算時精確到角，分這個單位四捨五入，搏首例如：
一股票昨日收盤價為4。55元，那麼它的今天漲停價為4。55+0。46=5。01元
如果昨日收盤價為4。54元，那麼它今天漲停價為4。54+0。45=4。99元，這時就會出現漲跌停板超過基姿數或不足10%的現象。除非該股票分這個單位為0，如前例，該股昨日收盤價為4。50元，那麼它今日的漲停板價為4。50+0。45=4。95元，這時它漲停板幅度正好為10%
高開或者說低開的幅度一般就是它漲跌停板的幅度為限，特殊情況下如股改復牌，冊春增發股上市流通，等等，不設漲跌幅限制。
漲跌停以昨日收盤價為基準計算，與高開低開無關。
❹ 股票漲跌問題
股票說白了就是一種「商品」，商品的價格都是由價值決定的，所以股票的價格由它的內在價值（標的公司價值）決定，並且價格的變化也會浮動在它內在價值的周圍。
股票和普通商品一樣，它的價格波動，供求關系影響著它的價格變化。
就像豬肉，市場上需要很多豬肉的時候，供給過少，需求過多，價格就會上升；當市場上供給的豬肉量大於市場上需求的豬肉量，那麼豬肉的價格就會下降。
反映到股票上就是：10元/股的價格，50個人賣出，但市場上有100個買，那另外50個買不到的人就會以11元的價格買入，這樣一來股價就會上升，相反的話股價就下跌（由於篇幅問題，這里將孝型交易進行簡化了）。
一般來說，買賣雙方的情緒會受到很多事情的影響，進而影響到供求關系的穩定，其中會對此起到深遠影響的因素有3個，下面來詳細說明一下。
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一、股票漲跌的原因有哪些呢？
1、政策
行業或產業的發展受國家政策引導，比如說新能源，我國很重視新能源開發，針對相關的企業、產業都展開了幫扶計劃，比如補貼、減稅等。
政策帶來了大批的資金投入，尤其是在相關行業中，會挖掘優秀的企業或者上市公司，相應的帶動股票的漲跌。
2、基本面
長期來看，市場的走勢臘銷和基本面相同，基本面向好，市場整體就向好，比如說疫情後我國經濟有所回升，企輪慎游業盈利也有所改善，股市也隨之回升了。
3、行業景氣度
這點很關鍵，我們都知道股票的漲跌，是不會脫離行業走勢的，行業景氣度好，那這類行業公司的股票價格就會普遍上漲，比如上面說到的新能源。
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二、股票漲了就一定要買嗎？
許多新手剛接觸到股票，一看某支股票漲勢大好，便毫不猶豫投資幾萬塊，入手之後一直跌，被死死地套住了。其實股票的漲跌在短期內是可以人為控制的，只要有人持有足夠多的籌碼，一般來說占據市場流通盤的40%，就可以完全控制股價。學姐覺得如果你還處於小白階段，著重於挑選龍頭股長期持有進行價值投入，防止在短線投資中出現嚴重虧損。吐血整理！各大行業龍頭股票一覽表，建議收藏！
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❺ 一隻可轉換債券面值為2400美元，現在的市場價格為2250美元，當前該債券發行公司的股票價格為54
轉換價格=2400/40=60美元
轉換價值=54-60=-6美元
❻ 股票買入價格54元賣出57元3千股凈賺多少錢
您好，本次交易利潤為（57-54）×3000=9000元。
❼ 股票現在的價值為50元。一年後，它的價值可能是55元或40元。
1、看漲期權，55大於48，執行，U=55-48=7
40小於48，不執行，D=0
第二種同理
3、看跌期權，55大於45，不執行，U=0，40小於45，執行，D=45-40=5
❽ 已知股票現價 50元，兩個月以後可能的價格是 53 元或 48 元，無風險年利率是10%
假設無風險利率為連續復利，用連續復利計算，無風險年化利率為r=ln(1+10%)=9.5367%。
現在的股票現價為50元，兩個月以後的兩種可能的價格分別為53元和48元。
以連續復利的計算方式，兩個月的時間為2/12=1/6年。
則以53元的價格折現回現在的價格為：50=53*e^(-r*1/6)，解得e^(r*1/6)=53/50，兩邊取對數，得到r=ln(53/50)/(1/6)=5.5932%。
同理，以48元的並哪敏價格絕枝折現回現在的價格為：50=48*e^(-r*1/6)，解得e^(r*1/6)=48/50，兩邊取對數，得到r=ln(48/50)/(1/6)=-5.5932%。
綜上所述，用無風險收益率折現後，53元和48元兩種價格的現值分別為：
50/ e^(0.095367*1/6) = 49.87元，
50/ e^(-0.095367*1/6) = 50.14元。
故該股票的現價在無風險利率緩握為10%時，在兩個月後可能的股價為53元和48元時分別折現回現在的價格為49.87元和50.14元。
❾ 這五個題 求答案 要有步驟！ 謝謝1.假設股票當前價格40美元 假設六個
重述：
定價160時，收入為150*55%*160=13200
定價140時，收入為150*65%*140=13650
定價120時，收入為150*75%*120=13500
定價100時，收入為150*85%*100=12750
假設：曲線為中間高兩側低，可試一元二次回歸，設二次回歸模型。
建立：
設y=收入，x為房價，y=ax^2+bx+c
求解：
將以上四組數據帶入，解得a=-1，b=277.5，c=-5000
進而：求收入最高時的定價
求y=-x^2+277.5x-5000的最大值，可知
x=138.75時，每天收入最高