A. 增發股票會導致股價下降嗎
增發一般情況下不會對持有股票價格降低。上市證券發生權益分派、公積金轉增股本、配股等情況，交易所在權益登記日次一交易日對該券作除權除息處理。即送股、轉增股、配股需要除權，派息需要除息，增發不用除權。
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者（如大股東或機構投資者）或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式。
拓展資料：
股票增發簡單的講，增加股票的發行量，更多的融資，「圈」更多的錢。對企業是有很大的好處的，但是對市場存量資金是有壓力的，是在給股市抽血。
對國家經濟發展的作用
(1)可以廣泛地動員，積聚和集中社會的閑散資金，為國家經濟建設發展服務，擴大生產建設規模，推動經濟的發展，並收到「利用內資不借內債」的效果。
(2)可以充分發揮市場機制，打破條塊分割和地區封，促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯系，提高資源配置的總體效益。
(3)可以為改革完善我國的企業組織形式探索一條新路子，有利於不斷完善我國的全民所有制企業，集體企業，個人企業，三資企業和股份制企業的組織形式，更好地發揮股份經濟在我國國民經濟中的地位和作用，促進我國經濟的發展。
(4)可以促進我國經濟體制改革的深化發展，特別是股份制改革的深入發展，有利於理順產權關系，使政府和企業能各就其位，各司其職，各用其權，各得其利。
(5)可以擴大我國利用外資的渠道和方式，增強對外的吸納能力，有利於更多地利用外資和提高利用外資的經濟效益，收到「用外資而不借外債」的效果。
對股份制企業的作用：
(1)有利於股份制企業建立和完善自我約束，自我發展的經營管理機制。
2)有利於股份制企業籌集資金，滿足生產建設的資金需要，而且由於股票投資的無期性，股份制企業對所籌資金不需還本，因此可長期使用，有利於廣泛制企業的經營和擴大再生產。
對投資者的作用：
對股票投資者的作用 從股票投資者的角度來說，其作用在於：
(1)可以為投資者開拓投資渠道，擴大投資的選擇范圍，適應了投資者多樣性的投資動機，交易動機和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
(2)可以增強投資的流動性和靈活性，有利於投資者股本的轉讓出售交易活動，使投資者隨時可以將股票出售變現，收回投資資金。股票市場的形成，完善和發展為股票投資的流動性和靈活性提供了有利的條件。
B. 股票增發後一般會漲還是跌
股票增發後，一般股價短期內會下跌，後期可能會上漲。股票增發必須經中國證監會批准。股票增發通常以股票在決定增發前20個交易日形成的平均價格為定價依據。增發日期由中國證監會批准後的上市公司確定。
增發股票的過程
1、磨宴董事會作出決議：董事會需要對上市公司申請發行證券、募集資金使用可行性報告、增發股票發行計劃、前期募集資金使用報告等事項作出決議；
2、提請股東大會批准：股東大會需要決定本次發臘蘆行債券的數量和種類、發行對象及原配股東的配售安排、發行方式、定價價格區間和方式、募集資金用途、對董事會的授權、決議有效期以及其他明確事項。決議必須有三分之二的出席會議的股東的通過；
保薦人保薦：向中國證監會申報，保薦人需按照中國證監會的規定發布申請文件；
4.審核:中國證監會決定發起是否批准增發股票的申請；
5、上市公司發行股票：輪游帶經中國證券審查批准後，公司需要在半年內發行股票。未發行的，視為無效；
6、銷售上市公司發行的股票：由證券公司銷售，非公開發行的股票和發行對象為前十名股東的，上市公司自行銷售。
C. 上市公司增發股票那我們手中持有的股票豈不是貶值了
股票增發是上市公司的一種再融資手段，也就是說上市公司缺錢了，就可以申請增發，獲得批准後就可以實施了
增發分為公開增發和定向增發，公開增發是面向市場的所有投資人發行新的股票，但是老股東有有限購買權，剩餘的部分才向其他投資人發行；定向增發是指向特定的投資人（一般是機構投資人）發行新的股票，原股東和普通投資人不能參與
定向增發的優勢至少有三：一是定向增發極有可能給上市公司的業績增長帶來立竿見影的效果，比如說G鞍鋼向鞍鋼集團定向增發，然後再用募集來的資金反向收購集團公司的優質鋼鐵資產，可增厚每股收益，據資料顯示，G鞍鋼在定向增發後的每股收益有望達到1.03元，而2005年報只不過為0.702元；二是定向增發有利於引進戰略投資者，為公司的長期發展打下堅實的基礎；三是定向增發也改變了以往增發或配股所帶來的股價壓力格局，這是因為定向增發有點類似於「私募」，不會增加對二級市場資金需求，更不會改變二級市場存量資金格局。另外，因為定向增發的價格往往較二級市場價格有一定溢價，這也有利於增加二級市場投資者的持股信心。
增發的股票,不論是用資產來置換或用現金來買,都實際上增加了公司的資產,而資產增加了,對應的總資產和凈資產肯定會相應增加.
因此，手中股票不會貶值。
D. 公司增發股票之後，以前持有人手中持有的股票價值不就跌了嗎可是如果是這樣，公司就會想增發無限的股票
你好。增發股票不是想增發就可以增發。1，要經過股東大會批准。2，要經過上級主管單位批准(民營除外)。3，要證監會批准。4，增發價格一般為批准時股票價格的百分之九十，到實際增發一般要過一段時間，此時股價經常跌破增發價。只不過現在是牛市，會超過增發價，但中國股市熊長牛短，所以經常出現怎發發不出去，和增發後不久就虧損。
E. 股票增發是什麼意思增發對股價有哪些影響
股票增發是什麼意思？增發對股價有哪些影響
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者再次發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例，使得總股數增加。
增發主要有定向增發（向不超過10名特定物件發行，限售期滿才可上市流通）、公開發行（向所有的人售股，發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價）和配股（原有股東內配給一定比例的股票，下一個交易日股票的開盤價就是前一天的同比例下降，股東的錢和持股比例沒變）三種形式。
定向增發如果有一些大股東為在二級市場上買入流通股從而保持自己的持股比例就是利好。否則由於發行價比現價低明顯就是利空，股價會下跌。
公開發行是明確利空，從股票增發公告時股價便會迅速反映。如果老股東沒有全額購買增發股票，勢必由於股價的下跌而受損。但一般在增發價附近會有大股東保發。
配股由於股本擴大，導致每股收益的下降，損害了長期持股老股東的利益。
對企業講，不論因缺錢、擴張還是為圈更多的錢而增加股票的發行量，對企業都是有很大好處的，但是對市場存量資金有壓力，是在給股市抽血，如果增發後盈利下降搞得不好由於股東的拋棄會極大地損害大股東的利益。
這些可以慢慢去領悟，投資者進入股市之前最好對股市有些初步的了解。前期可用個牛股寶模擬炒股去看看，裡面有一些股票的基本知識資料值得學習，也可以通過上面相關知識來建立自己的一套成熟的炒股知識經驗。希望可以幫助到您，祝投資愉快！
股票增發:是指上市公司為了再融資而再次發行股票的行為.
股票增發對股價的影響
增發對股價是利好還是利空。其實,只要是概念,訊息,都是主力為了配合股價的拉升或殺跌作準備的。炒股尤其是牛市玩股,既不要注重訊息面,也不要注重業績面,基本面更不用說了。炒股是炒庄。也就是說當你進入某一個股時,只要看其庄強不強就可以了,強者恆強,這是巔撲不滅的真理。如果一個業績很好,凈資流量為正,市盈低的,股價總拉不起來。不是說一月兩月,而是近半年時間,從未有個大行情,那隻能說此庄弱。不碰為妙。而增發,除了是上市公司圈錢的把戲之外,並不會對其基本面改變很多。很多公司增發一是為了解決資金困難的局面,二是可能向其子公司注資,向外拆錢。就是說子公司賺了錢並不歸上市公司所有,三是發展新的專案,或開新的公司,反正增發的錢只會有一點點流入上市公司的財務中。股在增發價之前,公司會同機構勾結,抬高股價,當增發價定下來之後,其股價就不會搞高了。所以,增發的股要看其時機擇機而進,並不是所有的增發都能給你帶來利潤
如果某股通過了董事會的增方預案,還有報批監證會。一般情況下,其增發會通過。在申報增發的過程中,該上市公司為了提高增發股價,達到圈錢的最大化,會暗中與機構勾結拉升股價,也就是說,當股有了增發,其批準的可能性極大時,此時可以介入,機構會狂拉股價,達到上市公司高層的意願。如果增發方案已經通過,此時還是不介入為妙,因為一通過,其增發的股價也就隨之定來了。主力及上市公司是不會讓增發價與現股價相差很多的。如果股價高,其增發低,則會打壓股價。所以,不要因為某股通過了增發,且當日上市漲幅無限制而搶進,其結果只會讓痛心,因為,這時股也不會漲,也不會跌。橫盤。大家近期還是從整體上市及資產注入方面去玩股吧,因為這兩個方面才是真正意義是的要辦好公司,即使短期套著,也可以長線持有。
如果有好的專案急需資金,增發股票無疑是圈錢的最佳方案。如果為圈錢而圈錢,則是公司的一大敗筆,圈了錢確沒有用途,即不能給股東帶來收益,又不能給公司帶來利潤,對公司的正常經營也沒有幫助,其結果是：增發以後凈資產增加,新的資金盈利能力不如舊的。
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。
股票定向增發
就是把股票賣給某個人
一般兩個漲停
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者再次發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例，使得總股數增加。
增發主要有定向增發（向不超過10名特定物件發行，限售期滿才可上市流通）、公開發行（向所有的人售股，發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價）和配股（原有股東內配給一定比例的股票，下一個交易日股票的開盤價就是前一天的同比例下降，股東的錢和持股比例沒變）三種形式。
定向增發如果有一些大股東為在二級市場上買入流通股從而保持自己的持股比例就是利好。否則由於發行價比現價低明顯就是利空，股價會下跌。
公開發行是明確利空，從股票增發公告時股價便會迅速反映。如果老股東沒有全額購買增發股票，勢必由於股價的下跌而受損。但一般在增發價附近會有大股東保發。
配股由於股本擴大，導致每股收益的下降，損害了長期持股老股東的利益。
對企業講，不論因缺錢、擴張還是為圈更多的錢而增加股票的發行量，對企業都是有很大好處的，但是對市場存量資金有壓力，是在給股市抽血，如果增發後盈利下降搞得不好由於股東的拋棄會極大地損害大股東的利益。
這些可以慢慢去領悟，投資者進入股市之前最好對股市有些初步的了解。希望可以幫助到您，祝投資愉快！
股票增發對股價的影響
上市公司增發時，如果該股是上市公司並沒有成長性，股價就將會明顯遭到拋壓而走跌；而如果該公司具有較好的成長性，股價就將會因為引起更多的關注而上漲。 再說，上市公司在資本市場上二次增發得到融資的資金，如果是對於原來具有成長性的生產製造、技術服務的擴大規模，或者重新投入的行業業態會有成長性，就將會給上市公司帶來贏利，只有這樣，才會是一個利好。但是，這種利好要在二級市場得到表現，還會有一層隔膜，並不會出現立竿見影的表現。 而如果上市公司二次增發得到的融資額度，投入到不確定的陌生領域，比如投入到房地產領域和用於股權交易，弄得不好，就不會給上市公司帶來收益，就不會是利好，最終難以使股價走好。 因此來說，融資對於個股是不是利好，還要再看具體的情形而定，不能夠一概而論。
股票增發的定義 股票增發對股價有什麼影響
沖天牛為您解答：
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。這個根據不同的情況有的是利好，有的是利好。
望採納
什麼是股票增發 增發對股價有什麼影響
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者再次發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例，使得總股數增加。
增發主要有定向增發（向不超過10名特定物件發行，限售期滿才可上市流通）、公開發行（向所有的人售股，發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價）和配股（原有股東內配給一定比例的股票，下一個交易日股票的開盤價就是前一天的同比例下降，股東的錢和持股比例沒變）三種形式。
定向增對上市公司流通股東而言有明顯優勢： 有可能通過注入優質資產、整合上下游企業等方式給上市公司帶來立竿見影的業績增長效果；也有可能引進戰略投資者，為公司的長期發展打下堅實的基礎。而且，由於「發行價格不低於定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十」，定向增發基可以提高上市公司的每股凈資產。
同時定向增發降低了上市公司的每股盈利。因此， 定向增發對相關公司的中小投資者來說，是一把雙刃劍，好者可能漲停；不好者，可能跌停。 判斷好與不好的判斷標準是增發實施後能否真正增加上市公司每股的盈利能力，以及增發過程中是否侵害了中小股東利益。
如果上市公司為一些情景看好的專案定向增發，就能受到投資者的歡迎，這勢必會帶來股價的上漲。反之，如果專案前景不明朗或專案時間過長，則會受到投資者質疑，股價有可能下跌。
如果大股東注入的是優質資產，其折股後的每股盈利能力明顯優於公司的現有資產，增發能夠帶來公司每股價值大幅增值。反之，若通過定向增發，上市公司注入或置換進入了劣質資產，其成為個別大股東掏空上市公司或向關聯方輸送利益的主要形式，則為重大利空。
如果在定向增發過程中，有股價操縱行為，則會形成短期「利好」或「利空」。比如相關公司很可能通過打壓股價的方式，以便大幅度降低增發物件的持股成本，達到以低價格向關聯股東定向發行股份的目的，由此構成利空。反之，如果擬定向增發公司的股價跌破增發底價，則可能出現大股東存在拉升股價的操縱，使定向增發成為短線利好。
因此判斷定向增發是否利好，要結合公司增發用途與未來市場的執行狀況加以分析。一般而言，對中小投資者來說，投資具有以下定向增發特點的公司會比較保險：一是增發物件為戰略投資者，定向增發有望使公司的估值水平提高，進而帶動二級市場股價上漲；二是增發物件是集團公司，有望集團公司整體上市，消除關聯交易；三是增發物件是大股東，其以現金認購，表明大股東對上市公司發展的信心；四是募集資金投資專案較好且建設期較短的公司；五是當前市價已經跌破增發價或是在增發價附近等，且由基金重倉持有。
股票增發對股價有什麼影響
要分兩方面來看，一：上市公司選擇的增發方式是公開增發還是非公開增發（又叫定向增發），如果是公開增發，那麼對二級市場的股價是有壓力的，對資金的壓力就更大，如果在市場不好時增發，就絕對是利空。如果是定向增發，那麼對二級市場的股價影響就小一些，而且如果參與增發的機構很有實力，表明市場對其相當認可，可以看做利多。二：增發價格，如果是公開增發，價格如果折讓較多，就會引起市場追逐，對二級市場的股價反而有提升作用。如果價格折讓較少，可能會被市場拋棄。如果是定向增發，折讓就不能太高，否則就會打壓二級市場的股價。
F. 股票增發後一般是漲還是跌
股票增發後一般股價短期會下跌，後期可能會上漲。股票增發必須要通過證監會的批准才能實施增發，股票增發通常是按照股票在決定增發前的20個交易日所形成的平均價格作為其定價的依據，增發日期是在證監會批准之後根據股票運行態勢由上市公司來確定的
拓展資料
股票（stock）是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。
每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。
同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。
大多數股票的交易時間是：
交易時間4小時，分兩個時段，為：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。
上午9:15開始，投資人就可以下單，委託價格限於前一個營業日收盤價的加減百分之十，即在當日的漲跌停板之間。
9:25前委託的單子，在上午9:25時撮合，得出的價格便是所謂「開盤價」。9:25到9:30之間委託的單子，在9:30才開始處理。
如果你委託的價格無法在當個交易日成交的話，隔一個交易日則必須重新掛單。
休息日：周六、周日和上證所公告的休市日不交易。（一般為五一國際勞動節、十一國慶節、春節、元旦、清明節、端午節、中秋節等國家法定節假日）
股票買進和賣出都要收傭金（手續費），買進和賣出的傭金由各證券商自定（最高為成交金額的千分之三，最低沒有限制，越低越好），一般為：成交金額的0.05%，傭金不足5元按5元收。賣出股票時收印花稅：成交金額的千分之一（以前為3‰，2008年印花稅下調，單邊收取千分之一）。
G. 增發股票股價為什麼會下跌
增發股票對股價的影響並不是確定的，但在特定的時候增發股票會導致股票的價格下跌。以下就是增發導致股價下
1、當股票的行情不好的時候，股票增發會被理解為公司需要融資進而導致股價下跌；
2、股票增發時的價格不確定也會導致股票的價格跌落。
3、為了補充資金或者償還債務而增發，這種時候股票的價格也會下跌；
一、股票定向增發的含義
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。
股票增發是指股份制公司上市後，在原有股份的基礎上再增加發行新的股份。
股票定向增發是將上市公司的新的股票針對少數的特定投資者增加發行，並且打折出售。不過這些股票，散戶無法在二級市場市上購買。
二、因為定向增發對上市公司來說有很大的好處：
1. 有可能它會通過注入優質資產、整合上下游企業等方式給上市公司帶來明顯提高的業績；
2. 戰略投資者有可能會被吸引，這樣可以給公司未來的長期的發展准備好的條件。
三、股票增發的影響
股票市場的活動對股份制企業，股票投資者以及國家經濟的發展亦有不利影響的一面。股票價格的形成機制是頗為復雜的，多種因素的綜合利用和個別因素的特動作用都會影響到股票價格的劇烈波動。股票價格既受政治，經濟，市場因素的影響，亦受技術和投資者行為因素的影響，因此，股票價格經常處在頻繁的變動之中。股票價格頻繁的變動擴大了股票市場的投機性活動，使股票市場的風險性增大。
股票市場的風險性是客觀存在的，這種風險性既能給投資者造成經濟損失，亦可能給股份制企業以及國家的經濟建設產生一定的副作用。這是必須正視的問題。
H. 請問增發新股會引起股票價格下降嗎
關於股票增發，上市會進行發布，很多股民小夥伴就會看到，對股票行業不太了解的話，確實不好理解股票增發的意思，增發對於我們來說，大家也不知道利好還是利空。這里就給大家來解答一下。首先，不妨先領一波福利--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，此刻，大家不看簡直可惜了：【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！
一、股票增發是什麼意思？
所謂股票增發，也就是上市公司為了再融資而再次發行股票的行為。給大家簡單說一下，添加股票的發行數量，更多的融資，「圈」更多的錢。給企業帶來的益處是很多的，但是對市場存量資金是有壓力的，不利於股市的健康發展。股票增發的形式有三種是最為常見的，公開增發、配股、非公開增發也就是定向增發。下圖分析了具體的區別。股票增發的消息、公告最好的查詢方式是什麼呢？投資日歷是最方便的，它會及時的對我們進行重要信息的提醒，如哪些股票增發、解禁、上市、分紅等，點擊就能夠馬上擁有！專屬滬深兩市的投資日歷，掌握最新一手資訊
二、股票增發對股價的影響，是利好還是利空？
1、從股票增發的用途來看
整體上，那些被用來企業並購的增發，可以幫助企業增強整體實力，增長業績，極少能低於增發價格；可是那些使企業結構性變革的增發募集，存在很多不確定的風險；還存在上市公司通過增發獲得的資金，並沒有投資於它的主營業務，而且把風險高的行業當做投資范圍，會造成市場上的投資者不安，賣出手中的股票，股價會下跌，是一種利空。
2、從股票增發的方式來看
針對於上市公司的股票增發，一般用的是定向增發的方式，主要是大股東和投資機構，戰略投資者、優質資產如果真的可以引進的話，這樣做在會吸引市場上的投資者購買，用這種方式讓股價上漲。一些企業想做的項目沒有特色，關於定向增發是做不了的，一般會採用配股的方式強制進行銷售。用這種方法剛拋出來就會下跌，因為公開向市場換取大量現金。
三、股票增發定價的影響
我們都明白，只有具備股份數量和增發定價才會使股票增發。這個增發定價，就是增發融資的股票價格。需要注意的是，為了能讓增發的價格提高，在股票正式增發之前，或許會出現公司串同機構哄抬股價的情況。在固定了發行價格的時候，其股價就不會上升了：如果是定增的話，主力也有可能只是為了低價而買入，在定增之前實施股價打壓，也就是定增之前，售出一些籌碼，招致股票下跌，在定增時，再以較低的價格買入，抬高股價，就在這時，股票定增時，市場態勢不好，也或許致使股票下降。如果增發的價格相較於目前的股價是高的那一個的話，那麼股價有很大的幾率會漲。（情況極少，很可能增發失敗）如果低於目前的股價，那幾乎就沒法去帶動股價了。把增發的價格簡單地理解成投資者入場的成本價就可以了。短時間之內，股價往往會以增發價為最低保底線，新的一輪就會開始上漲。部分個股，也並不會存在上漲，然而通常來說，股價是不會跌破增發價格的。如果你覺得自己研究利好還是利空很麻煩的話，那就試試下面這個免費的診股平台，只要輸入你的股票代碼就可以立即得到診股報告：【免費】測一測你的股票到底好不好？
應答時間：2021-08-23，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看
I. 一個股票定價增發後，一般股價會下跌還是上漲
定向增發解禁股價一般會出現短期的下跌，因為解禁後增加了二級市場股票供給，增加股價下跌壓力。更為重要的是，股價反映的是投資者對未來信息的主觀預期，在解禁日到來前，流通股持有者會先於限售股股東拋售，造成股價提前反應。
不過，實際股價的漲跌與市場、限售股解禁的數量、解禁的類別等有關，尤其股票持有者減持意願較低，那麼，股票就不一定會跌。
(9)增加發行股票以前的股票價格會跌嗎擴展閱讀
解禁股持有機構類型與解禁日股價對策略收益影響較大。非金融機構一般為公司大股東或者戰略投資者，減持意願較低，不易引發股價下跌。
金融機構以博取價差獲利為目的，減持意願較強，對股價影響更大。另一方面，相較於虧損狀態，投資者更傾向於在盈利之時拋售股票，因此當解禁日股價高於發行價時，投資者減持意願更強烈，策略收益更大。J. 上市公司增發股票,股價是上升還是下降
很長時間以來,股票增發問題一直是市場熱點之一, 其利弊眾說紛紜。本文就股票增發對上市公司業績的影響、 股票增發對股價行為的影響和股票增發傾向性等三個方面進行了實證 檢驗。 股票增發趨勢分析 滬深證券市場從1998年6月開始正式試點實施增發新股融資方式 ,1998和1999年只有為數不多的幾家上市公司實施了增發。 在2000年4月30日證監會發布《 上市公司向社會公開募集股份暫行辦法》後,許多上市公司紛紛" 棄配改增",增發數量迅速增加。 從1998年至2002年6月30日, 共有203家公司提出並公告了擬增發預案。從2001年開始, 提出擬增發預案的公司在急劇增多, 特別是2001年達到了創紀錄的127家。 上市公司提出的股票增發預案只有在得到證監會的批准之後才能實施 。因此,實施的增發數量要遠遠小於公布的增發預案。 從1998至2002年間,共有77家公司實施了股票增發, 其中13家系原有A股和B股公司增發A股, 55家系原有A股公司增發A股,8家系原有B股公司增發A股, 1家系原有B股公司增發B股。考慮到A、 B股市場之間股票價格的關系,本文只研究原有A股公司( 包括同時發行B股的A股)增發A股的情況, 這樣共有68家A股公司增發了新股。 由根據發行日統計的股票增發數據看出,從1998年開始, 股票增發數量呈不斷增長之趨勢。 增發對股價的影響 從我國股票增發的市場實踐來看, 增發一般對市場股價產生負面影響, 表現為增發意向書公告日股價有不同程度的下跌。 本文嘗試採用事件研究方法, 用事件前後股價行為的變化來考察股票增發對股價的影響。 本文定義增發意向書公告日為基準日( 如果增發意向書公告日是非交易日, 則以公告日後一個交易日為基準日)。本文隨後以公告日(基準日) 前40個交易日、後80個交易日為計算超額收益率的事件期。 考慮到我國股票市場的實際情況,本文採用市場調整超額收益率( 股票收益率與對應A股指數收益率的差額) 來表示股票在事件期的超額收益率( 這實際上意味著假設所有股票的β系數都等於1), 通過計算增發股票的平均超額收益率和累積超額收益率來考察增發對 股價行為的影響。 本文選取了基準日前40個、後20個共61個交易日的情況。 由結果可以看出,在股票增發意向書公告日或者是次日, 超額收益率顯著小於零,平均達-3.52%, 顯示在股票增發公告時,股價有迅速的反映。 在增發公告前後的61個交易日內, 只有一個交易日的平均超額收益率顯著大於零, 而10個交易日的平均超額收益率是顯著小於零, 其餘交易日的平均超額收益率沒有顯著異於零, 顯示在股票增發公告前後超額收益率並沒有顯著異於零。換句話說, 在公告日後並沒有一致的超額收益率為負的情況出現。 對各年度基準日前後平均超額收益率的檢驗也說明, 絕大多數的超額收益率都沒有顯著小於零,因此,可以認為, 在股票增發意向書公告日或者次一交易日, 股價迅速反映了增發對股票價格的利空效應。 增發動機分析 實施增發公司的貨幣資金數量沒有顯著小於市場平均水平, 即實施增發公司的平均貨幣資金數量並沒有低於市場平均水平, 因此,很難認為上市公司因為缺乏貨幣資金才進行增發。 它從側面說明了上市公司並非因為缺錢才進行增發, 而往往是因為它滿足了增發的條件,所以不願意放棄通過增發" 圈錢"的機會。 我們計算了在1999年至2001年實施增發的61家公司的流通 股股數占總股數的比重發現,在這61家公司中,比重超過50% 的公司只有兩家,比例為3.23%+。 我們比較了各年度市場平均流通股比重, 發現實施增發公司的平均流通股比重要小於市場平均水平。 同時,我們發現, 信息技術業中的上市公司提出股票增發預案的概率相對來說比較高一 些； 凈資產收益率和資產負債比率越高的公司越傾向於提出股票增發預案 。從這個角度看, 中國證監會提高股票增發的凈資產收益率和資產負債率要求是有道理 的。 另外,每股收益越高,股票增發預案獲批準的概率越大。 這說明中國證監會在進行股票增發預案審批時對於擬增發新股的每股 收益指標比較重視, 每股收益高的公司所提出的股票增發預案較容易獲批准。 從股票增發條件的變化歷史看, 2000年之前對增發公司基本沒有明確的財務指標要求, 2000年4月30日發布的《 上市公司向社會公開募集股份暫行辦法》 所提出的股票增發條件較低, 並且所有提出股票增發預案的公司基本都符合這一條件。因此, 實證結果表明, 每股收益對股票增發預案獲批準的概率有一定的影響。 但是,從歷史演變過程看, 監管機構對上市公司凈資產收益率而不是每股收益更加重視。 在2002年7月24日發布的《 關於上市公司增發新股有關條件的通知》中, 明確提高了凈資產收益率的標准,但並沒有涉及每股收益。 每股收益率而不是凈資產收益率對股票增發預案獲批準的概率有影響 的原因有待於做進一步的分析。 增發並未有效改善業績 對股票增發的主要批評之一是, 股票增發並沒有實質性地改善上市公司的經營業績。 為了比較股票增發對公司業績的影響, 我們考察了實施增發公司在實施增發前後五年財務數據的變化情況。 我們分別計算了1998年至2002年上半年實施增發的68家上 市公司在1997年至2001年的主要財務指標的加權平均值, 其中年度股票增發家數是根據新股發行日確定的。作為對照, 我們計算了1997至2001年主要財務指標市場平均值的變化情 況。 就1998年實施增發的7家上市公司而言, 由於在增發新股的同時進行了大規模注入優質資產等重組活動, 因此,這些公司在增發後實現了公司經營情況和業績的大幅度改善。 在重組當年,凈利潤和主營業務收入兩項指標的增長幅度非常高: 平均凈利潤從2192萬元上升到13985萬元, 平均主營業務收入從67965萬元上升到225778萬元。 此外,每股收益、凈資產收益率等也有非常大的改善, 每股凈資產也呈顯著上升。這說明, 增發所導致的攤薄作用在1998年實施增發的這7家公司中並不明 顯。但是, 考慮到1998年實施增發的7家公司當年還實施了重大重組, 即在增發的同時往往伴隨著大規模的重組活動, 因此業績的大幅度改善可能是由於大規模重組所導致的。相應地, 下面進行的分析中我們基本上剔除了這7家公司。 就1999年實施增發的5家公司而言,在重組當年, 除凈資產收益率外,各項指標都有了一定幅度的改善, 但改變的幅度並未遠遠大於市場平均指標的改善程度。 在實施增發後的兩年之內,凈利潤、 主營業務收入都有了大幅度的下降,每股收益、 凈資產收益率等指標都下降並且下降幅度遠遠大於市場所有上市公司 平均指標的下降程度。這說明, 1999年實施增發的公司的業績在實施增發後非但沒有提高, 反而有了急劇的下降。 2000年實施增發的19家公司的業績變化情況要比1999年實 施增發的公司更差:公司業績在增發當年就有非常明顯的下降。 在2000年,除了主營業務收入有所增長外,凈利潤、 每股收益和凈資產收益率這三個指標的下降幅度更大。這說明, 2000年實施增發公司的業績惡化程度要大於1999年實施增發 的公司。 對於2002年實施增發的18家公司, 我們只能比較它們在增發實施之前的平均業績和市場平均業績之間的 關系。比較結果顯示, 2002年實施增發公司的平均業績要大大優於市場平均水平, 即實行增發的上市公司是所有上市公司中優秀的群體, 其經營業績在上市公司中處於較高水平。 這是提高增發條件之後的必然結果。但是, 這些公司在增發新股當年及以後能否繼續保持優良的業績則更引人注 目。 綜上所述,對於股票增發對上市公司業績影響的比較結果表明:( 1)股票增發並沒有像想像的那樣改善上市公司的業績。 除1998年實施增發的公司因同時實施大規模重組而改善業績之外 ,絕大部分的上市公司在實施增發之後業績反而下降, 部分公司在實施增發當年業績就有大幅度的下降。因此, 認為增發能夠改善業績的結論是得不到充分支持的。(2) 較低的上市公司增發條件一定程度上導致增發公司在實施增發後業績 急劇變壞,即所謂的"變臉"。 2000年實施增發公司的業績變化情況說明了這一點。(3) 在提高增發條件後,2001年、 2002年實施增發公司在增發前的平均業績水平有了很大的提高, 並且2001年實施增發的公司在增發當年的業績沒有表現出明顯的 下降。 結論 1、實施股票增發的公司在股票增發完成後並沒有顯著地改善業績, 有些甚至在實施增發後業績有很大的下降；由於股本擴大, 因此導致了每股收益的下降,損害了長期持股老股東的利益。 從1998年以後增發案例的結果來看, 增發這種再融資行為並非提高上市公司業績的有效手段。 2、從增發對股價的影響來看,增發的確是對股票價格的"利空" 消息:在增發意向書公告日前的超額收益率顯著為負, 顯示市場提前就對這一利空消息作出反映, 投資者通過用腳投票來表示對增發行為的否定。 3、 增發價格折扣率對公告日前後11個交易日累積超額收益率有一定的 解釋能力,並且不同年份對該累積超額收益率的影響也有差異。 這顯示出市場對股票增發的看法將很大程度上影響價格的下降程度。 4、 1999年和2000年實施增發股票在增發新股上市後股價的累積 超額收益率曾經出現了上升的趨勢, 所以參與增發的投資者在增發前後可以獲得了較大的價格差, 存在著明顯的套利機會。但是從2001年開始, 在增發後的超額收益率沒有顯著為正, 即這種套利機會開始逐步消失。 5、關於增發公司存量資金的分析表明, 增發公司擁有的平均貨幣資金沒有明顯低於市場平均水平: 即上市公司並不是因為缺乏貨幣資金才要進行增發。 實際上由於增發條件的限制, 往往可以進行增發的公司其業績和財務狀況都比較好, 所以增發公司的平均閑置資金高於市場平均水平也是必然的。 分析其增發動機,可能有兩種情況: 一是為了公司業務和規模的擴張,通過增發募集資金投入新項目； 二是由於增發融資的門檻越來越高,成功難度越來越大,為了不" 浪費"寶貴的增發機會而進行增發。 6、 有關實施股票增發和提出股票增發預案公司的流通股比例的分析表明 , 提出股票增發預案和實施增發公司的流通股比例要小於沒有實施增發 或沒有提出股票增發預案的公司, 說明上市公司不合理的股權結構會影響到上市公司進行股票增發的傾 向性。 雖然流通股比例較小的公司通過增發來改善股權結構無可厚非, 但要注意在這過程中, 應充分考慮流通股東的利益而不僅僅是大股東的利益, 增發應以提高公司股票的內在價值為主要目的。尤其在增發過程中, 股票價格的市場風險完全由流通股東承擔, 因此流通股東應在增發決策中擁有較大的發言權。 7、有關提出股票增發預案傾向性的二元選擇回歸分析結果表明, 提出股票增發預案傾向性在不同行業有差異: 信息技術行業更傾向於提出股票增發預案；而且重要的三個指標, 凈資產收益率、 資產負債率和流通股比例會影響上市公司提出股票增發預案的概率: 凈資產收益率和資產負債率越高、流通股比例越低, 上市公司越傾向於提出股票增發預案。 8、股票增發預案獲批准情況的二元選擇回歸分析結果表明, 每股收益高的公司所提出的股票增發預案更容易獲得中國證監會的批 准。 這說明盈利能力較高公司的股票增發預案更能夠得到發行審核部門的 認可。