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第六章 宏觀經濟政策實踐
第一節 經濟政策目標
宏觀經濟政策的目標約有四種，即：充分就業、價格穩定、經濟持續均衡增長和國際收支平衡。
第一目標：充分就業，是指一切生產要素都有機會以自己願意的報酬參加生產的狀態。
西方經濟家通常以失業率來衡量充分就業
失業率：指失業者人數對勞動力人數的比率。
勞動力參與率=勞動力/人口
失業分類
摩擦性失業：是指在生產過程中由於難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業。
自願性失業：是指工人不願意接受現行工資水平而形成的失業。
非自願性失業：是指願意接受現行工資但仍找不到工作的失業。
結構性失業：指經濟結構變化等原因造成的失業。失業與空位並存。
周期性失業：指經濟周期中衰退或蕭條時因需求下降而造成的失業。
失業的影響
失業給失業者本人及家庭在物質生活和精神生活上帶來了莫大痛苦。
失業使社會損失本來應當可以得到的產出量。
奧肯法則：GDP變化和失業率變化之間關系。認為，GDP每增加3%，失業率大約下降1%
充分就業：
自然失業率：
第二目標：價格穩定，是指價格水平的穩定。
用價格指數來表示一般價格水平的變化。
價格指數是表示若干種商品價格水平的指數。
消費價格指數（CPI）、批發物價指數（PPI）和GDP折算指數。
第三個目標：經濟持續均衡增長，是指在一定時期內經濟社會所產生的人均產量和人均收入的持續增長。
第四個目標：國際收支平衡
要實現既定的經濟政策目標，政府運用的各種政策手段。必須相互配合，協調一致。如果財政當局與貨幣當局的政策手段和目標發生沖突。就達不到理想的經濟效果，甚至可能偏離政策目標更遠。其次。政府在制定目標時，不能追求單一目標，而應該綜合考慮，否則會帶來經濟上和政治上的副作用。
第二節 財政政策
一、財政的構成與財政政策工具
政府支出包括政府購買和轉移支付，而政府收入則包含稅收和公債兩個部分。
政府支出是指整個國家中各級政府支出的總和，由許多具體的支出項目構成，主要可分為政府購買和政府轉移支付兩類
政府的收入。稅收是政府收入中最主要部分。分為三類：財產稅、所得稅和流轉稅
累進稅，累退稅和比例稅
發行公債：公債是政府對公眾的債務，或公眾對政府的債權。
包括中央政府的債務和地方政府的債務
中央政府的債務稱國債。
政府借債有短期債、中期債和長期債
短期債：通過出售國庫券取得，主要進入短期資金市場，利率較低，期限一般為3個月、6個月和1年。
中長期債：通過發行中長期債券取得，1年以上5年以下為中期債券，5年以上為長期債券。
二、自動穩定與斟酌使用
對經濟的調節：自動調節和主動調節
自動調節：財政制度本身有著自動地抑制經濟波動的作用，即自動穩定器。
主動調節：政府有意識地進行相機抉擇的積極的財政政策。
1．自動穩定器
自動穩定器。亦稱內在穩定器，是指經濟系統本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經濟繁榮時期自動抑制通脹，在經濟衰退時期自動減輕蕭條，無須政府採取任何行動。
（1）政府稅收的自動變化。
起征點，稅率等級
衰退時，抑制衰退；繁榮時，抑制通脹
（2）政府支出的自動變化。
主要指轉移支付，有發放標准
衰退時，抑制衰退；繁榮時，抑制通脹
（3）農產品價格維持制度。
平抑農產品價格
衰退時，收購；繁榮時，拋售
2．斟酌使用的財政政策
當認為總需求非常低，即出現經濟衰退時，政府應通過削減稅收、降低稅率、增加支出或雙管齊下以刺激總需求——擴張性(膨脹性)財政政策。
當認為總需求非常高，即出現通貨膨脹時，政府應增加稅收或削減開支以抑制總需求——緊縮性財政政策。這種交替使用的擴張性和緊縮性財政政策，被稱為補償性財政政策。
30年代初羅斯福新政到60年代初肯尼迪：運用了這套財政政策。
60年代後期出現滯脹，斟酌使用的財政政策表現出了局限性：
（1）時滯：
（2）不確定性：
乘數大小難以准確確定
政策作用中的變化不確定
（3）不可預測的隨機因素的干擾
（4）擠出效應
三、功能財政和預算盈餘
根據權衡性財政政策，政府在財政方面的積極政策主要是為實現無通貨膨脹的充分就業水平。當實現這一目標時，預算可以是盈餘，也可以是赤字。這樣的財政為功能財政。
預算赤字是政府財政支出大於收入的差額。實行擴張性財政政策，即減稅和擴大政府支出就會造成預算赤字。預算盈餘是政府收入超過支出的余額。實行緊縮性財政政策，即增稅和減少政府支出，會產生預算盈餘。
功能財政思想是凱恩斯主義者的財政思想。
主張：
存在通貨緊縮缺口時，實行擴張性財政政策，增加支出或減少稅收，實現充分就業。盈餘減少，甚至出現赤字，或更大的赤字。
存在通貨膨脹缺口時，實行緊縮性財政政策，減少支出或增加稅收，實現物價穩定。赤字減少，甚至出現盈餘，或更大的盈餘。
即：政府為了實現充分就業和物價穩定，需要赤字就赤字，需要盈餘就盈餘。
它是斟酌使用的財政政策的指導思想。
財政預算平衡思想主要是年度平衡預算和周期平衡預算兩種。
年度平衡預算，要求每個財政年度的收支平衡。會使經濟波動更加嚴重。
所謂周期平衡預算是指政府在一個經濟周期中保持平衡。在經濟衰退時實行擴張政策，有預算赤字，在繁榮時期實行緊縮政策，有預算盈餘，以繁榮時的盈餘彌補衰退時的赤字，使整個經濟周期的盈餘和赤字相抵而實現預算平衡。
四、充分就業預算盈餘與財政政策方向
問題的提出：
功能財政：擴張性財政政策，減少盈餘或增加預算赤字；緊縮性財政政策，增加盈餘或減少赤字。
錯覺：
盈餘減少或赤字增加——擴張性財政政策；
盈餘增加或赤字減少——緊縮性財政政策
在經濟衰退時，收入減少，稅收自動減少，轉移支付自動增加，會引起盈餘減少或赤字增加。
在經濟高漲時，收入增加，稅收自動增加，轉移支付自動減少，會引起盈餘增加或赤字減少。
這兩種盈餘或赤字的變動與財政政策本身無關。
不能簡單把盈餘或赤字的變動當作判斷財政政策是擴張性還是緊縮性的標准。
盈餘或赤字的變動：
（1）財政政策變動引起：擴張性政策增加赤字，減少盈餘；緊縮性政策增加盈餘，減少赤字。
（2）經濟情況本身變動引起：經濟衰退，盈餘減少或赤字增加；經濟繁榮，盈餘增加或赤字減少。
美國經濟學家布朗在1956年提出了充分就業預算盈餘，作為衡量財政政策擴張還是緊縮的標准。
所謂充分就業預算盈餘指既定的政府預算在充分就業的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產生的政府預算盈餘。如果這種盈餘為負值，就是充分就業預算赤字
充分就業預算盈餘BS*=ty*-G-TR
實際預算盈餘BS=ty-G-TR
BS*-BS=t（y*-y）
充分就業預算盈餘的作用：
第一，把收入水平固定在充分就業的水平上，消除經濟中收入水平周期性波動對預算狀況的影響，從而就能更准確地反映財政政策對預算狀況的影響，並為判斷財政政策是擴張性的，還是緊縮性的，提供了一個較為准確的依據。若充分就業預算盈餘增加了或赤字減少了，財政政策就是緊縮的，反之，則政策是擴張的。
第二，使政策制定者充分注重充分就業問題，以充分就業為目標確定預算規模從而確定財政政策。
五、赤字與公債
實行了干預經濟的積極的財政政策。這種政策從理論上說是逆經濟風向行事的「相機抉擇」，但事實上多數是搞擴張性財政，結果是財政赤字的上升和國家債務的積累。財政赤字是預算開支超過收入的結果。
彌補赤字的途徑：借債和出售政府資產。
政府借債又可分兩類：
一類是向中央銀行借債，這實際上就是叫中央銀行增發貨幣或者說增加高能貨幣，這可稱為貨幣籌資，其結果是通貨膨脹，因而它本質上是用徵收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。
在許多發展中國家，彌補赤字常常用這種方式，但發達國家較少採用這種方式。
另一類借債是向國內公眾(商業銀行和其他金融機構、企業和居民)和外國舉債，這可稱為債務籌資。不立即直接引起通脹，但會引起利率上升，從而會通過公開市場業務增加貨幣供給。也會引起通脹。
公債可以為預算赤字融資，但會造成巨大的利息負擔：
美國：利息支出/GDP的比重60年代為1.3%；90年代為3.5%。
1992年底政府債務總量達4萬億美元，平均每人1.6萬美元。
債務—收入比率=一國債務/GDP
債務—收入比率的變動主要取決於公債的實際利率、實際GDP的增長率和非利息預算盈餘。
非利息預算盈餘不變時，公債利率越高，產出增長率越低，債務—收入比率上升。
非利息預算有盈餘，實際利率有所下降，GDP不斷增長，債務—收入比率下降。
西方經濟學家對公債的看法：
（1）內債和外債都是政府加在公民身上的一種負擔。
還會造成下代負擔。
（2）外債對一國公民來說是一種負擔；但內債不構成負擔。
長期中，政府會用發新債的辦法還舊債；即使用征稅辦法來償還公債，也只是財富再分配，對於國家來說，並未有財富損失；發行公債促使資本形成，加快經濟增長的速度，增加後代的財富和消費。
西方經濟學家對公債的看法：
（1）內債和外債都是政府加在公民身上的一種負擔。
還會造成下代負擔。
（2）外債對一國公民來說是一種負擔；但內債不構成負擔。
長期中，政府會用發新債的辦法還舊債；即使用征稅辦法來償還公債，也只是財富再分配，對於國家來說，並未有財富損失；發行公債促使資本形成，加快經濟增長的速度，增加後代的財富和消費。
六、西方財政的分級管理模式
根據財權和事權相一致的原則，採取分級管理的財政體制。
稅收分為中央稅（所得稅、財產稅、社會保險稅）、地方稅（財產稅、公共設施稅）和中央與地方共享稅（財產稅）三種。
支出分為中央政府支出和地方政府支出
中央政府對地方政府的調節，主要依靠稅收返還制度和中央政府支出對地方政府的財政補助形式進行。
第三節 貨幣政策
一、商業銀行和中央銀行
金融機構：金融媒介機構（主要是商業銀行）和中央銀行
商業銀行之所以稱為商業銀行，是因為早先向銀行借款的人都經營商業，商業銀行的主要業務是負債業務、資產業務和中間業務。負債業務主要是吸收存款，包括活期存款、定期存款和儲蓄存款。資產業務主要包括放款和投資兩類業務。放款業務是為企業提供短期貸款，包括票據貼現、抵押貸款等。投資業務就是購買有價證券以取得利息收入。中間業務是指代為顧客辦理支付事項和其他委託事項，從中收取手續費的業務。
中央銀行是一國最高金融當局，它統籌管理全國金融活動，實施貨幣政策以影響經濟。中央銀行具有三個職能：
作為發行的銀行，發行國家的貨幣。
作為銀行的銀行，既為商業銀行提供貸款(用票據再貼現、抵押貸款等辦法)。又為商業銀行集中保管存款准備金，還為商業銀行集中辦理全國的結算業務。
作為國家的銀行：
第一，它代理國庫，一方面根據國庫委託代收各種稅款和公債價款等收入作為國庫的活期存款，另一方面代理國庫撥付各項經費，代辦各種付款與轉賬；
第二，提供政府所需資金，既用貼現短期國庫券等形式為政府提供短期資金，也用幫助政府發行公債或直接購買公債方式為政府提供長期資金；
第三，代表政府與外國發生金融業務關系；
第四，執行貨幣政策；
第五，監督、管理全國金融市場活動。
二、存款創造和貨幣供給
所謂活期存款，是指不用事先通知就可隨時提取的銀行存款。
經常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款准備金。
按法定準備率提留的准備金是法定準備金。
存款總和(用D表示)同這筆原始存款(用R表示)及法定準備率(用rd表示)之間的關系為：D＝1/rd
1/rd為貨幣創造乘數，大小和法定準備率有關，准備率越大，乘數越小。
貨幣創造乘數為法定準備率的倒數是有條件的。
第一，商業銀行沒有超額儲備，即商業銀行得到的存款扣除法定準備金後會全部貸放出去。
如果銀行找不到可靠的貸款對象，或廠商不願意借款，或銀行不願意貸款，會形成超額准備金（ER)。超額准備率（re）
實際准備率=rd +re
第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。
如果存在現金漏出，也不能派生存款
現金在存款中的比率（rc）
第三，基礎貨幣：為存款擴張或貨幣創造提供基礎的貨幣。
H=Cu+Rd+Re；M=Cu+D
三、貨幣政策及其工具
1．再貼現率政策。
這是美國最早使用的貨幣政策工具。
再貼現率是中央銀行對商業銀行及其他金融機構的放款利率。
中央銀行給商業銀行的借款統稱為貼現。
貼現的目的：為了協助商業銀行及其他存款機構對存款備有足夠的准備金。
貼現增加，准備金增加，貨幣供給量增加；
貼現減少，貨幣供給量減少。
貼現率政策是中央銀行通過變動給商業銀行及其他存款機構的貸款利率來調節貨幣供應量。貼現率提高，商業銀行向中央銀行借款就會減少，准備金從而貨幣供給量就會減少；貼現率降低，向中央銀行借款就會增加，准備金從而貨幣供給量就會增加。
但美國不經常使用它來控制貨幣供給。
而且具有局限性。
再貼現率政策不是一個具有主動性的政策。
2．公開市場業務
這是目前中央控制貨幣供給最重要也是最常用的工具。公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。
當聯儲在公開市場上購買政府證券時，商業銀行和其他存款機構的准備金將會以兩種方式增加：如果聯儲向個人或公司等非銀行機構買進證券，則會開出支票，證券出售者將該支票存入自己的銀行賬戶，該銀行則將支票交聯儲系統作為自己在聯儲賬戶上增加的准備金存款；如果聯儲直接從各銀行買進證券。則可直接按證券金額增加各銀行在聯儲系統中的准備金存款。當聯儲售出政府證券時，情況則相反，准備金的變動就會引起貨幣供給按乘數發生變動。
公開市場業務的優點：
（1）中央銀行可及時地按照一定規模買賣證券。
（2）操作靈活，便於靈活地進行操作，自由決定有價證券的數量、時間和方向。
（3）如果出現錯誤時，可以及時得到糾正。
（4）對貨幣供給的影響可以比較准確地預測出來。
3．變動法定準備率
中央銀行有權決定商業銀行和其他存款機構的法定準備率，如果中央銀行認為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準備率，
降低法定準備率，實際上等於增加了銀行准備金，而提高法定準備率，就等於減少了銀行准備金。
變動法定準備率的作用十分猛烈，一旦准備率變動，所有銀行的信用都必須擴張或收縮。因此，這一政策手段很少使用 。
三大貨幣政策工具常常需要配合使用。
出售政府債券，再貼現率提高；
買進政府債券，降低再貼現率。
所謂道義勸告，是指中央銀行運用自己在金融體中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機構的勸告，影響其貸款和投資方向，以達到控制信用的目的。
四、貨幣政策起作用的其他途徑
第一種理論認為，貨幣政策影響產出，並不是因為改變了利率就改變了投資的成本從而改變了投資的需求，而是因為利率的變動會影響人們的資產組合，較低的利率會使人們把他們的財產轉移到股票上，於是股票價格會上升，根據托賓的「q理論」，當股票價格更高時，企業就會進行更多的投資。
第二種理論，認為擴張的貨幣政策造成的較低利率所帶來的股票價格和長期債券價格上升，會使人們感覺更富有了，於是他們會消費得更多，從而使總需求增加了。
第三種理論認為，政府實行擴張的貨幣政策時，如購買債券，銀行存款增加，准備金增加，超額准備金貸給企業（利率下降）或購買債券（債券價格上升），這些都會使企業投資增加。
第四種理論認為，在開放經濟中，貨幣政策還可通過匯率變動影響進出口從而對總需求發生作用，尤其在實行浮動匯率情況下，當銀行收緊銀根，利率上升，國外資金流入，本幣升值，凈出口下降，從而總需求水平下降。
如果是固定匯率制，會使要達到的貨幣政策目標受到影響。
第五種理論注重可利用的信用規模，認為中央銀行的行動可促使銀行發放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴格的條件發放貸款。
供給管理政策
1、收入政策：
2、人力政策：
3、指數化政策：
4、經濟增長政策：
第四節 資本證券市場
一、股票和債券：
二者都是證券，都是投資工具。
廣義證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券。
狹義證券僅指資本證券，它是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。
股票與債券的區別：
（1）性質不同：
債券是一種發行者與投資者之間債權與債務關系的憑證，投資人有權到期按照約定收回本金和利息，但無權參與經營管理。
股票是一種投資者對股份公司的所有權憑證。投資者是公司股東，有權參與公司經營管理，也承擔有限責任，不能退股，但可轉讓。
（2）財務處理不同：
發行債券籌集的資金是公司的負債，支付的債息作為成本支出。
發行股票籌集的資金是公司的資產，股息紅利都屬利潤分配。
（3）收益風險不同：
債券收益率事先確定，較穩定。
股票收益由公司經營狀況和其他一些因素決定，收益不確定，風險高。
債券分為長期、中期、短期。
股票分為普通股、優先股
普通股：是指股東不加以特別限制、享有平等權利、並隨著股份有限公司利潤大小而取得相應收益的股票。
特點：發行量最大；標准股票；風險最大。
優先股：指股份有限公司發行的在分配公司收益和剩餘資產比普通股具有優先權的股票。
二、證券的發行與流通
1、發行市場：
發行股票的只能是股份有限公司。
發行債券的可能是企業和政府。
證券認購：個人，機構
證券發行方式：公募——上網發行；私募——向特定投資者發行。
發行要：條件、審批、程序。
發行價格：平價、溢價、折價。
2、流通市場：二級市場
三、證券的交易與價格
1、證券交易的程序：
（1）開戶：證券賬戶；資金賬戶
（2）委託：投資者告知券商交易證券的信息，券商代為進場申報，參加競價成交。遞單委託、自助委託、電話委託、網上委託。
（3）成交：指買賣雙方的價位與數量合適，達成交易的過程。價格優先、時間優先。
（4）清算與交割：買賣雙方結清價款的過程。
（5）過戶：變更證券所有者的手續。
2、證券交易方式：
（1）現貨交易；（2）信用交易
（3）期貨交易；（4）期權交易
3、證券交易的價格：
股票價格：難以捉摸。
股價指數：衡量股票市場價格總水平及其變動的相對指標。是一種加權平均數
世界上主要：道瓊斯指數（1884）；標准普爾指數（1957）；紐約指數（1966）；金融時報指數（1935）；日經指數（1950）；恆生指數（1969）。
我國：
1、上證指數
（1）30指數：1996年7月1日；
青島海爾、春蘭股份、四川長虹、上海石化、湖北興化、華北制葯、通化東寶、伊利股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、齊魯石化、江南重工、沱牌曲酒、東方通信、魯北化工； 第一百貨； 陸家嘴； 申能股份、原水股份、葛洲壩、
上海機場、廣州控股、東方航空；愛建股份、東方集團、梅雁股份、東大阿派、清華同方、蘇州高新、五礦發展。
（2）180指數：2002年7月1日；
浦發銀行、樂凱膠片、五洲交通、青島海爾、邯鄲鋼鐵青旅控股、昌河股份、工大高新、齊魯石化、航天機電寧滬高速、北亞集團、東北高速、益 鑫 泰 、太太葯業天 津 港 、武鋼股份、中體產業、金地集團、東軟股份 東風汽車、天壇生物、北京巴士、滄州化工、中國國貿寧夏恆力、盤江股份、西單商場、首創股份、武漢控股撫順特鋼、魯北化工、上海機場、上海建工、烽火通信巴士股份、鋼聯股份、上海貝嶺、中化國際、華銀電力華能國際、雅 戈 爾 、上海能源、江蘇索普、民生銀行九發股份、貴州茅台、浦東不銹、上港集箱、雲大科技中鐵二局、綜藝股份 、寶鋼股份、生益科技、深 高 速東方通信、中國石化、蓮花味精、茉 織 華 、友好集團福建高速、兗州煤業、安陽鋼鐵、全興股份、歌華有線錦 州 港 、用友軟體、魯銀投資、浙江廣廈、中牧股份青島啤酒、國電電力、龍騰科技、復星實業、廣電電子寧波海運、海信電器、大唐電信、復旦復華、悅達投資雙鶴葯業、山東鋁業、申達股份、馬鋼股份、南京高科
安彩高科、龍頭股份、東方集團、葛 洲 壩 、紫江企業（90）
第一百貨、華北制葯、鳳凰光學、秦嶺水泥、華聯商廈、隧道股份、上海梅林、海南航空、大眾科創、津 勸 業、青鳥華光、萬傑高科、廣電信息、東方明珠、同 仁 堂、廣匯股份、新 黃 浦 、上菱電器、多佳股份、首旅股份、浦東金橋、四川長虹、中視傳媒、路橋建設、聯通國脈、上海醫葯 、雲 天 化 、北京城建、中遠發展、海欣股份、廣州控股、海正葯業、申能股份、春蘭股份、清華同方、外運發展、愛建股份、首創科技、萊鋼股份、南鋼股份、原水股份、北京城鄉、青山紙業、大恆科技、飛樂音響、內蒙華電、上海汽車、星新材料、愛使股份、星湖科技、亞盛集團、酒鋼宏興、飛樂股份、梅雁股份、稀土高科、煙台萬華、青鳥天橋、儀征化纖、東方航空、中農資源、強生控股、中炬高新、鄭州煤電、上海家化、陸 家 嘴、創業環保、宏圖高科、亞星化學、哈葯集團、亞泰集團、蘭花科創、天房發展、滬昌特鋼、伊利股份、杭鋼股份、天通股份、尖峰集團、長春長鈴、金健米業、廣州葯業、中華企業、廣鋼股份、太極集團、長江通信、浙江中匯、
張江高科、東湖高新、江西銅業、上海石化、中海海盛（90）
四、證券投資收益及風險
1、證券投資收益：
（1）債券利息、股息、紅利
（2）資本利得即買賣差價。
2、證券投資風險： （1）系統風險：
A.市場風險：牛市、熊市、盤整
B.利率風險：利率變動對股票價格的影響
C.通脹風險：通貨膨脹發生。
（2）非系統風險：A.行業風險；B.企業經營風險；C.違約風險。
投資者降低風險：
（1）合理選擇投資對象，科學分析；
（2）及時對政治、經濟形勢作綜合分析與估計，抓住投資機會；
（3）迅速掌握證券市場信息、微觀經濟信息、交易信息；
（4）懂證券投資技術分析方法，會看走勢圖。
第五節 宏觀經濟政策及理論的演變
一、20世紀30年代
1、經濟危機的爆發，凱恩斯革命開始，凱恩斯主義的需求管理政策理論得到認可。
2、新古典綜合派形成：凱恩斯的經濟學與傳統的古典經濟學相結合。使凱恩斯經濟學得到了發展與補充：P627
二、20世紀50年代
新古典綜合派的理論和主張為西方所重視。
三、20世紀70年代
滯脹出現，新古典綜合派的地位動搖。
因此受到其他學派的攻擊：
（1）貨幣主義學派：主張單一規則的貨幣政策，反對凱恩斯主義的財政政策。
（2）供給學派：主張降低稅率刺激供給。但方案執行卻加重了滯脹，很快被放棄。
（3）理性預期學派：強調理性預期對經濟行為與經濟政策的影響與作用。
四、20世紀80年代
新凱恩斯主義經濟學形成，不是對原凱恩斯主義的簡單因襲，吸納了各學派的精華和觀點，引進了廠商利潤最大化和家戶效用最大化的假設，吸納了理性預期假設。
Ⅱ 《財經》：北大青鳥與搜狐之間到底發生了什麼
本文引自《財經》雜志
「納斯達克經過了這么長時間，該出的事情都出過，它在法律上是滴水不漏的。」張朝陽說
----在高調進入中國最知名的互聯網門戶網站公司之一搜狐（sohu.com）半年之後，北大青鳥集團以同樣的高調聲稱將要退出。10月上旬，北京的各大媒體紛紛報出消息，稱「北大青鳥將全面緊急撤出搜狐」。所謂撤出，指的是「賣掉」其四五月間購入的搜狐公司近20％的股票。消息還稱北大青鳥集團高層已就此問題基本達成共識，「只剩下程序問題」。
----看起來，搜狐與青鳥的故事就要結束了。真的嗎？
青鳥由來
盡管北大青鳥集團的總資產，據北大青鳥集團總裁許振東告訴媒體(北大青鳥婉拒了《財經》對於許振東的采訪要求)，已達50億元，但其網站頁面(jadebird.com.cn)仍簡單得近乎簡陋，除了旗下各公司的名稱及鏈接再無其他，你找不到北大青鳥集團的任何重要信息，而各公司--其間頗多上市公司--的網頁也秉承同樣風格。
"蓬山此去無多路，青鳥殷勤為探看"，在北大青鳥集團最主要的公司之一北大青鳥軟體有限公司的網頁上，flash軟體不停地在窗口閃現唐代詩人李商隱的名句。"青鳥"，傳說中西王母的信使，專司傳遞信息。這也是北大青鳥名稱的由來。
20世紀90年代初，"青鳥工程"啟動。這是一項國家重點支持的知識創新工程，是中國軟體產業建設的基礎性工作。這一工程由著名軟體專家、北京大學計算機系主任、中科院院士楊芙清教授主持，其目標是以實用的軟體工程技術為依託，推行軟體工程化、工業化生產技術和模式，提供軟體工業化生產手段和裝備。脫胎於"青鳥工程"的北大青鳥軟體有限公司誕生於1994年，是現在青鳥的前身。
當年底，許振東加入青鳥。在此之前，許於1987年畢業於北京大學計算機系，是楊芙清教授的學生，在著名的軟體公司Oracle有過輝煌的銷售業績，曾名列該公司全球最佳24名銷售人員之列。
許與楊的合作持續至今，現在，許振東是北大青鳥集團的總裁，楊芙清是董事長。北大青鳥已成為北大校辦產業四大重點之一。在北京大學校辦產業的名單上，北大青鳥集團排名僅次於北大方正集團。
脫胎於軟體工程項目的青鳥在隨後的數年中嬗變。近幾年間，市場上所見的青鳥的重大對外投資就有10餘個省的廣電傳輸網投資、中芯國際、《京華時報》、華億影視等等。從電信概念到晶元到媒體，青鳥的投資囊括了近年來的熱點。雖然投資規模缺乏可靠的數據，但僅對中芯國際的投資就達6000萬美元，而一個省廣電網公司49％的股權亦高達1.1億元人民幣。青鳥不再僅是軟體公司了，它更像是一家投資公司。
與此同時，北大青鳥在國內資本市場上開始了突進，短短三年間，青鳥成為中國資本市場上長袖善舞的新貴。
1998年底，北大青鳥軟體有限公司的全資子公司北京北大青鳥有限責任公司入主天橋百貨(上交所交易代碼600657)，成為占股權近21％的第一大股東，楊芙清是北大青鳥有限責任公司的董事長，許振東是總經理。隨後，天橋百貨更名為"青鳥天橋"；2000年6月15日，青鳥天橋發出公告，宣布入主華光科技(上交所交易代碼600076)，受讓原大股東濰坊華光集團有限責任公司持有的國有法人股4488萬股，占總股本的20％，成為第一大股東。同時，北京北大青鳥有限責任公司受讓"濰坊華光集團有限責任公司"持有的國有法人股19，532，800股，占總股本的8.7％，成為華光科技的第二大股東。2000年7月，青鳥旗下公司"青鳥環宇"(交易代碼8095)2000年7月掛牌香港創業板，集資近3億港元。在青鳥天橋、青鳥華光和青鳥環宇三家上市公司中，許振東都是法定代表人。
青鳥進取勢頭一時無兩。2001年，它看上了搜狐。此時，搜狐每股價格長期在1美元以下，而公司手中的現金卻相當於每股1.62美元--一個理想的收購目標。
買家青鳥
2001年4月23日，香港青鳥科技有限公司以每股1.18美元的價格斥資360萬美元買下英特爾手中的307萬股搜狐股票，獲得8.6％的股權。受此消息刺激，搜狐股價當日上漲7.3％，達到1.32美元。到5月7日、8日，青鳥再度出手，以230萬美元(每股1.73美元)的價格接手電筒訊盈科的互聯網風險投資公司(INTERNET CREATIONS)的134萬余股，以386萬美元的價格(每股1.68美元)買下高盛等五家機構所持的230萬股搜狐股票。至此，青鳥共獲672萬余股，持股比例達到18.9％，一躍成為第三大股東，僅次於第一大股東、公司創始人張朝陽和第二大股東香港晨興科技。向美國證監會的申報文件顯示，香港青鳥科技有限公司為北大青鳥有限責任公司的全資子公司，法定代表人為許振東。
在4月11日至5月21日的一個月內，搜狐股份從0.81美元攀升至1.69美元，上漲0.88美元，漲幅高達109％。這是一個再正常不過的反應--市場預期買家青鳥不會止步於18.9％，更何況，青鳥帶來了一個故事。
據稱，青鳥集團從1999年下半年至2001年間，已購入多個省份有線網路公司49％的股份，由此不難勾畫出青鳥旗下的廣電網路與搜狐的網路門戶結合的前景。青鳥近年來在媒體領域內的投資如《京華時報》等，亦提供了與搜狐整合為"跨媒體平台"的想像餘地。這個故事包含了"寬頻"、"跨媒體"等關鍵詞，在互聯網漫長的寒冬，它們幾乎是這個行業能拿得出手供市場想像之用的全部概念--國內另一主要門戶網站新浪網與陽光衛視的結合，不外是這套概念業已實現的另一份拷貝。
搜狐創始人和CEO張朝陽對青鳥的進入最初表示了相當熱情的歡迎。在搜狐發布的一份新聞稿上，張朝陽說，"像北大青鳥集團這樣的公司非常了解中國市場，因此他們對於搜狐在中國市場上的優勢有很好的把握，便於我們將這種優勢迅速轉化為經營成效。"
青鳥對於中國市場的"了解"在不久後即讓搜狐感受到寒意。《財經》了解到，在一次會談中，青鳥向搜狐展現了公司的前景及為此所需要的一系列資產交易，讓搜狐方面感到不安。"我們做事的差別太大。"搜狐一位高級管理人員告訴《財經》。
青鳥到底為搜狐准備了什麼計劃？《財經》未能確知。不過，從青鳥天橋在北大青鳥入主後的情形來看，搜狐的謹慎不無道理。
青鳥天橋的前身是天橋百貨，一家傳統的零售商業企業。自上市以來業績平平，每股收益大多數年份在0.20元之上。1998底，北大青鳥成為其第一大股東。1999年，青鳥天橋先後向北大青鳥出資4814萬元收購了北大青鳥通信技術有限責任公司100％股權，出資86.16萬元收購北大青鳥商用信息系統公司2％股權，出資650.53萬元收購北大儀器廠100％股權，出資3437萬元收購鐵路自動售票系統無形資產，出資60萬元租賃房屋等。北大青鳥當年收回9047.69萬元。2000年，北大青鳥又將自己原來投資9800萬元的山西廣播電視網路系統有限公司49％的股權轉讓給青鳥天橋，一舉收回1.1億元。僅此幾項，北大青鳥就從青鳥天橋回收資金超過2億元。
在此期間，1999年，青鳥天橋原核心業務天橋商場出現了47年來的首次虧損。
據青鳥天橋2000年年報顯示，2000年底青鳥天橋當年現金流凈額為負6.02億元，每股經營性現金流為負4.37元，在深滬兩市所有上市公司中名列倒數第一。
2001年青鳥天橋中報出籠後，更給市場留下了深刻印象。青鳥天橋總資產膨脹至33.94億元，而凈資產僅7.26億元，負債比率提升至近80％。中報顯示，半年間，青鳥天橋的負債從去年底的13.25億元猛增至今年中期的20.36億元，其中銀行貸款達17億元。這還是在去年9月配股募資4億元--北大青鳥僅認購了可配股份的5％，募集資金的97.8％均來自於流通股東--的情形下發生的。青鳥天橋借這么多錢到底干什麼？
兩年多來，青鳥天橋為長期股權投資付出的資金達6.6億元。這已大大超過了公司在1999年股權重組前六年的投資總和。這些投資中，除對北京天橋百貨商場有限責任公司的投資屬於公司調整原來產業的需要之外，一部分用於北大青鳥置入資產業務的延伸，另一部分則用於配合北大青鳥對各地有線電視網路龐大投資計劃。此外，2001年中報更顯示，2001年上半年末，北大青鳥共計佔用青鳥天橋資金5981萬元。
被動投資者？
在熱情冷卻之後的現在，搜狐管理層的口徑是把青鳥的進入僅僅看做一宗簡單的投資。財務總監柏立卓告訴記者，「青鳥只是被動投資者。他們沒有興趣運營搜狐，」他指著青鳥4月23日初次購入搜狐股權後向美國證監會提交的申報文件說。在這份文件的「交易目的」一欄寫著：申報人(指香港青鳥科技)收購普通股是為了「投資目的」。
然而，記者對比查閱了青鳥分別於4月23日和5月21日向美國證監會提交的兩份文件，發現5月21日文件中「交易目的」已變成「申報人將可能與搜狐尋求促進和發展未來業務與戰略關系。一旦作此決定，申報人將可能尋求進入搜狐公司董事會」。
實際上，青鳥對於入主搜狐有所期待這一點是不難發現的。在接受媒體采訪時，青鳥副總裁、被青鳥稱為對外發言人的范一民談及收購搜狐股權：「我們的行為並不是偶然的沖動，我們是看好才收購的，也不是什麼炒作，是一種長期的策略……假如我們成為第一股東，並且在市場條件允許的情況下，我們希望和現有的經營班子取得共識……當然也有一個可能，就是青鳥成為第一大股東的時候，整合就是一種趨勢性的東西，第一大股東會對經營實體等進行一些方向性的調整。」
雖然言辭亦不乏謹慎，青鳥咄咄逼人之勢躍如，但它面對的，是不容易對付的搜狐董事會。
董事會六名成員分別是張朝陽、愛德華.羅伯茨、托馬斯.格歷、James McGregor、George Chang、Philip Revzin(於6月底辭職，替補的董事為黃沁，網大公司創始人)。愛德華.羅伯茨提供了搜狐公司的部分創業資本，他是美國麻省理工大學斯隆商學院教授，亦是麻省創業中心的創始人和主席。他是美國大學特別是商學院中常見的集學與商於一身的人物，學術上專長於技術性創業公司的研究，同時亦是許多高科技公司的創始人、董事和風險資本家。George Chang是搜狐第二大股東香港晨興科技副董事長、晨興亞洲集團和集團內部多家公司的財務總監兼董事，履歷表上包括美國注冊會計師協會、加拿大會計師協會及香港會計師協會會員。James McGregor自1993年12月至2000年7月擔任道-瓊斯公司中國區副總裁兼首席商務代表，其中1996年時擔任北京美國商會會長。托馬斯.格歷曾任搜狐財務總監兼高級副總裁，現為一家私人公司Artest的財務總監。Philip Revzin為道-瓊斯公司副總裁。
顯然，搜狐公司有一個饒富商業經驗的、國際化的董事會。他們接受的，是一套與青鳥不同的規則。「理念不同。」張朝陽對《財經》說。
知情人告訴《財經》，搜狐董事會逐漸產生懷疑——青鳥的設想不在於對搜狐的長期前景有利的計劃，而在於刺激其香港上市公司青鳥環宇的股價上揚。「這很危險。」
如若真要實現范一民所稱青鳥與搜狐的「資源整合」，青鳥接下來必須進入並控制搜狐董事會。根據搜狐注冊地美國特拉華州公司法第203款的規定，如果一家公司收購搜狐普通股超過15％，那麼在其後的三年內，搜狐不得與青鳥進行合並、股票收購、資產出售或者其他特定交易，除非交易獲得董事會的批准，並且在股東大會上得到關聯股東之外2/3以上股東的贊成。
更進一步說，不管青鳥對搜狐有何計劃，都必須得到張朝陽和晨興科技的支持。作為第一大和第二大股東，他們合起來佔到了搜狐46％的股權。
顯然，雙方沒有達成一致。《財經》了解到，7月中，搜狐幾大股東在香港進行了最後一次談判，結果仍是不歡而散。假如說此前青鳥仍有著和平入主的可能性，自此之後，這種可能性消失了。
一個星期後，7月19日，搜狐拋出了「毒丸」——它做好了對付可能的敵意收購的准備。
「毒丸」
7月19日，搜狐董事會宣布了「股東權益計劃」。在美國資本市場上，這是「毒丸」的正式名稱，它的另一個別名是「驅鯊劑」——在20世紀80年代美國收購兼並的高峰，對公司提起敵意收購的人被稱為「鯊魚」。
「毒丸」分兩類。一類是賦予公司股東(除敵意收購者外)以廉價購入公司股票或獲得公司現金償付的權利；另一類是賦予公司股東(除敵意收購者外)以廉價購入被收購後公司股票的權利。無論哪一類，「毒丸」都將使得收購行動對於敵意收購者來說成本高得無法忍受，並完全喪失收購的意義。
「毒丸」是美國上市公司反敵意收購的通行做法。今年上半年，通過該類計劃的公司有150家，比去年同期增長45％。雅虎(yahoo.com)、eBay等公司均在今年通過了類似的計劃。
搜狐董事會通過的「毒丸」計劃屬於第一類。按照其向美國證監會的申報材料，在2001年7月23日工作日結束時登記在冊的搜狐普通股股東均享有優先購買權，購買面額為0.001美元的占搜狐公司所發行的特種優先股千分之一的股票，執行價格為100美元。這一優先購買權在有人或機構收購搜狐股票達20％時啟動，有效期為10年。
搜狐的「毒丸」厚達數十頁，充滿了各種各樣的術語，除專家外少有人能明了，但《財經》所獲得的一份相關律師函清楚地講明了「毒丸」的作用：一旦敵意收購者所收購的搜狐股權超過20％，除他之外的其他所有持股人便將有權執行「毒丸」所賦予的權利，獲得價值等於其執行價格雙倍的優先股。實際上，股東可以有兩種選擇：以100美元的價格，從公司贖回現金200美元，或者獲得千分之一的優先股。
不難推測，一旦「毒丸」啟動，絕大多數股東將選擇贖回現金200美元，從而立即賺取100美元，結果將是使搜狐握有的巨額現金全數分配給除收購者之外的全部股東，收購搜狐的一大吸引力也將隨之消失；即使股東現在不執行此項權利，在今後10年的執行期內也隨時可以向公司要求兌現。即便股東選擇買入千分之一的優先股，也將使任何敵意收購者的股權被稀釋到微不足道。
搜狐明確聲稱該計劃用於「威懾惡意收購」，只是沒有點明具體的敵意收購來自何處。不過，沒有人會發生任何誤解：「毒丸」是沖著青鳥來的。考察此時搜狐的股權結構，可以發現，除張朝陽持有25％、晨興佔21％外，北大青鳥持股18.9％，距20％之上限僅一線之隔，其餘均是持股比例不超過4％的小股東。
「滴水不漏」
「毒丸」從法律上確定了任何對搜狐公司的可能的兼並收購，都必須得到公司董事會的同意。青鳥如果想通過收購股票入主搜狐，已幾乎沒有可能性。
在理論上，青鳥要想入主搜狐，還有一個辦法，即換掉公司董事會。但是，搜狐的董事會六名董事分兩批隔年選舉產生，其中三名董事這一任到期的時間是2002年，而包括張朝陽在內的另外三名董事任期到期時間則要到2003年。這是美國公司常見的董事會安排，幾乎所有採用「毒丸」的公司均實行交叉到期的董事會任期制。
更何況，通過召開臨時股東大會改選董事會成員的可能性也幾乎不存在。且不論股東大會召開表決結果如何，沒有張朝陽或董事會的許可，甚至根本不可能召開臨時股東大會。搜狐財務總監柏立卓介紹說，到任的董事要在當年5月17日召開的股東大會上由股東提名並重新選舉。如果一年之中有董事辭職或者要增加董事席位，為了省去麻煩，便不再召開股東大會，可由搜狐董事會直接任命。「只有CEO張朝陽或董事會或持股50％以上的大股東有權召集臨時股東大會。」
對於青鳥來說更糟糕的是，由於所購的第一筆300多萬股搜狐股權來自英特爾，青鳥將自動服從英特爾於1999年10月18日與包括張朝陽、尼古拉斯.尼葛洛龐帝、Brant C. Binder、愛德華.羅伯茨、英特爾、晨興科技和道-瓊斯公司在內的當時搜狐股東們達成的協議。該協議規定，道-瓊斯和英特爾可以各提名一名董事；Harrison Enterprises和晨興科技可以聯合提名一名董事；所有各方將利用其投票權支持上述各方提名的董事；未經董事提名一方的同意，任何一方均不得投票罷免符合該協議提名的董事。不僅如此，協議還對各方加以限制，使其難以利用投票權促成企業合並、資產出售、章程修訂、紅利分配、負債、修改公司戰略，以及改變董事會批準的最新商業計劃的運作等。這意味著青鳥將會獲得董事會之一席，但如果不能獲得董事會及其他股東們的同意，它也將只能獲得一席。對它可能具有的雄心來說，這太少了。
「包括北大青鳥，(做事情)要學習納斯達克的規則，按程序來。納斯達克經過了這么長時間，該出的事情都出過，它在法律上是滴水不漏的。」張朝陽近日告訴《財經》。即便如此，談及青鳥，張仍非常謹慎小心。
結束了嗎？
盡管看不到青鳥繼續前進的可能性，仍不是每一個人都相信它會就此退出。「許振東不會這樣做事。」一位了解北大青鳥集團總裁許振東的人士說。他指的是，如果青鳥此時退出，那麼將在賬面上承受大約300多萬美元的投資損失。他不相信許振東會接受這一結局。
一些信息似乎傳遞了青鳥的撤退有全身而退的可能。《北京青年報》一篇報道稱，北大青鳥集團副總裁范一民說，因為收購完成後曾做過幾手交易，此次拋售不會讓北大青鳥虧本。
但是，這則報道所述最好並非實情，因為搜狐是在美國特拉華州注冊成立、在美國納斯達克上市的美國公司，根據美國證監會的要求，作為搜狐的大股東之一，青鳥手上搜狐股票的買與賣，都需要預先在美國證監會登記，而且，在一定時限內買賣搜狐股票的收益，將歸搜狐公司所有。搜狐公司財務總監柏立卓告訴《財經》：「我沒有看到自5月底以來北大青鳥披露過任何這方面(買賣搜狐股票)的信息。(而)上市公司持股比例達到10％的股東，再買入或賣出股票，都要公開披露交易信息。」記者查閱美國證監會有關搜狐公司股票的內部人交易記錄(青鳥關於搜狐股票的交易歸屬於這一類)，只能查到5月底之前青鳥的購入記錄，賣出記錄連一股都沒有。在理論上，青鳥不可能也不應該通過高拋低吸的操作攤平對於搜狐的持倉成本。否則，美國證監會將有理由展開調查。
就算青鳥真的准備拋出搜狐股票，正常的做法是向美國證監會申報，然後靜悄悄地尋找買家。青鳥不是資本市場上天真的新手，它當然知道，一個手持20％股票的大股東公開聲稱要拋掉股票，對一個上市公司的股價將意味著什麼。事實已經間接證明了這一點：10月15日，星期一，傳出青鳥將拋售手持搜狐股票消息後的第一個交易日，香港市場上，青鳥環宇的股價暴跌15％。原因很簡單，投資者誤認為青鳥環宇購買了搜狐股票，現在拋出將帶來虧損(實際上，北大青鳥通過香港青鳥科技有限公司購入股票)。拋售對於青鳥來說，已經引火燒身。
除非，拋售不是青鳥的真正計劃。
Ⅲ 工業和信息化部發布18項網路與信息安全標准哪些股票受益
①清華紫光
清華紫光在1999年底就推出了以「網路防火牆」和「網路加密技術」為龍頭的包括防火牆、交換機、集線器在內的全線網路產品。2000年3月，公司出資 6000 萬元成立了控股公司清華紫光順風信息安全有限公司，清華紫光擁有65％的股權。其後，又投資6000萬元人民幣與清華大學合作成立了清華紫光比威 (BITWAY)網路技術公司，公司佔有60％的股份。
清華紫光順風信息安全公司主要以「UNISMMW」密碼王系列安全/防範方面的產品為主攻方向，如各種網路協議加密機、應用系統安全平台, 為現有各類通信網及通信業務提供從物理層到高層及端到端的安全設備和系統。「UNISMMW 」密碼王系列產品已通過了國家密碼管理委員會等相關部門的審查和批准,並在全國150多個城市使用。比威網路公司將主推以具有自主知識產權和自有技術的高端多協議安全路由器為龍頭的全線網路產品, 為網路應用總體解決方案的實施提供更高層次的技術和產品支持。目前,國內廠商主要生產低端路由器,對高端產品尚無能力生產, 迄今為止,全球只有包括美國CISCO在內的少數幾個國外大公司在該領域擁有完整的技術和成熟產品。
從9月份開始，清華紫光將陸續推出高檔企業級信息安全產品，包括UF5000 企業級防火牆產品，網路動態掃描及攻擊檢測產品，公司自己的安全網站，社會各界提供安全漏洞檢測防範措施、在線專家等方面的技術支持服務。清華紫光的防火牆和加密技術已經融入到公司的各類網路產品中，是上市公司中信息安全技術比較綜合、完整的。
②清華同方
1997年同方與得實發展(集團)共同投資組建了中外合資企業——北京清華得實網路安全技術開發公司，該公司專業從事網路系統安全的產品開發和系統設計。注冊資本60萬美元，清華同方持有51％的股份。
1999年，清華同方推出了各種安全網路解決方案並自主開發了WebST、NetST網路安全系統軟體，其核心操作系統達到B1級，是國內同類產品中唯一獲得該安全等級的產品。其中Netst計費型防火牆V1.0、WebSTforAD3.1等三項產品獲得了公安部頒發的《信息系統安全專用產品銷售許可證》。另外，公司還獲得世界最大的防火牆廠商CheckPoint、防黑客公司ISS和PC安全操作系統公司 SCO 的中國總代理權。 1999年清華同方在網路安全方面實現收益589萬元。
③東大阿派
東大阿派的網路防火牆產品Neteye1.0於1999年5月通過公安部認證，並在政府、電信、電力、證券等部門得到了廣泛的應用，擁有了遼寧聯通、遼寧電信、浙江省電力局、遼寧省公安廳、華夏銀行等一大批成功的案例。
2000年3月，東大阿派推出了Neteye1.0的升級版本Neteye2.0， 通過了公安部計算機信息系統安全產品上海質量監督檢測中心測試，並獲得公安部下發的銷售許可證。該產品是東大阿爾派跟蹤國內外最新防火牆技術，針對我國具體應用環境開發出的網路防火牆產品。不僅具有較強的信息分析、全面訪問控制、實時監控、安全審計、高效包過濾等功能,而且具有多種反電子欺騙手段、透明應用代理,雙機熱備等多種安全措施，非常適合我國政府和企事業單位使用。
東大阿派從未披露過其防火牆的銷售額，我們估計累計銷售額應在一千萬元以下。
④華源發展
2000年1月，公司以增資方式投資612萬元控股上海華依科技發展有限公司，從而介入了網路安全產品領域。
上海華依科技公司是一家由三位自然人出資創辦的專業從事網路安全技術開發和服務的民營科技公司。華源發展進入華依科技之後，將依託德國BIODATA 公司強大的技術支持,開發生產「防火牆」、鏈路加密、VPN等網路安全系列產品，項目投資總額為5000萬元。其中防火牆產品已經獲得國家公安部頒發的許可證, 加密部分均採用國家公安部、中國密碼委員會批准認可的專用核心模塊。這三類產品幾乎覆蓋了從區域網到廣域網、虛擬網的各種計算機網路所需的安全要求。華依科技還在上海信息城建立了唯一的專業網路安全實驗室——華依BIODATA 網路安全實驗室，成為上海信息產業七大實驗室之一。
公司2000年中報未對華依科技公司的經營情況進行任何描述，可以推測目前公司的銷售規模不是很大。
⑤海信電器
上半年海信電器自行設計、自主開發成功FW3010AG(8341)防火牆，並於2000年 4月順利地通過公安部計算機信息系統安全產品質量監督檢驗中心的安全測試， 獲得「安全專用產品銷售許可證」。海信防火牆是一種應用代理型防火牆，它綜合了包過濾和應用代理系統的特點。它利用源代碼公開的Linux 操作系統和各種最新的技術方法，彌補了前代防火牆的種種缺陷和隱患。海信計劃在2000年內，「8341防火牆」要成為國內網路安全市場的知名品牌，到 2003年爭取佔有國內市場份額的30 ％以上。海信防火牆產品價格只有國外產品的三分之一左右,具有明顯競爭優勢。
另外，海信電器將運用配股資金5320萬元用於Internet網路安全設備(防火牆) 生產改造。 公司將在吸收國際先進防火牆產品的基礎上， 自主開發設計的基於 Linux和Internet基礎的防火牆，並形成批量生產能力。
⑥實達電腦
實達電腦從事防火牆生產的是其控股的北京實達朗新信息科技有限公司。該公司的產品是朗新NetShine防火牆Ver1.0。此產品僅僅是實達電腦長長的產品線中的一小部分，對實達電腦的影響不大。
（2）加密產品生產
從事加密產品生產的有遠東股份、上海港機、青鳥天橋、天宸股份等。
①遠東股份
2000年3月，公司與中國科學院所屬信息安全國家重點實驗室(又名中國科學院數據通信安全中心)共同組建北京遠東網路安全研究院， 並在常州設立網路安全產品軟硬體生產基地，主要產品為信息安全國家重點實驗室開發的網路反擊黑客軟體系統等系列信息安全產品。公司將用配股資金 3747.69萬元投入，持有研究院80 ％的股份，項目建設期為2年。 信息安全國家重點實驗室是目前我國從事信息安全的唯一國家級實驗室，代表了我國信息和網路安全技術的最高水平，將能為公司提供高水平的安全技術。該研究院已經推出具有自主知識產權的「RealAlert 網路入侵檢測系統」、「CA證書系統」、「加密卡」、「安全虛擬子網系統軟體包VPN 」等網路安全產品。但是這些產品還處於市場調研論證、開發等前期階段，未能大批量生產。
為了更好將網路安全技術產業化，公司還擬投資6347.53 萬元在常州高新技術產業開發區增設網路安全系統產品的生產銷售基地，使之與北京遠東網路安全研究院配套，形成網路信息安全產品的研製開發、生產銷售系列。
遠東股份還積極展開與網路安全領域國際著名企業的戰略合作, 包括在亞洲獨家代理Axent公司網路安全產品， 該公司防入侵網路安全產品在全球市場的佔有率排名第一；代理Network Associant防病毒類網路安全產品， 該公司在這一領域的產品全球市場佔有率均在60%以上；與全球最大的網路安全產品供應商Cheak Point 初步達成合作意向。
就目前形勢看，網路安全系統產品已經成為了公司在高科技領域投資的的主導產品，而且技術和資金優勢明顯，有實力占據我國信息安全產品領域的領頭地位。
②上海港機
2000年8月公司投資1000萬元參股上海金諾網路安全技術發展有限公司， 占其注冊資本4986萬元的20.06％。金諾公司主要從事網路信息安全產品的開發、生產、銷售和提供專業信息安全服務，被選為國家863 計劃信息安全領域專項課題研究承擔單位,同時被列入上海市信息產業重點企業,並已獲得中國國家信息安全測評認證中心的認證和公安部公共信息網路安全監察局頒發的信息安全產品生產、銷售許可證。
該公司主要產品有金諾入侵檢測系統、金諾證券安全審計系統、金諾企業安全審計系統、金諾網路安全計費系統、金諾SSL等， 並為一些大型網路提供了安全全套解決方案和專業安全服務。金諾公司已和愛建證券、興業證券、鞍山證券、江蘇維維股份公司等單位簽定了網路安全改造工程和企業VPN 專網總體設計及建設總包合同。
此外，金諾公司和上海華東理工大學合作建立了金諾網路安全研究中心，並和國內信息安全領域最大的研究機構信息產業第30研究所、公安部第三研究所及總參第56研究所簽定了戰略同盟協議，還與全球最大的網路安全產品供應商NAL 簽定了漢化代理協議。
由於公司公布該投資計劃時其股價已經上漲了3倍， 因此該信息近期可能是公司配合莊家出貨的所公布的利好。從長期看，金諾公司發展情景可看好，特別是近期科技部和公安部、國家安全部在全國設立了兩個信息化安全產品基地，一個就是上海。金諾公司在上海基地中主力軍，將投資參與上海基地的建設開發。對上海港機而言，如果僅僅做為一個投資，近幾年金諾對公司的利潤貢獻不會太大。
③青鳥天橋
1999年9月，青鳥天橋投資1110 萬元成立了北京北大青鳥順風網路安全有限公司，青鳥天橋擁有64.9％的股份。該公司主要從事信息安全產品、商品密碼產品、安全防範產品等的研製、生產、工程實施和銷售。2000年8月，公司參股7.98 ％的青鳥環宇公司與全球著名的網路安全廠商NAI公司簽署了合作協議， 結成戰略合作夥伴關系，共同為中國用戶提供全面的網路安全解決方案。
青鳥天橋僅僅在1999年年報中披露過其JB-COMM 安全信息平台獲得國家級火炬計劃項目證書，並形成了批量銷售。但是總體上講，其信息安全產品主要有其子公司青鳥環宇研製開發，不是青鳥天橋本身的發展重點。
④天宸股份
1999年5月，天宸股份與深圳市海基業高科技實業有限公司、 上海信業投資管理有限公司聯合發起成立了上海海基業高科技有限公司。 公司注冊資金為人民幣 1000萬元，總投資額將達到6000萬元(分批實施2000年6月30日前到位)。 天宸股份擁有該公司60％的股份。
該公司發起人之一的深圳市海基業高科技有限公司是由我國著名密碼學家、中國密碼學會副理事長、國家信息安全委員會主任委員肖國鎮教授出任公司總工程師，在其主持下研究開發了具有自主知識版權的信息加密演算法及網路支付密碼系統，已通過了國家密碼委員會主持的鑒定。該網路支付密碼系統已在銀行系統的多次招標中中標，使公司在信息安全方面居於國內領先地位。海基業公司已被中國銀行總行和農業銀行總行選定為支付密碼系統定點供應商。
2000年6月，由於天宸控股但無法實現對「海基業」的有效管理， 而且該公司已累計虧損1624347元，天宸股份決定撤回對海基業公司投資，公司投資損失97 萬元。
Ⅳ 上市公司的重組一般需要經過什麼流程呢大概需要多少時間呢
你好，上市公司並購重組流程：
一、上市公司並購重組流程
(一)、申報接收和受理程序
證監會辦公廳受理處統一負責接收申報材料，對上市公司申報材料進行形式審查。申報材料包括書面材料一式三份(一份原件和兩份復印件)及電子版。證監會上市公司監管部(以下簡稱證監會上市部)接到受理處轉來申報材料後5個工作日內作出是否受理的決定或發出補正通知。
補正通知要求上市公司作出書面解釋、說明的，上市公司及獨立財務顧問需在收到補正通知書之日起30個工作日內提供書面回復意見。逾期不能提供完整合規的回復意見的，上市公司應當在到期日的次日就本次重大資產重組的進展情況及未能及時提供回復意見的具體原因等予以公告。收到上市公司的補正回復後，證監會上市部應在2個工作日內作出是否受理的決定，出具書面通知。受理後，涉及發行股份的適用《證券法》有關審核期限的規定。為保證審核人員獨立完成對書面申報材料的審核，證監會上市部自接收材料至反饋意見發出這段時間實行「靜默期」制度，不接待申報人的來訪。
(二)、審核程序
證監會上市部由並購一處和並購二處分別按各自職責對重大資產重組中法律問題和財務問題進行審核，形成初審報告並提交部門專題會進行復核，經專題會研究，形成反饋意見。
1、反饋和反饋回復程序：在發出反饋意見後，申報人和中介機構可以就反饋意見中的有關問題與證監會上市部進行當面問詢溝通。問詢溝通由並購一處和並購二處兩名以上審核員同時參加。按照《重組辦法》第25條第2款規定，反饋意見要求上市公司作出解釋、說明的，上市公司應當自收到反饋意見之日起30個工作日內提供書面回復，獨立財務顧問應當配合上市公司提供書面回復意見。逾期不能提供完整合規回復的，上市公司應當在到期日的次日就本次重大資產重組的進展情況及未能及時提供回復的具體原因等予以公告。
2、無需提交重組委項目的審結程序：上市公司和獨立財務顧問及其他中介機構提交完整合規的反饋回復後，不需要提交並購重組委審議的，證監會上市部予以審結核准或不予核准。上市公司未提交完整合規的反饋回復的，或在反饋期間發生其他需要進一步解釋或說明事項的，證監會上市部可以再次發出反饋意見。
3、提交重組委審議程序：根據《重組辦法》第27條需提交並購重組委審議的，證監會上市部將安排並購重組委工作會議審議。並購重組委審核的具體程序按照《重組辦法》第28條和《中國證券監督管理委員會上市公司重組審核委員會工作規程》的規定進行。
4、重組委通過方案的審結程序：並購重組委工作會後，上市公司重大資產重組方案經並購重組委表決通過的，證監會上市部將以部門函的形式向上市公司出具並購重組委反饋意見。公司應將完整合規的落實重組委意見的回復上報證監會上市部。落實重組委意見完整合規的，予以審結，並向上市公司出具相關批准文件。
5、重組委否決方案的審結程序：並購重組委否決的，予以審結，並向上市公司出具不予批准文件，同時證監會上市部將以部門函的形式向上市公司出具並購重組委反饋意見。上市公司擬重新上報的，應當召開董事會或股東大會進行表決。
二、上市公司並購的方式
按照證券法的規定，投資者可以採取要約收購、協議收購及其他合法方式收購上市公司。採取要約收購方式的，收購人必須遵守證券法規定的程序和規則，在收購要約期限內，不得採取要約規定以外的形式和超出要約的條件買賣被收購公司的股票。
採取協議收購方式的，收購人可以依照法律、行政法規的規定同被收購公司的股東以協議方式進行股權轉讓。以協議方式收購上市公司時，達成協議後，收購人必須在3日內將該收購協議向國務院證券監督管理機構及證券交易所作出書面報告，並予公告。在未作出公告前不得履行收購協議。
根據《中國證券監督管理委員會關於上市公司重大購買出售置換資產若干問題的通知》其中第七條：中國證監會收到上市公司報送的全部材料後審核工作時間不超過20個工作日。
Ⅳ 2022年預備上市名單
股票名稱 股票 總股本 流通a股 2001年度 每股凈資 8.15收盤 市盈率
代碼 (萬股) (萬股) 每股攤薄 產(元) 價(元) (倍)
收益(元)
中成股份 000151 29598 10500 0.3 2.67 12.62 42.07
賽迪傳媒 000504 31157.39 8675.59 0.02 1.03 10.12 620.86
藍星清洗 000598 19389.15 10875.15 0.33 4.47 9.69 29.36
燕化高新 000609 12960.67 4914 0.18 2.97 12.06 66.63
比特科技 000621 14968.32 5567.69 -0.09 2.13 11.24
京東方A 000725 54955.4 6000 0.11 3.79 12.58 114.36
北京化二 000728 34521 10400 -0.48 2.67 7.17
燕京啤酒 000729 66742.45 18720 0.43 5.38 9.87 23.06
中色建設 000758 38720 18240 -0.36 2.28 7.22
北新建材 000786 57515 22815 0.3 4.22 6.93 22.95
中水漁業 000798 25200 6300 0.16 3.04 10.25 64.06
京西旅遊 000802 11625 3900 0.02 3.22 12.88 644
隆源雙登 000835 5400 1350 0.35 2.87 25.44 72.07
中信國安 000839 66000 24837.21 0.36 2.74 14.94 41.42
順鑫農業 000860 30415 9100 0.24 3.46 9.38 38.92
中商股份 000882 24920 6300 0.14 1.88 10.31 73.64
中國服裝 000902 21500 6500 -0.08 2.22 11.41
華北高速 000916 109000 34000 0.15 2.5 5.71 38.07
中 關 村 000931 67484.69 37484.69 0.13 2.53 12.72 100.79
清華紫光 000938 20608 6400 -0.12 2.89 19.11
首鋼股份 000959 231000 35000 0.31 2.16 7.37 23.77
安泰科技 000969 24416 9600 0.28 4.33 13.6 49.13
中科三環 000970 23490 9450 0.19 2.37 14.93 76.96
中國國貿 600007 80000 16000 0.22 2.68 9.27 42.14
首創股份 600008 110000 30000 0.44 3.58 13.44 30.67
華能國際 600011 600000 25000 0.61 4.52 13.01 21.33
民生銀行 600016 258672.13 52325 0.29 2.41 12.51 43.14
中國石化 600028 8670243.9 280000 0.16 1.6 3.53 21.79
歌華有線 600037 27000 8000 0.53 6.04 27.25 51.42
萬東醫療 600055 11100 3900 0.29 3.1 14.28 49.24
中技貿易 600056 13035 3900 0.38 4.22 15.07 40.06
龍騰科技 600058 42408.87 12000 0.37 4.35 13.5 36.99
雙鶴葯業 600062 44107.57 18586.62 0.46 3.78 13.43 28.89
同 仁 堂 600085 33179.99 9961.66 0.6 3.75 18.42 30.65
清華同方 600100 57461.2 27303.05 0.51 4.64 18.12 35.81
中國衛星 600118 18950.4 7200 0.05 1.47 17.55 325
青旅控股 600138 26700 11700 0.39 4.06 12.3 31.87
中體產業 600158 25364.82 7605 0.06 3.06 13.42 239.22
天壇生物 600161 19200 4800 0.18 1.51 15.89 88.77
福田汽車 600166 28046.6 8000 0.37 3.58 10.08 27.49
中國化建 600176 22260 7420 0.007 2.16 9.16 1308.57
中牧股份 600195 39000 12000 0.23 2.13 10.4 45.22
大唐電信 600198 43898.64 7.38 0.08 4.34 15.15 184.31
有研硅股 600206 14500 6500 0.03 4.77 14.86 571.54
先鋒股份 600246 9200 3000 0.17 3.23 20.38 117.87
首旅股份 600258 23140 7000 0.33 3.02 15.2 45.51
路橋建設 600263 40813.3 11500 0.11 3.3 11.77 107
北京城建 600266 60000 15000 0.24 2.53 12.62 52.96
外運發展 600270 36585.12 9240 0.76 5.08 17.2 22.71
大恆科技 600288 21000 7500 0.33 4.81 13.35 39.99
星新材料 600299 24000 8000 0.2 3.16 13.41 67.05
中農資源 600313 25220 8000 0.02 3 9.79 404.55
北京華聯 600361 12557.29 5000 0.36 4.42 17.68 49.11
天鴻寶業 600376 17320 6400 0.44 6 14.53 33.02
北京巴士 600386 25200 8000 0.28 4.45 14.2 50.71
中化國際 600500 37265 12000 0.24 3.87 14.99 62.46
中軟股份 600536 8417.28 3000 0.56 1.38 27.5 49.11
京能熱電 600578 57336 10000 0.25 1.77 11.79 47.16
天地科技 600582 7500 2500 0.62 2.11 23.92 38.58
用友軟體 600588 10000 2500 0.7 10.02 49.03 70.04
青鳥天橋 600657 17907.78 10299.61 0.26 4.15 13.9 53.59
兆維科技 600658 16702.31 9507 0.61 1.65 11.34 18.61
西單商場 600723 40971.8 18591.94 0.14 3.1 7.41 52.93
ST 中 燕 600763 16032 4032 -0.95 0.26 9.68
國電電力 600795 82487.81 20702.82 0.67 5.19 16.4 24.48
ST 龍 科 600799 38984.4 17850 0.06 1.7 7.18 125.96
航天長峰 600855 16008 5298.9 0.12 1.24 12 96.77
王 府 井 600859 39297.3 19837.86 0.06 3.88 7.38 119.03
北人股份 600860 40000 5000 0.16 2.38 9.7 60.62
北京城鄉 600861 40573.89 16731 0.23 3.97 8.66 37.65
Ⅵ 2000年2月14日 發生什麼了，A股指數漲了那麼多
2000年紅色情人節科技股升天
情景再現：2000年1月份開局很好，股指快速揚升，不到半個月，就從1999年底的1366.58點上漲到2000年1月11日的1547.7點，漲幅超過13%。然而，進入1月下旬之後，股指卻經歷了4天的連續下跌，股指跌到1400點一帶才獲得支撐，緩慢上行。從1月26日到28日，在龍年春節前的最後三個交易日，滬指連續走紅，重返1500點之上，並在日線上形成了「紅三兵」的極佳格局。
2000年2月14日，節後的第一個交易日，證監會宣布，50%新股向二級市場配售政策。同時，春節放假期間，美國納斯達克股市瘋狂上揚，受此雙重利好影響，在網路科技股的帶領下，當日滬指大幅高開57個點，從節前的1534.99點上漲到1673.94點，漲幅達9.05%，漲停的股票當日比比皆是，成交量也放大近5成。由於當日為西方節日「情人節」，那一日被不少開心的股民稱為「紅色情人節」。在接下來的三個交易日中，滬指很快創出1770.88點的新高。一輪氣勢磅礴的牛市行情在網路科技股的引領下迸發。
股事記錄：此後被記錄在中國證券發展史中的中科創業(現名*ST康達，股票代碼000048)在當時，無疑是最出風頭的個股。
中科創業原名康達爾，是一家從事飼料、養雞業的上市公司，1999年5月，海南燕園投資等新股東進駐該公司，1999年12月公司改名為中科創業，公司管理層當時表示，改名主要體現了公司股東的變更，並將公司被打造成涉足醫療設備、電子商務、生物制葯等高科技行業的「朝陽」公司。2000年2月14日，該股一復牌，就快速漲停。就在這節後的一周，該股幾乎是天天漲停，節後短短6個交易日內，該股從節前的49.86元上漲到最高84元，累計最高漲幅接近70%，創下了中國證券市場的一個神話。
億安科技(現名*ST寶投，股票代碼000008)雖然沒有連續漲停，但也在2000年春節第二個交易日創下了證券市場上首個百元股紀錄。2000年2月17日，該股沖至126.31元，這個股價紀錄，直到2007年6月，才由中國船舶(224.86,-4.03,-1.76%,吧)打破。這一時期誕生的另一支百元股是清華紫光(現名紫光股份(22.90,1.78,8.43%,吧)，股票代碼000938)。ST海虹(現名海虹控股(12.50,0.14,1.13%,吧)，股票代碼000503)囿於ST身份，每天最多隻能漲5%，風頭被搶了不少。不過，該股從1月17日開始，連續拉17個漲停板的架勢，奠定了其在網路科技股中的老大地位，至今還有不少游資喜歡通過拉升海虹控股來吸引科技股人氣。受此影響，國內只要與科技、特別是網路科技沾邊的個股，均是雞犬升天，得道成仙，如上海梅林(11.29,0.13,1.16%,吧)、青鳥天橋(現名ST天橋股票代碼6000557)等。
Ⅶ 分配【科技股票【uj【【lkjpou8u
科技股包括的行業：
電子、信息、生物、網路、傳媒、新材料、光學、通訊、高校概念、航天等等。
軟體科技股一覽：
000004北大高科 、000787創智科技 、000836天大天財 、
000863和光商務 、000997新 大 陸 、600100清華同方 、
600289億陽信通 、600403欣網視訊 、600476湘郵科技 、
600536中國軟體 、600571信 雅 達 、600588用友軟體、
600657青鳥天橋 、600718東軟股份 、600756浪潮軟體 、
600797浙大網新 、600845寶信軟體。
網路科技股一覽：
000503 海虹控股、 000701 廈門信達、 600073 上海梅林、
600733 前鋒股份、 600058 五礦發展、 600797 浙大網新、
600832 東方明珠、 000806 銀河科技、 601607 上海醫葯、
000917 電廣傳媒、 600747 大顯股份、 600098 廣州控股、
000839 中信國安、 600770 綜藝股份、 000032 深桑達A、
000733 振華科技、 600091 明天科技、 000899 贛能股份、
600122 宏圖高科、 600637 廣電信息、 000693 聚友網路、
600734 實達集團。
計算機科技股一覽：
000021 深科技A、 000066 長城電腦、 000682 東方電子、
000688 朝華集團、 000748 湘計算機、 000938 清華紫光、
000948 南天信息、 000977 浪潮信息、 000981 蘭光科技、
002027 七喜股份、 600271 航天信息、 600392 太工天成、
600601 方正科技、 600711 雄震集團、 600728 新太科技、
600734 實達集團、 600850 華東電腦、 600855 航天長峰、
電信設備科技股一覽：
600498 烽火通信、 600345 長江通信、 000070 特發信息、
600733 前鋒股份、 000063 中興通訊、 600198 大唐電信、
000775 南京熊貓、 600707 彩虹股份、 600747 大顯股份、
600608 上海科技、 600130 波導股份、 600105 永鼎光纜、
600122 宏圖高科、 600764 中電廣通、 600057 夏新電子、
000035 中科健A。
Ⅷ 精選長線大牛股的絕密方法
股市有句格言：長線是金。但並不是所有的股票放的時間越長收益率越高。在1997年1月2日至2000年8月31日的 886個交易日中，根據我們的統計，深滬兩市的1019隻A股中，只有148隻的總體漲幅超過了240％，而同期上證綜合指數的漲幅為120.41％，深圳綜合指數的漲幅為88.61％，深圳成分指數的漲幅為50.11％，但1997年1月2日以前上市的個股中還有23隻個股不僅未能與大盤同步上揚，反而還以跌勢報收。
因此，只有那些符合主力長線選股標準的個股才會遠遠地跑贏大市，才會為投資者帶來巨額利潤。筆者撰寫本文的目的，就是想利用實證研究的方法，將 1997年以來漲幅超過大盤漲幅1倍以上的個股進行統計分類，得出一些規律性的結論，為投資者發掘和收藏長線大牛股起到一定的借鑒作用。盡管兵無常勢，水無常形，兩顆炮彈不可能落在一個彈坑中，但歷史往往會驚人地相似，主力選擇做長庄的思路以及選股標准幾乎是大同小異。可以預言，隨著證券市場監管力度的逐漸加強，隨著機構投資者力量的更加壯大，隨著中國證券市場投資理念的逐漸成熟，長期持股幾只股票的機構和個人投資者將越來越多，不久的將來，中國證券市場將逐漸步入投資時代。那麼，哪些板塊會跑出長線大牛股呢？哪些板塊適合投資者長期持有呢？
小盤股：長線大牛股的搖籃
小盤股（本文所指的小盤股為流通股在5000萬股以下的個股）最大的優勢就在於主力控制籌碼需要的資金量不大，適合一般機構的運作，但主力在運作小盤股時面臨的最大難題就是收集籌碼困難，而且想在短時間獲取超額利潤出局更加困難，因此，主力運作小盤股的基本思路就是打持久戰和陣地戰。一般來說，主力要完成小盤股運作的全過程，時間跨度應在2年以上才可能獲得較大的利潤。主力運作小盤股的操作方式一般是通過上市公司連續的送股、轉增股本和配股，不斷的擴張流通股本，在不斷攤薄主力的持股成本的同時，增加了小盤股的市場性和流通性，從而達到拿時間換空間，最終出局並獲得超額利潤的目的。
小盤股在很大程度上有可能演化為長線大牛股。在本文選取的148隻長線大牛股中，1997年6月30日為小盤股、1997年6月30日後上市初期為小盤股以及目前還是小盤股的個股為50隻，占樣本股總數的33.78％。
小盤股演變為長線大牛股最重要的實現途徑就是通過連續的股本擴張。如中天企業（0540）1997年1月2日至2000年8月31日股價上漲了 797.93％，而流通股本也由1997年6月30日的1848.00萬股擴張為2000年6月30日的6611.53萬股，擴張幅度為257.77％；再如新疆屯河1997年1月2日至2000年8月31日股價上漲了710.023％，而流通股本也由1997年6月30日的 2100.00萬股擴張為2000年6月30日的8474.70萬股，擴張幅度為303.55％。當然小盤股演化為長線大牛股還需要其他條件的配合，但是，必須提醒投資者重視的是，小盤股作為十分稀缺的殼資源，由於收購成本低，改變經營狀況相對容易，因此將長期得到主力的關照，成為培育長線大牛股的搖籃。
科技股：長線大牛股的基石
科學技術是第一生產力，有實質性自主知識產權支撐的科技股是股市健康發展的基石，這一點已得到發達國家證券市場的驗證，盡管我國的科技水平和發達國家相比還存在一定的差距，但我國政府已將科技興國、科教興國作為了我國經濟可持續發展的基本國策，並給予了科技企業許多的優惠政策。由於政策面的支持，科技類企業超常規的增長，1997年以來股票市場已將包括信息科技、軟體科技、生物科技、生命科技、網路科技等在內的科技股的價值反映得淋漓盡致，而科技股的價格之所以能在市場上得到廣大投資者的認同和追捧，最關鍵的就在於這類公司經營業績的大幅增長，這充分說明科技股是長線大牛股的基石。
我們所選取的21家科技類上市公司中，除深科技（0021）2000年中期的凈利潤較1997年中期出現了較大幅度的滑坡外，其餘20家科技類上市公司的凈利潤均較1997年中期大幅增長，而且2000年中期各家上市公司的“四項計提”還吃掉了部分利潤，因此和1997年中期有一定的不可比性。但是，就是考慮了四項計提的因素影響，20家科技類上市公司的經營業績還是出現了飛速增長，特別值得一提的是青鳥天橋2000年中期的凈利潤較 1997年中期增長790.11％，南開戈德（0537）2000年中期的凈利潤較1997年中期增長1084.08％，風華高科（0636）2000年中期的凈利潤較1997年中期增長292.73％，東大阿派2000年中期的凈利潤較1997年中期增長218.06％，清華同方2000年中期的凈利潤較1997年中期增長281.98％，托普軟體（0583）2000年中期的凈利潤較1997年中期增長 5137.24％等，這就是科技類上市公司股價上揚的原動力。
由於政策面的扶植和科技類上市公司經營業績的的超常規增長，因此在我國推出證券投資基金後，這些有實質性自主知識產權，經營業績高速增長的公司很快得到了證券投資基金的追捧，並成為各家基金長線投資的重點品種，如風華高科（0636）2000年中期基金裕隆持有979.63萬股、基金裕陽持有 902.12萬股。隨著開放型基金以及社保基金、中外合作基金的運作，這類科技股還有可能出現更大的的投資高潮。
重組股：長線大牛股的溫床
上市公司重組，無外乎有兩種類型，即外部重組和內部重組。發生控制權轉移，第一大股東變更，而且主營業務發生重大變化的為外部重組，與控股公司進行資產置換的為內部重組。上市公司外部重組主要集中在1997年以後，1997年以前外部重組的上市公司總數為40家，而1998年達到25家，1998年為 90家，1999年77家。根據我們的統計，長線大牛股主要集中在發生外部重組的上市公司中。
我們選取了發生實質性外部重組的51家公司進行分析，而國有股的劃轉實現的股權變化不在本文考慮之列。一般來說，發生外部重組的上市公司，特別是民營企業借殼上市的公司，由於運行機制發生的重大變化，主營業務發生的重大變化，因此經營業績往往會出現質的飛躍。如托普軟體（0583）不僅從傳統的機械行業跨入到信息產業，而且經營業績出現了大幅增長，1998年以前的每股收益均在0.1元以下，重組完成後的1998年每股收益便提升到0.5元，1999 年增加到0.65元，2000年中期增發新股攤薄後的每股收益仍然達到0.30元。再如湘火炬（0549）1997年被新疆得隆收購後，通過業務的整合以及新資產的注入，經營業績出現了超常規增長。1997年的主營業務收入較1996年增長71.99％，主營業務利潤較1996年增長 139.98％，1998年的主營業務收入較1997年增長112.89％，主營業務利潤較1997年增長130.58，1999年的主營業務收入較 1998年增長108.21％，主營業務利潤較1998年增長21.54％。因此，通過收購，通過重組，被收購上市公司的基本麵包括主營業務、經營業績、經營機制等都有可能發生質變，而股票價格正是對未來和預期收益變化的提前反映，這就是近幾年我國的證券市場中重組股長線大牛股黑馬奔騰的主要原因。
此外，民營企業收購一家上市公司前後，由於市場監管法規的不完善，他們的關聯企業很有可能利用內幕消息直接參與二級市場的運作，然而能真正成為長線大牛股的重組股必須伴隨基本面的根本改善。
值得投資者注意的是重組股和一般的小盤股、科技股、藍籌股不同，他們往往會披上一層神秘的面紗，而且股權的轉讓和收購還存在許多不確定性因素，投資者要在重組股中尋覓長線大牛股必須結合收購方的綜合實力、收購動機、有沒有優質資產注入被收購公司等等因素綜合考慮。如收購原寧波中百，現更名為首創科技的北京經濟發展投資公司其母公司為首創集團，該集團為北京市計劃委員會下屬的公司，成立於1994年，注冊資本達330，000萬元。截止 1999年12月31日，該集團的總資產118億元，凈資產38億元。集團公司經營橫跨基礎設施、工業、商業、農業、高科技產業、旅遊飯店、交通運輸、能源、房地產、證券、信託、期貨、海外基金、投資顧問、國內外貿易、保稅倉儲等諸多行業。首創集團承擔著發展首都經濟、服務首都城市建設的任務，通過集團內部資產重組、轉變經營觀念、加強規范管理、對外拓展市場、提高經濟效益。以北京為基地，以實業投資為基礎，以股份制改造、控股、參股、重組、兼並為手段， 以期貨、證券、基金、融資顧問等業務為主導，逐漸形成一個集金融、投資、旅遊、貿易為一體的現代化大型企業集團。由於首創集團實力雄厚，優質資產頗多，因此，有能力有可能在收購寧波中百（600857）實施後重組。最近該公司實施的後重組的舉措為：將股份公司的中百大廈的部分物業與股份公司第一大股東北京經濟發展投資公司擁有產權的高登大廈的部分物業進行置換。
另外值得投資者注意的是，2000年7月23日中國證監會發布《關於規范上市公司重大購買或出售資產行為的通知》。該通知規定，凡重組效果良好、運作規范的公司，一年後可提出可提出再配股或增發新股申請，且經有關部門同意，申請增發或配股期限也可少於一年。這無疑為重組股的長期運作提供了強有力的基本面和政策面支撐。藍籌股：長線大牛股的脊樑
在一個成熟、規范的證券市場中真正支持股價長期上揚的基石是上市公司不斷增長的經營業績，不論是科技股還是重組股，最終必須通過經營業績的提高來體現股票的投資價值。中國的證券市場在逐漸走向成熟後，特別是機構投資者的力量逐漸壯大後，藍籌股將真正成為長線大牛股的脊樑。經過統計，我們發現，從 1997年到1999年，每年的經營業績在0.3元以上的上市公司為204家，但真正成為長線大牛股的只有31家公司，這說明業績還未成為支撐股價的唯一標准，但是，筆者堅信藍籌股的時代必將到來。
2000年10月8日，中國證監會發布了《開放式投資基金試點辦法》，這標志著我國的開放式基金的運作已經水到渠成。開放式基金以及後續的社保基金的推出將成為藍籌股價值發現與價值革命的生力軍，這也預示著今後將有更多的藍籌股演化為長線大牛股。按照國內同業對藍籌股的基本定義，所謂的藍籌股應符合以下標准：
1、流通市值10億元以上；
2、流通股本8000萬股以上；
3、經營業績穩定，連續三年的每股收益維持在0.4元以上，連續三年的凈資產收益率在8％以上；
4、市盈率40倍以下（特殊行業可適當放寬）；
5、屬於朝陽性行業或基礎產業，具有較強的成長性和一定的壟斷性；
6、具備行業龍頭地位，產品的市場佔有率位居行業前列；
7、市場形象良好，投資者參與程度高。