A. 大家幫忙推薦幾只好的股票
工商銀行，寶鋼股份，中國石化，國電電力，這些都是藍籌股，賺錢只是時間問題，所以要耐心持有
B. 保險股票一年幾月份漲
一、保險股一般幾月份漲(保險股)網路推薦如下: 二、保險行業上市公司股票有哪些? (2022/8/31) 1、 保險行業上市公司股票有哪些? (2022/8/31) 2、 以下是網為您整理的2022年保險概念股: 3、 中國人壽(601628):8月31日消息,中國人壽最新報價30.32元,3日內股價上漲0.2%;今年來漲幅下跌-2.75%,市盈率為16.84。 4、 從近五年凈利潤復合增長來看,中國人壽近五年凈利潤復合增長為12.09%,過去五年凈利潤最低為2018年的113.95億元,最高為2019年的582.87億元。 5、 公司控股股東為中國人壽保險公司。 6、 中國平安(601318):8月31日消息,中國平安5日內股價上漲2.98%,最新報43.7元,成交量47.99萬手,總市值為7988.47億元。 7、 從中國平安近五年凈利潤復合增長來看,近五年凈利潤復合增長為3.34%,過去五年凈利潤最低為2017年的890.88億元,最高為2019年的1494.07億元。 1月份原保險合同保費收入合計1364.9億元。 中國太保(601601):8月31日消息,中國太保最新報價20.82元,3日內股價上漲0.88%;今年來漲幅下跌-33.17%,市盈率為7.46。 從近五年凈利潤復合增長來看,近五年凈利潤復合增長為16.31%,過去五年凈利潤最低為2017年的146.62億元,最高為2019年的277.41億元。 公司屬於綜合性保險集團公司,主要通過下屬的中國太平洋人壽保險股份有限公司(以下簡稱「太保壽險」)和中國太平洋財產保險股份有限公司(以下簡稱「太保產險」)為客戶提供全面的人壽及財產保險產品和服務,並通過下屬的太平洋資產管理有限責任公司管理和運用保險資金。 中航產融(600705):8月31日午間收盤消息,中航產融今年來漲幅下跌-20.48%,截至12時43分,該股漲1.2%,報3.36元,總市值為299.71億元,PE為6.59。 從近五年凈利潤復合增長來看,公司近五年凈利潤復合增長為12.58%,過去五年凈利潤最低為2017年的27.84億元,最高為2021年的44.71億元。
C. 價值與價格背離保險股何時「翻身」
價值與價格背離保險股何時「翻身」
發布時間：2014-05-0809:09:20作者：中國保險報數據中心李忠獻來源：中國保險報·中保網
■今年一季度，A股四家上市險企保費收入都保持了兩位數增長，除中國人壽外，其他三家公司凈利潤也出現不同程度的增長。飄紅的業績下，保險股估值水平仍處歷史低位
■四家險企的基本面在向好的方向發展，保險股存在一定的「安全邊際」
■保險股的估值修復有望在下半年迎來，優先股試點鋪開和滬港通啟動或將成為助推器
隨著A股四家上市險企一季度報告的相繼出爐，四家險企一季度的成績單也全部揭曉。數據顯示，四家上市險企的保費收入都保持兩位數增長，但盈利表現卻出現分化。擁有壽、產險業務的中國平安和中國太保一季度凈利潤同比分別增長46.2%和44.3%，另兩家險企則差強人意，新華保險凈利潤小幅增長6.5%，中國人壽則同比下降28.3%（如表一所示）。
表一A股四大上市險企2014年一季度經營情況
保險股價值被低估，中國平安被嚴重低估
面對上市險企的這份成績單，投資者卻不給面子。截至4月30日，保險股指數跑輸上證指數和滬深300指數（圖一上的點描述的是今年初投資一定數額並持有至該時間點的投資收益率）。今年以來，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險分別下跌10.8%、6.5%、13.3%和12.4%。
近年來，我國保險業發展勢頭有所放緩，保險股也隨之一路走低。2013年，保險業開始表現出復甦之勢。年報顯示，2013年四大上市險企共實現凈利潤666.02億元，較上一年增長70.2%。增幅最低的中國平安也有40.4%，增幅最高的中國人壽更是高達123.9%。然而，亮眼的業績並沒有反映在股市這個晴雨表上，2013年，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險的股價分別下跌30.44%、8.69%、17.64%和20.61%。保險股存在一定的價值背離。
到了今年一季度，除中國人壽外，其他三家險企的凈利潤都有不同的增長，而保險股卻仍呈下跌趨勢，價值與價格相背離的程度不斷擴大。特別是盈利能力較強的中國平安和中國太保，其價值與股價相背離的程度最大。即使是凈利潤下滑的中國人壽，我們也認為其股價存在著一定程度的被低估，其凈利潤的下滑主要受總投資收益率下滑和責任准備金計提規模較高的影響，公司的其他盈利指標均表現良好。
從P/EV（價格和內含價值比，可以看出一個公司股票的估值程度。EV是險企的內含價值，類似於其它公司的凈資產，是保險公司的清算價值。用EV而不用凈資產，就在於險企的保單是有價值的）的角度來看，近年來，保險股估值持續走低，與行業歷史估值數據相比，均處在最低位。四家上市險企的P/EV值已經全部跌至1倍以下或接近1倍（如圖二、三、四、五所示）。
從市盈率的角度來說，四家上市險企的市盈率都位於10倍到20倍的合理區間內。截至4月30日，中國人壽為15.53倍，中國平安為10.99倍，中國太保為15.99倍，新華保險為14.06倍。其中，中國平安的市盈率最低，被低估的程度最嚴重。
從今年一季度報告披露的股東名單來看，四家上市險企前10大流通股東已經罕見公募基金的蹤跡，主要為國企或者海外投資者，甚至中國人壽的10大流通股東裡面還出現了境內自然人投資者。對比近年來的股東名單，會發現前十大股東穩定，持股集中，並呈現長期投資的趨向。如果未來前10大股東長期持有上市公司，這幾家險企真正的流通市值其實並不大。
其中，中國人壽前十大股東持股比例佔A股流通股本的93.6%，其剩餘A股的市值只有182億；中國平安前十大股東持股比例佔A股流通股本的27.4%，其剩餘A股的市值為1360億，為四家險企之首；中國太保前十大股東持股比例佔A股流通股本的64.9%，其剩餘A股的市值為360億；新華保險前十大股東持股比例佔A股流通股本的82.1%，其剩餘A股的市值為僅為75億。
基本面向好，保險股內在價值不斷上升
價值規律告訴我們，商品的價值決定價格，價格圍繞價值上下波動。當價格嚴重背離價值的時候，估值將重新迎來修復。
無論是從上市險企去年的年度報告來看，還是從今年的一季度報告來說，我們認為保險行業已經走出了前期低迷的發展階段，隨著保費收入增速的逐步提高、投資收益的增加、保險環境的逐漸改善、監管政策的不斷放鬆，保險行業的基本面在向好發展，而目前保險股票被明顯低估，用投資大師巴菲特的話來說，保險股具備一定的安全邊際。
盡管受去年基數較高、一季度總投資收益率下滑和責任准備金計提規模較高的影響，中國人壽一季度利潤下滑28%，但是公司已經度過了2013年的滿期給付高峰，壓力大幅減輕。由於債券結構的持續優化、另類投資佔比的提升，凈投資收益率有所上升，並具有穩定性和持續性。2014年，中國人壽將繼續深化改革創新，著力推進轉型升級，進一步提高公司持續發展能力。在保持規模業務基本穩定的前提下，大力發展首年期繳業務，積極發展短期險業務，著力提升業務價值。
中國平安一季度在計提減值高達52.6億的情況下（去年一季度減值僅為18.3億），凈利潤仍然實現大幅增長46.2%，增速領先同業，遠超市場預期；保費和投資收益增速均領先行業。其中，壽險業務同比增長23%，個險渠道佔比87%，從各家壽險公司首年保費渠道結構和繳費結構對比中也可以看出，中國平安渠道結構和繳費結構的優勢遠遠領先於行業。產險業務一季度同比增長28%。在車險競爭日趨激烈的背景下公司產險仍能保持快速的增長，產險承保競爭力顯著，並且綜合成本率也好於同業平均水平。
同時，中國平安的金融互聯網布局領先同業，已布局了陸金所、萬里通、車市、支付、移動社交金融門戶等業務，建立了客戶價值分群體系和客戶大數據分析平台，推進客戶遷徙，完善交叉銷售。2014年，中國平安將繼續圍繞「醫、食、住、行、玩」等生活需求切入門戶，建立領先的互聯網產品和服務平台。
中國太保「聚焦營銷渠道，聚焦期繳業務」的發展策略成效初現，一季度營銷渠道繼續保持強勁增長。在壽險保險業務收入中，營銷渠道實現新保業務收入72.57億元，同比大幅增長43.8%。營銷渠道新保業務大幅增長，將推動公司新業務價值的迅速增長，為全年新業務價值增速的提升打下良好基礎。但財產險業務增速放緩，產險依然處於盈利向下周期，公司將注重控制綜合成本率。一季度公司實現投資收益79.11億元，投資資產比2013年末增長7.8%。投資資產中固定收益類資產佔比接近80%，未來保險公司以投資債券、定期存款、債券投資計劃等為主的投資模式將延續，公司的投資收益率的波動性將繼續減小，穩定性增強。
新華保險一季度凈利潤和凈資產同比分別小幅上漲6.5%和4%。雖然一季度滬深300指數下跌7.9%，但新華保險依然取得了年化總投資收益率5.1%的好成績，在四家上市險企中最高，這主要得益於公司在另類投資（基礎設施和不動產債權計劃、信託等理財產品）佔比的放大。而且資產減值損失相對較少。公司現有融資計劃包括發行50億次級債和發行50億債務融資工具，用以增強償付能力。
兩大「起搏器」助推保險股抬頭
從融資余額與融券余額的差值角度來看，保險股的走勢短期內或還將繼續面臨調整（如圖六、七、八、九所示，融資余額與融券余額差值曲線向上表明市場上購買股票、做多的能量越大。反之，做空能量越大）。四家上市險企的融資余額與融券余額差值曲線都在維持不斷震盪的格局。
整個A股市場也因IPO重啟、房地產等領域風險持續發酵而承受巨大壓力。政府雖然發布了一些微刺激政策，有針對性的促進某些經濟領域的增長，但是經濟學家們也表示這些措施短期內不會產生顯著的影響。基於此，我們認為整個5月份，市場依然維持弱市格局。隨著微刺激措施的效果顯現，中國經濟的企穩回升，大環境之下，保險股的估值修復有望在下半年迎來，而優先股試點的鋪開和滬港通的啟動將成為保險股估值修復的「起搏期」。
優先股試點可使險企的投資和融資兩方面均可受益。投資方面，險企可以通過投資其他公司發行的優先股提高收益率。據了解，銀行板塊首隻優先股浦發銀行終於在4月29日浮出水面，相信四大行及一些其他大藍籌也將在不久之後推出優先股。我們預計國內優先股發行股息將在6%以上,高於目前保險公司的凈投資收益水平，有利於險資提高投資收益率。
融資方面，優先股也將是保險公司多元融資渠道的一個完善和體現。險企可以藉助發行優先股緩解資金來源壓力。但近期，上市險企可能會謹慎考慮優先股的發行，由於償付能力充足，暫不會通過優先股融資。
4月10日，證監會與香港證監會的聯合公告，批准上交所、香港聯交所等開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點。4月30日，滬港通正式出台細則。盡管試行初期可能會有很多限制，但由於兩地投資者構成、風格偏好和上市牌照等差異，保險股長期存在很深的折價，中國人壽、中國平安、中國太保等A股折價率接近20%，滬港通的落實有助於A股險企股價上揚，估值抬升。
另外，隨著滬港直通的擴大和外匯管制的放鬆，險資大量持有的藍籌股將受益於國際資本的流入，有助於體現保險股的高彈性。同時，險資在總資產15%的范圍內可投資境外資產，滬港通也給險資帶來更多港股投資機會。除此之外，滬港通還可促使A股入選MSCI新興市場指數，有望吸引更多的國際資本，提升藍籌股的估值。
隨著機構對藍籌股的價值再發現，偏好投資基本面清晰、業績明朗的藍籌股將成為機構投資者的首選。優先股的啟動、滬港通的即將成行以及未來藍籌股率先實行T+0交易制度，藍籌股將成為各路資金熱捧的投資標的，價值投資的主流投資理念也將確立。
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D. 601628與601601的兩只股票的異同點
601628是中國人壽，601601是中國太保，加上601318中國平安，請看下面的分析：
中國平安、中國人壽、中國太保側面比較
報告關鍵點：
我們期待太保復制國壽境外上市後效率改善的故事。
公司是第三大壽險公司和第二大財險公司。
報告摘要：
我們認為四家主要的中資上市保險公司在效率提升方面所處的狀態有較大差別，我們製作了一張效率提升曲線以此來形象化的描述。太保是剛剛起步，效率改善的斜率比較陡峭;人保效率改善的斜率略為平坦;國壽已經過一輪效率改善，目前所處的斜率較小;平安是又迎來一輪新的效率改善。
2006年，國壽、平安和太保個人代理人的市場份額分別是48%、16%和13%。
而國壽、平安和太保的個險新單保費收入市場份額分別是53%、23%和9%。太保代理人和新單保費收入的市場份額是很不匹配的。太保的人均FYP是平安的44%，是國壽的58%，而只相當於平均水平的64%，只比六大公司中的新華更多。我們認為作為一個已經完成全國性布局並且在很多地區的網點覆蓋層次堪與國壽媲美的公司長期的人均月度FYP是不應該與同業存在這么大的差異的，效率提高將是今後業績提升的主動力。我們對太保最大的期待是復制國壽境外上市後效率改善的故事。
公司是中國第三大壽險公司。從銷售渠道看，太保的個險渠道佔比與國壽和平安相比最低，但逐年上升。從險種結構看，太保的傳統險比例要明顯比國壽和平安高。從區域上看，其相對優勢在縣域，據統計太保有70%的保費收入來自於縣域，而國壽這一比例也只是50%。
公司一直以來均是中國第二大財險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為11%。我們認為由於監管層加強了價格管制、償付能力及准備金提取的管理，承保業務利潤率會有所上升，綜合成本率將會略有下降。
截至2007年中期，公司的投資資產1,917億元，在保險行業中排名第三。從投資資產構成來看，太保最大的區別在於定期存款比例要明顯更高，而債券投資比例要明顯更低。與國壽和平安相比，太保股票投資比例最低，而封閉式基金比例最高。
我們採用內含價值法對太保的壽險部分進行估值，採用市盈率法對財險分部進行估值。內含價值的基本假設是投資收益率提高150bp至6.2%，貼現率10%，新業務價值倍數40倍，我們得出太保2008年壽險業務每股評估價值為49.14元，加上財險分部的6.34元，對公司6個月目標價為55.49元。詢價區間確定根據2007年預計EPS0.91元，結合按內含價值發計算的2007年目標價，再考慮一級和二級市場的差價，得到詢價區間為23-27元。搖錢樹下看搖錢術
1.效率提升還有很大空間
1.1.效率提升曲線
我們認為四家主要的中資上市保險公司在效率提升方面所處的狀態有較大差別。
平安上一輪的效率改善是在2004年之前，在經過2004年上市之後的內部架構完善和產品結構調整之後，從去年下半年開始明顯的進入又一輪的發展高峰。國壽的效率改善是從2003年底在境外上市開始的，到去年底基本結束了這一過程，今年以來開始進入調整期。人保是從年初開始無論是發展速度還是綜合成本率以及投資收益方面都開始有明顯起色的。而太保的效率提升主要也是從今年年初開始的，由於和同業比較起來人均保費等指標有較大差距，因此我們判斷未來提升的空間可能比人保要大一些。根據上面的定性判斷，我們製作了一張效率提升曲線以此來形象化的描述我們認為各公司所處的效率提升狀態。太保是剛剛起步，效率改善的斜率比較陡峭;人保效率改善的斜率略為平坦;國壽已經過一輪效率改善，目前所處的斜率較小;平安是又迎來一輪新的效率改善。從目前來看，平安是唯一一傢具備長期效率改善能力的公司，其它的公司往往是上市後的一次性改善，能否持續改善還有待證明。
1.2.人均保費提升潛力很大
我們認為太保壽險業務人均保費提升潛力很大，正如我們在效率提升曲線中所說的那樣。
2006年，國壽個人代理人65萬人，平安21萬人、太保18萬人、新華14萬人、泰康13萬人、太平2.4萬人，六大公司合計132萬人。國壽、平安和太保個人代理人的市場份額分別是48%、16%和13%(圖2)。而2006年個險渠道新單保費收入(FYP)
六大公司合計為512億元，其中國壽、平安和太保的市場份額分別是53%、23%和9%(圖3)。太保代理人和新單保費收入的市場份額是很不匹配的，13%的人只貢獻了9%的保費收入，人均月度新單保費收入(個險新單保費收入/(代理人數量*12))同業界有較大差距(圖4)。2006年，平安的人均月度FYP是4,718元，國壽是3,542元，而太保是2,069元。太保的人均FYP是平安的44%，是國壽的58%，而只相當於平均水平的64%，只比六大公司中的新華更多。我們認為作為一個已經完成全國性布局並且在很多地區的網點覆蓋層次堪與國壽媲美的公司(圖5)長期的人均月度FYP是不應該與同業存在這么大的差異的，效率提高將是今後業績提升的主動力。如果太保將人均月度FYP提升至行業平均水平，那也至少會有超越行業平均水平50%的增長。
1.3.國壽上市後效率大為改善
我們對太保最大的期待是其是否能夠復制國壽境外上市後效率改善的故事。我們來回顧一下國壽上市之後的效率改善情況。
1.3.1.市場份額保持穩定
上市之後，國壽保持了較快的發展速度。市場份額保持了基本穩定，甚至在2006年的時候，市場份額還略有上升。
1.3.2.人均月度FYP大幅提升
上市之後，國壽推出了頗受市場歡迎的"鴻鑫"等產品，同時加強了內部管理，使得人均月度FYP出現了明顯的提升。
1.3.3.產品利潤率大幅提升
由於個險渠道在新單保費收入佔比得到了有效提升，公司自上市之後產品利潤率逐年提升。APE margin(標準保費利潤率)從2004年的17.1%提升至2006年的24.23%。
2.各項業務分析
2.1.壽險業務
2.1.1.增長情況
自從1996年以來，公司就一直是中國第三大壽險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為10%。
2006年，公司壽險保費收入378億元，保費收入的8年復合增長率為24%。
2.1.2.渠道結構
靜態的比較2006年各公司數據，平安的個險渠道保費收入是最高的，達到了80%，其次是國壽的51%，太保的個險渠道佔比最低，是35%。個險渠道佔比比較高的主要原因是銀保渠道業務量相對較大。
動態的比較太保的時間序列數據，可以看出公司的個險渠道保費收入佔比從2004年的38%提高到了2007年中期的48%，銀保渠道佔比基本未變，個險侵佔的主要是團險的佔比。
2.1.3.產品結構
從總保費收入來看，國壽最大的險種是分紅險，佔比67%，其次是傳統險，佔比25%;平安最大的險種也是分紅險，但佔比僅為34%，意外和健康險的佔比是23%，傳統險佔比15%;太保的傳統險比例要明顯的高，佔比達到了42%，和分紅險幾乎平分秋色，這是各大公司中絕無僅有的。
從新單保費收入來看，國壽85%的保費來自於分紅險，而平安來自萬能險的保費收入與分紅險相當，太保新單保費收入中傳統險的比例也是最高的，達到了21%。
2.1.4.區域結構
太保擁有僅次於國壽的分支機構，比平安更多。其相對優勢在縣域，據統計太保有70%的保費收入來自於縣域，而國壽這一比例也只是50%。在縣域保險市場，幾乎只有國壽和太保兩家機構，國壽的市場份額大致是70%，而太保則享有剩餘的市場。
從分省數據來看，江蘇、山東、上海、河南和山西是公司保費收入排名前5名的省份，占公司總保費收入的42%。其中山西在當地市場的份額居於太保系統內的首位，達到接近20%，其次是寧波、江蘇、貴州和河南。而國壽市場份額最高的公司分別是江西、內蒙、廣西、甘肅和河北，平安的是大連、寧夏、廈門、青島、深圳。
從以上數據也可以看出，太保與國壽具有相對優勢的區域有較高的共同點，而平安作為一個城市公司的特點也是非常明顯。
2.1.5.關於利差損
太保與平安一樣，均沒有將高利率保單進行剝離。由於平安在利差損形成時期，業務發展速度較快，因此其利差損保單規模要更大。從准備金余額佔比上來看，2006年平安的佔比是37%，太保是24%。從有效業務價值來看，2007年中期，利差損保單的有效業務價值為-164億元，而太保這一數據為-28.73億元。與平安一樣的是，在近年利潤比較好的時候，公司均花費了一些力量來消化利差損，具體方式是調低利差損保單的評估利率。經過幾次調整，目前太保利差損保單的負債成本已下調至了6.53%，與平安相當。預計兩家公司在今年底都會繼續下調評估利率。總體來講，兩家公司均具備消化利差損的能力。
2.2.財險業務
2.2.1.增長情況
公司一直以來均是中國第二大財險險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為11%。2006年，公司壽險保費收入181億元，保費收入的8年復合增長率為16%。
2.2.2.險種結構
由於車險發展速度快於其它險種發展速度，太保的車險比重與市場一樣逐年提高，從2004年的56%提升至68%。
與人保和平安相比，太保的車險比例在歷史上較低，但由於近年的比例提高，使得和人保、平安的車險佔比較為接近，甚至還略為高了一些。
2.2.3.綜合成本率保持穩定且有望下降
雖然車險比例逐年提高，但公司的綜合成本率還保持了穩定。其中賠付率呈下降趨勢，而費用率的提升抵銷了賠付率的下降，使得綜合成本率保持穩定。正像我們在《中國財險：承保業務處於上行周期》一文中所說的那樣，我們認為由於監管層加強了價格管制、償付能力及准備金提取的管理，承保業務利潤率會有所上升(圖23)，綜合成本率將會略有下降。
2.3.投資業務
截至2007年中期，公司的投資資產1,917億元。同期中國人壽的投資資產是7,663億元，中國平安的投資資產是3,318億元，中國財險是770億元，太保的投資資產在行業中排名第三。
2.3.1.投資資產構成
從投資資產構成來看，太保最大的區別在於定期存款比例要明顯更高，而債券投資比例要明顯更低。定期存款與債券相比，優勢在於其主要形式協議存款一般含有浮息條款，在加息時段更為有利;劣勢在於其流動性較差，而且期限最長5年。與同期限的債券收益率相比，協議存款收益率並不低，如最新央行公布的3季度61個月協議存款加權利率為5.28%，而同期國債收益率一般為4.7%-4.8%。
2007年中期，太保權益類資產中42%是股票投資，30%是開放式基金，28%是封閉式基金。與國壽和平安相比，其股票投資比例最低，而封閉式基金比例最高。從金融工具分類來看，太保的交易性資產比例最低，只有8%，而國壽、平安和人保分別為18%、28%和40%。
2.3.2.投資收益率
2007年中期，國壽的總投資收益率為10.38%，平安和太保的收益率分別為15.81%和15.2%。投資收益率出現較大差異的原因在於一方面中國人壽收益率是包含現金和現金等價物的，另一方面公司的會計政策對投資收益率也有很大的影響，例如可供出售類資產浮盈兌現比例以及交易性資產的佔比等。因此，收益率指標只能作為一項參考而已，並不一定代表實際的投資業績。我們認為10大重倉股是一個很好的跟蹤標的，因為其表現不受管理層態度的影響，能公允地反映其權益類資產的表現。遺憾的是太保尚未公布其10大重倉股。
中國人壽中期債券收益率相對較低是因為在債券市場不斷下跌的情況下，公司提取了相應的資產減值准備所致。
3.估值
我們採用內含價值法對太保的壽險部分進行估值，採用市盈率法對財險分部進行估值。
內含價值的基本假設是投資收益率提高150bp至6.2%，貼現率10%，新業務價值倍數40倍。公司公布了2006年新業務價值21.76億元(12%的貼現率)，截至2007年中期的一年新業務價值29.18億元，同時在內含價值變動表中還列出了2007年上半年新業務價值18.42億元，由此推出去年上半年新業務價值11億元。今年上半年新業務價值同比增長67%。我們預計公司今年壽險業務新業務價值至少會有50%的增長，同時我們認為未來幾年公司由於效率的提高，新業務價值仍將會有快速的發展，未來兩年同比增長分別會有30%和20%。同時考慮明年H股發行9億股。
按照以上假設，我們得出太保2008年壽險業務每股評估價值為49.14元，加上財險分部的6.34元，對公司總的目標價為55.49元。
4.公司背景
4.1.歷史沿革
1988年，交行成立了保險業務部。經過3年的運作，1991年交行發起成立了中國太平洋保險公司。經過兩輪增資，太保的注冊資本達到了20億元。由於太保的業務最初主要來自交行信貸相關的財產保險業務，所以太保最初更重視財險業務，財險業務的相關經驗積累也較為豐富。直到後來隨著平安憑借個人營銷在全國范圍內快速發展，太保才開始跟隨性的發展壽險業務。
1999年，由於監管的要求，交行將其股份轉讓給上海市政府，上海市政府隨後逐步轉讓給其下屬企業，太保的控制人隨即也從交行轉到了上海市政府。太保獨立之後，管理層也意識到了壽險業務的"利差損"問題，而同時財險業務盈利能力卻要好很多，這也在公司內部引發了究竟要不要發展壽險業務的爭論，市場份額也因此有所下滑，與此同時平安借"投聯險"繼續攻城拔寨。
2001年，同樣也是由於監管的要求，太保發起成立了壽險和產險公司。由於壽險公司獨立經營，有了自己獨立的財務資源，因此壽險開始快速發展，個人代理人數量由2001年底的14萬人上升至2002年底的21萬人。由於大規模發展初期投入很大，形成了一些累計虧損，而同時業務快速發展客觀上需要更多的資本金，兩方面因素導致公司壽險業務在2004年存在115億元的償付能力缺口，限制了分支機構的開設和業務的發展。為解決這一問題，太保集團與凱雷在2005年底共同出資66億元(其中凱雷出資4.1億美元)對壽險進行注資。在這一階段的2002年，公司還進行了一次增資，引進了寶鋼集團和大連實德作為股東，管理層對公司的話語權加大。
2007年4月份，為了實現集團整體上市同時加強對子公司的控制，經與凱雷磋商，將凱雷對太平洋人壽的股權轉為對太保集團的股權，為上市鋪平了道路。
4.2.組織架構
公司發行前的最大股東為華寶投資有限公司，佔比20%，是由寶鋼集團及下屬企業合並股份轉讓給華寶投資有限公司。申能集團是其第二大股東，佔比19%。凱雷通過兩個基金控制了公司19.9%的股權。
太保同平安一樣也是集團整體上市，同時對子公司均是高比例控股，其占壽險、財險和資產管理公司的股份比例分別是97.83%、98.14%和90%。同時還持有太平洋安泰50%的股權和太平洋香港公司的100%股權。估值基本相同下買保險還是買平安 。
E. 601601中國太保日後走勢
將他跟之前解禁時連續下跌的海通相比就知道，今天沒有跌停已經說明了各路買方資金已經對太保虎視眈眈了。從估值來說，無論市盈率還是市凈率還是其他財務數據他的價位都比平安、人壽低，他的內涵價值都比平安、人壽大。這輪的下跌純粹就是大小非因素導致的。今天的解禁可以說將這個心腹大患揭去了。從盤面上看，想走的小非都走了，剩下的都是不願意在這個價位走的。所以太保存在強烈的補漲可能。因為這一個月里，他跟平安、國壽的走勢足足差了20%。而且估值優勢，上升空間有20-50%。但是由於大市的形態很壞，大規模建倉時機還沒到。做長線的可以分批建倉。明日和下周的走勢我認為是繼續低位震盪，清剿殘余的小非。之後大市轉好以後會有一波凌厲的上漲。個人觀點。
F. 601601中國太保日後走勢謝謝！
他抬起與以前的連續下滑相比，海通知道，今天有沒有下限已經描述各路買家資金已經盯上太保。從估值，市盈率和市凈率或其他財務數據的和平，比他的價格，較低的生活，他的內在價值比和平，生命大。回合純粹下降因素的大小非的結果。可以說，這個心腹大患揭去今天解禁。從盤面上看，非小西裝走了，其餘的都是在這個價位不願意去。太保有一個強烈的補漲可能。因為這個月，他與平安差，中國人壽，整整20％的趨勢。而估值優勢，20％-50％的上升潛力。然而，由於市場的惡劣的形狀，尚未大規模的位置發生。長期批次中的位置。明天和下周趨勢，我認為這是低揮發性，消滅殘存的小非。市場大幅上漲後在未來會有更好的變革浪潮。個人觀點。
G. 請問轉融券90隻個股是哪些(注意:不是問融資融券標的)
滬市50隻轉融券標的股一覽序號證券代碼股票診斷理論估值[3]目標價1浦發銀行(600000)低估42.59%17.8615.552武鋼股份(600005)高估9.68%2.52.893華夏銀行(600015)合理估值10.664民生銀行(600016)高估40.09%6.827.575上港集團(600018)低估4.89%2.993.016寶鋼股份(600019)低估13.77%5.725.967中國石化(600028)低估53.92%15.5813.558南方航空(600029)低估24.36%4.915.079中信證券（600030）高估19.76%11.512.8610招商證券（600999）高估29.99%9.7112.311保利地產(600048)高估18.56%10.2411.3912中國聯通(600050)低估15.02%4.134.7113特變電工(600089)低估13.13%8.789.5814上海汽車(600104)低估2.49%16.8918.2415振華重工(600320)低估47.53%6.385.7816江西銅業(600362)低估28.91%33.1734.7317金地集團(600383)低估41.70%11.6910.6218中金黃金(600489)高估33.65%11.2915.1119貴州茅台(600519)低估28.71%249.37245.6620山東黃金(600547)低估34.41%53.0651.7421天威保變(600550)11.2422北大荒(600598)低估29.91%12.0312.3223遼寧成大(600739)低估42.16%26.7324.7924國電電力(600795)高估4.662.563.3925海通證券(600837)高估33.98%8.5510.1826長江電力(600900)高估26.10%5.636.5527大秦鐵路(601006)合理估值8.1828中國神華(601088)低估179.79%27.7829.7529中國國航(601111)低估4.84%5.686.1730興業銀行(601166)高估1.62%17.9618.0731西部礦業(601168)低估25.13%10.1411.4232北京銀行(601169)高估10.42%8.369.6233中國鐵建(601186)低估9.31%5.996.3834中國平安(601318)低估7.73%48.7448.7635交通銀行(601328)高估10.23%4.465.2536中國中鐵(601390)低估26.03%3.994.0337工商銀行(601398)低估11.32%4.624.7538中國鋁業(601600)低估44.14%8.368.5139中國太保(601601)低估5.71%20.5721.1540中國人壽(601628)高估20.0115.2317.0541中國建築(601668)低估7.79%4.024.1542上海電氣(601727)低估39.696.686.4543中國南車(601766)低估25.47%6.366.3444中國石油(601857)高估50.36%5.917.8545中煤能源(601898)低估22.13%9.5210.0146紫金礦業(601899)低估6.72%3.94.9947中國遠洋(601919)低估24.58%5.465.3548建設銀行(601939)低估15.38%5.415.6349金鉬股份(601958)低估21.21%14.8615.4650中國銀行(601988)低估19.29%3.673.74
深市40隻轉融券標的股一覽
序號證券代碼股票診斷理論估值[4]目標價1平安銀行(000001)17.522萬科A(000002)高估12.36%9.369.93招商地產(000024)高估9.52%24.2323.764深圳能源(000027)高估7.74%5.525.945中集集團(000039)低估29.91%18.2817.956中金嶺南(000060)低估25.73%13.1612.877中興通訊(000063)低估13.36%10.9913.48華僑城A(000069)高估11.93%5.636.719中聯重科(000157)低估28.27%12.6713.1110濰柴動力(000338)低估36.72%38.540.4211金融街(000402)低估6.41%6.827.8212美的電器(000527)低估56.73%21.2218.8313雲南白葯(000538)高估28.65%59.1364.8514宏源證券(000562)27.0515瀘州老窖(000568)43.8416吉林敖東(000623)高估9.65%18.1320.6917銅陵有色(000630)低估35.56%27.0226.2618格力電器(000651)高估17.11%23.5224.7319泰達股份(000652)低估23.90%4.814.6320河北鋼鐵(000709)低估12.40%2.893.3221燕京啤酒(000729)11.6222西飛國際(000768)高估5.70%10.510.9123長江證券(000783)高估9.339.019.8524鹽湖鉀肥(000792)40.2925一汽轎車(000800)低估32.74%12.9412.5526太鋼不銹(000825)低估31.48%5.155.1727中信國安(000839)低估23.07%7.818.4928五糧液(000858)低估41.40%42.0241.9629雲南銅業(000878)低估35.20%21.9321.4630雙匯發展(000895)高估51.79%45.1355.9631鞍鋼股份(000898)低估24.95%4.845.0732華菱鋼鐵(000932)低估27.47%2.993.0633神火股份(000933)低估39.10%12.1512.0434冀中能源(000937)低估43.79%25.7824.6135錫業股份(000960)低估41.49%34.7332.5536西山煤電(000983)低估33.84%18.7919.0237華蘭生物(002007)高估8.09%23.1125.3238蘇寧電器(002024)低估31.64%9.589.7539寧波銀行(002142)13.1240金風科技(002202)低估50.80%11.4210.8
H. 最新保險概念股一覽表 保險概念股票有哪些
保險板塊備受「青睞」
與10月以來大盤的整體「拉鋸」相比，同時期保險板塊的表現堪稱「優異」。據統計，10月以來，在69個Wind主題行業中，保險指數以8.14%的漲幅，成為統計區間內主題行業中毫無爭議的最大贏家。從昨日行業內個股方面的表現來看，根據Wind數據，截至收盤行業中6隻成分股全數實現上漲。其中，新華保險(63.50 -1.03%,診股)、中國人壽(31.31 +1.10%,診股)的漲幅超5%，即便是墊底的中國平安(64.13 +0.11%,診股)也有0.20%的漲幅，這在昨日「跌多漲少」的盤面中，表現已屬相當優秀。
今年以來，一向堅持價值投資理念的機構投資者對上市險企頻拋「橄欖枝」。據上市險企三季報顯示，除一向「鍾情」板塊的公募基金之外，證金公司、匯金公司仍然是最重要的投資機構。以中國平安為例，香港中央結算(代理人)有限公司、香港中央結算有限公司在第三季度分別增持了中國平安的H股和A股，持股比例分別從二季末的33.54%、1.78%升至三季末的33.85%、2.19%。
在板塊、熱點頻繁切換，市場情緒「陰晴不定」的市場中，保險板塊的集體走強，其實並非偶然。近日摩根大通發表的研究報告稱，第三季度中國上市險企盈利復甦，主要是由於宏觀環境有利(長期債券收益率上升和股票市場穩定)，以及行業本身表現強勁(產品組合和債務儲備結構改善)。而該機構也表示，從第三季上市險企的業績中反映出的行業基本面支持市場對板塊的重新估值，預計未來數季度板塊市場盈利仍會上調，這也將進一步刺激板塊的表現。而從資金方面來看，根據Wind數據，近5個交易日，在104個申萬二級行業中僅有15個行業出現了資金凈流入，而在這15個行業中保險行業以近5日凈流入8.74億元位列第三。從昨日的資金流向來看，雖然盤面整體回調，兩市資金整體凈流出態勢有所加劇，但從保險板塊仍然呈現的資金流入來看，從一個側面也反映出了資金對保險板塊的「青睞」。
機構看好後市
在昨日市場的整體回調中，保險板塊的逆勢上漲無疑是盤面中的最大看點。雖然當前市場情緒依然不穩，後市走向也仍存分歧，但由於行業「靚麗」的三季報，對板塊的樂觀之聲已成為當前多數機構的一致共識。
東吳證券(10.80 -1.37%,診股)表示，上市保險公司發布三季報，前三季度業績全面加速增長，中國人壽、中國平安、中國太保(42.38 +0.76%,診股)、新華保險歸母凈利潤分別增長98.3%、41.4%、23.8%、5.3%，業績增速較上半年明顯提升，主要源於投資端持續發力+需求端高景氣延續。而由於投資與需求共振下「靚麗」基本面的延續，從上市險企三季報來看板塊拐點已全面確立。
針對板塊三季報業績超市場預期，中泰證券認為，主要為壽險剩餘邊際持續強勁釋放、投資端向好、准備金因素逐漸出清等多重因素疊加所致。轉型保障是保險基本面提升的根本邏輯，隨著消費升級、家庭保障意識覺醒，保障型產品的需求端空間依然較大，保險公司也有充足動力提升保障型產品佔比。目前四家保險公司17PEV估值不到1.2倍，估值切換後 18PEV僅1倍左右，估值提升空間仍然較大，繼續看好保險股長期投資價值。
I. 保險的投資機會逐漸顯現！
保險是非常復雜的金融產品，投資保險股對相關的專業知識要求非常高。在准備投資保險股之前，要搞明白幾個問題：1.保險行業的發展2.保險公司的商業模式3.如何對保險公司估值。對於保險行業，定性分析與定量分析同等重要，如果搞不懂什麼是保險，不明白這門生意的本質，而去看保險公司復雜的財務報表和繁雜的專業術語，不僅看不明白，而且很容易陷入誤區，從而「一葉障目，不見泰山」。
目前市場對保險股存在比較大的認知偏差，本文試圖從投資的角度撥開迷霧，認識保險業的真相。
第一部分:認識保險行業
保險是一種制度安排，它是唯一的經濟工具，能夠保證在未來一個不可知的日子，有一筆可知的現金。保險做的事情就是規避和彌補未來不可知的風險造成的損失，變不確定為確定，確定在某種條件或某個時刻，一定有一大筆現金等著你，以防止正常的生活被改變。
讓我們來看一個案例：張先生，男性，40歲，三口之家，孩子8歲，孩子未來計劃出國留學，教育金預算300萬。個人年收入80萬，家有價值1000萬的自住房一套（銀行貸款400萬，20年還清）。張先生喜歡投資，是一個價值投資愛好者，投資三年錄得15%的復合收益率，股票賬戶從100萬本金漲到150萬。單位有社保，本人無商業保險。張先生看似幸福的小家庭實際存在著巨大的財務風險，假如張先生不幸罹患大病同時失去了工作，對這個家庭將是災難性的，將會面臨收入中斷、賣房賣股票給自己治病和供孩子上學的窘境。不管人們是否認識到了風險，但風險卻是客觀存在的。張先生可以通過保險來規避風險，所買保險要能覆蓋張先生的風險敞口：大病治療及康復費100萬、銀行貸款400萬、孩子教育金300萬（或者因為大病讓孩子放棄出國的機會），另外還有不能工作了之後20年的收入損失——。張先生至少要為自己購買500萬—800萬保額的 健康 險才能防止生活被改變。否則，張先生將面臨的是：賣股票，復利滾雪球被迫終止；無力繼續供房而選擇把自住房賣出；因為收入中斷家庭生活受到影響。
現實生活中很多人不知道自己需要買保險，更不知道應該買什麼保險、需要買多少。保險作為一種特殊的商品，無法提前感知，人們的購買需求相對被動。中國的大眾富裕群體普遍的問題是對保險的認知不夠，很多人沒有買保險或者買的額度遠遠不夠。我們可以做個調研，從自己和身邊人接受和購買保險的程度大概可以感受到保險的空間有多大。中國老百姓的保險需求還遠遠沒有被挖掘和滿足，在面對個體風險和公共衛生風險時常常顯得非常脆弱。
從這次新冠疫情來看，國家在醫療支出方面付出了巨大代價，《抗擊新冠肺炎疫情的中國行動》白皮書顯示，截止5月31日，全國確診住院患者結算人數5.8萬，總醫療費用13.5億；重症患者人均治療費用超15萬，危重症患者治療費用過百萬，而這些醫療費用主要靠政府財政解決。疫情中保險業產生的賠付非常有限，面對公共衛生管理，以商業保險為主要形式的市場化解決手段並沒有發揮應有的作用。如果中國的感染人數是美國的數據，總醫療費用將要放大30—40倍。從 歷史 上來看，我國巨災風險管理，從98年洪水到2008年汶川地震，再到2013年的非典疫情和這次的新冠肺炎疫情，主要救災形式是「舉國體制」，自上而下，在強調政府和財政作用的同時輔之以 社會 捐助。在歷次巨災損失中，商業保險的補償比例均不足2%。隨著我國經濟結構轉型以及地方政府步入「後土地財政」時代，公共安全管理和公共服務的需求與日劇增將對中央和地方財政造成巨大的壓力。大力發展商業保險，以市場化的方式實現 社會 治理的現代化已迫在眉睫。
我們可以看到，無論是從個人還是政府，保險都是剛性需求。大力發展商業保險已成為政府和 社會 的共識。
中國保險業在過去幾十年雖然已經取得了長足發展，但空間依然非常巨大。
截止2019年年底，中國的保險深度為4.3%，保險密度為3046元，與發達保險市場相比，差距依然很大。同期日本的保險深度約為8.5%，保險密度3700美元；台灣的保險深度逼近20%，保險密度4900美元。國際上統計當一個國家或地區人均GDP達到7500美金-25000美金時，保險需求井噴帶動保費高速增長。中國的人均GDP已經站上了1萬美金，未來十年將會是中國保險業發展的黃金期，中國保險業的保費增速大概可以取得2倍於GDP的增速。
從中國的發展階段來看，目前正處在第二個浪潮即 健康 險的浪潮。2019年全年 健康 險收入7066億元，同比增長29.7%。2020年1月，銀保監會《關於促進 社會 服務領域商業保險發展的意見》提出，力爭到2025年， 健康 險市場規模超過2萬億元。要實現這一目標，未來幾年 健康 市場的復合增速將會達到25%。總的來看，中國保險業未來保持10%以上的保費增速是可以期待的。
第二部分：保險業的商業模式
保險是金融三駕馬車，其經營核心是基於簡單的「價差模式」，在銀行是「存貸差」，在壽險是「三差」，即死差費差和利差。保險公司的經營邏輯是收保費形成保險負債，用保險負債投資形成投資資產，投資資產產生投資收益。對於保險公司，實際就是做兩端，即負債端和資產端，負債端把保費拿進來，資產端去投資以期取得合理的回報。
為了便於理解，我們可以把一家壽險公司拆解成三個子公司，銷售公司、營運公司以及投資公司。銷售公司專門負責營銷新業務，年終銷售公司將這一年營銷的所有新業務保單轉讓給營運公司；營運公司負責過往年份積累的所有存量保單的維護與理賠；同時營運公司又將所有保費收入交由投資公司進行投資增值。
銷售公司每年創造的價值，叫「一年新業務價值」。營運公司運行維護的所有存量保單的價值就叫「有效業務價值」。營運公司維護的存量保單每年在不斷創造價值，同時銷售公司又不斷拓展業務產生新的「一年新業務價值」。由此我們可以得出公式：
壽險公司總價值=「壽險總內含價值」+「一年新業務價值」*n。
其中內含價值等於經調整的凈資產價值與扣除要求資本成本後的有效業務價值之和。
內含價值是壽險公司的清算價值，就是把公司解散，銷售隊伍遣散，公司凈資產和存量保單的價值。
有效業務價值是存量保單的現金流的折現價值，是壽險公司可投資資產未來總投資收益減去未來需要支付給投保人的應付負債。其中有兩個重要假設：投資收益率假設5%，風險貼現率假設11%。個別公司如新華保險假設更加保守，風險貼現率假設11.5%，除投連險外的其他險種投資假設均為4.5%。
銷售公司銷售保單，公司收入保費形成負債。壽險公司有三種保費收入：原保費收入、保戶投資款新增交費、投連險獨立賬戶新增交費；分別對應三種負債:保險合同准備金、保戶儲金及投資款、獨立賬戶負債。
那麼保險公司的利潤從哪來呢?我們把壽險公司的利源進行拆解：
（1）原保費業務的利潤貢獻=承保利潤+保險負債形成的投資收益。
（2）保戶投資款的利潤貢獻=保戶投資款的投資收益-保戶投資款的資金成本。
（3）獨立賬戶的利潤貢獻=獨立賬戶業務收費-保戶投資款的資金成本。
（4）其他業務的利潤貢獻。
壽險公司承保利潤=承保收入-承保支出。現實中，壽險公司絕大多數首年業務會出現承保虧損，首年的保費收入不足以覆蓋向客戶和銷售隊伍付出的利息和傭金支出以及業務推動費用，當年保費收入對當年業績並非成正相關關系。我們以太保為例，今年一季度太保首年保費負增長-1%，利潤卻增長了53.1%，其原因一是續期保費拉動剩餘邊際攤銷，二是投資收益4.5%保持穩定，三是太保一季度比較保守沒有搞大增員，手續費及傭金支出節約了大量費用。壽險公司當年業績更多受剩餘邊際攤銷和投資收益的影響，當年業務拉升過猛可能會沖減當年利潤。
保險公司的負債成本是經營的前提和基礎，要盡可能的控制負債成本在合理區間。目前主體上市保險公司 健康 險的成本大概在1.5%-2%之間，傳統分紅險的預定利率2.5%，年金險預定利率3.5%，個別保險公司在某一時段銷售了部分4.025%的產品，體量不大，且都已經不再銷售。總體來看，上市險企整體負債成本不高於3%。
談完負債再看投資。
市場對平安等保險公司的投資詬病較多，客觀地說平安歷年來的投資表現中規中矩。保險資金的資金性質決定了投資的風險偏好、投資期限、投資對象等。保險公司向客戶承諾了預定利率或保底利率，保險客戶基本不承擔投資風險，但要求投資收益必須兌現。這樣的資金來源造就了保險投資資產的風險厭惡特徵，投資風格保守，投資方向以固收類的債券債權為主，以權益類投資為輔。保險的資金性質決定了保險投資必須要確保安全性、流動性和收益性。在負債成本一定的情況下，投資收益率越高越穩定，股東回報越高越穩定。
保險公司的投資資產具體投向哪裡了呢？
按持有意圖進行分類，分為以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產、可供出售金融資產、持有至到期資產、貸款類資產、長期股權投資和投資性房地產。按投資對象進行分類，可分為債權型金融資產、股權型金融資產、定期存款、現金及現金等價物、長期股權投資、投資性物業等其他投資。
我們選取中國平安和新華保險2019年年報作為案例，分析各類型投資資產的佔比。
中國平安：債權型金融資產70.1%股權型金融資產14%
定期存款6.6%現金及現金等價物3.0%
長期股權投資3.8%投資性物業及其他2.5%
總投資資產32088.36億，總投資收益率6.9%。
新華保險：債權型金融資產65.6%股權型金融資產18.7%
定期存款7.6%現金及現金等價物1.4%
長期股權投資0.6%其他投資6.1%
總投資資產8394.47億，總投資收益率4.9%。
從平安和新華的投資構成我們可以看到，債權資產和股權資產構成了保險公司投資資產的基本盤，債權和股權資產平安佔比84.1%，新華佔比84.3%。對於股權型金融資產投資，雖然監管要求的上限是30%，但上市保險公司大多都控制在了20%以內，隨著中國資本市場的成熟和交易制度的完善，還有很大增長空間。
用一個公式總結，保險公司的投資收益等於「股的股利+債的利息+投資資產買賣價差-資產減值」，其核心就是債的利息、股的股利以及股和債的買賣價差，因此，理解保險資產投資收益率的高低的關鍵在於理解債市和股市的變化規律。
股市的走勢受政治經濟等宏觀因素的影響較大。對於債券類資產，保險公司主要是持有至到期，到期實際收益率的高低取決於發行時的市場利率水平即債券的票面利率，媒體和市場炒作的十年期國債收益率短期波動對保險公司的實際收益率影響要比行業外人士預計的小得多。利率下行對新增保單未來的投資收益率影響更大，這部分保險公司會同步傳遞到負債端，即降低預定利率，降低負債成本。
存量保單都相應匹配了對應的資產，可以在很大程度上抵抗利率下行的風險。但由於保險負債的久期較長，對應的資產久期較短，負債與資產之間往往存在久期缺口，這是保險公司投資的主要壓力。保險公司要做的是，盡可能使資產和負債在利率、期限等方面匹配。理論上講，如果資產和負債完全匹配，到期負債由預先安排好的到期資產來支付，就不會有任何利率風險。
但現實是，中國金融市場上的金融資產久期普遍低於長期壽險的負債久期。從資產久期來看，平安約8年、國壽6-7年、太保6-7年、新華5-6年；從負債久期來看，平安約14-15年、國壽11-12年、太保15-16年、新華11-12年；則久期缺口分別為平安6-7年、國壽5-6年、太保10-11年、新華6-7年左右。其中，國壽負債久期較短，因此同等資產久期下，久期缺口較小。太保資產久期與同業類似，但負債久期較長，導致資產負債久期缺口較大，也因此決定了其固收資產佔比高於同業。固收類資產佔比分別為平安75%、國壽76%、太保83%、新華76%。（數據來自方正證券，不同報告期數據會有變動）
而資產與負債的久期缺口需要保險公司通過投資進行平滑。對於投資收益的預期，考慮到長端利率以及權益市場在外部不確定性加大的情況下保持震盪，在中性情況下，我們假設債券收益率2.8%、非標收益率5.5%、股票+股基收益率5%，則上市險企綜合投資收益率依然可達5%，仍高於目前負債資金成本（不足3%），從而獲得利差益。在極度悲觀假設下，協議存款和債券收益率長期為2.8%、非標收益率長期為5.5%，只要股票收益率-2%以上，險企長期綜合投資收益率便可維持高於負債資金成本（也即3%）以上，潛在利差損風險不大，無需過分擔憂。
對於市場比較擔心的十年期國債收益率，根據海通證券的分析，基於未來中國GDP增速預測，未來十五年10年期國債利率均值或可維持在3.18%左右。保險公司的投資收益可以保持在十年期國債收益高出2個點左右。
通過以上分析，我們可以得出結論：
1.主流保險公司的負債成本大概在3%以內，投資收益可以做到接近5%，利差風險無需過度擔憂；
2.市場利率持續下行對保險公司總體不利，但整體風險可控，且中國經濟不具備長期低利率甚至零利率的基礎。
保險公司的商業模式相對復雜。那麼，如何評價一家保險公司是否優秀呢？保險險公司的核心競爭力是什麼？
簡言之，就是壽險公司的三個子公司銷售公司、營運公司、投資公司都要強。負債端保單成本夠低，運營端效率要高，資產端投資收益優秀。從而實現死差、費差、利差三差收益最大化。
以龍頭公司中國平安為例，強大的品牌價值讓平安獲取保單的成本更低， 科技 賦能讓運營效率遙遙領先同業，專業的投資團隊確保投資收益長期穩健高於投資假設。
第三部分：如何給保險公司估值
給公司准確估值是困難的，給保險公司估值則尤其困難。
傳統的公司估值方法主要包括絕對估值法和相對估值法。
內含價值和新業務價值是評估保險公司價值的兩個基準指標。
由於保險業務的特殊性，市場普遍用內含價值對保險公司進行估值，內含價值反映了截止評估日的、包含所有未到期保單未來利潤的價值，符合壽險業特有的長期業務的特點。
內含價值=經調整的凈資產價值+扣除要求資本成本後的有效業務價值。其中有效業務價值是指目前所有保單在未來所能形成利潤用一定貼現率貼現到現在的總和。內含價值實際就是保險公司的清算價值。
新業務價值，是指某一報告期所有新保單在簽單時的歸屬於股東的價值之和，是保單未來利潤的現值。
我們以新華保險為例，對其進行估值分析。
1.絕對估值法
壽險公司價值=內含價值+未來各期一年新業務價值現值之和
新華保險2019年報告期內，內含價值2025億，一年新業務價值97億。假定新華保險未來永續經營，未來每年的新業務價值保持零增長，均為97億，風險折現率按11.5%，則用絕對估值法，新華保險的估值為：
新華保險估值=內含價值+未來各期一年新業務價值現值之和
=2025+97/11.5%=2025+843=2868億。
而目前新華保險在A股市值是1421億，按港股結算總市值只有856億。
2.相對估值法
相對估值法是採用股價與內含價值的比率（P/EV）進行估值。
P/EV=每股價格/每股內含價值
我們按2020年6月10日新華保險港股收盤價27.45以及當日的匯率記算：
新華保險的估值P/EV=27.45/71.82=0.38(當日股價對應股息率6.3%）
顯然，從絕對估值和相對估值來看，新華保險都嚴重低估。
同時我們也看到，在港股市場除了中國平安PEV1.1之外，中國太平PEV0.28,中國人壽PEV0.41，中國太保0.46，普遍估值較低。
第四部分：保險業當前問題與未來展望
當前保險業在負債端和資產端承受雙重壓力，行業正面臨轉型升級。壓力主要來自幾個方面:
一是增長方式的轉變。過去行之有效的人海戰術模式已經終結，保費的驅動因素將從過去的人力驅動轉換為人力和產能雙驅動，而產能驅動將是重點提升的方向。壽險代理人的平均人均收入長期停滯不前，約為4000元左右，從而造成增員難、留存難。通過產能提升進而拉動銷售隊伍的收入增長成為迫在眉睫的任務。同時保險公司必須轉變增員模式，嚴格管控、高質量增員。近期銀保監會連發兩個通知，要求保險公司嚴格招聘選材流程，強化代理人管理，加強培訓強度（每人每年培訓時間不得少於30小時），以實現「提素質、促轉變、樹形象」的目標。未來人力增長將趨緩，各保險公司必須在產能提升上做文章。
二是資產端利率下行的風險。由於保險公司資產負債久期的不匹配，利率下行對利差形成較大壓力。就利源而言，上市險企利差佔比高達70%，因此利率風險是價值和利潤增長的主要不確定因素。當前市場對利差風險反應過度，極度悲觀預期下估值已被壓到 歷史 最低位。目前十年期國債收益率已經企穩回升，股市的預期也在回升，預計保險公司年度可以取得5%左右的收益，利差風險無需過於擔心。市場拿中國保險業面臨的問題和日本上世紀九十年代來比，可比性不大。日本保險業在當時銷售了大量預定利率6%的產品，但1991年後，日本經濟泡沫破裂，股市和房市崩盤，十年期國債收益率從高位的8.2%一直跌到1.8%，保險公司投資收益平均不到3%，從而造成了保險公司嚴重的利差損。日本發生危機的九十年代，日經指數從39000點一路下跌到8000點，跌幅達到80%，國內生產總值年均增長1.5%。當時日本人均GDP已達28717美元，保險深度達到了9.6%。反觀中國 社會 經濟和保險業發展的階段，和同期日本不在一個發展階段，因此沒有可比性。而中國銀保監會在控制保險公司利差風險上，監管力度大，有效管控了風險。
三是負債端產品結構以及業務增長的壓力。
利率下行資產端的壓力必然傳導到負債端，產品預定利率將調低，同時要求各保險公司更加堅定地聚焦保障型產品。
今年受疫情及宏觀經濟形勢影響，疫情結束後保險需求復甦，保險仍是排在第一位的大宗需求商品，但受宏觀經濟形勢影響老百姓的收入吃緊，這為產品銷售帶來了壓力。
今年部分險企新業務價值可能出現負增長。
展望未來，保險業正處在變革的關口。傳統壽險經營主要是簡單的「價差模式」，以互聯網、大數據和區塊鏈為核心的新技術將會深刻影響人類 社會 ，也必將會驅動保險業被動變革。傳統保險業往往以自我為中心，產品導向，忽視客戶感受，客戶體驗較差。而在互聯網和大數據的加持下，以 科技 賦能和服務創新，倒逼保險業從以產品為中心轉向以客戶為中心。通過互聯網和大數據為客戶提供個性化產品和服務以及人文關懷。大數據為保險的精準定價提供了可能，而客戶服務將成為競爭的核心。用王和博士的話說，未來保險業將從一個「更制度」的平台，走向一個「更技術」的平台。
新形勢下，在互聯網和 科技 領域布局較深的金融企業將會佔得相對競爭優勢。中國平安無疑走在了所有金融公司的前面。平安在以「 科技 賦能金融， 科技 賦能生態，生態賦能金融」的戰略指引下，構建了金融服務、房產服務、 汽車 服務、醫療 健康 服務、智慧城市五大生態圈，建立各種生活場景，獲取客戶流量，客戶交互轉化，從而產生價值。 科技 賦能下的生態圈搭建最終實現「一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務」的目標。從過去的直接賣產品轉向服務提供者，先讓客戶感受平安的各種服務，形成流量，再對平安的生態圈產生黏性和認同感，最後銷售產品變現。客戶很難跑出這個圈，這形成了平安區別於同業的強大競爭壁壘。
除了應用 科技 ，在基礎 科技 方面，平安成立了8大研究院，包括人工智慧研究院、金融 科技 研究院、醫療 科技 研究院、智慧城市研究院、區塊鏈研究院、雲計算研究院、宏觀經濟研究院、生物醫葯研究院。8大研究院，60個相關實驗室，10萬名IT 科技 人員， 科技 布局令人嘆為觀止。下個十年，平安 科技 的利潤要達到集團總利潤的一半。
第五部分：總結
價值投資的理論並不復雜，但知易行難。
巴菲特說，投資只需要做好兩件事，一是知道如何對企業進行估值，第二是正確對待市場波動。
對保險公司的估值很難做到100%精準，因為估值的基礎建立在各種精算假設之下，保險業的經營又受宏觀經濟的影響較大。目前的內含價值估值法已經包含了對未來盈利的保守假設。內含價值是保險公司的破產清算價值，而現在的估值是在清算價值基礎上再打三折四折出售，包含了對未來預期的極度悲觀。從 歷史 看，優秀保險公司的合理估值可以給到1.5-2倍，普通保險公司正常估值1.0-1.5倍。保險公司股價存在較大的估值修復空間。
危機殺杠桿，地產金融首當其沖。今年受全球疫情影響，資金選擇第一時間逃離地產和銀行保險類股票，機構很多是被動賣出，股價形成踩踏式下跌。個人投資者最大的優勢是錢是自己的，完全不必要選擇被動賣出。忽視波動，長期持有，方能成為贏家。
市場往往會悲觀過頭，也總是會樂觀過頭，人性亘古不變。我們需要在大眾普遍悲觀時保有一些樂觀，在大眾普遍樂觀時保有一些悲觀。只要中國經濟不崩盤，保險業就沒有大風險。如果對中國經濟沒信心，那什麼股票也不要投。
市場短期的噪音和擾動比較多，投資者容易受影響。對普通投資者來說，保險公司財務報表上各種專業術語讓非專業人士一頭霧水，大多數投資者往往會陷入季度報表中的個別指標以及市場短期的噪音而心緒煩亂。保險公司財務報表利潤可調節空間較大，季度報表不足以做參考。
從某種意義上說，投資保險股定性比定量更重要。寧要模糊的正確不要精確的錯誤。
投資是認知的博弈。認知偏差越大，潛在的收益越大。當然背後也潛藏著風險。當前這個時點投資保險股，可能是機遇，也可能潛藏著我們不知道的風險。
巴菲特說，如果市場總是理性的，我只能沿街乞討。市場經常定錯價，這給了價值投資者絕佳的以低價買入好股票的機會。其代價是，要延遲滿足，而這個延遲，有時候可能時間很長。