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中國新華教育股票發行價

發布時間: 2023-07-12 16:00:34

㈠ 選擇基金

怎樣選擇基金
(1)選擇基金公司∶把辛苦積累的血汗錢交給基金公司代你投資理財,當然首先要認真選擇信得過的基金公司。基金管理公司管理規范與否、管理水平的高低直接關繫到基金持有人委託管理的資產能否保值增值。因此,選擇合適的基金管理公司是投資者在投資基金時應當首要考慮的問題。目前國內已成立的基金公司已超過70家,究竟哪家最值得信賴?
判斷一家基金管理公司的管理運作是否規范可以參考以下幾方面的因素:一是基金管理公司的治理結構是否規范合理,包括股權結構的分散程度、獨立董事的設立及其地位等。二是基金管理公司對旗下基金的管理、運作及相關信息的披露是否全面、准確、及時。三是基金管理公司有無明顯的違法違規現象。基金管理公司歷年來的經營業績是投資者重要的參考因素。還要考慮基金管理公司的市場形象、對投資者服務的質量和水平,相關費用、申購與贖回的方便程度等諸多因素。
不能只看某家公司某一隻產品的短期表現,還要全面考察公司管理的其他基金的業績。一隻基金的「獨秀」並不能證明公司的實力,旗下基金整體業績出色的公司才更值得信賴。
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但是,我們買的畢竟是基金,而不是基金公司的名聲,選擇公司是為了所買的基金能夠盈利,比其它基金賺得多些。因此選擇基金公司實際上是為了選擇業績優秀的基金。所以對基金公司的選擇也不宜過分強調,耗費過多精力而反復猶豫不決。
按多數基民的看法,目前受到青睞的基金公司有華夏、易方達、嘉實、博時、銀華、南方、國泰等等。
不過也要動態觀察基金公司。不能說成立早、管理資產規模大的公司就一定比後成立的金公司要好。例如華商金公司成立於2005-12-20,管理資產規模不算大,但在2010年其「華商盛世成長」基金一舉奪得全部基金的第一名。
(2)選擇基金產品
雖然說歷史不會簡單重復,過往業績不一定反映未來,但歷史業績始終是我們甄別基金的出發點。
對基金業績的考察,多數專家和基民認為主要應看其長期業績。例如二年、三年、五年和自成立以來等。這個觀點受到另一些投資者的質疑和反對。因為基金業績優劣是在不斷變化之中,「過往業績不代表未來」。有些某一年排名前10的基金,到了下年往往業績位於全部基金尾部。近年來,這樣的事一再發生。一般可先從全部基金中選擇近3月排名前50名,再從中刪除近半年在50名以外的基金,然後按今年以來、1年和3年依次刪除50名以外的基金,最後剩下的就作為考慮買進的對象。在實戰中,這是一個可靠的選擇方法。
在選擇基金前,要清楚了自身的風險承受能力,選擇與其相匹配的基金。每位投資者的資金實力、投資期限、風險承受能力和對投資收益的期盼都有所差別,確定合適的基金類型是選擇基金的第一步。想獲得高收益的投資者,可以考慮長期投資於高風險的股票型和混合型基金,當然也面臨著較高的風險;對於短期、低風險偏好的投資者,則建議考慮貨幣型、債券型基金。 一般來說,高風險投資的回報潛力也較高。然而,如果您對市場的短期波動較為敏感,便應該考慮投資一些風險較低及價格較為穩定的基金。假使您的投資取向較為激進,並不介意市場的短期波動,同時希望賺取較高回報,那麼一些較高風險的基金或許符合您的需要。如果沒有任何風險承受能力,只能買貨幣基金和少量的債券基金。
選擇基金產品應該結合宏觀經濟和股票市場的行情形勢, 宏觀經濟增長前景向好,同時又處於低通脹背景下,在這個階段偏股型基金應是基金投資者的較佳選擇。
「基金由誰來管理?基金經理手握基金的投資大權,決定買賣什麼和什麼時候買賣,從而直接影響基金的業績表現。作為明智的投資人,在購買基金之前應當了解誰是基金經理以及其在任職的年限。如果投資者面對一支以往業績表現突出的基金,在決定購買之前需要確認,創造該基金以往業績的基金經理是否還在其位。如果在兩個同樣好的基金之間舉棋不定,不妨挑選其基金經理在位期間比較長的那隻基金。
為了分散風險,在基金選擇上必須做到合理組合配置,力爭「風險最小化,收益最大化」。
易方達基金「關注資產配置 分散基金投資風險」一文,對投資者的際操作具有較高的指導意義∶
「如果選擇風險較低的債券基金或者貨幣基金,收益相對較低;如果選擇收益相對較高的股票基金,則可能面臨股市低迷階段的虧損。針對這類投資問題,易方達基金近期在全國推出』重申資產配置、分散投資風險』投資者教育活動,強調風險收益的匹配以及通過合理的資產配置來分散投資風險、獲取更穩健的收益。所謂「資產配置」,是指在一個投資組合中,如何選擇資產的類別並確定其比例的過程。通常,追求高收益就意味著要承擔高風險,因此,投資者在選擇基金時,首先需要從風險和收益關系出發,綜合衡量自身的風險收益需求和不同基金產品的風險收益特徵,選擇相應的資產配置方案。……」
如何對績差基金?民族證券基金分析師李媛表示「基金公司將長期持有作為投資者教育的核心內容,力圖降低投資者的換手頻率,但長期投資絕不等於簡單持有。持有這類股票的基金產品有可能受到拖累,
投資者可考慮將其贖回後等待調整結束再申購優質基金。」
新基金頻發,買剛發行的新基金好嗎?新基金成立後有約三個月的封閉期,此期間不能申購贖回。在股市上漲的情況下,不能獲得收益。股市上漲期間,老基金的單位凈值會比新基金漲得快。新基金沒有過往業績可供考察,難說將來表現如何。在對它一無所知的情況下沖動入市,忽略了背後潛伏著虧損的風險,是很不明智的行為。在一般情況下,不宜買新基金。
買幾只基金比較合適?買少了難以組合配置,過多則不便管理。一般說來以5隻為好。例如股票型和
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混合型3隻,債券型和貨幣型各1隻。
以下資料供參考,可看出在牛市,震盪市和熊市中的凈值增長能力和抗跌能力:
2006—2012年收益率排名前10名的基金一覽
2006: 景順長城內需增長168.93% 上投摩根阿爾法168.67% 上投摩根中國優勢151.73% 泰達荷銀行業精選150.40% 匯添富優勢精選149.70% 富國天益價值147.00%
興業趨勢投資146.65% 銀華核心價值優選143.42% 華夏大盤精選141.96%
鵬華中國50 139.06% 易方達積極成長137.23% 廣發聚豐135.49%
招商優質成長135.47%
2007: 華夏精選226.24% 中郵優選193.98% 博時主題188.61%
易基深100ETF185.35% 光大紅利175.07% 華夏紅利169.42%
東方精選169.42% 華寶收益167.59% 華安宏利166.27%
國海彈性164.34%
2008∶ 股票型基金業績前十名
泰達荷銀成長 -31.61% 華夏大盤精選-34.88% 金鷹中小盤精選 -35.03%
華寶興業多策略增長-37.79% 華夏復興 -38.44% 鵬華行業成長 -39.11%
嘉實理財通增長-39.35% 泰達荷銀周期 -40.52% 8 工銀瑞信核心價值 -41.07%
嘉實成長收益 -41.23%
債券型基金業績前十名
中信穩定雙利債券 12.72% 國泰金龍債券(A類) 11.62% 華夏債券(A/B類)1.47%
博時穩定價值債券(A類)11.15% 大成債券(A/B類) 11.10% 華夏債券(C類) 11.09%
博時穩定價值債券(B類) 10.79% 大成債券(C類) 1.0437 1.4037 10.56%
工銀瑞信增強收益 (A類) 9.85% 工銀瑞信增強收益 (B類) 9.39%
2009∶ 華夏大盤精選 116.16% 銀華核心價值優選116.08% 新華優選成長 114.96%
易方達深證100ETF 113.64 華商盛世成長 108.18% 興業社會責任 107.59%
中郵核心優選105.09% 華夏復興104.33% 融通深證100 103.96%
銀華領先策略 103.12%
2010:∶華商盛世成長37.77% 銀河行業30.59% 華夏優勢增長23.95 %
天治創新先鋒23.90% 信達澳銀中小盤23.70% 嘉實優質企業 23.24%
東吳雙動力23.00% 泰柏瑞價值增長22.18% 大摩領先優勢21.97%
2011年股票基金排名前十: 1. 博時主題行業-9.63% 2. 鵬華價值優勢-9.93%
3. 東方策略成長-10.95% 4. 長城品牌-12.12% 5.華夏收入-12.15%
6. 博時第三產業-13.76% 7. 興全全球視野-13.89% 8.新華行業周期輪換-14.51%
9.國泰金牛創新-14.70% 10. 易方達消費行業-15.06%
2012年偏股型基金排名前十: 1. 景順長城核心競爭力31.70% 2. 中歐中小盤股票(LOF) 29.34%
3. 新華行業周期輪換28.83% 4. 上投摩根新興動力27.73% 5. 國富中小盤24.97%
6. 國聯安精選21.27% 7. 景順長城能源基建20.64% 8. 廣發核心精選20.12%
8. 華寶興業新興產業20.09% 9. 交銀先鋒股票 19.63% 10. 國富深化價值19.11%
2012年普通債券型基金(不含封`式分級型子基金)前五: 1. 天治穩健雙盈債券16.18%
2. 工銀瑞信添頤債A類) 14.69% 3. 工銀瑞信添頤 (B類) 13.98%
4. 易方達穩健收益B類) 13.93% 5. 民生加銀增強收益 (A類) 13.74%
2012年混合型基金前五: 1.華商領先企業17.28% 2. 中銀收益16.02%
3. 交銀穩健配置15.29% 4. 交銀主題優選14.46% 5. 國投瑞銀穩健增長13.74%
截止2012年5月7日,今年以來各類型基金前五(不含二級市場交易基基基金):
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截止2013年5月7日,今年以來各類型基金前五名(不含二級市場交易基金)
股票型:
1..377240 上投新興動力33.45% 2. 540008匯豐晉信低碳先鋒 30.45%
3. 260104 景順長城內需增長 30.26% 4. 260109 景順長城內需貳號 30.26%
5. 260101景順長城優選股票 30.25%
混合型:
1. 580005東吳進取策略23.96% 2. 213006寶盈核心優勢 22.93%
3. 540004匯豐晉信2026周期前22.83% 4. 373020上投摩根雙核平衡混合22.42%
5. 410007華富價值增長19.75%
債券型:
1. 519111 浦銀安盛優化收益債券A 11.549 2. 150033嘉實多利債進取23.22%
3. 350006天治穩健雙盈債券9.97% 4. 410004華富收益增強債券A9.89%
5. 410005華富收益增強債券B9.54%
貨幣型:(不含B級)
1. 003003華夏現金增利 1.34% 2. 202302南方現金增利貨幣A1.32% 3. 519508 萬家貨幣 1.31% 4. 482002工銀貨幣 1.31%
5. 350004天治天得利貨幣 1.29%
根據今年以來的業績,作如下組合投資建議(基金名稱後面數字為投資金額的百分比):
上投新興動力30% , 寶盈核心優勢30%, 天治穩健雙盈債券20%,華夏現金增利20%

㈡ 新華網股份有限公司屬於什麼單位

新華網股份有限公司是由新華通訊社管理的中央企業。新華網是由黨中央、國務院直接部署,新華社主辦的中央重點新聞網站。

新華網2010年轉企改制,實行公司化運作體制機制。目前新華網正在努力奮進,向著建設符合現代全媒體業態要求的國際一流網路媒體、具有強大創新能力的新型互聯網文化企業邁進。

2016年10月28日,新華網股份有限公司A股股票在上交所上市交易。該公司A股股本為20761.1744萬股,本次上市數量為5190.2936萬股,發行價格為27.69 元/股,發行市盈率為22.99倍。

(2)中國新華教育股票發行價擴展閱讀:

新華網特色:

1、網站規模最大、權威發布最多、原創新聞最多,新聞圖片最多,內容涵蓋最廣,外語語種最多,地方頻道最全,重大報道最快。

2、是中國最權威的網上中外文新聞發布平台受權發布中央政策、法規及各類重大新聞信息;

3、依託新華社遍布國內外的150多家分支機構,第一時間報道世界各地熱點新聞;

4、新華網已從單一媒體快速發展為多媒體;

5、閃亮登場的「焦點網談」欄目追蹤新聞熱點,關注百姓生活;

6、新華網技術平台先進,獨享接入互聯網帶寬,搜索引擎功能齊全;

7、提供多元化網路服務新華網已形成以新聞中心、專題、視聽、動漫為主體的新聞區,以財經、體育、科教、IT等為主體的專業頻道區,以焦點網談和發展論壇、統一論壇為主體的訪談區,以簡訊、汽車、房產等為主體的服務區,以政府在線、VIP專區為主體的政務區。

㈢ 雲南新華電腦學校怎麼樣

34年辦學經驗,專業的電腦教學

㈣ 001339值得申購嗎

建議申購。 深圳市智微智能科技股份有限公司,注冊資金18521.5萬元,是物聯網數字化核心方案商的開拓者和領航者,國家高新技術企業。主營業務為教育辦公類、消費類、網路設備類、網路安全類、零售類以及其它電子設備產品的研發、生產、銷售及服務,擁有全自主研發中心和全資製造工廠。 具體收購信息如下: 股票簡稱 智微智能 申購代碼 001339 股票代碼 001339 上市地點 深圳證券交易所 網上頂格申購需配市值 24.50萬元 網上發行數量 2470萬股 發行總股數量 6175萬股 發行價格 16.86元 智微智能申購日期 2022年8月4日 智微智能以物聯網智能硬體設備解決方案為基礎,全面推動5G物聯網智能場景化應用,迎接雲端運算時代的到來,智微智能以「為客戶提供智能場景下先進的硬體方案和增值服務」作為全新的企業願景,實現個人家庭和各類場景的智能連接。發揚核心優勢,為客戶創造價值,推動技術創新和產業發展。智微智能未來將投入大量的資源,強化垂直及細分市場能見度,繼續為IoT、自動化、伺服器及嵌入式運算等產業提供全方位智能的硬體、附加方案及增值服務,全力為客戶提供以價值為導向的多樣性客制化服務。智微智能將運用5G、AI、大數據分析等創新的技術,提供全面的高效能硬體及軟體/系統整合服務、全面性的軟硬體系統整合、以客戶為導向的設計服務以及先進的智能教學、全自助化新零售、智能辦公、城市安全、通行與物流、大數據與雲計算等多種無限可能的應用服務,實現全新的雲邊端一體化的智能時代。 消費類事業群有信創整機、品牌機、DIY主板及顯卡、AIO、MINI PC和OTT等多個業務版塊組成。物聯網事業群下屬智慧城市、智慧教育、智慧金融、智慧零售、智慧辦公、智慧工業和雲計算等多個業務模塊。伺服器事業群擁有智慧安防、存儲、通用計算、GPU伺服器和網路安全等業務模塊。通信事業群擁有L3交換機,L2交換機,Web smart交換機等產品線。工業事業群提供專業的工業計算、工業控制、工業信息安全和智能製造解決方案。新兆電製造中心提供板卡加工,各類PC、伺服器及物聯網整機設備的組裝生產業務。 公司的行業地位 公司是行業內知名企業,是國家高新技術企業。公司深耕行業,以自主研發的技術不斷完善產品及服務結構,在行業內擁有較高的品牌知名度,積累了一批行業優質客戶,包括【鴻合科技(002955)、股吧】、銳捷網路、深信服、新華三、紫光計算機、視源股份、宏_、同方計算機、海信商顯等行業知名品牌客戶,豐富的客戶資源優勢為公司提供了充足的發展動力。 在教育辦公領域,根據公司下遊客戶鴻合科技披露的 2020 年年度報告,鴻合科技是智能交互平板細分行業的集研發、設計、生產、銷售等全環節於一體的行業龍頭企業之一,公司是其智能交互平板所使用的 OPS 的第一大供應商;根據公司下遊客戶銳捷網路披露的招股說明書,銳捷網路在 2020 年中國雲桌面企業級終端 VDI 市場佔有率第一位,公司是其雲終端的第一大供應商;根據公司下遊客戶視源股份披露的 2020 年年度報告,視源股份位居中國大陸教育交互智能平板市場領先地位,公司是其 OPS 電腦主要供應商之一。在網路安全領域,公司下遊客戶深信服是網路安全領域的知名企業,公司是其網路安全設備硬體的主要供應商之一。在網路設備領域,公司下遊客戶新華三是交換機領域的知名企業,公司是其交換機的主要供應商之一。 主營業務情況 公司專注於為客戶提供智能場景下的硬體方案,主營業務為教育辦公類、消費類、網路設備類、網路安全類、零售類及其他電子設備產品的研發、生產、銷售及服務。其中,教育辦公類產品主要包括 OPS 電腦、雲終端等硬體設備;消費類產品主要包括 PC 台式電腦、PC 一體機等硬體設備;網路設備類產品主要包括交換機、路由器、工業網關等硬體設備;網路安全類產品主要為網路安全設備;零售類及其他產品主要包括零售終端、商顯終端、金融終端、伺服器、工控機等硬體設備,同時,公司也提供應用於上述產品的主板。 公司專注於硬體研發和高品質柔性製造,憑借產品研發實力及製造實力,靈活的定製能力與穩定的交付能力,為客戶提供解決方案及專業快捷的客戶服務。公司產品定位於企業級市場,同時兼顧消費級市場。公司產品廣泛應用於政府、運營商、互聯網、金融、教育、醫療、能源、交通、商業、製造業及個人消費市場等諸多細分應用場景。 公司的核心競爭力是由公司研發實力、生產經驗積累、快速的響應能力、完善的質量管理能力及一體化產業鏈等因素構成的整體能力。突出的研發實力能快速響應客戶的新產品研發需求、形成深厚的技術儲備並不斷優化生產工藝;豐富的生產經驗和完善的質量管理體系保證公司高質量、高良率、低成本、快速完成產品生產並交付客戶;產品口碑、技術優勢、生產能力和響應速度優勢,使得公司在原有客戶的維系、新客戶、新產品的開發等方面具備可持續性,因此得以不斷優化產品結構、積累客戶資源,形成良性循環。 了解過智微智能申購信息以及其公司的介紹之後,投資者更多關注的是這一股票的申購注意事項問題了。智微智能為主板股票,需要滿足在申購日之前的2個交易日前的20個交易日平均持有深證股票市值1萬元,持有市值越高則是申購額度越高,每增加5000元增加一個中簽配額。智微智能的申購規模比較多,因此大家要積極申購。另外進行申購的時候要注意避開申購高峰期,比如說早盤的9點30分到10點以及午盤的1點到2點以及2點到30到3點之間的申購,在申購人數較少的時間較為容易獲得連續的配號,能夠認為的提高的自己的中簽率。對於智微智能申購的數量在自身的交易軟體中都會有提示,不要什麼都准備了卻忘記了申購,可以提前訂好鬧鍾提醒自己。具體新股申購規則如下: 【申購規則】 1、申購時間:股票交易時間不同,股票交易時間是上午9:30至11:30,下午1:00至3:00.申購新股的話,只要在工作日的上午9:00至下午3:00,提交委託都可以。上班族可利用中午的時間申購。 2、撤單:股票交易在委託後只要未成交都可以撤單,申購新股的委託是不可以撤單的。 3、申購機會:每個賬戶對單個新股只能申購1次,不能重復申購。每支新股都有「申購上限」包括數量上限和資金上限。比如說,你有50萬用於打新股,當天只有1支新股可申購,申購上限為30萬元,那麼只用一個賬戶的話,就只能申購1次,多出的20萬元只能另行安排。 4、中簽號:中簽公布時間T+2,如7月17號申購,19號晚上就可以在證券賬戶上查到是否中簽,如果中簽,你的持倉中就會看到中簽的股票及數量,如果沒有中簽,不會提醒進行繳款。

㈤ 網站是怎樣贏利的

網路媒體在發展過程中,伴隨自身營運的實踐,對贏利模式的探索一刻也沒有停止過。在網路的戰國時期,媒體網路必須有敏銳的商業眼光,誰搶佔了先機,誰就跑到了前頭。吸取經驗教訓,緊盯市場動態,調適盈利模式,確保網路媒體經營處於安全軌道。中國網路媒體,尤其是那些今天已具有相當規模和實力且已公司化運作的網站,更是不斷有所創新。下面,我們就網路媒體贏利模式進行細分。
一、常見的信息內容收費
綜合目前中外網路媒體信息內容營收模式看,大體有以下三種:1、新聞和信息內容打包向其他網站或媒體銷售;2、用戶付費方能瀏覽網站;3、用戶付費進行資料庫查詢。
內容收費的成功並非一蹴而就,必須信息質量高,內容獨特性高(即替代性要低),付款機制方便完善,消費者付費觀念健全,上網費率要低、速度要快,明確的市場區隔,內容不易被仿冒及復制等因素。
二、網路專供信息
網路專供信息是指根據有關政府和企事業單位的特殊需要,網路媒體為其定製的一種專業性很強,有一定的實用性和實效性的電子讀本,訂購者通過網路媒體所給的網路通行證(密碼)定期收閱。比如分別針對金融系統、房地產系統和汽車、建材、化工、環保等行業編輯的各種參考電子文本,這種文本還可以配合印刷品出現。訂閱者一般一次訂閱就是半年或者一年,這種專供信息的收費一般都比較高。人民網、新華網目前都有了這項業務,像人民網的一種最新政策信息電子讀本,銷售勢頭就很不錯。
三、網上直播
這種營銷模式是從電視和廣播那裡引進發展而來的。它根據政府部門或企業的需要,網路媒體派人到現場對其活動進行網上現場直播,文字、圖片或是音像內容都可以在第一時間上網,與其他媒體相比,有自己獨特的優勢。它不需要電視直播昂貴的設備,不需要龐大的直播隊伍,收費也比較低,它還可以直接通過網路與讀者進行現場交流,直播的內容還可以多次閱讀,很久以後,你還可以隨時調閱。
.四、與政府和企業聯合開辦網上專題
網路媒體提供發布和技術平台,與政府和企業聯合開辦其業務范圍內的網上專題,這裡面的空間很大。這種想法是基於網路媒體的品牌和影響力而長生的。政府和企業藉助一個更大更好的網路平台,發布自己的信息,擴大自己的影響,推銷自己的產品,比他自己的網站效果要好得多,人力和費用也節省許多,它何樂而不為?
五、辛迪加稿件
辛迪加稿件在國外已經很發達,世界上最大的稿件辛迪加網站有iSyndicate、ScreamingMedia和YellowBrix等。稿件辛迪加是網路媒體資源共享最簡單的途徑和方式。新聞稿件、深度報道、專欄作家稿件供各網站的聯合刊登或購買。這種稿件可以是面向大眾市場的,也可以是面向小眾市場的(niche markets)。
比如,中青網就中國今年夏天高校招生做了一個非常詳盡的深度報道和信息庫,這種信息和稿件可以通過辛迪加形式提供給其他網站。稿件的辛迪加不僅可以豐富內容、降低成本、增加收入,還可以通過點擊辛迪加稿件,增加點擊量。辛迪加標題比網站的標示更容易增加點擊量。
六、把傳統媒體內容變成網路媒體的財富來源
新聞媒體的負責人常常擔心把傳統媒體上太多的內容放到網上會對印刷媒體的經營產生負面影響,會影響傳統媒體最有商業價值的資源內容的保護。但是,如果過分限制有新聞價值的內容在網上發展,「會讓網民產生失望,因為網民們對網站的內容要求越來越挑剔,胃口越來越大。」 而事實上,大多數的新聞媒體網站的瀏覽者並不是該媒體印刷版的訂戶。反對把印刷版內容放到網上的人多半來自報社的出版發行等營銷部門,而不是來自報社的編輯部門。 讀者購買一份雜志或報紙,付的不是內容成本,而是印刷和發行成本。網路媒體把媒體的成本降到了零,而且把大門向新的受眾敞開,向那些過去沒有機會閱讀你的內容的讀者敞開了大門。這些新的受眾將會成為你財富的新的來源。

七、實用消費信息功能收費

互聯網擁有強大的多種實用信息服務功能,以往為了吸引用戶,大多將諸如電子郵件、主頁空間等免費提供給用戶。但目前付費享有服務或付費享有VIP服務已成為網站經營的出發點。對於具有巨大公信力、影響力的網站,社會經濟文化等各個領域的企業、機構都會想到利用其傳播平台,因此,服務收費或以各種合作取得「雙贏」的前景是十分廣闊的。
顯然,網路媒體的信息在帶動消費並產生價值鏈後,才能更體現出自身的價值並帶來經濟收益。隨著數字化進程,諸如數字攝影在線沖擴、電子相冊等新的消費領域及價值鏈勢必形成。

八、手機簡訊收費
如今,手機不僅是雙向語音溝通的通信工具,而且成為大眾化的信息傳播工具,「第五媒體」的稱謂似乎已非它莫屬,我國手機簡訊的增長是蔚蔚大觀。在這一新興領域和市場中,除了移動電信運營商外,最大的受益者就是各類內容提供商。如今手機簡訊息收入已成為網路媒體營收的一個重要來源。

手機簡訊營收給我們的最大啟發是要對新技術新市場要有及時、准確的判斷。早在2000年6月19日,人民日報網路版(同年8月改稱「人民網」)日文版、英文版imode手機網站在日本正式開通,成為國內第一家實現手機上網向訂戶發送簡訊息的網站。但是,時隔兩年後,到2002年5、6月世界盃足球賽時,人民網才在國內大推手機簡訊新聞訂閱。新聞媒體網站往往由於贏利意識的淡漠和自身機制不靈活,十分遺憾地失去了發展的良機。

九、電子商務平台

網路媒體搭建電子商務平台作為營收手段之一,也是常見的模式。在新聞媒體網站中,有代表性的是大洋網(廣州日報網站)的圖書銷售和YNET.COM(北京青年報網站)的「團購」平台。
大洋網是國內第一個具有明顯電子商務性質的新聞媒體網站,且做到相當規模。其標志就是2000年所建立的「大洋書城」。目前除廣州總站外,還建有上海、北京兩個分站。大洋書城接到顧客的網上訂單後,工作人員會通過電話確認,然後利用《廣州日報》自辦發行網近3000人的配送隊伍,短時間內把貨品送到消費者手中。在支付環節上,大洋書城與廣東銀聯合作建立了一個包括12多家銀行支持的網上支付系統,加上貨到付款、郵局匯款等手段,讀者支付方式的選擇比較靈活方便。解決了電子商務中配送與支付兩大難題。大洋書城目前可提供10多萬種圖書及光碟、軟體等出版物,2001年網上銷售額已近一千萬元。個體消費者出於相同的購買意願而實現「團體采購」現象,是2002內國內經濟生活中新出現的市場現象和購買現象。它的出現與網路傳播有著密切聯系,且後者是前者最理想的中介和溝通平台。

電子商務走過很長一段的「燒錢」期,終於開始回暖,已可通過許多方式進行贏利。如實行會員制就是其中的一種。

行業網站會員費五花八門,有的可收到上萬元。如中化網,每個會員『入網費』為1.2萬元,另外每年需交6000元服務費。僅此一項,該網站年收入就達4000多萬元。還有的網站通過收取加盟費賺錢。就是在網上開設加盟店,或一起共享資源並取得相應比例的回報。如8848網站,就開設了網上聯盟,客戶可以隨時在上面開店,最低的每天只收1元錢。有的聯盟店或收租金或收入門費,多少不一。由於靠的是規模賺錢,一般費用都比較低。以B2C(商家對個人消費者)為主的易趣網等網站,主要靠收取平台使用費。如商家物品登錄費、底價設置費、物品推薦費、交易服務費等。此外,收取差價費也為一些網站所看好。如卓越、當當等,通過網上物流配送,客戶購買後,送貨上門,賺取價格差價。

從整個形勢看,電子商務已從前兩年只為「創造眼球吸引力」等誤區中走出,開始贏利。2003年中國網上購物的交易額大約為7.9億元,比上年增長率116.2%。有專家預測,今年將會達到16億元左右。阿里巴巴董事長兼首席執行官馬雲預言:「中國電子商務產業格局將有巨變!中國互聯網將由「網民」時代轉入「網商」時代。」

十、網路接入

網路接入最大的經營者是電信和廣電兩家。也就是說,電信傳輸網路和有線電視傳輸網路的技術和市場規模決定了目前ADSL和cable modem的消長。

從技術角度看,ADSL正在不斷提速,如2002年7月,日本各大ADSL運營商均宣布准備提供傳輸速度超過8Mbit/秒的服務。而2003年3月,美國勝天通信(Centillium Communications)發表了最新的ADSL技術「eXtremeDSL MAX」。其特點是同時提高上行和下行的最大傳輸速度,並且可以擴展與基站之間的ADSL服務提供距離。傳輸速度方面,由基站到用戶住宅(下行)方向最大為50Mbit/秒,由用戶住宅到基站(上行)方向最大為3Mbit/秒。另外,離基站的距離最長達7km時,仍能確保192kbit/秒這一超過ISDN的下行傳輸速度。⑥從國內市場來看,盡管目前ADSL提供的帶寬有限,但電信推廣的勢頭咄咄逼人。盡管在寬頻網路接入方面,有線電視傳輸網路具有一定的先天優勢,但在激烈的競爭中,能否成為市場上的「大哥大」,尚需用自身行動來回答這一挑戰。

這里簡單介紹一下台灣東森媒體科技集團(以下簡稱「東森集團」)的情況。在全球傳播業、信息業、電信業整合的大媒體潮趨勢下,東森集團領風氣之先,從1995年起,迅速從最初的傳統有線電視經營者角色,轉型為結合大眾傳媒、信息網路及電信的跨媒體經營者。經過5、6年的發展,一舉成為涵蓋廣播、電視、平面印刷媒體、網路媒體「四合一」的媒體集團。東森明確提出4C媒體的概念,即媒體內容事業(Content)、網路與通信事業(Communication)、顧客資源整合社群事業(Community)、電子商務事業(E-Commerce)的整合行銷服務。在網路服務方面,主要設有東森新聞報(ETToday)和東森國際網路(ETWebs)兩家公司。前者主打東森電視新聞尤其是音視頻內容資源上網;後者主營寬頻上網服務、網路互動電視服務、寬頻平台及內容提供、網站並購投資等業務。二者都建有自己的寬頻門戶網站及子網站群,提供包羅萬象的信息內容和各種各樣的網路服務。東森於1998年開始投入50億元資金,完成全島光纖同軸混合傳輸網路的基礎建設,於1999年正式推出寬頻上網服務,用戶發展很快,同時更瞄準台灣5000億元的電信市場,於2000年專門成立了東森寬頻電信公司,2001年推出ADSL寬頻上網,從而將業務觸角從原先的CableModem市場迅速擴展到一般撥接及ADSL領域,等於通吃了所有ISP網路接入業務,與其他對手展開了強有力的競爭。(註:台灣稱「網路」為「網路」;稱「寬頻」為「寬頻」)

十一、多種經營

網路媒體如同其他媒體一樣,可以進行與本身相關或無關的多種經營業務。相關業務如可以提供網路廣告製作、域名注冊、主機託管、空間租賃等業務,也可以利用自己成熟的技術向其他客戶提供建設網站服務。2001年4月,上海東方網利用品牌優勢推出「東方網點」工程,同年12月,上海東方網點連鎖管理有限公司注冊成立,2002年內東方網點連鎖店形成規模,目前,已擁有連鎖加盟店238家,占上海網吧總量的三分之一。此舉不僅將備受社會批評的「網吧」問題找到了一條妥善解決之道,而且也為東方網開辟了新的營收領域。總之,如何開拓線下業務領域,也在網路媒體當察之列。

十二、寬頻新服務

寬頻網路能夠提供更豐富且多元化的內容及服務模式。對用戶而言,寬頻網路最初的賣點當然在於高速上網,但高速上網實現後,馬上將面臨著用戶更高更多的要求,服務商能否提供用戶需求的內容和服務將是關繫到其成長與否的最重要因素。一句話,寬頻上網的價值不在於上網本身,而是在於其內容提供和服務提供。

寬頻網路帶來的重大變化之一,是網路的娛樂性功能得到極大提高。目前最明顯的體現是在線游戲和影視作品在線觀看及下載活動兩大熱潮。

2000年韓國在線游戲產值高達1.1億美元,這一數字足足是1999年的6倍。韓國在線游戲業產值的高速增長就是與網吧業的繁榮、寬頻網路的普及形成強勁互動後創造的一個奇跡。目前韓國在線游戲正大舉進軍國內市場。不少網站已認定在線游戲是繼手機簡訊之後又一個贏利增長點。

廣播電視媒體是音視頻節目資源的最大擁有者,應該在市場上扮演寬頻內容主要供應者的角色。更何況今年1月,廣電總局發布了15號令,對市場准入有著嚴格的限制。但我們必須看到在利益驅動下,今天已涌現出眾多提供音視頻節目的網站,其內容或為色情、新奇、刺激,或為侵犯版權,但用戶需注冊付費則是這類網站經營上的普遍做法。當廣電網路媒體正在討論如何面對市場時,這些另類網站卻正在斂錢,並正偷著樂。不管在寬頻網路接入上,還是在寬頻網路內容、服務提供上,廣電部門及媒體均佔有先天的優勢,但不能不承認,如何找准市場入口並盡快有所收益,始終是我們面臨的難題。

十三、網路廣告

在廣告市場方面,盡管網路媒體目前還無法與傳統媒體爭鋒,但畢竟是其營收不可忽視的一個方面,且近年來始終保持著增長態勢。從2001年起,網路廣告形態進行了很多創新,經營理念也有了很大改變,這些都為爭奪今後更大的廣告市場份額打下了基礎。我們在這里將重點談論這個有巨大贏利想像空間的網路廣告。

隨著寬頻網路的普及,流媒體及多媒體網頁製作技術可將傳統的網路廣告轉換成互動模式,除了可以使用視頻點播外,更能使用現場直播吸引網民眼球。如今年1月台灣曾有一場網路直播內衣發布會,就創造了同時10萬人次在線觀賞的記錄。互動設計也是網路廣告效果的重點,如可口可樂2月底推出新的網路廣告,由網民欣賞三種不同風格的主題曲,並可網上投票選出自己最喜愛的曲子。「展開式互動廣告」有別於以往的強迫觀看方式,特色在於廣告創意與信息必須經由網友的主動點選才會完整呈現,可因網民的選擇權而增加品牌好感度。最近,台北市媒體服務代理商協會訪談107位廣告主及媒體管理級以上人士,做出一份2003年廣告產業暨媒體趨勢發展的調查報告,結論顯示媒體未來發展以網路和電視最被看好,甚至有超過一半的廣告主認為網路是未來5年內最具發展潛力的媒體,媒體人則認為網路及電視潛力相當。從傳統媒體衍生而來的廣告形式不是本文論述的重點,
十四、網上遠程教育
所謂網上遠程教育,就是通過計算機網路、多媒體與遠程通訊技術相結合的形式實現的一種跨地區、跨學校的全新的教育體制與教學模式。中國的網路媒體完全可以利用自己現有的優勢,與國內外的教育機構合作,開展網上遠程教育。
與傳統教育中以教為中心,以黑板、粉筆和老師的講授為主要手段的教學方式相比,網上遠程教育不僅可以取代它的主要功能,而且還有其不可比擬的優越性。
在工業經濟時代,教育的模式是學生走進教室;而在信息經濟時代,教育的模式是教室通向學生。但是,網上遠程教育手段並不是一種萬能的教育方式,它不可能完全取代傳統的教育方式。傳統教育方式是一種人與人之間面對面的教育方式,在情感培養、人格塑造方面具有網上遠程教育所無法比擬的優勢。知識的傳播,行為的示範,情感的交流,單靠一台冰冷的電腦無法實現。在面對面的直接交流中,老師的人格魅力和愛心,父母的諄諄教導,同學之間的情感交往都是教育的一部分。人不但有自然屬性,而且具有社會屬性,傳統教學方式為人們提供了一個人與人之間共同的生活的環境:這里有老師和同學,還有一套完整的規范系統(如校規、守則),它是社會的縮影,讓學生學會在集體社會與個性自由之間尋求和諧與平衡。這樣就會使學生學會遵守群體的游戲規則,學會尊重、理解、妥協、關心和幫助。另外,網上遠程教育也不一定適用於所有的教育層次和課程。它要求學生有較強的自學能力,並能夠使用計算機。有專家指出:網上遠程教育得以完善還有很長的路要走,但無論怎樣,網上遠程教育憑著自身的優勢已成為傳統教學方式有力的補充。
然而,隨著網路的進一步普及,網上遠程教育必將成為網路媒體的經濟增長的熱點。
十五、在線游戲
突破「韓」流。在線游戲的運營商們,為了利潤簡直是奮不顧身。去年下半年以來,金山斥資千萬元狂賭《劍俠情緣ONLINE》,獲利甚豐;光通的《傳奇3》在公測當日就被擠爆了伺服器,日進萬金,狠狠撈了一把。網易在線游戲收入已佔到總收入的40%。
在線游戲的贏利模式,主要靠銷售各類游戲卡。在渠道上,主要以網吧為基礎,建立了直接面對終端客戶的商務系統。不少網站還在全國織就了一張很大的銷售網,通過各地游戲專賣店進行銷售。同時,開通了招商、工商、民生、建設等銀行網上支付功能以及郵局、電匯等途徑;在價格上,熱門的游戲基本保持在不到1元可購10個點的價位,其它則視熱門程度遞減;在時間上,月費卡在規定的期限內可隨意上網,點數卡則嚴格按點消費,每個點大約能玩15分鍾,現在的游戲點卡計時功能已精確到秒;在內容上,目前各大網站仍側重於做國外的游戲代理,國產游戲佔不足20%。
作為一種新的娛樂方式,許多網站已不願長期屈就於「韓」流滾滾的形勢,努力在進行突圍。「現在代理國外一個好的游戲,價格實在太貴,入門費一般在500--2000萬之間。」新浪遊戲資訊中心的商務顧問張輝感慨頗深:「經營中的分成比例也令人痛心,國外開發商低的能佔到10%,高的甚至能到50%。因此,今後走國產化的路將是根本的方向。」
各大網站自然明白這個道理,紛紛投入巨資,加大自主研製力度,取得了很大成就。去年底以來,《俠義道》、《大清帝國》、《夢幻西遊》等紛紛出爐,走向市場。盛大的《傳奇世界》就獲得了空前的成功,其在線銷售系統,
十六、彩信(MMS)業務
彩信(MMS)贏利的方式主要在於其多媒體信息服務的功能。為此,彩信運營商們挖空心思,不斷豐富這種功能的服務空間。目前,彩信已被染上無數美輪美奐的誘人色彩。在網上,商家們已為各種手機的客戶開辟了"彩信圖片、動畫分類導航"之類的通道,客戶們可以將網路上自己喜愛的名星、寵物、風景等圖片轉換成彩信發送出去;可以將音樂、賀卡、MMS動畫、鈴聲、視頻等傳給你喜歡的人;可以不受文字處理的限制,哪怕你給情人發送5000字的文章;可以通過網上彩信收發郵件,進行各種交友和商務活動;還可以進行許多種類內容的訂閱下載,甚至照相、攝像等。當然,價格自然也不菲。發1張彩色圖片或賀卡,至少1-3元。如要其它服務的包月,一般也都在5-25元之間,大多數平民一時很難接受。簡訊(SMS)市場的主流地位目前依然不可替代,主要在於自己的價格優勢。盡管如此,彩信用戶量在迅速增長已是不爭的事實,商家更是樂此不疲,開展了各種名目的活動。
十七、網路的「天使融資」
我國的風險投資最早萌發於80年代初。當時,全球正處在一場新技術革命時代。太平洋彼岸美國的「矽谷」以及風險投資對新技術革命的推動作用,已經映入我們的眼簾。1985年中共中央在《關於科學技術體制改革的決定》中指出:「對於變化迅速、風險較大的高技術開發工作,可以設立創業投資給予支持。」這樣風險投資在中國發展,就有了政策上的依據和保證。同年9月,中國第一家創業投資公司棗中國新技術創業投資公司獲准成立。.
進入90年代,隨著我國經濟體制逐步轉軌和對外開放程度的不斷擴大、加深,我國對高新技術開發區的開發和引導,又逐步轉移到吸引風險投資,推動高新技術產業化的方向上來。1984年工商銀行率先開辦貸款業務,接著其他商業銀行也爭相開辦這一業務。1990年中國銀行正式設立科技貸款項目。僅僅幾年,就從1500萬元的規模迅速增大幾十億元,1994年達到80億元,已成為科技貸款的主渠道。
在高科技產業界和經濟界,風險投資、創業投資、創業資本、風險資本等一不再是陌生的名詞,他成為人們日益關心的熱門話題。一九九八年九元美國因特爾公司和摩托羅拉公司同時向我國深圳盛潤網路系統有限公司注資500萬美元。
就在世界風險投資已呈瘋狂狀態,風險投資熱浪襲人之時,第二屆中關村銀科達聯誼會中國IT業老大棗聯想集團斥巨姿涉足風險投資,聯想欲投38億元資金,進入風險投資領域。他們的理念為:第一要有融資能力,能夠按照游戲規則運作資本,二、專業行家,對市場充分了解,三、管理專家,能夠識別好苗子,幫助企業認識市場和運作,四、應用廣泛的社會交流能力,保證各方面的信息渠道暢通,五、專業人才庫,在需要時侯將人才輸送到投資公司。
十八、股票上市
互聯網股票上市,創造著華爾街的一個又一個奇跡:傑弗(JEFF)創建的亞馬遜(Amazon)書店在三年時間內,將其原始是投資由一萬美元變成⒈3億美元,網景(Netscape)公司的上市使得網景老闆一夜間成為億萬富翁。而這一切,又都在打破著華爾街的行規:無盈利記錄,沒有稱得上出色的管理隊伍,沒有一個能在短期由扭虧為盈的商業計劃,鐵定的規則在互聯網企業面前形同虛設。
亞馬遜書店首次公開發行股票:力挽狂瀾。1996年夏季,在技術的股票普遍下挫影響下,互聯網股票經歷了「概念」股票歷史上的第一次退潮。在這期間,「概念」股票概念經歷了第一次嚴重的挑戰,投資者開始更加註重互聯網企業的經營業績,由不加選擇的購買互聯網股票轉向有選擇地購買經營業績好的互聯網企業的股票。互聯網股票的降溫持續了大約一年左右的時間,其間有幾家互聯網企業開始推遲或取消首次公開發行的股票上市計劃,進行首次公開發行股票的互聯網企業也顯著減少。
在互聯網首次公開發行股票降溫的背景下,亞馬遜書店的上市就顯得格外受矚目。亞馬遜書店的上市可以說是力挽狂瀾,扭轉了互聯網首次公開發行股票下降的頹勢。1997年5月16日亞馬遜書店開始在華爾街上市,首次出售5700000股股票。當股票上市交易時,每股收盤價為23美元,創下了一個令人瞠目結舌的奇跡。傑弗3年以前投入創建亞馬遜書店的1萬美元積蓄,在亞馬遜書店上市後變成1·3億美元。
真正使人感到意外的,也是最能體現華爾街對互聯網的偏愛的,是華爾街放棄了多年來始終深信不疑的金科玉律:企業必須有過贏利的可靠記錄,才能獲得投資。網景公司和絕大多數的互聯網企業在上市時都沒有盈利的歷史,為什麼華爾街對他們的股票仍然趨之若鶩呢?
華爾街認為,在一個行業發展的起飛階段,真正重要的不是盈利,而是增長速度和市場份額。在華爾街對互聯網企業發展樂觀情緒鼓舞下,一大批互聯網企業開始爭先恐後地進行首次公開發行股票,為企業的發展籌集資金。繼1995年網景等九家互聯網公司上市之後,一九九六年又有雅虎等36家互聯網企業爭相在華爾街上市,從而涌現出了互聯網企業一波推一波的上市熱潮。通過對互聯網公司首次公開發行股票的了解,我們可以得出以下幾點啟示:具有高科技背景的互聯網公司通過首次公開發行股票的方式,可以獲得進一步發展的資金。對於這些創業企業的原始投資者而言,通過首次公開發行股票,創業資本獲得了驚人的投資回報。可以說,股份上市是風險投資的最重要的退出機制。

㈥ 保險的投資機會逐漸顯現!

保險是非常復雜的金融產品,投資保險股對相關的專業知識要求非常高。在准備投資保險股之前,要搞明白幾個問題:1.保險行業的發展2.保險公司的商業模式3.如何對保險公司估值。對於保險行業,定性分析與定量分析同等重要,如果搞不懂什麼是保險,不明白這門生意的本質,而去看保險公司復雜的財務報表和繁雜的專業術語,不僅看不明白,而且很容易陷入誤區,從而「一葉障目,不見泰山」。

目前市場對保險股存在比較大的認知偏差,本文試圖從投資的角度撥開迷霧,認識保險業的真相。

第一部分:認識保險行業

保險是一種制度安排,它是唯一的經濟工具,能夠保證在未來一個不可知的日子,有一筆可知的現金。保險做的事情就是規避和彌補未來不可知的風險造成的損失,變不確定為確定,確定在某種條件或某個時刻,一定有一大筆現金等著你,以防止正常的生活被改變。

讓我們來看一個案例:張先生,男性,40歲,三口之家,孩子8歲,孩子未來計劃出國留學,教育金預算300萬。個人年收入80萬,家有價值1000萬的自住房一套(銀行貸款400萬,20年還清)。張先生喜歡投資,是一個價值投資愛好者,投資三年錄得15%的復合收益率,股票賬戶從100萬本金漲到150萬。單位有社保,本人無商業保險。張先生看似幸福的小家庭實際存在著巨大的財務風險,假如張先生不幸罹患大病同時失去了工作,對這個家庭將是災難性的,將會面臨收入中斷、賣房賣股票給自己治病和供孩子上學的窘境。不管人們是否認識到了風險,但風險卻是客觀存在的。張先生可以通過保險來規避風險,所買保險要能覆蓋張先生的風險敞口:大病治療及康復費100萬、銀行貸款400萬、孩子教育金300萬(或者因為大病讓孩子放棄出國的機會),另外還有不能工作了之後20年的收入損失——。張先生至少要為自己購買500萬—800萬保額的 健康 險才能防止生活被改變。否則,張先生將面臨的是:賣股票,復利滾雪球被迫終止;無力繼續供房而選擇把自住房賣出;因為收入中斷家庭生活受到影響。

現實生活中很多人不知道自己需要買保險,更不知道應該買什麼保險、需要買多少。保險作為一種特殊的商品,無法提前感知,人們的購買需求相對被動。中國的大眾富裕群體普遍的問題是對保險的認知不夠,很多人沒有買保險或者買的額度遠遠不夠。我們可以做個調研,從自己和身邊人接受和購買保險的程度大概可以感受到保險的空間有多大。中國老百姓的保險需求還遠遠沒有被挖掘和滿足,在面對個體風險和公共衛生風險時常常顯得非常脆弱。

從這次新冠疫情來看,國家在醫療支出方面付出了巨大代價,《抗擊新冠肺炎疫情的中國行動》白皮書顯示,截止5月31日,全國確診住院患者結算人數5.8萬,總醫療費用13.5億;重症患者人均治療費用超15萬,危重症患者治療費用過百萬,而這些醫療費用主要靠政府財政解決。疫情中保險業產生的賠付非常有限,面對公共衛生管理,以商業保險為主要形式的市場化解決手段並沒有發揮應有的作用。如果中國的感染人數是美國的數據,總醫療費用將要放大30—40倍。從 歷史 上來看,我國巨災風險管理,從98年洪水到2008年汶川地震,再到2013年的非典疫情和這次的新冠肺炎疫情,主要救災形式是「舉國體制」,自上而下,在強調政府和財政作用的同時輔之以 社會 捐助。在歷次巨災損失中,商業保險的補償比例均不足2%。隨著我國經濟結構轉型以及地方政府步入「後土地財政」時代,公共安全管理和公共服務的需求與日劇增將對中央和地方財政造成巨大的壓力。大力發展商業保險,以市場化的方式實現 社會 治理的現代化已迫在眉睫。

我們可以看到,無論是從個人還是政府,保險都是剛性需求。大力發展商業保險已成為政府和 社會 的共識。

中國保險業在過去幾十年雖然已經取得了長足發展,但空間依然非常巨大。

截止2019年年底,中國的保險深度為4.3%,保險密度為3046元,與發達保險市場相比,差距依然很大。同期日本的保險深度約為8.5%,保險密度3700美元;台灣的保險深度逼近20%,保險密度4900美元。國際上統計當一個國家或地區人均GDP達到7500美金-25000美金時,保險需求井噴帶動保費高速增長。中國的人均GDP已經站上了1萬美金,未來十年將會是中國保險業發展的黃金期,中國保險業的保費增速大概可以取得2倍於GDP的增速。

從中國的發展階段來看,目前正處在第二個浪潮即 健康 險的浪潮。2019年全年 健康 險收入7066億元,同比增長29.7%。2020年1月,銀保監會《關於促進 社會 服務領域商業保險發展的意見》提出,力爭到2025年, 健康 險市場規模超過2萬億元。要實現這一目標,未來幾年 健康 市場的復合增速將會達到25%。總的來看,中國保險業未來保持10%以上的保費增速是可以期待的。

第二部分:保險業的商業模式

保險是金融三駕馬車,其經營核心是基於簡單的「價差模式」,在銀行是「存貸差」,在壽險是「三差」,即死差費差和利差。保險公司的經營邏輯是收保費形成保險負債,用保險負債投資形成投資資產,投資資產產生投資收益。對於保險公司,實際就是做兩端,即負債端和資產端,負債端把保費拿進來,資產端去投資以期取得合理的回報。

為了便於理解,我們可以把一家壽險公司拆解成三個子公司,銷售公司、營運公司以及投資公司。銷售公司專門負責營銷新業務,年終銷售公司將這一年營銷的所有新業務保單轉讓給營運公司;營運公司負責過往年份積累的所有存量保單的維護與理賠;同時營運公司又將所有保費收入交由投資公司進行投資增值。

銷售公司每年創造的價值,叫「一年新業務價值」。營運公司運行維護的所有存量保單的價值就叫「有效業務價值」。營運公司維護的存量保單每年在不斷創造價值,同時銷售公司又不斷拓展業務產生新的「一年新業務價值」。由此我們可以得出公式:

壽險公司總價值=「壽險總內含價值」+「一年新業務價值」*n。

其中內含價值等於經調整的凈資產價值與扣除要求資本成本後的有效業務價值之和。

內含價值是壽險公司的清算價值,就是把公司解散,銷售隊伍遣散,公司凈資產和存量保單的價值。

有效業務價值是存量保單的現金流的折現價值,是壽險公司可投資資產未來總投資收益減去未來需要支付給投保人的應付負債。其中有兩個重要假設:投資收益率假設5%,風險貼現率假設11%。個別公司如新華保險假設更加保守,風險貼現率假設11.5%,除投連險外的其他險種投資假設均為4.5%。

銷售公司銷售保單,公司收入保費形成負債。壽險公司有三種保費收入:原保費收入、保戶投資款新增交費、投連險獨立賬戶新增交費;分別對應三種負債:保險合同准備金、保戶儲金及投資款、獨立賬戶負債。

那麼保險公司的利潤從哪來呢?我們把壽險公司的利源進行拆解:

(1)原保費業務的利潤貢獻=承保利潤+保險負債形成的投資收益。

(2)保戶投資款的利潤貢獻=保戶投資款的投資收益-保戶投資款的資金成本。

(3)獨立賬戶的利潤貢獻=獨立賬戶業務收費-保戶投資款的資金成本。

(4)其他業務的利潤貢獻。

壽險公司承保利潤=承保收入-承保支出。現實中,壽險公司絕大多數首年業務會出現承保虧損,首年的保費收入不足以覆蓋向客戶和銷售隊伍付出的利息和傭金支出以及業務推動費用,當年保費收入對當年業績並非成正相關關系。我們以太保為例,今年一季度太保首年保費負增長-1%,利潤卻增長了53.1%,其原因一是續期保費拉動剩餘邊際攤銷,二是投資收益4.5%保持穩定,三是太保一季度比較保守沒有搞大增員,手續費及傭金支出節約了大量費用。壽險公司當年業績更多受剩餘邊際攤銷和投資收益的影響,當年業務拉升過猛可能會沖減當年利潤。

保險公司的負債成本是經營的前提和基礎,要盡可能的控制負債成本在合理區間。目前主體上市保險公司 健康 險的成本大概在1.5%-2%之間,傳統分紅險的預定利率2.5%,年金險預定利率3.5%,個別保險公司在某一時段銷售了部分4.025%的產品,體量不大,且都已經不再銷售。總體來看,上市險企整體負債成本不高於3%。

談完負債再看投資。

市場對平安等保險公司的投資詬病較多,客觀地說平安歷年來的投資表現中規中矩。保險資金的資金性質決定了投資的風險偏好、投資期限、投資對象等。保險公司向客戶承諾了預定利率或保底利率,保險客戶基本不承擔投資風險,但要求投資收益必須兌現。這樣的資金來源造就了保險投資資產的風險厭惡特徵,投資風格保守,投資方向以固收類的債券債權為主,以權益類投資為輔。保險的資金性質決定了保險投資必須要確保安全性、流動性和收益性。在負債成本一定的情況下,投資收益率越高越穩定,股東回報越高越穩定。

保險公司的投資資產具體投向哪裡了呢?

按持有意圖進行分類,分為以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產、可供出售金融資產、持有至到期資產、貸款類資產、長期股權投資和投資性房地產。按投資對象進行分類,可分為債權型金融資產、股權型金融資產、定期存款、現金及現金等價物、長期股權投資、投資性物業等其他投資。

我們選取中國平安和新華保險2019年年報作為案例,分析各類型投資資產的佔比。

中國平安:債權型金融資產70.1%股權型金融資產14%

定期存款6.6%現金及現金等價物3.0%

長期股權投資3.8%投資性物業及其他2.5%

總投資資產32088.36億,總投資收益率6.9%。

新華保險:債權型金融資產65.6%股權型金融資產18.7%

定期存款7.6%現金及現金等價物1.4%

長期股權投資0.6%其他投資6.1%

總投資資產8394.47億,總投資收益率4.9%。

從平安和新華的投資構成我們可以看到,債權資產和股權資產構成了保險公司投資資產的基本盤,債權和股權資產平安佔比84.1%,新華佔比84.3%。對於股權型金融資產投資,雖然監管要求的上限是30%,但上市保險公司大多都控制在了20%以內,隨著中國資本市場的成熟和交易制度的完善,還有很大增長空間。

用一個公式總結,保險公司的投資收益等於「股的股利+債的利息+投資資產買賣價差-資產減值」,其核心就是債的利息、股的股利以及股和債的買賣價差,因此,理解保險資產投資收益率的高低的關鍵在於理解債市和股市的變化規律。

股市的走勢受政治經濟等宏觀因素的影響較大。對於債券類資產,保險公司主要是持有至到期,到期實際收益率的高低取決於發行時的市場利率水平即債券的票面利率,媒體和市場炒作的十年期國債收益率短期波動對保險公司的實際收益率影響要比行業外人士預計的小得多。利率下行對新增保單未來的投資收益率影響更大,這部分保險公司會同步傳遞到負債端,即降低預定利率,降低負債成本。

存量保單都相應匹配了對應的資產,可以在很大程度上抵抗利率下行的風險。但由於保險負債的久期較長,對應的資產久期較短,負債與資產之間往往存在久期缺口,這是保險公司投資的主要壓力。保險公司要做的是,盡可能使資產和負債在利率、期限等方面匹配。理論上講,如果資產和負債完全匹配,到期負債由預先安排好的到期資產來支付,就不會有任何利率風險。

但現實是,中國金融市場上的金融資產久期普遍低於長期壽險的負債久期。從資產久期來看,平安約8年、國壽6-7年、太保6-7年、新華5-6年;從負債久期來看,平安約14-15年、國壽11-12年、太保15-16年、新華11-12年;則久期缺口分別為平安6-7年、國壽5-6年、太保10-11年、新華6-7年左右。其中,國壽負債久期較短,因此同等資產久期下,久期缺口較小。太保資產久期與同業類似,但負債久期較長,導致資產負債久期缺口較大,也因此決定了其固收資產佔比高於同業。固收類資產佔比分別為平安75%、國壽76%、太保83%、新華76%。(數據來自方正證券,不同報告期數據會有變動)

而資產與負債的久期缺口需要保險公司通過投資進行平滑。對於投資收益的預期,考慮到長端利率以及權益市場在外部不確定性加大的情況下保持震盪,在中性情況下,我們假設債券收益率2.8%、非標收益率5.5%、股票+股基收益率5%,則上市險企綜合投資收益率依然可達5%,仍高於目前負債資金成本(不足3%),從而獲得利差益。在極度悲觀假設下,協議存款和債券收益率長期為2.8%、非標收益率長期為5.5%,只要股票收益率-2%以上,險企長期綜合投資收益率便可維持高於負債資金成本(也即3%)以上,潛在利差損風險不大,無需過分擔憂。

對於市場比較擔心的十年期國債收益率,根據海通證券的分析,基於未來中國GDP增速預測,未來十五年10年期國債利率均值或可維持在3.18%左右。保險公司的投資收益可以保持在十年期國債收益高出2個點左右。

通過以上分析,我們可以得出結論:

1.主流保險公司的負債成本大概在3%以內,投資收益可以做到接近5%,利差風險無需過度擔憂;

2.市場利率持續下行對保險公司總體不利,但整體風險可控,且中國經濟不具備長期低利率甚至零利率的基礎。

保險公司的商業模式相對復雜。那麼,如何評價一家保險公司是否優秀呢?保險險公司的核心競爭力是什麼?

簡言之,就是壽險公司的三個子公司銷售公司、營運公司、投資公司都要強。負債端保單成本夠低,運營端效率要高,資產端投資收益優秀。從而實現死差、費差、利差三差收益最大化。

以龍頭公司中國平安為例,強大的品牌價值讓平安獲取保單的成本更低, 科技 賦能讓運營效率遙遙領先同業,專業的投資團隊確保投資收益長期穩健高於投資假設。

第三部分:如何給保險公司估值

給公司准確估值是困難的,給保險公司估值則尤其困難。

傳統的公司估值方法主要包括絕對估值法和相對估值法。

內含價值和新業務價值是評估保險公司價值的兩個基準指標。

由於保險業務的特殊性,市場普遍用內含價值對保險公司進行估值,內含價值反映了截止評估日的、包含所有未到期保單未來利潤的價值,符合壽險業特有的長期業務的特點。

內含價值=經調整的凈資產價值+扣除要求資本成本後的有效業務價值。其中有效業務價值是指目前所有保單在未來所能形成利潤用一定貼現率貼現到現在的總和。內含價值實際就是保險公司的清算價值。

新業務價值,是指某一報告期所有新保單在簽單時的歸屬於股東的價值之和,是保單未來利潤的現值。

我們以新華保險為例,對其進行估值分析。

1.絕對估值法

壽險公司價值=內含價值+未來各期一年新業務價值現值之和

新華保險2019年報告期內,內含價值2025億,一年新業務價值97億。假定新華保險未來永續經營,未來每年的新業務價值保持零增長,均為97億,風險折現率按11.5%,則用絕對估值法,新華保險的估值為:

新華保險估值=內含價值+未來各期一年新業務價值現值之和

=2025+97/11.5%=2025+843=2868億。

而目前新華保險在A股市值是1421億,按港股結算總市值只有856億。

2.相對估值法

相對估值法是採用股價與內含價值的比率(P/EV)進行估值。

P/EV=每股價格/每股內含價值

我們按2020年6月10日新華保險港股收盤價27.45以及當日的匯率記算:

新華保險的估值P/EV=27.45/71.82=0.38(當日股價對應股息率6.3%)

顯然,從絕對估值和相對估值來看,新華保險都嚴重低估。

同時我們也看到,在港股市場除了中國平安PEV1.1之外,中國太平PEV0.28,中國人壽PEV0.41,中國太保0.46,普遍估值較低。

第四部分:保險業當前問題與未來展望

當前保險業在負債端和資產端承受雙重壓力,行業正面臨轉型升級。壓力主要來自幾個方面:

一是增長方式的轉變。過去行之有效的人海戰術模式已經終結,保費的驅動因素將從過去的人力驅動轉換為人力和產能雙驅動,而產能驅動將是重點提升的方向。壽險代理人的平均人均收入長期停滯不前,約為4000元左右,從而造成增員難、留存難。通過產能提升進而拉動銷售隊伍的收入增長成為迫在眉睫的任務。同時保險公司必須轉變增員模式,嚴格管控、高質量增員。近期銀保監會連發兩個通知,要求保險公司嚴格招聘選材流程,強化代理人管理,加強培訓強度(每人每年培訓時間不得少於30小時),以實現「提素質、促轉變、樹形象」的目標。未來人力增長將趨緩,各保險公司必須在產能提升上做文章。

二是資產端利率下行的風險。由於保險公司資產負債久期的不匹配,利率下行對利差形成較大壓力。就利源而言,上市險企利差佔比高達70%,因此利率風險是價值和利潤增長的主要不確定因素。當前市場對利差風險反應過度,極度悲觀預期下估值已被壓到 歷史 最低位。目前十年期國債收益率已經企穩回升,股市的預期也在回升,預計保險公司年度可以取得5%左右的收益,利差風險無需過於擔心。市場拿中國保險業面臨的問題和日本上世紀九十年代來比,可比性不大。日本保險業在當時銷售了大量預定利率6%的產品,但1991年後,日本經濟泡沫破裂,股市和房市崩盤,十年期國債收益率從高位的8.2%一直跌到1.8%,保險公司投資收益平均不到3%,從而造成了保險公司嚴重的利差損。日本發生危機的九十年代,日經指數從39000點一路下跌到8000點,跌幅達到80%,國內生產總值年均增長1.5%。當時日本人均GDP已達28717美元,保險深度達到了9.6%。反觀中國 社會 經濟和保險業發展的階段,和同期日本不在一個發展階段,因此沒有可比性。而中國銀保監會在控制保險公司利差風險上,監管力度大,有效管控了風險。

三是負債端產品結構以及業務增長的壓力。

利率下行資產端的壓力必然傳導到負債端,產品預定利率將調低,同時要求各保險公司更加堅定地聚焦保障型產品。

今年受疫情及宏觀經濟形勢影響,疫情結束後保險需求復甦,保險仍是排在第一位的大宗需求商品,但受宏觀經濟形勢影響老百姓的收入吃緊,這為產品銷售帶來了壓力。

今年部分險企新業務價值可能出現負增長。

展望未來,保險業正處在變革的關口。傳統壽險經營主要是簡單的「價差模式」,以互聯網、大數據和區塊鏈為核心的新技術將會深刻影響人類 社會 ,也必將會驅動保險業被動變革。傳統保險業往往以自我為中心,產品導向,忽視客戶感受,客戶體驗較差。而在互聯網和大數據的加持下,以 科技 賦能和服務創新,倒逼保險業從以產品為中心轉向以客戶為中心。通過互聯網和大數據為客戶提供個性化產品和服務以及人文關懷。大數據為保險的精準定價提供了可能,而客戶服務將成為競爭的核心。用王和博士的話說,未來保險業將從一個「更制度」的平台,走向一個「更技術」的平台。

新形勢下,在互聯網和 科技 領域布局較深的金融企業將會佔得相對競爭優勢。中國平安無疑走在了所有金融公司的前面。平安在以「 科技 賦能金融, 科技 賦能生態,生態賦能金融」的戰略指引下,構建了金融服務、房產服務、 汽車 服務、醫療 健康 服務、智慧城市五大生態圈,建立各種生活場景,獲取客戶流量,客戶交互轉化,從而產生價值。 科技 賦能下的生態圈搭建最終實現「一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務」的目標。從過去的直接賣產品轉向服務提供者,先讓客戶感受平安的各種服務,形成流量,再對平安的生態圈產生黏性和認同感,最後銷售產品變現。客戶很難跑出這個圈,這形成了平安區別於同業的強大競爭壁壘。

除了應用 科技 ,在基礎 科技 方面,平安成立了8大研究院,包括人工智慧研究院、金融 科技 研究院、醫療 科技 研究院、智慧城市研究院、區塊鏈研究院、雲計算研究院、宏觀經濟研究院、生物醫葯研究院。8大研究院,60個相關實驗室,10萬名IT 科技 人員, 科技 布局令人嘆為觀止。下個十年,平安 科技 的利潤要達到集團總利潤的一半。

第五部分:總結

價值投資的理論並不復雜,但知易行難。

巴菲特說,投資只需要做好兩件事,一是知道如何對企業進行估值,第二是正確對待市場波動。

對保險公司的估值很難做到100%精準,因為估值的基礎建立在各種精算假設之下,保險業的經營又受宏觀經濟的影響較大。目前的內含價值估值法已經包含了對未來盈利的保守假設。內含價值是保險公司的破產清算價值,而現在的估值是在清算價值基礎上再打三折四折出售,包含了對未來預期的極度悲觀。從 歷史 看,優秀保險公司的合理估值可以給到1.5-2倍,普通保險公司正常估值1.0-1.5倍。保險公司股價存在較大的估值修復空間。

危機殺杠桿,地產金融首當其沖。今年受全球疫情影響,資金選擇第一時間逃離地產和銀行保險類股票,機構很多是被動賣出,股價形成踩踏式下跌。個人投資者最大的優勢是錢是自己的,完全不必要選擇被動賣出。忽視波動,長期持有,方能成為贏家。

市場往往會悲觀過頭,也總是會樂觀過頭,人性亘古不變。我們需要在大眾普遍悲觀時保有一些樂觀,在大眾普遍樂觀時保有一些悲觀。只要中國經濟不崩盤,保險業就沒有大風險。如果對中國經濟沒信心,那什麼股票也不要投。

市場短期的噪音和擾動比較多,投資者容易受影響。對普通投資者來說,保險公司財務報表上各種專業術語讓非專業人士一頭霧水,大多數投資者往往會陷入季度報表中的個別指標以及市場短期的噪音而心緒煩亂。保險公司財務報表利潤可調節空間較大,季度報表不足以做參考。

從某種意義上說,投資保險股定性比定量更重要。寧要模糊的正確不要精確的錯誤。

投資是認知的博弈。認知偏差越大,潛在的收益越大。當然背後也潛藏著風險。當前這個時點投資保險股,可能是機遇,也可能潛藏著我們不知道的風險。

巴菲特說,如果市場總是理性的,我只能沿街乞討。市場經常定錯價,這給了價值投資者絕佳的以低價買入好股票的機會。其代價是,要延遲滿足,而這個延遲,有時候可能時間很長。