A. 瞻望中國股票市場的發現前景論文
（一）我國股票市場目前的現狀及其評價
市場是按照一定規則正常運行的，不規范的股市對我國資本市場和整個經濟發展的影響會越來越大。
重新認識股市的作用
政府、社會、投資者要更新觀念，重新認識股票市場的地位和作用。股票市場的發展是我國經濟體制改革的必然結果，但在股票市場上參與者管理者中對股票市場的認識還沒有上升到一定的高度，存在一定的誤區。從政府角度上看，股票市場是籌資的重要場所，發展股票市場可以有效地解決國有大中型企業的資金不足，因此積極推薦本地區的企業上市，這種認識使得一些企業上市後只是為了圈錢，而不是按現代企業制度對企業產權制度和管理方式進行徹底的改造。表現在一些企業在上市之後，經營觀念和管理機制機制沒有從根本上轉變，有的很快就出現了虧損。
因此，政府應把資本資源的優化配置作為證券市場的首要功能，通過上市公司基本面促使資本流入有更大贏利可能的公司。
從投資者角度上看，由於股市存在著投機行為，投資者認為股票市場投資就是炒股票，尋求買賣價差，改為應當樹立正確投資理念，通過投資企業靠企業發展和資產的增值使自己獲得較高的長遠收益；另一方面，投資於有發展前景的企業並成為真正的股東，享受股東的權力，可以從企業獲得應有的紅利。
從企業角度上看，股票市場的退出機制已經開始實施，隨著PT水仙被摘牌和8家PT公司面臨著退市風險，市場已經按優勝劣汰的機制重新配置資本資源，靠」圈錢」和包裝上市已經成為過眼雲煙。
因此必須從根本上按現代企業制度建立企業的經營機制，提高經營效益，這樣才能使企業面對國內同行的競爭乃到國際復雜的競爭中立於不敗之地。因此，企業是否上市籌集資金或通過其它途徑籌集資金需要認真思考，特別是現在信息披露制度不斷完善，想上市必然會泄露一些商業秘密，所以應從企業根本利益考慮，上市並不是惟一的途徑。
解決國有股、法人股上市流通問題
改革現行股票發行制度，盡快解決國有股，法人股上市流通問題，逐步實現我國股票市場的統一。我國現行股票發行是核准制，證券管理部門對證券發行公司進行嚴格的資格審查，取消證券發行實行計劃管理，規模控制方式，放開一級市場發行價格，國有、民營、合資企業均可以申請發行上市；股票發行價格改革以定價為主向競價方向發展，逐步讓市場決定具體發行價格。
另一方面，逐步解決國有股，法人股問題，可以以各種方式，如根據市場容量，繼續實行國有股配售減持，引入優先股方式，將國有股轉換為優先股，擴大各種投資基金，保險基金在股票市場投資的范圍，通過網上交易，協議轉讓等各種方式擴大法人股流通，降低國有股與法人股比重，增加個人股數量。因為，國有股和法人股如果不上市，和個人股比較不能實現同股同權，企業資產的優化組合也很難實現，既不利於企業優勝劣汰和市場機制，也不利於個人投資者的積極性。
再另一方面，我國股市的交易只能是在場內交易的，和我國經濟改革的現狀相背。應採取集中與分散相統一，場內與場外交易相結合的方式，使股票市場暢通，也有利於退出機制實施後，被摘牌的上市公司的順利退出場內交易，以及不願上市的企業股票參與流通問題。
培養股市的坐市商
抑制投機行為，積極發展機構投資者，著重培養我國股票市場的坐市商。投機是投資的一種特殊形式。在我國投資渠道狹窄，投資品種單一的情況下，各種社會游資會大量進軍證券市場，規范投資理念，不斷培育機構投資者也顯得愈加重要。
證券投資基金便是其中之一。然而目前我國封閉式證券投資基金居多。開放式投資基金試點工作剛剛開始，所以要從我國國情出發，擴大投資基金規模，培育發展以社會資本和民間資本為主體的機構投資者，如保險基金、養老基金，同時，吸引大中型企業和企業集團對股市的投入，也可以在適當的條件下成立中外合作基金，在此基礎上，借鑒美國的經驗大力培育我國專家經紀人——坐市商。
在美國，坐市商大約占會員總數的25%左右，大約有30%-40%的股票交易量是在坐市商和傭金經紀商之間成交的。坐市商在穩定股市，防止股價暴漲暴跌，以維持股票市場的連續性等方面發揮了重要作用。因此，坐市商要發揮作用，不僅要有雄厚的資本，而且還要持有相當數量的股票，才能在股票價格暴漲暴跌時趨於平緩。
健全必要的法律、法規
逐步完善《證券法》、《公司法》，提高市場透明度，加大監管力度。為了保證股票市場健康發展，必須建立健全必要的法律、法規，如《證券法》、《公司法》，以及相應的稅收政策和適應證券市場需要的國際通行的會計制度。要保護中小投資者的利益，提高市場的透明度，本著「公平、公開、公正「的原則，提高上市公司的質量和資產可信度，增加投資者對股票市場的信心。加大監管力度，堅決打擊、杜絕不法市場行為，加大對操縱股價的查處力度。
（二）我國股票市場宜採取的對策，以及未來的出路
中國股票市場與宏觀經濟
1、 從中國股票市場與宏觀經濟的現狀談起
在發達的市場經濟國家，股票市場發揮著經濟增長「晴雨表」的功能，而從我國的股票市場情況看，股價指數與GDP走勢出現了雙向背離、股票市場與宏觀經濟關聯度過低的狀況 。因此，如何實現股票市場與宏觀經濟的協調發展，是亟待研究解決的問題。
2、股票市場與宏觀經濟出現背離的原因
【1】股權分裂造成流通股股東與非流通股股東投入產出的嚴重差異； 股權分裂是我國股市特有的現象，造成了中國股市對非流通股東具有較大的投資價值，而對流通股東投資價值較小。
【2】股權分裂造成了流通股股東對股市與國際接軌的恐懼； 股權分裂扭曲了中國股市，造成了過高的股價和市盈率，使境外投資者認為中國股市無投資價值。股民害怕管理層為了與國際接軌、為了成功引入QFII，把A股股價及其市盈率打下至使境外投資者認為有投資價值為止；也害怕引入QFII使大量無法在國內市場贏利的機構投資者抽離資金投向境外。
【3】我國股票市場參與各方弄虛作假，缺乏誠信； 股民害怕弄虛作假。大多數上市公司的監事會「形同虛設」，對大股東的行為缺少有效的監督機制，由此產生了一系列侵佔和損害中小股東利益的現象。如信息批露不規范、短期行為、過度圈錢、過度投資和忽視小股東權益。管理層對責任和誠信義務的意識淡薄，甚至在經營管理上存在過失問題。市場股評人士素質不高等都都致使股民造成損失而喪失信心。
【4】上市公司熱衷於圈錢，不思回報； 高市盈率的發行價和上市價，各上市公司無節制的高價增發和配售新股。可是，不少公司募集到大量資金後，當年就陷入虧損。募集來的資金有的用於炒股，有的不知道去向。給廣大股民留下了揮之不去的陰影。
【5】全球經濟衰退，股市低迷。 全球經濟衰退，對我國股市有不小的影響。由於經濟全球化的快速發展，國與國的經濟聯系空前緊密。全球經濟衰退對我國某些行業的進出口帶來了直接的影響，表現雜微觀上市公司來說，就是公司業績的下滑。
3、實現宏觀經濟目標必須大力發展股票市場
【1】 1978年實行改革開放以來到2011年，宏觀經濟已保持33年的高速增長，主要靠銀行貸款的間接融資，股票市場處於試點階段 ，境內股票市場籌資所佔比重很小。
【2】 要使宏觀經濟繼續保持快速、健康發展，實現宏觀經濟發展目標，不能再靠過去的近乎單一的融資方式，必須大力發展股市等資本市場，逐步擴大直接融資比重。現代市場經濟的核心是金融，資本市場是聯結其他生產要素市場的紐帶。發展資本市場，才會把其他生產要素緊密結合起來，形成現實的生產力。這不僅有利於分散銀行的金融風險，而且會使更多的儲蓄轉化為投資，從而使資本市場繼擴大內需、外貿出口、引進外資後，成為推動宏觀經濟發展的一個新的引擎。
【3】 發展股票市場，既要擴大股市規模，又要提高股市效率。擴大股市規模，是要使股票市場的市值與GDP保持一個合理比例，擴大直接融資。
【4】 按目前全球新興市場股市佔GDP比例和直接融資比例的平均水平計算，我國股市市值規模需要有一個大發展。提高股市效率，必須調整股市結構(股權結構、股價結構、投資者結構等)，優化資源配置，股市的投資應重點流向業績好、成長性好的行業和上市公司，使更多的股票具有長期投資價值，成為廣大投資者可長期持有的金融資產。
4、當前股票市場與宏觀經濟關聯度過低
在我國股票市場發展的多數年份里，股指走勢與GDP走勢一直相背離，宏觀經濟發展總體上呈現高速增長態勢，但股指走勢卻是高低互現，波動運行其根本原因在於股票市場與宏觀經濟關聯度不高，具體原因有以下幾個方面：
【1】股票市場規模過小 股票市場與宏觀經濟比較，規模太小，兩者很不相稱 ，我國流通市值相當於GDP的比重是12.19%，而全球新興市場這一比例平均約是70%，成熟市場是100—130%。股市相對宏觀經濟規模過小，妨礙了二者的有效互動，有時宏觀經濟增幅下滑沒有妨礙股指大幅走強，有時宏觀經濟走強，也沒能阻止股指大幅下跌。
【2】上市公司整體素質差。 我國上市公司整體素質不高，股價指數與宏觀經濟走勢的關聯，主要是通過上市公司業績實現的。從理論上說，微觀經濟是宏觀經濟的基礎，宏觀經濟走勢向好，是因為微觀經濟(公司)業績好，股價指數自然強勁。但實際上，我國股指走勢與上市公司業績、上市公司業績與宏觀經濟發展這三者沒有太大的關聯。
【3】股票市場處於初級階段 股票市場規模小和上市公司整體素質差這兩個問題，是由股票市場所處的階段決定的。 (1)從監管體制看 ：直到1998年8月5日，中國證監會才被正式確認為國務院直屬機構； (2)從股票發行體制來看：2000年3月16日 ，我國股票發行體制由審批制向核准制轉變； (3)從投資者結構來看，我國股票市場散戶投資者所佔比重較大，機構投資者所佔比例過低； (4)從證券市場中介機構看 ，多數為中小券商； (5)從證券市場的法律體系看 ，1999年7月1日正式實施《中華人民共和國證券法》，目前該法還在重新修訂之中。
從上述基本架構看，中國股市確處於由試點階段向正常發展階段的過渡時期，如這個過渡期能與我國入世過渡期同時結束是最好的。
5、股票市場與宏觀經濟協調發展的對策建議
【1】宏觀經濟部門都應關注股票市場的發展。宏觀經濟要想繼續保持高速增長 ，股票市場的發展是關乎宏觀經濟全局的一個戰略性問題。
【2】要加強股票市場基礎建設。 當前，中國股票市場存在的各種主要問題，都可歸因於股市的不成熟。應在總結歷史經驗教訓的基礎上，進一步搞好股市的基礎建設。例如，改革公司上市、退市制度，大力發展機構投資者，拓寬合規資金入市渠道，完善中小投資者利益保護機制，建設多層次市場體系，豐富股票市場產品，完善市場交易規則，強化信息披露，倡導價值投資理念，加強對股市運行嚴格、有效的監管，健全股市法律體系。
【3】要切實提高上市公司的素質。 上市公司的高素質是股票市場健康發展的基石。在股市中，國家收取的印花稅、中介機構的傭金、投資者的回報等，都應是上市公司創造的，這才談得上股市具有投資價值。 可以說，提高上市公司的素質，是股市建設基礎的基礎。
【4】要解決好全流通問題。 穩定和發展股票市場，既要加強市場基礎建設，也要重視解決股市試點中形成的歷史遺留問題。
【5】 要重視解決經濟發展中的問題。
在股票市場與宏觀經濟的關聯度增強後，宏觀經濟的風吹草動，會很快在股市上反映出來。回顧近百年來國際股市風雲，各國股市大盤遭遇重創，大多是因為宏觀經濟出了問題。我們應重視發揮社會主義市場經濟宏觀調控能力強的優勢，堅持用改革和發展的辦法，適時解決經濟發展中出現的問題，為中國股市發展創造良好的實體經濟環境。
B. 研究股票價格波動的意義和目的是什麼
您好！我國股票市場經過十年建設，在金融領域中占據了越來越重要的地位。股票市場的建立和發展，為推動我國經濟改革，促進經濟發展發揮了重要的作用。但是，我國股票市場的運行機制仍不成熟，交易量和價格經常大起大落，呈現不穩定的特徵。 股票市場在一國經濟生活中所佔據的地位，是由股票市場自身具有的功能所決定的。首先，股票市場充當連接籌資者和投資者的橋梁。在股票市場上，籌資者發行股票，可以獲得長期穩定的資金來源；而股票投資的流動性又為投資者提供了理想的投資方式。不同的投資者可以根據自己對風險和收益的偏好，靈活地進行投資組合，承擔不同的預期收益和風險。其次，股票市場發揮配置資源的重要功能。上市公司之間存在著所屬行業、經營管理水平等的差異，這些差異在股票市場上表現為整個市場資金從增長停滯的行業流向技術先進、成長性好的新興產業。社會資金追逐那些優秀公司的股票，上市公司之間實現相互兼並、資產重組。這樣，資金使用效率得到提高，社會經濟得以發展。 由於各方面因素的變化，以及資金在各行業之間流動，股票市場產生在一定限度內的波動是正常的。但是，我國的股票市場波動性過強，投機氣氛濃厚,整個市場缺乏效率。股票市場缺乏效率，穩定性差不僅影響其重要功能的發揮，甚至危及到本身的進一步發展。 股票市場的效率，是指股票市場調節和分配資金的效率，即股票市場將資金分配到最能有效使用資金的企業的能力。效率市場假說理論根據股票價格反映的信息不同，將股票市場劃分為三種：「弱式有效市場」、「半強式有效市場」、「強式有效市場」。其中，在強勢有效市場中，股票市場價格不但充分反映了一切可獲得的公開信息，而且能迅速反映全部非公開的有關信息，任何投資者都無法利用任何信息（包括內幕信息）獲得超額收益。 在我國的股票市場中,內幕交易、證券欺詐等行為屢見不鮮，價格反映信息的機制被扭曲。在這樣一個效率低下的市場中，信息不對稱嚴重，市場參與者投機甚於投資，市場的不穩定性被進一步加大 。 WP=3我國股票市場不穩定的核心在於缺乏效率，而影響股票市場效率的因素歸納有三：市場制度，市場結構和市場參與者。其中市場制度是起基礎性作用的因素。市場在規定了一定的制度規范後，市場就形成一定的結構，市場參與者也就具有了一定的特點。而制度一旦發生變革，必然會引起市場結構和市場參與者行為的變化。 綜上所述，本文將從股票市場制度入手，研究各種制度下的市場效率以及市場結構的成因，市場參與者的相應反應，和這些反應給市場穩定性帶來的影響。筆者也希望通過市場制度的改進，實現提高股票市場效率，消除市場不穩定性的目的。 上述內容簡要說明了本文的主題，具體將分成三個部分逐一論述。 第一部分 中國股票市場不穩定性 股票市場的波動在一定程度內是正常的。這與證券市場本身的固有缺陷有極大關系。證券業是一個信息偏差特別突出的行業，由於證券市場始終存在著信息不完全，證券市場主體間信息不對稱，股票價格形成時，投資者之間的關系是一種博弈關系。在信息不完全的情況下，「 貝葉斯-納什均衡 」最有可能被集體中的參與人採納。也就是說，投資者是否買賣股票的行為最有可能由其他投資者買賣股票的概率決定，而不是由上市公司價值或其他因素決定。然而，通過文章對不穩定性衡量指標的逐個羅列，不難發現，與外國股市各指標相比，中國股市不穩定性過強，價格與價值長期嚴重背離，其波動區間已遠遠超出了博弈論的解釋范圍。本文選擇了深市16隻個股作為抽樣樣本，在資本資產定價模型的基礎上對深市的結構性價格波動進行定量研究。結果表明，中國股市系統風險水平高，為一般成熟市場系統風險水平的兩倍左右。從個股的系統性風險的分散度上看，β參數的分布區間過窄，中國股市個股股價之間聯動效應強。 股票市場整體系統風險過大，現代投資組合理論在這里失去意義，股票更多的是充當投機活動的媒介，又助長了市場的不穩定。 股票市場穩定性差帶來的危害是多方面的。首先，它不利於以信用經濟為基礎的股票市場本身的發展，也使股市失去晴雨表的作用。更重要的是，它還扭曲了價格信號，降低了股票市場資源配置效率，削弱了籌資、轉制、定價等本身應有的功能。 WP=4第二部分 中國股票市場不穩定性的原因 通過第一部分的分析，可以得出：股票市場要想消除過多的不穩定性，發揮其籌資功能和資源配置功能，前提是市場必須有效率。股票市場制度是影響市場效率的重要因素，因此該部分的研究內容著眼於股票市場制度上，力求從制度因素上找出最根本的問題。 1.上市與發行機制 筆者首先簡單介紹股票發行的兩種監管制度：注冊制和審核制。隨後具體到我國的股票發行制度，分析了以前股票發行核准制下存在的缺陷，同時通過分析股票一級市場與二級市場分割的現狀，指出這些弊端的根源出於制度的不完善。 2.股權結構分割 由於我國股票市場發展初期定位於為國有企業籌集資金，這種定位造成股票市場的發展片面強調籌資功能而嚴重影響了資本資源優化配置功能的發揮。祝炒股賺大錢！
C. 股市的起源發展和意義
股市
▲注音▲ gù shì
▲股市▲
股市是股票市場的簡稱，也稱為二級市場或次級市場，是股票發行和流通的場所，也可以說是指對已發行的股票進行買賣和轉讓的場所。股票的交易都是通過股票市場來實現的。一般地，股票市場可以分為一、二級，一級市場也稱之為股票發行市場，二級市場也稱之為股票交易市場。
股票市場是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經濟的發展，公司的規模越來越大，需要大量的長期資本。而如果單靠公司自身的資本化積累，是很難滿足生產發展的需求的，所以必須從外部籌集資金。公司籌集長期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸；二是發行公司債券；三是發行股票。前兩種方式的利息較高，並且有時間限制，這不僅增加了公司的經營成本，而且使公司的資本難以穩定，因而有很大的局限性。而利用發行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息，只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來，發行股票的方式無疑是最符合經濟原則的，對公司來說是最有利的。所以發行股票來籌集資本就成為發展大企業經濟的一種重要形式，而股票交易在整個證券交易中因此而佔有相當重要的地位。
股票市場的變化與整個市場經濟的發展是密切相關的，股票市場在市場經濟中始終發揮著經濟狀況晴雨表的作用。所謂「牛市」，也稱多頭市場，指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。所謂「熊市」，也稱空頭市場，指行情普遍看淡，延續時間相對較長的大跌市。
股市正處於調整階段
我國的滬深股市是從一個地方股市發展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業時，上市的股票數量只有為數很少的幾只，其規模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股，如上海的老八股中只有一支是異地股票。在其後股市的發展中，由於缺乏戰略性的考慮，造成了資金的擴容與股票的擴容不同步，特別是資金擴容，其速度遠遠快於股票擴容。在1991年至1996年的五年間，股票營業部從數十家擴展到現在的近3000家，入市資金從10多億元增加到現在的3000多億元，而上市公司卻只從當年的近20家增加到現在的400多家，上市流通的股票只有300億股。股市的供求關系極不平衡，這樣就造成了股價在最初兩年出現暴漲的局面。
上海股市從1990年12月開始計點，1992年年底就上升到了780點，平均年漲幅達到179％；深圳股市從1991年4月開始計點，1992年底也漲到了241點，年均漲幅也有68．5％。
由於股價在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴容，在1993年上半年股價達到歷史性的高度以後，股價就停步不前，滬深股市就進入艱難的調整階段。1993年滬深股市收盤指數分別為833點和238點，1994年收盤指數分別為647和140點，1995年的收盤指數分別為555點和113點。根據國外股票指數的上漲速度和我國的實際情況，我國股市這種調整估計還要相當時日。如國家不出現比較嚴重的通貨膨脹，上證綜合指數若要在1000點站穩，大概還需要5年以上的時間。
▲股票供不應求▲
我國股市股民多、入市的資金額度大，而上市流通的股票少，股市呈現出明顯的股票供不應求局面，據初步統計，到1996年10月底，滬深股市登記在冊的股民約有1800萬，而同期滬深股市的流通股規模約為300億股，平均每個股民擁有的股票只有近1700股。據初步估算，我國上市公司1995年的每股稅後利潤不到0．30元，平攤下來，股民人均收益最多隻有500元，按人均入市資金2 元計算，股票投資的收益率(不計交易稅、費)只有2．5％，只相當於活期儲蓄利率。而由於股民在股市中頻繁交易，其上繳的手續費及交易稅之總和往往比流通股的稅後利潤之和還要多。
▲股市交投過旺▲
由於我國股民投機性較強，其入市的動機主要是以搏差價為主，所以許多股民以炒股票為業。股市稍有風吹草動，便買進殺出，追漲殺跌之風盛行，股市的交投極其活躍。如國外一般成熟股市股票的年均換手率不到40％，而我國股市的年均換手率卻超過600％，是國外成熟股市的15倍。
股市交投過旺一方面造成股市的暴漲暴跌，如美國紐約股市從開辦到現在的200年間，日漲跌幅度超過3％的只有10次，而滬深股市漲跌幅超過3％的時間卻要佔整個交易日的20％以上。交投過旺的第二個後果就是造成股民的交易成本上升，1996年1～10月，滬深股市的股票成交量達1．3萬億，股民上交的交易稅、手續費近200億，而今年上市公司流通股的稅後利潤估計只有近100億。收入與支出相比，支出多100億，這樣就使整個股民成為虧損一族。
▲股市尚待規范▲
我國股市是由地方股市發展起來的，且中央政府對股市的監管從1992年下半年才開始，股市的運作還尚待規范。從宏觀管理方面來講，其一是對股市的規律還缺乏統一的認識，具體表現在相關的政策缺乏科學性和連續性，如股市擴容及上市指標的控制仍沿用額度控制的方法。其二是對股市的發展缺乏長遠的規劃。如國家股、法人股並軌問題，沒有一個具體的實施計劃。其三是對股市的監管力度明顯不足，如對信息披露的監管、對制止機構大戶聯手操縱股市等問題力度明顯不夠。
從證交所方面來講，雖然滬深股市已成為全國性的股市，但證交所仍歸口地方管理，且證券交易稅的一半歸地方財政，證交所的地方利益傾向十分嚴重，主要表現在兩個交易所都將成交量的大小作為工作目標(成交量大就可多收交易稅)，所以對有利於活躍股市成交的一些不規范行為的制止明顯不力。
從券商方面來講，其一方面在自營業務中利用資金實力對股價進行操縱，以從中漁利；另外為配合新股的順利發行，往往採用人為造市的方法，拉抬股價，引股民上鉤。
上市公司方面，為了新股的發行或配股的順利完成，在信息披露方面一般是報喜不報憂，隱瞞一些重要的不利信息，且經常高估利潤指標。而一旦股票上市發行成功，則發表聲明更改盈利預測或發表所謂的道歉聲明來掩蓋錯誤。
從宏觀角度看，股市是調節貨幣流通的重要場所，是剩餘資金的儲水池。
D. 介紹一下中國股票市場的發展歷史
中國證券市場從1870年至今已有120多年的歷史，經歷了三個時期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的證券市場，1950年至1980年的天津、北京、香港、台灣證券市場，1981年至今的上海、深圳、香港、台灣證券市場，形成了中國證券市場發展的三個階段。
1.1870—1949年
中國歷史上最早出現的股票是洋人發行的。1840年鴉片戰爭後，外商開始在中國興辦工商企業並開始發行股票。最早在中國設立股份銀行的是英國匯豐銀行，1865年3月3日在香港設立總行，4月在上海設立分行，1870年前後中國出現了買賣外商股票的的經紀人。
1911年辛亥革命推翻了清王朝，為中國的民族資本主義發展創造了良好的環境，同時由於帝國主義忙於第一次世界大戰，放鬆了對中國市場的控制，中國民族工商業迅速發展，股份公司日益增多，股票大量發行，成為我國證券市場發展史上的一個新時期。
1914年上海股票商業公會成立，同年12月北洋政府頒布了我國第一部證券交易條例，證券交易有了初步的法規。當時的上海股票商業公會設在上海二馬路一帶(今九江路)。最初有會員12家，後增至15家，會員繳納12兩白銀作為公會資本，每月還要交會費2兩。交易品種包括政府公債、鐵路債券、公司股票及外匯等等。交易方式是現貨交易，交易時間為上午9——11時，手續費按1%—5%收取。這標志著中國人自己經營的第一家現代證券交易所誕生了。
1920年孫中山先生與虞洽卿聯名向北洋政府申請成立了上海證券物品交易所，集資500萬元，於同年7月1日開業，經營品種除證券之外還有金銀、皮毛、花紗布、糧油等等。與此同時，上海股票商業公會也根據北洋政府頒布的《證券所交易法》改組為上海華商證券交易所，集資300萬元，經紀人有55名，主要經營北洋政府發行的公債。這兩個交易所業務興隆，上海證券物品交易所開業半年就賺了100多萬，引起了各方面投資者的注意，各種證券物品交易所如雨後春筍般的建立起來，僅在上海就有200多家。隨後全國一些大城市陸續建立了證券交易所。
1918年北京股票交易所成立，1921年天津證券物品交易所成立。當時的天津證券物品交易所資本200多萬元，分為10萬多股，由天津和上海兩地籌資，理事長為曹錕之弟曹均，滬方代表由孫棣三擔任，監督人為天津一位巨紳。當年10月1日在天津東馬路開業，先是買賣公債，然後增加了股票交易，也曾興盛一時。
1921年秋，風雲突變，當時上海先後興起的150家交易所，有的發行股票成立了信託公司，因股票價格大幅下跌而倒閉，引起了連鎖反應，上海有近百家證券物品交易所倒閉，只剩下包括上海貨商交易所在內的十幾家。天津的證券物品交易所也因上海股價暴跌、交易所倒閉之風的影響，於1922年停止了營業。後來人們把1921年的交易所和信託公司的倒閉風潮稱為信交風潮，這是中國證券市場的第一次暴跌。
1949年以前中國有香港、上海、天津、北平四個證券市場。香港是開業最早的證券市場，1891年香港股票經紀協會成立，1914年易名為香港證券交易所。1921年建立了第二個證券交易所。1941年香港被日軍佔領，這兩個交易所停止活動。1947年兩個交易所合並，成立了香港證券交易所有限公司。實際上，香港從1866年開始股票買賣到1947年香港香港證券交易所成立這一階段，市場規模很小。
2.1950—1980年
1949年6月華東軍事管制委員會為了穩定上海金融秩序封閉了上海證券交易所。1949年1月天津解放，天津軍管會接收和清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，該所於1949年6月正式營業，成為新中國的第一個證券交易所。1950年2月1日北京證券交易所成立。這兩家交易所在解放初期對融通社會資金，恢復生產起了積極作用。1950年以後金融和物價趨於穩定，證券交易減少。1952年天津證券交易所並入天津投資公司，北京交易所也停業。50年代至70年代中國大陸的有價證券是國家發行的公債，但只能還本會息不能買賣和轉讓。80年代中國大陸又興起國債、企業債券和股票的交易。
香港證券市場是1949年以後一部分內地資金的轉入才逐步發展起來的，但市場狹小，銀行信貸是各公司的主要資金來源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月營業額410萬美元（約3200萬港元），1967年8月31日恆生指數曾降至58.61點，香港證券交易所曾兩次停市10天。 1968年香港經濟增長，使證券市場成為地方實業重要的資金來源，1969年平均月營業額2720萬美元（約2.12億港元），上市公司72家，同年12 月17日遠東證券交易所開張。
1971年9月15日金銀證券交易所開業，1972年九龍證券交易所有限公司開業，在如此狹小的地區擁有四個證券交易所是世界上罕見的。但是特殊的地理位置使香港發展為東南亞的金融中心，港英當局和中外財團的投資迅速增長。1972年香港四個證券交易所上市的股票190種，當年上市的就有98種，成交額達到43.397億港元，是1969年的70多倍。1983年成交額達到482.17億港元，比1968年增長了53倍，總市值達到了1734.5億港元。在這期間香港股市也經歷了1973年和1982年的兩次暴跌。
1980年7月7日香港聯合交易所有限公司組成，1981年3月31日正式注冊。1978年以後由於中國的改革開放政策極大地促進了香港的進出口和轉口貿易，香港房地產興旺，恆生指數又恢復到1972年的水平，1980年10月1日達到1810點，成交額達到957億港元。1982年香港股市因佳寧事件和撒切爾夫人訪華引發的所謂「信心危機」發生第二次暴跌，1983年初恆生指數跌至750點。1984年中英聯合聲明公布，人心穩定，恆生指數又上升到1200點。
台灣是中國領土的一部分，1949年國民黨當局逃到台灣以後，通過發行所謂「愛國債券」促進證券交易，但是真正的證券市場是從1953年開始的。台灣當局為了把地主的土地轉換給農民，對地主實行贖買政策，以七成稻穀實物債券和三成的公營事業股票(主要是台灣水泥、台灣紙業、台灣工礦、台灣農林四大公司)換取地主的土地。當時地主所得的債券和股票，連同台灣當局發行的愛國公債共22億新台幣，地主對其所擁有的股票不感興趣而大量開價出售，場外交易的商行應運而生，最繁榮時達到二三百家。
3.1980—1997年
1981年10月香港聯合證券交易所選舉了第一批成員，經過三年，原來的香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所停止營業，1986年4月2日聯交所正式開業，並亨有在香港建立、經營和維護證券市場的專營權，使香港證券市場進入了一個新時期。1986年9月22日香港被接納為國際證券交易所聯合會的正式成員，開始向國際金融市場邁進。
當時香港共有上市公司258家，證券330種，其中260種是普通股票，21種是認購權證，7種是公司債券，1種是政府債券，36種是單位信託，5 種是優先股。1987年恆生指數接近4000點，但由於美國股市暴跌而引起的世界性股災，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94點，1990 年重新恢復到3500點。90年代香港股市雖然也受到各種外界影響，但搞風險能力較強，1992年恆生指數曾達到12000點，到1997年1月香港已有 550隻股票，其中包括綜合企業、航運貨倉、酒店飲食、金融投資、地產建築、零售傳播、電子玩具、工業和公用事業九類，此外還有基金16隻，認股權證36 只，中國H股22隻，共624隻。
台灣股市80年代初的加權指數在400至500點徘徊，直到1986年才上升到1039.11點，此後幾乎是翻倍的的增長，1987年達到4673 點，1988年8789點，1989年10773點，1990年12495點，終於暴發了一次暴跌，從90年2月的12682點跌到10月份的2485 點，跌幅達80%，到年底又回復到4530點，當時的355家證券公司受到不同程序的損失。
80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海證券市場的建立和發展。中國境內形成了深圳、上海、香港、台灣四個證券市場。
1981年中國政府開始發行國庫券，1984年7月北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經中國人民銀行批准向社會公開發行股票。這是 1979年改革開放以來證券市場發展的初級階段。到1989年全國發行股票的企業達到6000家，累計人民幣35億元，遍及北京、上海、天津、廣東、江蘇、河北、安徽、湖北、遼寧、內蒙古等省市，其中債券化的股票佔90%以上，經正式批準的比較規范的股票發行的試點企業有100多家。
除股票之外， 1986年5月8日沈陽信託投資公司率先開展了債券買賣和抵押業務，到1988年全國61個大中城市開放了國庫券流通市場，1989年全國有100多個城市的400多家的交易機構開辦了國庫券轉讓業務，1990年全國累計發行各種有價證券2100多億，累計轉讓交易額318億，證券中介機構網點達到 1600多家，1990年11月26日上海證券交易所宣告成立，12月自動報價系統(STAQ)正式落成並投入使用，1991年7月3日深圳證券交易所開始營業，中國證券市場進入了啟動階段。
1986年9月上海工商銀行信託投資公司靜安業務部開始了股票櫃台交易，主要交易飛樂音響和延中實業兩家公司的股票，1988年上海又有海通、萬國、振興三家證券公司成立從而初步形成了場外證券交易市場。到1990年上海市場上有延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工等8隻股票進行交易，這就是所謂的老8股。
到1991年上交所成立時除老8股之外，還有89年保值公債三種，87至91年國庫券四種，工行債券六種，交行債券一種，中行債券兩種，建行債券一種，還有上海石化、氯鹼化工等企業債券十四種。深圳證券市場從1987年啟動，到1990年已有發展、萬科、金田、安達、原野等5家上市公司的股票公開交易，證券公司12家，營業網點16 個，深圳與上海不同，大宗的交易不是債券，而是股票。
1992年5月上海和深圳相繼開放股價，同時在兩個交易所進行規范化的場內交易，兩地綜合指數分別達到1429點和312點，到11月又分別回落到 386點和164點。1992年底，在上交所上市的A股有29隻，B股9隻，在深交所上市的A股有23隻，B股9隻。1993年2月滬深股市的指數又上升到1558點和369點，同時又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107隻，B股22隻，國庫券5種，在深交所上市的A股76隻，B股19 只。
1994年7月29日滬深股市在擴容的壓力下分別降到325點和94點，從8月份管理層提出暫停發行新股等三項政策，兩市指數在9月份又上升到 1052點和210點。到94年底，在上交所上市A股有168隻，B股32隻，基金10隻，國債現券5種，期貨10種;在深交所上市的A股有118隻，B 股18隻，基金8隻，國債期貨15種。
1995年初由於大量資金雲集國債期貨市場，深滬股市分別降到524點和122點，5月18日國務院宣布停止國債期貨交易並處罰違規的券商，3天之內滬深股市指數上升到927點和175點(成份指數1473點)，到95年底在滬深證券市場上市的證券達到460個，全年累計成交額64097億，在上交所上市的A股有184隻，B股35隻，基金12隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購8種;在深交所上市的A股127 只，B股34隻，基金10隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購7種。
1996年初滬深股市指數在522點和104點徘徊，但是隨著宏觀經濟的好轉和 97年香港回歸以及中國共產黨第十五大次代表大會即將召開，兩市指數迅速上升，到12月11日和12日分別達到1258點(30指數3064點)和476 點(成份指數4522點)。96年底，滬深兩市上市的證券達到667個，全年成交額41610億，在上交所上市的A股有287隻，B股42隻，基金15 只，國債現券9種，國債回購8種，在深交所上市的A股有227隻，B股43隻，基金10隻，國債現券9種，國債回購9種。
1997年5月滬深股市的指數分別達到1510點(30指數4286點)和520點(成份指數6130點)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361隻，B股48隻，在深交所上市的A股有336隻，B股51隻。中國上海和深圳證券市場發展引起了世界各國金融界的極大關注，特別是在中國共產黨第十五次代表大會上提出發展股份制進行企業改革之後，證券市場將進一步發揮它的籌資和融資功能。
拓展資料:
上海證券交易所、深圳證券交易所的成立標志著我國證券市場開始發展。1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。
中國證券市場作為一個新興的高速成長的證券市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結算網路覆蓋了全國各地。證券市場交易技術手段處於世界先進水平，法規體系逐步完善。全國統一的證券監管體制也已經建立。證券市場在促進國有企業改革、推動我國經濟結構調整和技術進步方面發揮了突出的作用。
中國證券市場-網路
E. 投資者行為偏差對股票價格的影響
近年來，互聯網快速發展，網路成為人們生活中必不可少的一部分，投資者可以快速的獲得網上信息和相關評價，造成投資者非理性行為增多。本文通過分析投資者的行為，將投資者分為穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者三種類型，研究投資者由於自身認知偏差如何作用於股票市場及其股價表現，發現不同的投資情緒對投資者決策和股票價格有不同的影響。
一、研究背景與意義
（一）研究背景
當前針對個人投資者行為的研究都基於傳統理性經濟人假設的基礎上，這種理論認為投資者的投資行為都充滿理性，然而在實際投資行為中，人們的投資行為容易受到感情、偏好和信念的影響，表現出過度依賴或自信和厭惡損失等非理性行為，這些行為直接影響著投資者的投資行為。此外，由於互聯網的快速發展，網路輿情對股票市場的影響逐漸加深，投資者也越來越依賴於網路信息進行投資決策，然而網路輿情的真假不能夠得到保證，虛假信息擴散到投資者之間產生羊群效應，影響市場價格波動。
（二）研究意義
我國的股票市場還未成熟，存在很多非理性的中小型投資者，其投資行為易受到網路信息的影響，他們的心理與行為可能會影響市場變化，使資本價格偏離股票價值，因此研究網路輿情對投資者行為的影響具有重大的實踐意義。本文通過分析網路輿情對投資者行為的影響，採用科學有效的方法建立股票價值體系，並根據投資者行為偏差問題，提出科學的提前預備方案，旨在方便投資者選擇出最具投資價值的股票進行投資，以提高投資者收益率，減少投資者所面臨的投資風險及財產損失。
（三）文獻綜述
國內外基於網路輿情與投資者行為的股票市場研究有很多，Wysocki（1998）以3000多支股票為樣本，對946000條股票進行分析，研究發現股票數量對次日的股票交易量和異常收益率的變化起到一定的預測作用。Vivek Sehgal、Charles Song（2007）驗證了網路輿情和股票價值存在相關性，Johan（2011）對美國大型社交網站Twitter進行數據挖掘，用格蘭傑檢驗發現公眾的情緒狀態的日變化與道瓊斯工業平均指數收盤值的每天的變化存在必然的聯系。李玉梅（2011）通過分析通訊行業的上市公司的截面數據，發現在線股票評論的數量和投資者的情緒會造成個股收益率異常。王國華（2013）從「刺激性事件主體行為」和「網路輿情傳播過程」兩個維度出發對網路輿情進行分類。羅娟（2011）根據輿情主體的情緒烈度和現實行動傾向，將網民的常見行為歸納為理性溫和型、情緒波動型和極端過激型。
綜上所述，盡管國內外學者從不同的角度研究了投資者行為，並提供了很多的理論，但也有不足之處：如當前的網路輿情與股票市場的研究，大多是從評論數量上進行驗證分析，而對評論內容的研究較少;對投資者行為的研究方式主要是以調查和實驗驗證為主，而對投資者行為及行為偏差的關系研究較少。本文將投資者分為三種類型：穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者，研究這三種類型的投資者對股票價格的影響，發現沖動型投資者對股票價格的影響更大，因此著重分析了沖動型投資者對股票價格的影響。
二、投資者類型分析
本文將投資者分為三大類：穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者，分析他們的投資心理和對股票價格影響的大小。
（一）穩健性投資者
穩健型投資者為風險中性投資者，這類投資者具有一定的風險承受能力，希望可以獲得較為穩健的投資回報，但厭惡劇烈的市場波動，理財時會更關注與投資本金的安全性，可能選擇長期持續的定期定額投資方式來規避部分市場波動帶來的風險，在有效控制風險的前提下，獲得長期持續的穩健增值。
股票型基金具有高風險、高收益的特徵。對於穩健型投資者來說，可以適當投資較低比例的股票型基金，例如40%以下或更低，並堅持長期持有，能夠提升組合的收益預期。因此，這類投資者對股票價格波動的影響效果比較小，但是根據投資者特徵上的細微差異，對股票也有可能影響。
（二）沖動型投資者
沖動型投資者很容易將股票理想化，情緒極易陷入極端，「感覺」一些公司的不確定的事情令他們興奮買進，令你不興奮而賣出，經常在股價下跌之際賣出股票，也有可能因為這支股票的公司是他們厭惡的類型而賣出。
此類投資者是對股票波動很敏感的人，容易產生情緒，他們買賣股票行為極有可能對股票市場產生不可預測的波動，他們手中理財產品中，股票類的比例可能較大，需要重點觀察。
（三）偏好型投資者
由於每個人的喜好不同，所以對新事物的記憶也會產生差別，當人們並不能完全從記憶中獲得所有相關的信息的時候，往往對容易記起來的事情或偏好的事物更加關注，認為其發生的可能性較大。偏好型投資者是因為個人記憶庫中的各種事物的記憶狀況是參差不齊的，並不是所有東西都是同樣的印象深刻，所以在做出投資決策時容易受到個人認知偏差的影響。
偏好型投資者往往傾向於自己所熟知的資產證券。往往這類投資者投資時也相當謹慎，對自己所熟知的公司了解透徹才會進行投資，所以對股票的價格影響波動不大。
可以看出，這三種類型的投資者中，穩健型和偏好型投資者不會輕易受到情緒波動的影響，而沖動型投資者更容易受到股票價格波動的影響，其投資行為對股票市場的影響較大。本文將重點分析這類投資者的投資行為對股票價格的影響。
三、沖動型投資者行為對股票價格的影響
分析沖動型投資者的情緒，其主要表現為貪婪和盲目跟從兩種。投資者在面對股票漲跌時，可能會失去理智，不能夠冷靜地分析整個股票市場，或者會盲目的跟從一些人，做出錯誤的判斷，造成較大的經濟損失。投資者的行為會影響到股票的價格，主要表現在以下幾個方面
（一）影響股市的走向
在一定程度上投資者的行為會對股票市場造成較大的影響，但是不會從根本上改變股市的運行，始終都會遵循股市的大致趨勢。多數普通投資者的情緒容易受到一些外部信息的影響，這些信息來源廣泛，信息的真實性也無從判斷，容易對投資者造成誤導，又因為市場上普遍存在的「羊群效應」，這些投資者會達成一種錯誤的共識，在行為上做出統一，從而影響到股票的價格。
（二）出現追漲殺跌現象
投資者由於受到外界信息和急躁貪婪情緒的影響，極容易出現追漲殺跌的現象，這會導致股票價格在一定時間內持續性走高會持續性走低，這也是投資者情緒特徵影響股價的表現之一。例如：在2008年，我國股票的價格從6000點開始下跌到3000多點的時候，一些投資者認為這已經是最低點，他們將手中的股票保留了下來，但是當大盤跌到2400點的時候，他們中許多人都無法繼續堅持，出現了大量拋售股票的情況，使得股票的價格進一步走低，最後導致大盤跌到1600多點。
（三）投資者情緒對股票價格造成非對稱性影響
1.積極情緒對投資者行為及股票市場的影響
投資者在積極狀態下傾向於對市場做出樂觀的判斷，在相同的風險收益情況下，投資者會採用積極的投資決策，高估股票預期回收率而忽略相關的股票風險。這種行為會造成市場的追漲行為，使股票價格上升，導致股票市場存在明顯的賺錢效應，引進新的投資者和資金進入市場，這些新的投資者由於缺乏經驗和專業知識，容易形成羊群效應，加劇股票市場的正反饋效應，股票價格快速上漲。
2.消極情緒對投資者行為及股票市場的影響
當投資者情緒比較消極時，投資者容易對市場做出悲觀的判斷，進行保守的投資，傾向於提高對股票風險的估計而降低對股票未來收益的估計，這種投資行為會使投資者厭惡風險，放棄一些投資機會，減少投資的股票數量，甚至一部分投資者開始拋售股票，股票價格下跌。
四、結論與建議
綜上所述，投資者情緒對我國的股票收益存在著很大的相關性，我國的證券市場還不夠完善，證券市場存在的問題引發投資者情緒與我國股票收益影響的非有效性。並且投資者的情緒容易受到網路輿情的影響，投資者更關注市場的小道消息而忽略企業的基本面。
為促進我國證券市場的發展，需要建立持久有效的運行交易制度，引導投資者樹立良好的投資習慣，減輕投資者情緒對股票市場的影響。我國目前投資者情緒的測量工具和方法還不夠完善，部分投資者的投資數據還無法獲得，需要相關部門協助完善投資者情緒的研究工作。（作者單位：上海立信會計金融學院）
F. 股市的誕生背景
我國股市的誕生伴隨著資本主義的發展。在17世紀初，隨著資本主義大工業的發展，企業生產經營規模不斷擴大，由此而產生的資本短缺，資本不足便成為制約著資本主義企業經營和發展的重要因素之一。股市也由此發展起來。
世界上最早的股份有限公司制度誕生於1602年，即在荷蘭成立的東印度公司。股份有限公司這種企業組織形態出現以後，很快為資本主義國家廣泛利用，成為資本主義國家企業組織的重要形式之一。
中國歷史上最早出現的股票是洋人發行的。1840年鴉片戰爭後，最早在中國設立股份銀行的是英國匯豐銀行，1870年前後中國出現了買賣外商股票的的經紀人。
1914年上海股票商業公會成立，同年12月北洋政府頒布了我國第一部證券交易條例，證券交易有了初步的法規。這標志著中國人自己經營的第一家現代證券交易所誕生了。
1949年6月華東軍事管制委員會為了穩定上海金融秩序封閉了上海證券交易所。1949年1月天津解放，天津軍管會接收和清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，該所於1949年6月正式營業，成為新中國的第一個證券交易所。
目前，股市仍在飛速發展，對於發展經濟有著極大的作用。
G. 1、結合中國A股市場現狀論述基本分析與技術分析對投資股票市場的意義 這是一道論述題 謝謝
隨著我國經濟的發展，股票投資也越來越多的被廣大人民所接受，但股票投資有著較高的風險，隨著居民投資理財意識的逐漸增強，對風險的認識也就越加深刻。股票投資風險是指未來投資結果的不確定性和波動性，進而影響股票投資的結果，或給投資者帶來很大的收益，或使投資者的利益受到損害，使資產貶值。
股票投資風險有系統風險和非系統風險之分，系統風險是指社會政治、經濟變化等對股票市場產生的不可抗拒的影響。包括市場風險，利率風險，購買力風險等；系統風險的原因是多方面的：股價過高，股市經過無理性的炒作之後，使股價大幅上升；很多股民存在著從眾行為，股票投資上許多股民並無主見，跟隨他人的投資行為使股價猛漲或猛跌。經營環境的惡化也是增加股票投資風險的一個重要原因，國家政策的轉變都會導致股票市場的變動；利率的變動會影響消費者的投資行為的選擇，使其改變貨幣的使用方向，進而增大股票投資風險；稅收政策將直接影響投資者和企業的投資行為，進而將股票投資的風險提升。
H. 股市的來源和股市的目的是什麼
股票市場的起源：
股票至今已有將近似400年的歷史。在17世紀初，隨著資本主義大工業的發展，企業生產經營規模不斷擴大，由此而產生的資本短缺，資本不足便成為制約著資本主義企業經營和發展的重要因素之一。為了籌集更多的資本。
出現了以股份公司形態，由股東共同出資經營的企業組織，進而又將籌集資本的范圍擴展至社會，產生了以股票這種表示投資者投資入股，並按出資額的大小享受一定的權益和承擔一定的責任的有價憑證，並向社會公開發行，以吸收和集中分散在社會上的資金。
世界上最早的股份有限公司制度誕生於1602年，即在荷蘭成立的東印度公司。股份有限公司這種企業組織形態出現以後，很快為資本主義國家廣泛利用，成為資本主義國家企業組織的重要形式之一。
(8)中國股票市場研究的背景與意義擴展閱讀：
市場特點：股票市場。
1、有一定的市場流動性，但主要取決於當日交易量（交易量取決於投資人心理預期）。
2、股票市場只在紐約時間早上的9：30到下午4：00（中國市場為下午三點）開放，收市後的場外交易有限。
3、成本和傭金並不是太高適合一般投資人。
4、賣空股票受到政策（需要開辦融資融券業務）和資本（約50萬）的限制，很多交易者都為此感到沮喪。
5、完成交易的步驟較多，增加了執行誤差和錯誤。