Ⅰ 巴菲特抄底「被套」帶來的反思
追隨者的必修課：巴菲特抄底「被套」帶來的反思
偶像巴菲特的運氣其實真的太好了，除了他自身的超人素養之外，他遇人賢淑（除了老婆）、投資走運（趕上了超長牛市）。無論如何，巴老都是不可磨滅的基本面投資者標桿。
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沒有人會懷疑巴菲特過往投資的成功，除了暫時還沒有發生奇跡的這一次投資。
伴隨巴菲特旗下的伯克希爾三季度凈利潤下跌77%，原本被頂禮膜拜的「股神」開始遭遇了眾多的質疑。在質疑者看來，巴菲特的抄底行為，在美股乃至全球股市均單邊下跌的趨勢下，顯得如此的「不合時宜」
質疑者聲稱，巴菲特抄底後已經慘遭「腰斬」，其理由是股神在股災中主要的兩筆投資：高盛股價已跌至55.18美元，相比巴菲特注資時的115美元股價，暴跌了近55%；通用電氣股價已跌至14.45美元，創下11年新低，相比巴菲特注資時的22.25美元也損失了超過35%。而在高盛和通用電氣，巴菲特所持有的是優先股。
巴菲特的「交割單」
那麼細究巴菲特在二級市場抄底後，究竟是怎樣的一種收益情況？
暫不提上述較為爭議的兩筆投資，如果以巴菲特旗下伯克希爾公司發布的三季度報告所公布的全部為增持或新買進的股票而言，按照12月4日的美國收盤價計算，以「腰斬」來形容，恐怕也並不太過分。
康輝能源（ConocoPhillips），一家在全世界49個國家擁有辦事機構的國際能源公司，三季度，伯克希爾公司增持了其40.66%，約2427萬股的股份，占伯克希爾公司三季度組合的2.54%。以ConocoPhillips (COP)三季度72.74美元-90.46美元的區間價計算，則巴菲特平均增持成本約在80.2美元左右；截至12月4日，ConocoPhillips收盤價報49.76美元，較平均增持成本價下跌了38%。
美國合眾銀行（U.S.Bancorp），全美排名前五的大型銀行，三季度巴菲特增持了6.27%，約430萬股，占其三季度組合的0.22%。以U.S.Bancorp(USB)三季度25.43美元-37.53美元的區間價計算，則巴菲特平均增持成本約在31.1美元左右；截至12月4日，U.S.Bancorp收盤價報27.91美元，較平均增持成本價下跌了10%。
NRG能源企業(NRG Energy Inc)，得克薩斯州第二大電力生產商，三季度巴菲特增持了54.41%，約176萬股，占其三季度組合的0.06%。以三季度，NRG Energy Inc.(NRG)26.41美元-46.97美元的區間價計算，則巴菲特平均增持成本約在35.5美元左右；截至12月4日，NRG能源企業收盤價報23美元，較平均增持成本價下跌了35%。
伊頓公司(EatonCor.)，一家燃油液壓系統的美國製造商，三季度巴菲特買入其290萬股，占其三季度組合的0.23%。以三季度（NRG）57.41美元-81.71美元的區間價計算，則巴菲特平均增持成本約在71.1美元左右；截至12月4日，伊頓公司收盤價報43.46美元，較平均增持成本價下跌了39%。
從上面的投資成績單看出，以三季度巴菲特在美國市場的抄底的股票來計算，他可謂是深度套牢，總虧損額約在8億美金左右。但在唯一一筆與中國有關的投資——比亞迪上面，卻是賬面收益頗豐。
9月27日，巴菲特旗下的中美能源與中國最大的充電電池製造商比亞迪電子公司達成協議，以2.32億美元的價格收購後者9.9%的股份，約合每股8港元的價格認購其2.25億股。截至12月4日，比亞迪每股報11.72港元，較巴菲特買入價已經上漲了 46.5%，賬面盈利1億美金。
今時不同往日？
顯而易見的是，在巴菲特頻頻出手之後，至少在美國市場上，並沒有成為引領投資者風向標。
美國投資策略有限公司投資部、上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克吳認為，由巴菲特鼓吹的「抄底風」沒有使得標的股票從所謂的底部擺脫出來，反而是進一步創下新低，這只能說明一個問題：大量持有這些標的股票的機構們基本上沒有認同巴菲特的價值理念，反而是作出了賣出的選擇。
對此，有「中國版巴菲特」之稱的同威資產管理公司的李馳不以為然。
「全世界永遠都與巴菲特不一樣，去年賣中石油時的一切情形尚歷歷在目，熊市讓人們迅速知道了要真正拿自己的真金白銀重倉去實踐『別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼』何其不易！」
而從「股神」投資的歷史來看，公眾對其被套乃至長期套牢的評論是其一直無法迴避的話題。
1973年審慎評估過才出手的華盛頓郵報也不樂觀，買入後不久便跌二成左右；1987年買入所羅門兄弟公司優先股，而買入兩年後幾乎因公司丑聞而全部虧光；1988年股災後買入的可口可樂，在買入之後不久就下滑了30％；即便是為中國投資者津津樂道的中國石油H股，其初期的賬面虧損也達3年之久。
可也正是上述幾只被「套牢」的股票，在數年後帶給了巴菲特的豐厚回報，為其投資經歷增添了傳奇色彩。
問題在於，歷史的經驗能否在今日照搬？
細數巴菲特歷經的兩次危機，「1987年股災」，從現在看來更多是一次偶然事件，當時的美國實體經濟根本就沒有出現危機。事實上，美國股指在1988年就已經恢復到股災以前水平，並開始了90年代的一段黃金歲月。
2000年網路科技股泡沫破裂，但在格林斯潘的持續降息的調控下，美國實體經濟反而是迎來了繁榮（即使現在對持續降息政策已經有所質疑），「但此次的金融危機已經是滲透到實體經濟，並將持續影響美國的消費體系，而恢復將是一個很長的時間。」
「而當遭遇真正意義上的、類似1929年的經濟衰退時，即使是巴菲特的老師格雷厄姆在那次股市持續低迷中，也遭遇了幾乎破產的危機。」
上海睿信投資董事長李振寧則並不願意將如今的金融危機與1929類比。
他說：「1929 年沒有凱恩斯主義，當時危機是建立在市場萬能的理論上，過分相信市場的自我修復功能。但現在形勢已經不同了，發達國家政府平抑經濟波動的能力已經大大提高。現在去評論巴菲特看對看錯為時過早，因為股市從歷史的角度看永遠都是上升的。」
追隨者的反思
慢即快，少即多。
打開李馳的博客，躍然紙上的除了其一貫的投資相對論的論調，還有巴菲特的新書《滾雪球》的特大封面。
對於巴菲特價值投資，李馳沒有掩飾其作為信徒的虔誠。在11月27日，李馳在接受本報記者采訪時，對記者所提出的針對巴菲特一系列的質疑不以為然。
在李馳看來，巴菲特的投資不存在「抄底」的概念。「如果符合安全邊際和自己的價值評斷標准，如果可以用4毛錢買1塊錢的東西，為什麼不投資？」
早在8月初，上證綜指接近2700點左右時，李馳就開始大舉建倉A股，尤其對金融股青睞有加。
「它們業績透明，穿著得太暴露了。」
「我們所建倉的公司，永遠的都是藍籌，永遠的都是最優秀的公司。因為只有這樣，即使是被套，也還是安全的。」當時的李馳，回答記者時仍是表現得意氣風發。
但在12月2日，李馳的博文更像是對其一直所堅持的理念的反思：「等待是價值投資的精髓，但如何等待何時出手真需要終身學習！」
「今天回頭看，在去年下半年絕對貴的市場買相對便宜的資產一樣形成巨大潛在風險。飛逝的時間是讓一切風險釋放的催化劑。絕對高的安全邊際，是一切投資的絕對生命線。現在這一刻怎麼強調都不為過，但一份資產究竟多少價格算是便宜？」
在博文中，李馳對於前期暴跌的海通證券感慨良多。「 熱鬧的市場大大打折賣的東西有人搶，海通增發，錢少還買不到，但事後證明它們一點也不便宜；冷清的市場，優質資產在市場已經打折賣了，但更多的人依然在等更便宜更安全時再出手。而且市場冷清時出手被套幾乎是沒有人倖免。」
而在博文結尾，李馳更是少見的透露出其在當前熊市中的謹慎。「不斷犯錯，也似乎已經成為市場與我們自己的常態。但在市場上永遠不要犯致命的錯誤，留得青山在，一定有柴燒。」
在另一私募名家李振寧眼中，巴菲特的操作模式則不是其他人能夠模擬的。「從他的資本來源上說多為自由資金，伯克希爾本身是上市的投資公司，不存在其他機構時刻要面對的贖回問題，所以再長時間的等待都並非完全不可接受的。」
而對於巴菲特的投資理念，李振寧表示，「巴菲特的神話誕生在一個屬於美國的世紀，他是一個時代的產物，但這個時代也許正在發生變化。我同意索羅斯的判斷，二戰後60年的全球牛市已經結束。而隨著企業生命周期在縮短，股市波動也將加大，投資者也將面對新的問題與困難。」
Ⅱ 李馳的個人簡介
李馳，秀秘國際文娛品牌創始人、藝術家、企業家。中國雜技團有限公司總經理（團長）、珠海奧燁文化旅遊發展有限公司董事長。
2005年，李馳進入長隆集團，擔任演藝部總經理一職，以總導演身份創作銷伏了《魔幻傳奇》、《面具前傳》《秘境奇技》等演藝作品。
2016年4月，李弛出席「世界馬戲日」首次走進中國啟動儀式活動。
2018 年，李馳離開長隆集團，創立 「珠海奧燁彎斗者文化旅遊發展有限公司」。
2020年12月15日，李馳作為總製作人參與中國雜技團主題晚會《我和我埋薯的青春—青春ing》在北京首演後開啟全國巡演。
李馳的主要作品
參演舞劇：《軒轅黃帝》、《魚美人》。
導演作品：《生命·陽光 》、《軒轅黃帝》、《少林雄風》、《禪》、《鍾馗》、《幻境極光》、《在西安》、《森林密碼》、《年輕的天空》、《鏡界》、《魔幻馬戲》、《忠義三國》、《三晉旅遊綜合體》、《雁鳴湖》、《魔幻傳奇》、《面具前傳》、《秘境奇技》、《我和我的青春—青春ing》。
Ⅲ 深圳市同威資產管理有限公司的投研團隊
李馳：同威資產管理有限公司創始人、總裁，同威創業投資有限公司創始人、執行董事。李先生畢業於浙江大學，獲碩士學位。在創辦同威資產之前，李先生擔任香港怡東國際財務投資有限公司總經理，歷時五年；另先後任職於招商局蛇口工業區、中租公司深圳分公司、寶安集團。李先生在內地證券市場有十五年的投資經驗，在香港金融市場有十一年的投資經驗。 李先生出版了書籍《白話投資》，並被《私募英雄》一書評為「中國最頂尖的七位投資高手」之一，被《證券市場周刊》譽為在中國「復制巴菲特」最成功的三位投資人之一。
韓濤：男，45歲，東南大學碩士，現任深圳同威投資管理公司董事長。曾任職於招商銀行、招銀證券、香港怡東國際財務投資有限公司，具備16年國內、香港證券投資經驗。
呂志耘：男，1971年出生。畢業於湖南財經學院財政系，獲經濟學學士；曾任職 深圳萊英達集團美特公司結算部、深業集團香港怡東國際財務投資有限公司總裁助理、深圳大洋股份有限公司董事、深圳市同威資產管理有限公司機構投資部總監，具備10年國內及香港證券市場投資經驗，負責機構客戶的發展聯絡，投資項目分析調研。
Ⅳ 巴菲特抄底「被套」帶來的反思
好的投資具備耐心和進取心的結合，但很多人並不具備這種能力。它還要求你有很強的自我意識，了解自己知道什麼，不知道什麼。你必須知道自己的能力范圍。當然，很多人會覺得自己比實際聰明得多，這是危險的，會帶來麻煩。
巴菲特投資有三個核心理念：安全邊際、競爭優勢和能力邊界。巴菲特的合夥人查理-芒格曾說：「安全邊際概念歸根結底在於獲得比你付出得多的價值。」翻譯成大白話就是，你買入一項資產的價格最好比它的內在價值低。
但是對於大多數人來說，安全邊際並不僅限於投資差價的安全，還需要考慮自身資金的安全。所謂價值投資，就是要以低估的價格買入優秀的公司，然後耐心等待價值和價格的回歸。
巴菲特的經驗是要有耐心，要沉得氣。
安全邊際的提出就是因為內在價值難以精確計算，才需要安全邊際作為保障的，所以安全邊際是需要大概估算就可以了，不需要有精確的計算。而且，能否正確的評估安全邊際主要取決於你的估值能力，這屬於你個人能力的范疇，需要你自己去學習、提高。你可以做到的是，每次在購買股票的操作前預留一個冷靜期，給你多一些思考的時間，要有寧可錯過也不可做錯的心態。
Ⅳ 買股票最需要關注哪些財務指標
正確使用市盈率
市盈率是估計股價是否合理的最基本、最重要的指標之一，是股票每股市價與每股盈利的比率。一般認為該比率保持在20~30之間是正常的，過小說明股價低，風險小，值得購買；過大則說明股價高、風險大，購買時應謹慎。
但是作為選股指標，投資者如何正確使用市盈率找到一隻好股票呢？深圳同威資產管理有限公司董事總經理李馳在其《白話投資》一書中推薦使用PEG作為衡量股價是否合適的標准，即用市盈率除以利潤增長率再乘以100，PEG小於1，表明該股票的風險小，股價便宜。
從每股凈資產看公司前景
每股凈資產重點反映股東權益的含金量，它是公司歷年經營成果的長期累積。
一般而言，每股凈資產高於2元，可視為正常水平或一般水平。
熊市中巧用市凈率
市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，也是股票投資分析中重要指標之一。對於投資者來說，按照市凈率選股標准，市凈率越低的股票，其風險系數越少一些。而在熊市中，市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標之一，原因就在於市凈率能夠體現股價的邊際。
每股未分配利潤值應適度
每股未分配利潤，是指公司歷年經營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司可擴大再生產或是可分配的重要物質基礎。與每股凈資產一樣，它也是一個存量指標。
董登新表示，每股未分配利潤應該是一個適度的值，並非越高越好。未分配利潤長期積累而不分配，肯定是會貶值的。
由於每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈餘或虧損的總積累，因此，它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。
現金流指標
股票投資中參考較多的現金流指標主要是自由現金流和經營現金流。自由現金流表示的是公司可以自由支配的現金；經營現金流則反映了主營業務的現金收支狀況。經濟不景氣時，現金流充裕的公司進行並購擴張等能力較強，抗風險系數也較高。
除了上述五大指標之外，股民選股的時候還應該關注公司的主營收入、毛利率等指標。
Ⅵ 李馳的個人簡介
1989-1993年 招商局蛇口工業區
1993-1995年 中租公司斗拿深圳分公司
1995-1996年 中轎謹國寶安集團
1996-2001年 香港怡東國際財務投資有限公司 總經理
2001—至 今 深圳空帆搭市同威投資管理有限公司 創始人、董事總經理
Ⅶ 股民需熟悉的五個財務指標
厲害，很好的概括，學習了
Ⅷ 快手購買幾毛錢的炒股指標
快手1元錢是通過市場價格和市場交易量進行計算而成的。這些指標通常都用於觀察股票的趨勢走向和股票的買賣參考點。例如：均線（MA）技術指標中，當股票的5日均線在10日均線上方，10日均線在20均線，20均線在60日均線上方，同理類推依次排列。該技術形態就屬於均線多頭排列，也表示該股票處於上漲趨勢之中。而股票形成多頭排列的交叉點，投資者就可作為均線指標的參考買入信號。
但是，投資者要注意市場中是沒有完美的技術指標和技術圖形，都會有部分的誤導信息，需要結合其他指標和市場環境以及個股情況進行參考。
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現在越來越多人選擇投資股票來獲得超高的收益，但我們同時知道，在享受高收益的同時也要承擔著高風險。
市盈率是估計股價水平是否合理的最基本、最重要的指標之一，是股票每股市價與每股盈利的比率。一般認為該比率保持在20~30之間是正常的，過小說明股價低，風險小，值得購買;過大則說明股價高、風險大，購買時應謹慎。但是作為選股指標，投資者如何正確使用市盈率找到一隻好股票呢？深圳同威資產管理有限公司董事總經理李馳在其《白話投資》一書中推薦使用PEG作為衡量股價是否合適的標准，即用市盈率除以利潤增長率再乘以100，PEG小於1，表明該股票的風險小，股價便宜。
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ROE指標，據說巴菲特選股的標准之一就是公司連續5年ROE都要達到15%以上。ROE相比每股收益好在哪裡，每股收益會受到股本大小的影響，而ROE在衡量公司為股東賺錢的能力時就更客觀。
市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，也是股票投資分析中重要指標之一。對於投資者來說，按照市凈率選股標准，市凈率越低的股票，其風險系數越少一些。而在熊市中，市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標之一，原因就在於市凈率能夠體現股價的安全邊際。
Ⅸ 炒股必須了解的五個財務指標是什麼
人生就像滾雪球，最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。巴菲特一語道出了投資的真諦。如何找到很濕的雪，讓其足以在中國經濟發展的長坡上滾成一顆大雪球，的確考驗功夫。對普通投資者而言，要找到濕的雪，基本的功夫還在於要能夠熟練運用一些基本的選股指標。
正確使用市盈率
市盈率是估計股價水平是否合理的最基本、最重要的指標之一，是股票每股市價與每股盈利的比率。一般認為該比率保持在20~30之間是正常的，過小說明股價低，風險小，值得購買；過大則說明股價高、風險大，購買時應謹慎。
但是作為選股指標，投資者如何正確使用市盈率找到一隻好股票呢？深圳同威資產管理有限公司董事總經理李馳在其《白話投資》一書中推薦使用PEG作為衡量股價是否合適的標准，即用市盈率除以利潤增長率再乘以100，PEG小於1，表明該股票的風險小，股價便宜。
從每股凈資產看公司前景
每股凈資產重點反映股東權益的含金量，它是公司歷年經營成果的長期累積。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，無論公司成立時間有多長，也不管公司上市有多久，只要凈資產是不斷增加的，尤其是每股凈資產是不斷提升的，則表明公司正處在不斷成長之中。相反，如果公司每股凈資產不斷下降，則公司前景就不妙。因此，每股凈資產數值越高越好。
一般而言，每股凈資產高於2元，可視為正常水平或一般水平。
熊市中巧用市凈率
市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，也是股票投資分析中重要指標之一。對於投資者來說，按照市凈率選股標准，市凈率越低的股票，其風險系數越少一些。而在熊市中，市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標之一，原因就在於市凈率能夠體現股價的安全邊際。
每股未分配利潤值應適度
每股未分配利潤，是指公司歷年經營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司未來可擴大再生產或是可分配的重要物質基礎。與每股凈資產一樣，它也是一個存量指標。
董登新表示，每股未分配利潤應該是一個適度的值，並非越高越好。未分配利潤長期積累而不分配，肯定是會貶值的。
由於每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈餘或虧損的總積累，因此，它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。
現金流指標
股票投資中參考較多的現金流指標主要是自由現金流和經營現金流。自由現金流表示的是公司可以自由支配的現金；經營現金流則反映了主營業務的現金收支狀況。經濟不景氣時，現金流充裕的公司進行並購擴張等能力較強，抗風險系數也較高。
除了上述五大指標之外，股民選股的時候還應該關注公司的主營收入、毛利率等指標。
Ⅹ 李馳的投資經歷
畢業於浙江大學力學系流體力學專業的李馳先生早在1989年初就來到深圳，在國內證券市場和香港金融市場有十五年的成功投資經驗。1991年進入證券市場投資。經歷了中國證券市場的起步及成長過程，切身體驗了證券市場從模糊認識、市場對稀缺投資產品需求導致投資品種交易價格的畸形、市場狂熱下隱藏的高風險，價格泡沫破滅後市場摧枯拉朽般的下跌以及市場超跌後冷清的交易後面隱藏的巨大的投資機會等等。
李馳先生經歷了國內1993-1995年證券市場低潮，1996-2000年大牛市、2000-2001年的B股井噴，迴避了2001-2005年A股漫漫熊市。1996年投資香港市場，經歷了1997-1998亞洲金融風暴、1998-2000年的全球科技風暴、 2000-2003美國科技股泡沫破裂後香港證券市場的熊市調整，以及在2003年SARS襲擊香港後，資本市場處於最低谷的時刻又及時把握投資機會，抓住了人民幣升值背景下歷史性機遇。
把握風險控制是李先生積累的最重要的投資經驗。在超過十五年的投資過程中，李先生經歷了數次大起大落的市場波動。隨著投資經驗的積累，從最初的純投機，到後來理性投資，對風險的認識越來越深刻，對投資價值和價格關系的把握越來越理性。堅守的投資理念是：偏好投資穩健的項目，遠離高風險的投機項目。多年的磨礪形成了李先生良好及穩健投資的最佳心理素質：在對市場保持高度敏感的同時，堅持不急躁簡螞，有信心，有耐心。
一個項目風險的控制在根本上，就是要對項目的價值作出准確地評估，然後針對交易價格可以很容易的判斷風險的高低。 如果能夠以低於實際價值的價格進行投資，那麼風險就可以得到有效的控制。
其次，就是要對投資項目及時跟蹤了解，以確定評估價值的前提條件是否發生改變，從改變目標估值。
第三，堅守評估標准，不輕易受外界不確定因素的影響。
第四，堅信好的投資機會永遠存在，只是需要時間和耐心去發現挖掘讓旅，決不盲目投資了解不清楚地公司，如果沒有發現明確的投資機會，寧願持有現金。
經過多年的積累，李先生和同威公司逐漸樹立起來一種風格，即投資要用長遠的眼光尋找戰略性投資機會，二級市場的短線機會只是小打小鬧。要想獲得高額回報，必需以戰略投資眼光去挖掘一些具有超額利潤的投資項目。因此在2001年果斷退出高風險的A股市場，在2003年初開始投資人民幣升值背景下的香港H股。在攔滑埋2005年下半年又以戰略投資眼光果斷買入萬科和招行，並一直持有到07年下半年，獲利近10倍。
從2000年6月開始至今8年半的時間里，李馳先生領導的同威投資管理團隊，創造了近60倍的投資收益。
李馳先生還建立了個人博客，和廣大投資者充分溝通探討投資心得。在博客中也較充分的反映了同威資產的投資風格、投資理論和理念。