❶ 行為金融學
如果我們了解了有效市場假說、現代投資組合理論，也認識了收益與風險之間關系的各種資產定價理論，不難發現這些全都建立在股市投資者行為理性的前提之上。
但是有學者認為，很多投資者的行為根本談不上理性。在此觀點之上，丹尼爾卡尼曼和阿莫斯特沃斯基創立了一個全新的經濟學流派，行為金融學。
卡尼曼也因為在這方面做的貢獻榮獲諾貝爾經濟學家。
1.行為金融學
行為金融學的核心觀點是：人們並非像經濟學模型假設的那樣理性。
行為金融學家認為市場價格很不精確。而且人們的行為與理性在一些方面存在著系統性偏離；投資者的非理性交易往往是相互關聯的。
學者們認為非理性的行為可以進行分類，大致上說有幾種因素使得非理性的市場行為得以存在：過度自信、判斷偏差、羊群效應、風險厭惡、自豪與悔恨。
2.導致非理性的五大因素
a.過度自信
人在不確定的情形下作判斷時，會有一些方面與理性產生系統性偏離。這些偏差中最普遍的一種是，人們往往對自己的信念和能力過於自信，對未來的評估過於樂觀。最好的印證就是有80%以上的駕駛員都認為自己比人們的平均駕駛水平要高。
卡尼曼指出這種過度自信的傾向在投資者中表現得尤為強烈。與其他多數人比起來，投資者往往會誇大自己的技能技巧，更會否認機會運氣的作用。投資者往往會高估自己的知識水平，低估有關風險，誇大控制事態的能力。
一般而言，男性表現出的過度自信比女性多，尤其在涉及錢財管理事情上的高超技能方面。
過度的自信會導致很多投資者錯誤的確信自己能夠戰勝市場，結果過度投機過度交易，結果可想而知。很多行為金融學家認為投資者過度自信有能力預測公司未來增長性，這導致了所謂增長性股票普遍具有高估的傾向。高增長性會使增長型股票的估值更高，但這些對未來充滿希望的美妙預測常常會落空。因此，在對令人興奮的公司進行增長性預測時表現出來的過度樂觀，可能是行為金融學家認為增長性股票往往遜色於價值型股票的原因之一。
b.判斷偏差 我們會經常遇到投資者確信自己有能力"控制"自己的投資結果。撇開股市長期向上的趨勢不談，連續出現股票收益過高的情況並不會持久，未來的收益一般而言會走低。價值回歸總是存在的。但是，在一些固定的時期，人們典型的普遍看法是認為異乎尋常的好行情總會更好，非同一般的低迷行情總會更加低迷。
投資者的判斷偏差， 可能會引導投資者看見實際上根本不存在的趨勢，或者說相信能夠發現某個將預測未來股價的股價運行模式。但是實際上，投資者梳理出某種形式的可預測性，而實際上股價走勢卻非常的接近於隨機漫步。
判斷偏差會因人們具有某種傾向性而得到強化，這種傾向就是人們往往錯誤的用"相似性"或"代表性"來代替合理的概率性思考。
c.羊群效應 一般來說，群體做出的決策往往比個體更好。如果更多的信息可以分享，各種不同的觀點都被考慮周到，那麼群體進行的有根有據的討論會優化決策過程。或許自由市場價格機制可以最好的說明經濟體中群體行為是明智的。同樣的可以認為，無數個人和機構投資者通過集體性的買賣決策，會使股票價格以一種方式展現出來：買入一隻股票與另一隻股票相比，看上去是一樣劃算。盡管市場對未來收益的預測常常發生偏差，但是這樣的預測作為一個整體，比起任何單個投資者所做的預測要更為准確。
但是，我們都知道，市場作為一個整體在做定價決策時，並非一直正確，而且還會時不時出現瘋狂的群體行為，最值得一提的就是21世紀初的網路泡沫了。
在群體行為研究中，有個被廣泛認可的現象就是"群體"思維的存在。群體中的個體有時會互相影響，從而更加相信某個不正確的觀點是「正確」的。
《非理性繁榮》一書中就提到，瘋狂的過程會以"正反饋環"的形式進行自我升級。最初的股票上漲鼓動更多的人買入股票，這又使得股票收益水漲船高，從而誘使越來越多的人群參與進來，這個某種程度上來說也是一種"龐氏騙局"。
d.厭惡損失
馬科維茨一類的金融學家的建立的模型都有一個假設：個人做出決策建立在決策選擇對個人最終財富可能產生什麼程度的影響的基礎之上。而卡尼曼和特沃斯基創立的前景理論挑戰了這一假設，他們認為人們的選擇是由他們對得與失的價值所驅動的。相對於合乎意願的收益來說，等值的損失被認為令人厭惡的多。
卡尼曼和特沃斯基下結論認為，損失令人厭惡的程度是等值收益希望擁有程度的2.5倍。
然而更有意思的是，人在面臨損失確定的局面，極有可能放手一搏。面對選擇確定損失750元和75%概率損失1000元25%概率不受損失，人們往往更傾向於後者。
e.自豪與悔恨 投資者一般很難承認在股市做了不好的決策，如果必須向他人承認這一點，悔恨的感覺可能會因此放大。從另一方面，投資者通常會很得意地告訴他人，自己做了什麼成功的投資，獲得了很大的收益。
相關研究記錄表明，投資者有一個很明顯的傾向，賣掉賺錢的股票，抱牢賠錢的股票。賣掉已經上漲的股票會使投資者實現利潤同時建立自豪感，如果拋售賠錢股票，投資者會招致損失，產生懊悔的痛苦情緒。
3.行為金融學給投資者的教訓
1.避免跟風
任何投資，只要變成人們口中交談中廣泛熱議的話題，都可能對你的財富造成特別的危害。
2.避免過度交易
巴菲特曾給出過建議:近乎樹懶的無所作為，仍然是最好的投資風格。
3.謹慎交易
如果一定要交易，就賣出賠錢的股票，而非賺錢的股票
4.對熱門建議保持冷靜
永遠不要從氣喘吁吁的人那裡購買任何東西。只要有人給你提供熱門的建議，請注意躲開。
5.不要相信萬無一失的策略
如果有什麼東西太好了都顯得不真實，那麼就是太好了，不真實！
❷ 行為金融學下股票市場羊群效應分析
行為金融學下股票市場羊群效應分析
市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。那麼，行為金融學下股票市場如何預防羊群效應呢？
20世紀80年代以來，心理學的研究進入金融領域，行為金融學理論在對一系列不同於有效市場假設的異常現象的研究中不斷發展壯大;其中羊群行為作為行為金融學理論的一個分支，備受學者關注。羊群行為是股票市場異象之一，它難以用建立在理性人假設基礎之上的傳統金融理論進行合理解釋。它的概念來源於動物界，意指動物們群居生活、成群移動等行為;後來這個概念被引申來描述人類社會現象，指大多數人保持一致的思考、感官和行動，採取跟大多數人一致的策略，以期降低決策失敗的風險，減少行動成本，盡可能地增加收益。隨著行為金融理論的發展，這一概念被進一步引人金融市場，用以表達在信息不確定下，投資者的行為是相互影響的，出現“羊群效應”、“聚集效應”，導致股票價格就出現系統性的偏差。本文主要針對股票市場上的羊群效應進行研究探討。
1羊群效應的概念及特徵
羊群行為是指人們經常受到多數人的影響而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應”。金融市場上的羊群行為是一種特殊的有限理性行為，它是指投資者在不完全信息的環境下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人的決策;或者過度依賴於輿論，而不考慮自己得到的信息的行為。由於羊群行為具有傳染性，因此把存在於多個行為主體之間的羊群行為現象稱為羊群效應，主要研究信息傳遞和行為主體決策之間的相互影響及這種影響對信息傳遞速度和充分性的作用。羊群行為的特徵包括：(1)先做出決定的投資者的行為對後面大多數投資者的投資決策具有非常重要的影響;(2)常常會導致投資者形成錯誤的投資決策;(3)當投資者發現決策錯誤之後，會根據更新的信息或已有的經驗做出相反的決策，從而開始新一輪方向相反的從眾。從羊群行為的特徵可以看出，羊群行為的出現有兩個條件：首先，別人的決策行為是可以觀察到的，否則無法模仿;其次，所有決策並不是同時做出的，而是有先後次序發生的。行為金融學是通過對投資者投資行為的心理偏差的系統分析來描述羊群行為的。當證券市場面臨眾多不確定性和不可預測性，投資者在進行投資決策時，其心理因素會隨著外界環境的變化而發生改變，人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為。每一個投資者開始總是試圖進行理性投資，並希望規避風險。初始羊群效應使得偏差得以形成，而強化羊群效應使得偏差得以擴散和放大。
2羊群效應的形成原因
機構投資者的特點是既有個體的行為特徵又有群體的行為特徵。在股票市場中，一方面投資基金的投資決策主要由基金經理做出，因而基金的投資就不可避免地帶有基金經理個人的投資行為特徵;另一方面，投資基金由於是群體性的研究，其信息來源比一般個體投資者要廣得多，故而股票市場的投資行為又帶有群體行為的特徵。因此，股票市場中羊群效應產生的原因一般有以下幾個方面。
(一)市場機制因素
(1)機構投資者的委託代理機制不完善
從投資股票者來看，作為代理人其目標是讓委託人的滿意度最高，盡管在投資初期，基金公司對投資策略、投資風格、投資理念也做了詳細地制定，但是畢竟是要取悅委託人。因此，基金公司原先的投機策略不得不讓位於對名譽的維護，不得不從眾和跟風。在此背景下，基金公司如果採取同其他基金同業相同的投資策略，則至少可以取得平均收益水平，相同的策略操作產生了羊群效應。
(2)缺乏信用經濟基礎
股票市場的建立需要發達的信用經濟基礎，但對於信用體系不健全的中國來說，必然會帶來不健全的股票市場。同時市場基礎不完善的股票市場價格的波動性較大，當投資者面臨較大的不確定性時，特別是當投資者依靠自身能力不能做出正確判定時，投資者將會明顯地追隨其他人的觀點。市場波動性越大，市場風險越大，投資者的預期就越不確定，這時候投資者會更多地觀察他人的交易行為並加以模仿羊群行為程度增大。
(3)可供股票投資者選擇的優質品種不多
由於市場上絕大多數的股票估值偏高，具備投資價值的優質藍籌股和績優成長股的數量過少，稀缺的優質公司股票就當仁不讓地成為基金追逐的對象。在這種市場環境下，機構投資者在挑選自己投資組合時都紛紛追逐市場熱點，同時買賣相同的股票，選擇那些業績突出，盈利能力強，具有行業代表性的龍頭企業，這樣就形成了眾多機構投資者同時投資於少數藍籌股績優股的現象，產生基金投資的“羊群”效應，交叉持股自然不能避免。
(二)投資者自身因素
(1)投資理念模糊、投資知識缺乏
我國股票市場上投資者大多數缺乏專業的股票投資知識，這表現在投資者無法分析上市公司的資產負債表、現金流量表、利潤表或對國家出台的政策不能從深層次的把握，同時對經濟的動向不能很好的把握，這就造成投資者在投資過程中無法憑借自己的能力去判斷股票的價值，很容易形成混亂的投資局面。同時市場上那些專業的投資者一般都系統學習過投資知識並且經驗豐富，對信息的把握能力也比普通的投資者要強，也能夠對國家宏觀經濟的大環境、整個證券市場的運行趨勢以及上市公司的發展前景進行全面深刻的研究。這些投資者往往成為羊群效應的領頭羊，而那些缺乏專業知識的投資者成為羊群。
(2)從眾投資者的非理性跟風
從眾投資者是非完全理性的，投資者做出的決策並不完全出自其理性的分析，而更容易受情緒、心態等各種心理因素的影響。這樣當投資者處在投資群體當中很容易受到其他投資者的影響，採取與其他人一致的行動。這樣做可以使個體獲得一種安全感。當投資者做出的決策與其他人不一致的時候，投資者很容易懷疑自己的判斷進而改變自己的判斷，選擇與其他人一致的行為。股票市場中的投資者大部分缺乏專業的知識，對於那些最近幾年才加入到股票市場中的投資者來說更加缺乏相關的經驗，絕大多數投資者沒有接受投資方面專業知識的訓練，對證券市場研究能力不強，不能夠對相關的股票進行系統的合理分析，他們投資時候往往是聽取各種專家的建議，這些投資者就扮演著跟隨頭羊的“羊群”。
(3)缺乏良好的心態
我國股票市場建立時間短，多數為新股民，這些投資者往往缺乏良好的心態。主要表現在三個方面。第一，投資者抱有非理性的收益預期;第二，獲得虛假的心理安全感;第三，大眾化思維。社會心理學家研究表明，在群體活動中，容易出現去個體化傾向，即個體的自我意識變弱，更傾向於採取與集體一致的行動。行為金融學也贊同這個觀點，並認為投資者並非完全理性的，其投資行為受其情緒、態度等各種心理因素的影響。
3弱化羊群效應的措施
理性的羊群效應對我國的股票市場有著一定的積極作用。個人投資者缺乏專業的.知識和對市場有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效應在一定程度上可以幫助投資者確定自己的投資策略，獲取收益，規避風險。其次，理性的羊群效應有利於加快股票市場價格發現的速度，實現社會資源的合理配置，維護市場的穩定，因為此時羊群效應的發生使得大量資金能夠快速的向具有投資價值的企業流入，從而優化市場的資源配置職能。除此之外，理性的羊群效應能夠促進市場的價格發現機制，使得股票的價格更向其內在價值靠攏，這能有效的提高市場效率。
(一)完善信息披露制度，擴大信息披露的范圍
市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。為了增強信息市場的透明度，使投資者獲得完全公平的競爭條件，弱化市場羊群效應，就要充分和及時地披露真實信息。所有可能對股票市場中的股票走勢產生影響的信息都應該及時的予以公開，包括企業對某個項目的操作情況，如兼並和收購的各項工程的進展情況，不能等到股價急劇變化之後再披露有關資料。而由於上市公司在披露自身信息方面缺乏主觀能動性，也因此需要監管制度的約束，對於瞞報信息或者報虛假信息的上市公司應當予以嚴厲的處罰。
(二)培養個人投資者的投資理念，倡導正確的投資方式
羊群效應的另一重要產生原因，是由於投資者抱著投機心態的錯誤投資理念，普遍持股期限短是其一大特點，在市場出現震盪時，羊群效應會使得市場震盪進一步惡化。因此，一是通過媒體網路等方式向公眾傳輸選擇有價值的股票長期投資長期持有，以公司價值為投資目標的理念。二是加強管理上市公司的股利分紅政策，杜絕上市公司不給股東配發紅利的現象。三是對股票投資者的專業技能進行培訓，倡導以長期投資價值為核心的投資理念。在進行投資時應以長期平均收益為中心選擇有價股票，即選擇一個有潛力的有價股票長期持有，而不是跟風炒作。當市場中的投資者更成熟更理性時，市場中的羊群效會減少。
(三)改善股票投資市場的外部環境，拓寬投資渠道
一方面，規范上市渠道，盡可能地擴大市場的容量，並將重點放在提高上市公司的質量;另一方面，加快發展股票類金融衍生工具市場，選擇投資組合時有更多的風險對沖工具，為投資創造一個良好的市場外部環境。金融衍生工具是一把雙刀劍，不僅對股票市場起著穩定作用，同時也可能加劇股票市場的動盪。但是目前我國股票市場上推出的股指期貨與融資融券等業務，門檻過高，絕大多數普通投資者無法涉足，對股票市場的影響不明顯，甚至可能成為那些機構投資者操控市場的工具，從而加劇市場短線的風險性。縱觀國外成熟的股票市場推出的各種金融衍生工具，對市場所起的穩定作用，讓我們有理由相信金融衍生工具能夠在一定程度上弱化股票市場中的羊群行為，能夠為市場長期的穩定發展帶來好處。因此我們應該充分發揮衍生工具帶來的穩定功能，對衍生工具帶來的危害採取弱化遏制的措施。
;❸ 行為分析的股票行為
行為分析是現代行為金融學與中國傳統文化陰陽理論的融合產物。現代行為金融學修補了互聯網時代傳統經典金融學理論不可忽視的重大漏洞；陰陽理論解決了西方經濟學無法解釋的A股市場利益博弈政策主導的問題。
行為分析以利益/預期為正負內核，以蛛網理論為聚合，貫通各階層利益博弈/大股東行為、政策/價值、技術/資金、心理/交易等單體時空，展開格局；以博弈論為推演，以陰陽學為測量，得出結點。
現代行為金融學的非理性與陰陽理論的負時空，共同構成行為分析的五維空間；以利益/預期與博弈格局剖析變動方向，以陰陽動態平衡測量變動空間，以索羅斯為代表的反身性理論揭示非理性行為下的短期波動。
行為分析，比傳統價值分析更重視市場變動，比技術分析更強調客觀價值，是技術分析與價值分析精華的融合，是行為金融與陰陽理論的升華；行為分析通過對最核心利益的博弈，挖掘被忽視的預期，從而找出必然的機會與風險。
行為分析，是國際領先的，具有中國特色，適合中國國情的實戰運用型金融投資理論。
❹ 行為金融學課問題回答
1.為什麼這些專家，沒能分析出股票即將下跌，反而公開看好？
首先，當一隻股票過熱，關注的人過多時，人們往往陷入了羊群效應，無論專家還是投資者，都容易放棄自己的判斷，而追隨市場大多數的看法，從而公開看好茅台這只股票。
其次，專家也沒有能力真正戰勝市場。市場是不可預測的，沒有任何人，也不可能有任何一種交易策略可以持續的戰勝市場。
第三，在二級市場中，專家在信息的收集、加工、輸出、反饋等各環節，也會出現認知偏差。專家也會出現過度自信等一系列錯誤。
最後，專家所代表的利益也不盡相同，即便公開看好，也並不代表專家就一定持有或准備持有這只股票。
2.你是否認為茅台這家好公司的股票就是好股票，你的理由是什麼？
對於這個問題，我持相反觀點，原因有二。
第一，好公司，也要好價格。投資股票，不僅要買好的，更要買的好。
第二，作為茅台這樣的優質公司，固然具有一定競爭力。但，就其商業本質而言，白酒不可能成為未來消費市場的主流，也不符合消費升級的大趨勢。因此，對此類公司的未來判斷，不能僅局限於當前的現有狀況。
3.結合你的投資情況，你會選擇持有這只股票么？
對於貴州茅台這只股票，之前曾經在150元左右持有過，並獲得了相當可觀的收益。但根據目前的狀況，只有市場對這只股票出現看過度恐慌，股票價格遠低於價值時，我才會重新考慮持有。
第二天
第一個問題：商業前景、財務狀況、老闆人品、管理層水平，市場周期、當前股價。
第二個問題：首先，我們的認知都是非理性的，我們沒有辦法正確的認識想要了解的事物，對待同一個事物的理解，也是千人千面。其次，即便已經最大可能的接近了事實的真相。當你不能正確認識別人的理解，無法將自己的判斷和別人的判斷進行比較時，仍然有可能被割韭菜。因此，僅看基本面，無法避免被收割。
我最大的經驗：1.迴避一切熱點。當前的熱點一定是包含了對未來股價的透支。2.相對於投資股票要看基本面而言，掌握市場先生的情緒同樣重要。3.保持質疑的態度，堅持獨立分析。
第三個問題：理性！我們不應從目前的結果來判斷機構投資者的決策是否理性，理性的決策也未必就能獲得收益。從我對投資的認知來看，我認為融創中國十分理性。首先，它站在了絕大多數投資者的對立面，它懂得利用機會，而往往這樣的選擇收益是十分可觀的。其次，融創中國買入的價格及其低廉，這遠比在44元的價格買入理性的多。最後，165億對於個人投資者而言可能是天文數字，但對於融創中國而言，卻是在用小資金撬動大收益。
第三天
1.為什麼在出現系統性風險的這些時間，想買到盈利的資產這么困難？
首先，系統性風險的出現一定是一個群體行為。在這樣的情況下，受到「羊群效應」的影響，加上「瀑布效應」的巨大殺傷力，會造成群體性的錯誤，甚至會演化為社會災難。
其次，中國股市單只股票和大盤的相關性更高，更容易出現一榮俱榮，泥沙俱下的情況。
2.請問系統性風險一般有哪些來源，市場會有哪些特徵？
系統性風險的來源其實很多，例如：債務危機、金融危機、經濟危機、信用危機、戰爭、政權更迭、政策變化、外部環境變化等等，甚至，一些惡意炒作在短時間內都會掀起一場波瀾。此時的市場通常表表現是：群體性一致的行為、恐慌、非理性行為。
3.你會採取或你了解什麼措施來應對系統性風險？
首先，重視大類資產的配置，而並非僅關注某一特定交易市場。
其次，重視周期，重視市場情緒，遠離熱點。
再次，提前做好風險防禦措施，例如提前做好應對方案，留足充沛現金等。
最後，善於在風險中發現機會，學會利用「小概率」事件賺取超額收益。
第四天：
你認為市場短期可預測嗎，為什麼？如果你覺得可以，請分享你的市場預測方法，並簡要說明理由。如果你覺得不可以，或分析師預測不可信賴，也請說明理由。
短期市場不可預測。
1.在股票市場中，只要預期發生改變，價格就會隨之發生改變，而在一個相對較短的時期內，預期的改變其實是隨機發生的，所以價格的變動也是隨機發生的。
2.未來是不確定的，我們所掌握的預測未來的信息也是在不斷變化的，未來也是不可預測的。因此，無論短期還是長期，想要做出完全精準的預測是十分困難的。
3.影響股票預期的因素實在太多，也無法全部掌握。
雖然，短期市場不可預測，但從長期來看，股票的長期趨勢還是能有一個定性的判斷的。它使用的不是一般演繹推導的方式，而是實證歸納法，用真實的大樣本，結合統計方法來提煉規律性。股票價格不應背離公司的經營狀況，如果大范圍背離，股價將會回歸。聰明的投資者不是靠精準的預測股價獲得收益，而是能根據市場行為做出正確判斷。
第五天：
總體上，你會對股權質押現象進行哪些角度的分析，根據這些分析，你會怎樣調整你的資本配置？從橫截面上，你會對股權質押公司進行哪些維度的分析，根據這些分析，你會怎樣進行資產選擇。
股權質押是上市公司大股東重要的融資工具之一，股權質押現象之所以普遍，一方面體現出了市場缺乏資金，另一方面也反映出當前的融資困難。作為企業，使用股權質押的方式進行融資，融資成本低，手續便捷。但股權質押具有一定風險，過高的質押率股價波動帶來強制平倉風險，在股票表現不好的時期內，甚至會出現一系列連鎖反應，引起巨大危機。對於企業規模小，盈利不穩定，股票價格波動較大的企業，更應當慎重使用股權質押。企業過度的股權質押，往往說明企業在發展的過程中出現了現金不足，盈利降低，資產負債率增高等一系列問題，值得投資者關注。
股權質押現象的普遍，對於個人資產配置也有警示意義：一方面，個人資產配置要留有一部分現金，過度的負債消費不能支撐家庭的正常發展。另一方面，個人資產配置不應當在某一方面過分集中，例如，家庭所有資產全部配置在股票上等，都是存在重大風險的。
在橫截面上，我會重點關注股權質押公司的企業規模，質押比例，質押資金的用途，企業的負債水平，經營狀況，企業現金流情況以及公司短期的股價表現等等。在選擇股票資產時，我不介意企業以及大股東是否進行了股權質押，但，我會迴避企業規模小、質押率高、現金流不充裕的企業。
第六天
1. 比特幣事件總體上歸屬於哪類事件，請寫出歷史上相似的事件有哪些，當時的市場情況如何。
2. 從另一個角度看，比特幣也是一種高偏度的資產，高偏度的資產往往會伴隨概念的炒作，請列舉你知道的概念股炒作案例（可分析炒作特徵、不同投資者的行為、收益情況），並談談你從中吸取的經驗教訓。
比特幣事件總體歸屬於過度炒作事件。雖然以比特幣為代表的區塊鏈的確有很大的先進性，未來也可能很多技術變革，但就目前而言，實際應用方面並沒有找到很好的落腳點，仍然僅僅停留在概念方面。類似的過度炒作事件還有鬱金香事件、南海泡沫事件、互聯網泡沫事件等等。這些事件發生時，無一例外的都是一致看多，市場情緒高漲，再到瘋狂，失去理智，最終導致泡沫破滅，投資者損失慘重。
來舉全通教育這只股票的例子吧，全通教育2014年1月上市，上市時市值不足20億，自從上市以後，在大牛市的環境下，這一教育題材的股票也遭到了惡炒，甚至有人提出全通教育會超越教育巨頭新東方。在這樣的炒作中，股價一路飆升至467元每股。身邊很多投資者經不住高額收益的誘惑，紛紛加入炒作的行列，有些投資者認為雖然已經出現泡沫，但自己不可能是最後一棒；也有很多投資者甚至認為，自己買入短短幾個星期就能翻倍，即便是股票出現下跌，自己抓緊賣出，也不會出現虧損。然而，事與願違，絕大部分投資者在這只股票上的投資都是失敗的。全通教育這只股票也從467元每股一路跌到了現在的6.42元每股。
作為投資者，從中是應當獲得很多經驗：1.獨立思考，獨立判斷。2.堅決不追隨市場熱點。3.當市場絕大部分投資者的預期趨於一致時，是一件可怕的事，應當警惕系統性風險的爆發。4.不要過分高估自己的能力，市場很難戰勝，恪守自己的能力圈行事。
第七天
1.當市場出現這種「黑天鵝」事件時，你會對該股及相關股票怎麼操作，為什麼？
2.這只股票為何在跌停後，會連續漲停，什麼人、通過什麼方式盈利，有何風險？
3.機構投資者較少參與這類股票的交易。如果你做行為組合策略，會怎樣處理這種類型的股票？
黑天鵝事件幾乎無法避免，我們研究的重點不是應當怎樣去躲過它，而是應當如何正確面對，甚至利用黑天鵝事件來為自己實現收益。當市場出現黑天鵝事件時，首先考慮出現事件的這只股票是否還具有投資價值？黑天鵝事件帶來的影響是短期的，還是持久的？倘若已不具備投資價值，應堅定止損，盡快出手，盡最大努力避免瀑布效應後期的殺傷力。如果只是短期的「王子落難」，則應抓住時機，利用絕大多數投資者的錯誤，在股價被錯殺時買入。
從連續跌停到連續漲停，本質上是一種「博傻」行為。大多數的投資者都會有一種認知：股票不可能出現無限制的下跌。當股票連續出現多個跌停以後，股票價格足夠低時，市場中的部分交易者開始進場，並利用這一認知拉抬股價，將手中的股票以更高的價格出售給後來的接盤者，在短期內，使用快速交易的方法，利用散戶的非理性行為賺取收益。但，這樣的交易是存在極大風險的，他會迅速孕育泡沫。人在決策時，是會出現過度自信等眾多錯誤的，誰能保證自己在擊鼓傳花的游戲中不會接過最後那一棒呢？
在自己的行為組合策略中，我首先會判斷一隻股票是否具有投資價值，對不具備投資價值的股票會避而遠之。而極具投資價值的股票，當股價連續出現大范圍下跌，有所反彈時，往往是購買的良機，自己會抓住這一機會，從中獲取收益。